会议决策 - 2024年5月22日召开第九届董事会第六次会议，11名董事实际表决[1] - 11票同意续聘中兴华会计师事务所为2024年度审计机构[1] - 10票同意回购注销2021年部分限制性股票，因4人调离[3] - 董事王奔作为激励对象回避相关议案表决[4]

会议情况 - 公司第九届监事会第五次会议于2024年5月22日召开[1] - 应表决监事5名，实际表决5名，5票同意通过回购注销议案[1] 回购原因 - 因4名激励对象调离公司进行回购注销[2] - 回购注销符合法规和激励计划规定[2]

激励计划 - 2021年限制性股票激励计划[5] - 2022年9月9日向167名激励对象授予825万股限制性股票[16] 回购注销 - 2023 - 2024年多次回购注销限制性股票[18][19] - 本次回购注销270,000股，占已授股份3.71%，总股本0.02%[22] - 本次回购价9.05元/股，支付244.35万元[22][23]

激励计划授予 - 2022年10月14日完成2021年限制性股票激励计划授予登记，授予164人，数量727.45万股[5] 回购注销情况 - 2023 - 2024年多次回购注销股份，2024年5月22日同意回购注销27万股，占已授3.71%，总股本0.02%[6][7][10] - 因4人调离，自有资金支付回购总金额244.35万元[8][11] 股本变化 - 本次回购后，有限售条件股份从771.502万股减至744.502万股[13] - 公司总股本从12.02029044亿股减至12.01759044亿股[13] 其他事项 - 回购注销不影响财务及经营成果，需办相关事项[14][15] - 已获必要批准授权，需履行后续程序[19] - 独立财务顾问认为合规，无损害股东利益情形[20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入76.73亿元，同比增长0.76%，归母净利润8.28亿元，同比增长3.43%，扣非净利润7.86亿元，同比增长1.36% [1][2] - 2023年Q4公司实现营业收入37.34亿元，同比增长25.27%，归母净利润4.86亿元，同比增长27.24%，扣非净利润4.83亿元，同比增长30.58% [2] - 2024年Q1公司实现营业收入10.19亿元，同比减少22.98%，归母净利润0.12亿元，同比减少83.22%，扣非净利润0.12亿元，同比减少75.16% [2] 业务表现 - 分业务看，2023年公司电力数字化收入20.56亿元，同增24.43%，企业数字化收入19.55亿元，同减4.58%，云网基础设施收入36.39亿元，同减6.56% [4] - 电力数字化业务支撑2023年收入实现增长，主要因23年公司支撑13家国网省公司营销2.0推广，保障19家已上线省公司稳定运行等 [4] - 毛利率方面，公司2023年整体达21.58%，同比提升0.94pct，其中电力数字化业务毛利率达19.9%，同比减少2.28pct，企业数字化业务毛利率达25.63%，同比增加0.21pct,云网基础设施业务毛利率达20.36%，同比增加2.88pct [4] - 费用率方面，公司2023年三费率达11.26%，同比提升1.62pct，其中销售费用率同比提升0.15pct，管理费用率同比提升0.23pct，研发费用率同比提升1.24pct [4] 未来展望 - 2024年Q1影响较小，公司年报明确24年收入目标为84.9亿元，同比增长约11% [6] - 随着订单逐步交付，公司收入体量有望追上，另外24年国网数字化第一批招标量同比增幅较大，有望进一步支撑公司后续业绩释放 [7] - 我们预计24年净利润约10亿元，对应PE约20倍 [7] 风险提示 1. 电网数字化投资和发展速度不及预期 [8][9] 2. 网外业务进展速度不及预期 [8][10]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收76.73亿元,同比增长0.76%;实现归母净利润8.28亿元,同比增长3.43%;实现扣非归母净利润7.86亿元,同比增长1.36% [1][2] - 2024年一季度公司实现营收10.19亿元,同比下降22.98%;实现归母净利润0.12亿元,同比下降83.22%;实现扣非归母净利润0.12亿元,同比下降75.16% [2] - 2023年四季度,公司实现营收37.34亿元,同比增长25.27%;归母净利润4.86亿元,同比增长26.89%;扣非归母净利润4.83亿元,同比增长30.54% [3] - 2023年电力数字化服务实现收入20.56亿元,同比增加24.43%;企业数字化服务实现收入19.55亿元,同比下降4.58%;云网基础设施实现收入36.39亿元,同比下降6.56% [3] - 2023年公司实现毛利率21.56%,同比微增0.96pcts;整体费用率11.47%,同比增加1.77pcts;研发费用高增主要系公司针对业务创新需求,聚焦能源负控调配、移动互联、卫星和网络通信等方向,持续加大研发投入力度 [4] - 