证券代码：600079 证券简称：人福医药 编号：临 2025-063 号 人福医药集团股份公司关于盐酸氢吗啡酮注射液 获得德国联邦药品和医疗器械管理局（BfArM）上市许可的公告 盐酸氢吗啡酮注射液用于需使用阿片类药物镇痛的患者。宜昌人福于2023年8月以 DCP（Decentralized Procedure）程序提交盐酸氢吗啡酮注射液上市许可申请并获得受理， 现获得德国联邦药品和医疗器械管理局（BfArM）的上市批准，有效期五年，本项目 累计研发投入约为1,200万元人民币。根据IQVIA数据统计，2024年盐酸氢吗啡酮注射 液在德国的销售额约为1,900万美元，主要厂商包括Ethypharm、Purdue Pharma等。 本次盐酸氢吗啡酮注射液获得德国BfArM的上市许可后，可在德国进行销售，将 给公司国际业务拓展带来积极影响。上述产品获得德国BfArM上市许可后的实际销售 情况容易受到当地政策法规、市场环境、汇率波动等因素影响，敬请广大投资者理性 投资，注意投资风险。 特 别 提 示 Hydromorphone Quintian 10mg/ml Injektions-/Infusionslösun ...

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

股权结构 - 公司控股子公司宜昌人福持有其80%股权[2] 新产品研发 - 2025年2月10日血管紧张素Ⅱ注射液临床试验申请获批准[2] 业绩总结 - 血管紧张素Ⅱ注射液2024年全球销售额约5000万美元[3] 研发投入 - 血管紧张素Ⅱ注射液项目累计研发投入约600万元人民币[3]

新产品和新技术研发 - 人福医药子公司创新药研发中心HZ - J001乳膏公示II期临床试验登记信息[2] - 2025年4月该项目由成田药业转让至创新药研发中心[2] - 项目累计研发投入约2000万元[2] 市场情况 - 国内同靶点同类型治白癜风适应症药物，2家进II期，1家进III期，1家提交上市申请[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 宜昌人福稳健增长，大股东增持彰显长期发展信心，研发管线不断丰富，长期成长空间可期，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为23.8/26.1/28.8亿元，同比增速分别为78.9%/9.8%/10.1%，当前股价对应的PE分别为14/13/12倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月30日，报告研究的具体公司收盘价20.87元，一年最低/最高为15.68/25.90元，总市值340.6456亿元，流通市值322.0614亿元，总股本16.3223亿股，资产负债率42.59%，每股净资产11.11元 [3] 事件 - 公司2024年实现营业收入254.4亿元（同比+3.71%），归母净利润13.3亿元（同比 - 37.7%）；2025Q1实现营业收入61.4亿元（同比 - 3.61%），归母净利润5.4亿元（同比+11.1%） [7] 子公司情况 - 2024年宜昌人福收入87.0亿元（同比+8.0%），净利润27.0亿元（同比+11.3%），神经系统用药收入约75亿元，同比增长约11% [7] - 2024年葛店人福收入13.2亿元（同比+10.7%），净利润2.4亿元（同比+29.1%） [7] - 2024年武汉人福受集采影响，收入4.3亿元（同比 - 37.2%），净利润0.4亿元（同比 - 73.2%） [7] - 2024年Epic Pharma收入13.5亿元（同比+27.8%），净利润1.4亿元（同比+21.2%） [7] - 2024年新疆维药收入11.2亿元（同比+12.1%），净利润1.3亿元（同比+15.5%） [7] - 2024年北京医疗收入19.7亿元（同比+14.0%），净利润1.1亿元（同比 - 21.5%） [7] - 2024年湖北人福受医保控费影响，收入82.3亿元（同比 - 3.9%），净利润 - 0.3亿元（同比 - 132.6%） [7] 经营目标 - 公司2025年计划实现营收270亿以上，产品综合毛利率45%以上 [7] 大股东增持 - 招商生科拟增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.5%，不高于增持前公司已发行总股本1% [7] 研发管线 - 2024年研发支出达16.3亿元，同比增长5.73%，占营业收入比例为6.41% [7] - 重点在研项目包括重组质粒 - 肝细胞生长因子（静息痛适应症已报产、溃疡适应症处于三期）、芬太尼口腔贴片申报上市、HWH340（实体瘤适应症）处于临床二期等 [7] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|24,525|25,435|27,729|29,795|31,315| |同比增长率（%）|9.79%|3.71%|9.02%|7.45%|5.10%| |归母净利润（百万元）|2,134|1,330|2,379|2,613|2,877| |同比增长率（%）|-14.07%|-37.70%|78.91%|9.84%|10.08%| |每股收益（元/股）|1.31|0.81|1.46|1.60|1.76| |ROE（%）|12.52%|7.55%|12.20%|12.13%|12.08%| |市盈率（P/E）|15.96|25.62|14.32|13.04|11.84| [6] 附录：财务预测摘要 - 包含货币资金、应收票据及账款等资产项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及现金流相关项目在2024 - 2027E的预测数据，还有成长能力、盈利能力等主要财务比率 [8][9]

招商局集团入主人福医药 - 招商局集团通过全资子公司招商生科投资118亿元参与人福医药控股股东当代科技重整 [4][5] - 重整完成后招商生科将控制公司23.70%表决权 控股股东可能变更为招商生科 实际控制人可能变更为招商局集团 [5] - 招商局集团为中央直接管理骨干企业 2024年总资产14.7万亿元 营业收入9167亿元 净利润1872亿元 [5] 股权增持计划 - 招商生科计划6个月内增持公司股份0.5%-1% 增持价格上限25.53元/股 [1][4] - 4月30日已增持59.45万股（占总股本0.04%） 耗资1242.53万元 均价20.90元/股 [1][4] 财务表现 - 2024年营业收入254.35亿元同比增长3.71% 净利润13.30亿元同比下降37.7% [6] - 利润下降主因销售管理费用增加 计提减值损失约3.94亿元 子公司巴瑞医疗业绩下滑 [6] - 2024年一季度营业收入61.37亿元同比下降3.61% 净利润5.40亿元同比增长11.09% 毛利率提升至48.56% [8] 战略调整与资产优化 - 持续推进"归核聚焦"战略 完成武汉康乐药业等非核心资产剥离 [6] - 资产负债率从44.49%降至43.32% 资源向高壁垒高协同领域集中 [6] 研发与行业地位 - 2024年研发费用14.71亿元创历史新高 连续15年入选中国医药工业百强榜 [7] - 拥有565个药品生产批文 37个独家品规 132个品规纳入国家基药目录 301个产品纳入国家医保目录 [7] - 海外市场拥有230多个FDA批准的ANDA文号 [7] 股东回报 - 2024年度现金分红总额7.67亿元 分红率57.69%创历史新高 [7] - 包含年度每10股派3.20元（合计5.22亿元）及中期分红2.45亿元 [7]