2023年公司支撑13家国网省公司营销2.0推广;完成网上国网APP改版升级,注册用户突破3亿;推进人工智能技术支撑安监业务规模化应用推广;支撑电力特高压重要通道"国-分-省"三级智慧管控体系建设;开发的负荷聚合平台高效支撑完成四川省首次电力需求响应,削减高峰负荷40.65万千瓦 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润为9.91/11.69/13.64亿元 [6] - 2023年营业收入为76.73亿元,同比增长0.76%;归母净利润为8.28亿元,同比增长3.43% [1][2] - 2023年毛利率为21.6%,同比微增0.96pcts;ROE为13.1% [7] - 2023年经营活动产生现金流量为9.19亿元,同比增加8.02% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2][10] 报告的核心观点 - 2023年业绩稳健，受项目交付节奏影响24Q1业绩下滑；公司为国网体系内核心ICT软件服务商，受益于电网数智化建设；同业竞争问题有望解决 [9] 根据相关目录分别进行总结 2023年及2024Q1财务数据 盈利情况 - 2023年营收76.7亿元，同比增0.8%；归母净利润8.3亿元，同比增3.4%；扣非净利润7.9亿元，同比增1.4% [5] - 2024Q1营收10.2亿元，同比降23.0%；归母净利润0.1亿元，同比降83.2%；扣非净利润0.1亿元，同比降75.2% [5] 期间费用 - 2023年销售费用2.3亿元，销售费用率3.0%；管理费用3.4亿元，管理费用率4.4%；研发费用2.9亿元，研发费用率3.8% [6] - 2024Q1销售费用0.5亿元，销售费用率5.3%；管理费用0.8亿元，管理费用率8.2%；研发费用0.6亿元，研发费用率5.6% [6] 现金流方面 - 2023年经营现金流净额9.2亿元，同比增8.0%；投资现金流净额 -2.9亿元，同比增36.9%；筹资现金流净额 -3.7亿元，同比增22.2% [7] - 2024Q1经营现金流净额 -1.0亿元，同比增84.0%；投资现金流净额 -0.01亿元，同比增97.9%；筹资现金流净额 -0.6亿元，同比增 -8.7% [7] 简评 业绩情况 - 2023年业绩稳健，营收76.7亿元，同比增0.8%，归母净利润8.3亿元，同比增3.4%，扣非净利润7.9亿元，同比增1.4%，主营业务毛利率21.6%，同比 +0.9pct [9] - 24Q1营收10.19亿元，同比降22.98%，归母净利润0.12亿元，同比降83.22%，扣非归母净利润0.12亿元，同比降75.16%，主因集成集采等业务收入减少及存量项目确认收入有限 [9] 业务优势 - 云网基础设施方面，为国网提供网络集成业务，网内份额领先；电力数字化服务方面，子公司中电普华推广上线进展良好，能源交易 + 负荷侧业务有望成新增长点；企业数字化服务方面，电网企业业务数字化需求增长 [9] 行业机遇 - 国内建设新型电力系统，国网总部数字化项目中标金额从2021年约65亿元增至2023年约93亿元，公司中标份额领先，市占率16% [2][9] - 数字化项目交付24Q2起量、投资24H2加速，公司有望受益 [2][9] 同业竞争 - 信产集团承诺5年内消除与上市公司业务重合，不在公司外新增同类业务 [2][9] 盈利预测和投资建议 - 维持前期盈利预测，2024 - 2026年归母净利润为10.41/12.09/13.31亿元，同比增速为25.6%/16.2%/10.0% [2][10] - 参考可比公司估值，给予2024年归母净利润25.0x PE，对应合理价值21.66元/股，维持“买入”评级 [2][10] 可比公司估值表 |公司代码|公司名称|市值（亿元）|2024E归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|2024E PE|2025E估值水平（x）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600406.SH|国电南瑞|1880|93.7|105.6|20|18| |688248.SH|南网科技|172|4.3|6.1|40|28| |002063.SZ|远光软件|100|4.2|5.1|24|20| |688100.SH|威胜信息|172|6.8|8.4|25|20| |PE平均水平|-|-|-|-|27|21| [11] 资产负债表、现金流量表及主要财务比率 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为9,520、10,985、13,449、15,153、17,057百万元等 [13] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为851、919、1,020、995、1,865百万元等 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入增长率分别为2.0%、0.8%、11.8%、10.2%、7.3%等 [14] - 获利能力方面，2022 - 2026年毛利率分别为20.6%、21.6%、21.2%、21.8%、21.8%等 [14] - 偿债能力方面，2022 - 2026年资产负债率分别为52.4%、53.4%、53.2%、51.1%、49.3%等 [14] - 营运能力方面，2022 - 2026年总资产周转率分别为0.63、0.57、0.54、0.54、0.52等 [14] - 每股指标方面，2022 - 2026年每股收益分别为0.67、0.69、0.87、1.01、1.11元等 [14] - 估值比率方面，2022 - 2026年P/E分别为22.47、22.00、22.17、19.07、17.34等 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 国网集团成员，电力数字化快速增长 [1][2][3] - 电力数字化需求持续，公司形成适配国家电网公司全网的营销2.0统一软件 [3] - 国网集团致力于建设新型电网，数智化坚强电网是公司发展重点 [3] 财务数据总结 - 2023年公司收入76.73亿元，同比增加0.76%；归母净利润8.28亿元，同比增加3.43% [1] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.84、0.98、1.13元 [4] - 2023-2026年公司营业收入增长率分别为0.76%、12%、15%、15% [5] - 2023-2026年公司净利润增长率分别为3.33%、22.55%、16.51%、15.36% [5] - 公司销售毛利率为21.56%，相对去年同期提升0.96个百分点；净利率为10.79%，相对去年同期提升0.26个百分点 [2]

租赁信息 - 公司及子公司租赁面积约14,513.55平方米，租期2024.5.1 - 2027.4.30，费用4,818.97万元[2][4] - 公司租赁面积2,252平方米，年租金2,193,840元，押金182,820元[5][7] - 中电启明星拟租赁面积12,261.55平方米，年租金13,869,408元，押金1,155,784元[8][10] 交易说明 - 关联交易基于正常生产经营及办公科研所需[2][11] - 依据第三方评估定租金，定价公允[2][11] - 交易对财务无不利影响，不损股东利益和独立性[2][11]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 2023年业绩稳健增长，盈利能力有所提升 - 2023年全年，公司实现营业收入76.73亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润8.28亿元，同比增长3.43%；扣非净利润7.86亿元，同比增长1.36% [1] - 收入分拆来看，公司2023年电力数字化服务营业收入为20.56亿元，同比增长24.43%；企业数字化服务营业收入为19.55亿元，同比下降4.58%；云网基础设施营业收入为36.39亿元，同比下降6.56% [1] - 费用端，公司2023年销售费用、管理费用、研发费用分别为2.33亿元、3.40亿元、2.91亿元，同比分别增长6.09%、6.34%、50.13%，其中研发费用同比变动较大 [1] - 公司2023年毛利率为21.58%，同比+0.94Pct [1] 电力数字化服务赋能多领域，支撑电网各环节 - 公司电网客服数字化服务业务加速推广，国网营销2.0统一软件"基线+"版本、标准版本形成适配，实现电力营销业务标准化和业务全覆盖 [2] - 网上国网APP实现改版升级，注册用户突破3亿，成为国家电网公司供电服务主入口、服务创新主阵地、服务流量主平台 [2] - 在配变领域、安监领域、设备领域等多个方向推进数字化服务应用 [2] - 能源服务业务也有突出亮点，如新型电力负荷管理辅助分析系统及新一代电力交易系统实现进一步推广覆盖 [2] 企业数字化业务收入短期承压，但多项目实现落地 - 2023年，公司企业数字化服务板块实现营业收入19.55亿元，同比下降4.58%，短期承压 [2] - 但公司新一代企业门户完成顶层设计优化方案，i国网平台运营取得阶段性成效，统一权限应用持续巩固深化，数字身份全面升级替换等多项目实现落地 [2] 云网基础设施作为数字底座，打造能源架构及信息支撑体系基石 - 公司持续完善通信网络基础设施，"两交"特高压配套通信工程、国网100G OTN项目等通信工程施工服务有序推进 [3] - 自主研发的5G通信终端落地应用，高效完成通信线路运维保障工作 [3] - 应用先进的卫星、无线通信技术创新构建空天地一体化协同作战应急指挥体系 [3] - 云数据中心获得中国质量认证中心A级认证，形成数据中心巡检机器人、数据中心智慧运营监控平台等软硬件产品体系 [3] 盈利预测及投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入为85.96亿元、94.57亿元及106.12亿元，归母净利润10.13亿元、11.83亿元及13.40亿元，EPS 0.84/0.98/1.11元，对应PE18.0X、15.4X及13.6X [4] - 维持"增持"评级 [4]