控股股东股份冻结情况 - 控股股东当代科技持有的386,767,393股（占公司总股本23.70%）被湖北省宜昌市中级人民法院冻结至2025年5月9日，后由武汉市中级人民法院续冻至2028年4月27日 [1][2] - 续冻原因是为保障重整计划执行期间武汉中院对股份的司法处置权，不影响重整计划推进及债权人权益 [2][5] - 截至2025年4月29日，当代科技所持股份100%被司法标记及轮候冻结 [2][4] 控股股东债务及信用风险 - 当代科技近一年涉及173起债务诉讼及仲裁，标的金额合计340.96亿元 [5] - 大公国际连续下调其主体及债券信用等级至C，并终止对"H21当代1"等债项的评级 [5] - 债券"H17当代1"和"H18当代2"信用等级均被下调至C [5] 重整投资人增持计划 - 重整投资人招商生科计划6个月内增持公司股份0.5%-1%，价格上限25.53元/股 [9][11] - 首次增持于2025年4月30日完成，以均价20.90元/股购入594,500股（占总股本0.04%），耗资12,425,273元 [9][12] - 增持后招商生科直接持股0.04%，未来将通过直接/间接方式合计控制23.70%表决权 [10][12] 公司经营及治理情况 - 股份冻结及重整计划执行未对公司日常经营及治理造成实质性影响，生产经营正常 [6] - 当代科技不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情形 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 人福医药核心业务稳健增长，开启战略协同发展新征程 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为16.32/15.43亿股，总市值/流通为339.83/321.29亿元，12个月内最高/最低价为25.9/15.68元 [3] 财务报告情况 - 2024年全年实现营业收入254.35亿元，同比增长3.71%；归母净利润13.30亿元，同比下降37.70%；扣非净利润11.39亿元，同比下降37.50% [4] - 2025年一季度实现营业收入61.37亿元，同比下降3.61%；归母净利润5.40亿元，同比增长11.09%；扣非净利润5.31亿元，同比增长14.35% [5] 核心子公司业务情况 - 宜昌人福2024年度实现营业收入87.02亿元，同比增长7.97%；归母净利润21.63亿元，同比增长11.55% [6] - 葛店人福2024年度实现营业收入13.22亿元，同比增长11.00%；归母净利润1.89亿元，同比增长30.00% [6] - 新疆维药2024年度实现营业收入11.25亿元，同比增长12.12%；归母净利润0.95亿元，同比增长15.00% [6] 战略协同情况 - 2025年4月25日，招商生科将成为公司实质第一大股东与控股股东，合计控制公司占总股本23.70%的表决权 [7] - 2025年4月28日，招商生科拟增持公司股份，累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.5%，不高于1%，增持价格上限为25.53元/股 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为270.16/288.92/309.51亿元，同比增速6.21%/6.94%/7.13%；归母净利润分别为22.94/25.14/27.59亿元，同比增速72.48%/9.59%/9.76%；对应EPS分别为1.41/1.54/1.69元，对应PE分别为15/14/12倍 [8] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|245|254|270|289|310| |营业收入增长率(%)|9.79%|3.71%|6.21%|6.94%|7.13%| |归母净利（亿元）|21|13|23|25|28| |净利润增长率(%)|-14.07%|-37.70%|72.48%|9.59%|9.76%| |摊薄每股收益（元）|1.32|0.82|1.41|1.54|1.69| |市盈率（PE）|18.83|28.51|14.82|13.52|12.32| |毛利率|45.81%|44.55%|44.63%|45.00%|44.73%| |销售净利率|8.70%|5.23%|8.49%|8.70%|8.91%| |ROE|12.52%|7.55%|12.27%|12.66%|13.07%| |ROA|7.80%|4.89%|7.97%|8.28%|8.58%| |ROIC|9.78%|7.36%|10.05%|10.33%|10.57%| |经营性现金流（亿）|20|22|44|41|47| |投资性现金流（亿）|-12|-7|-14|-11|-8| |融资性现金流（亿）|-21|-15|-18|-17|-19| |现金增加额（亿）|-13|-1|12|13|20| |PB(X)|2.38|2.17|1.82|1.71|1.61| |PS(X)|1.65|1.50|1.26|1.18|1.10| |EV/EBITDA(X)|10.69|10.75|7.11|6.19|5.38| [12]

财务表现 - 2024年全年营业收入254.35亿元，同比增长3.71%，归母净利润13.30亿元，同比下降37.70%，扣非净利润11.39亿元，同比下降37.50% [1] - 2025年一季度营业收入61.37亿元，同比下降3.61%，归母净利润5.40亿元，同比增长11.09%，扣非净利润5.31亿元，同比增长14.35% [1] - 2024年期间费用同比增加4.41亿元，计提信用减值损失2.83亿元及资产减值损失3.94亿元 [1] 核心子公司业务 - 宜昌人福2024年营业收入87.02亿元，同比增长7.97%，归母净利润21.63亿元，同比增长11.55% [2] - 葛店人福2024年营业收入13.22亿元，同比增长11.00%，归母净利润1.89亿元，同比增长30.00% [2] - 新疆维药2024年营业收入11.25亿元，同比增长12.12%，归母净利润0.95亿元，同比增长15.00% [2] 战略合作与股权变动 - 招商局创新科技通过子公司招商生科参与当代科技重整，控制公司23.70%表决权，成为实质第一大股东与控股股东 [3] - 招商生科拟增持公司股份，比例不低于0.5%，不高于1%，增持价格上限25.53元/股 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为270.16亿元、288.92亿元、309.51亿元，同比增速6.21%、6.94%、7.13% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.94亿元、25.14亿元、27.59亿元，同比增速72.48%、9.59%、9.76% [4] - 对应EPS分别为1.41元、1.54元、1.69元，对应PE分别为15倍、14倍、12倍 [4]

增持计划 - 招商生科拟2025年4月29日起6个月内增持，比例0.5%-1%，上限25.53元/股[4][7] - 2025年4月30日首次增持594,500股，占0.04%，金额12,425,273元，均价20.90元/股[4][8] 股权情况 - 重整后招商生科将控制386,767,393股，占23.70%表决权[5] - 增持前招商生科未持股，完成后直接持594,500股，占0.04%[5][8] 其他 - 增持计划可能因市场变化无法达预期，公司将关注并披露信息[9][10]