市场扩张和并购 - 2024年10月15日发布收购控股股东化工品物流供应链相关股权及资产公告[2] - 2024年11月6日收购中海化工运输等两公司100%股权[3] - 2024年11月8日LPG公司收购多家公司部分股权及2艘LPG船舶[3] 其他新策略 - 2024年10月22日新设大连中远海运能源供应链有限公司[2] - 2024年11月6日、8日签署多项委托管理协议[3][4]

报告投资评级 - 中远海能(600026.SH)的投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 供给紧张支撑运价，但长途增本和税拖累利润[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年10月31日，中远海能收盘价为13.09元，一年内最高/最低为18.63/11.49元，总市值为62,449.46百万元，流通市值为62,449.46百万元，总股本为4,770.78百万股，资产负债率为48.37%，每股净资产为7.54元/股[1] 盈利预测与估值 - 2022 - 2026E期间，中远海能营业收入分别为18,657.84、22,090.52、24,414.86、26,663.67、28,742.56百万元，同比增长率分别为46.93%、18.40%、10.52%、9.21%、7.80%；归母净利润分别为1,457.33、3,350.58、4,603.98、6,009.56、7,134.69百万元，同比增长率分别为129.29%、129.91%、37.41%、30.53%、18.72%；ROE分别为4.62%、9.74%、12.15%、14.15%、14.90%；市盈率分别为42.85、18.64、13.56、10.39、8.75[2] 财务预测摘要 - 报告给出了中远海能2023 - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等多项数据，并计算了各项财务比率，如毛利率、净利率、ROE、ROA等[3]

投资评级 - 报告维持中远海能的"买入"评级 [2] 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司营业收入为171.4亿元，同比增长3.68%；归母净利润为34.2亿元，同比下降8.05% [2] - Q3公司实现营业收入54.9亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润8.1亿元，同比下降10.9% [2] 经营分析 - 2024Q1-Q3公司实现油轮运力投入59亿吨天，同比上升7.8%；运输量（不含期租）1.26亿吨，同比下降2.2%；运输周转量（不含期租）4325亿吨海里，同比上升11.3% [2] - 1-9月VLCC TD3C航线（中东-中国）市场平均日收益约36846美元/天，同比增加约4.2%；LR2 TC1航线（中东-日本）市场平均日收益约47115美元/天，同比增加约44.9% [2] - 2024Q1-Q3公司油轮板块实现毛利42.8亿元，同比下滑7%；其中，外贸油运业务实现毛利人民币31.5亿元，同比下降9.8%；内贸油运业务实现毛利人民币11.3亿元，同比上升1.5% [2] - 公司LNG运输业务贡献归母净利润人民币6.8亿元，同比上升10.5% [2] 财务指标 - 3Q2024公司毛利率为23.98%，同比下降2.4pct [2] - 3Q2024公司期间费用率同比下降0.67pct，其中销售费用率为0.28%（-0.03pct），管理费用率为4.03%（-0.54pct），财务费用率为6.67%（+0.05pct） [2] - 3Q2024公司归母净利率为14.7%，同比下降3.6pct [2] 行业展望 - 2024年原油吨海里需求预计同比增长2.8%，成品油吨海里需求预计同比增长7.9% [2] - 2024年原油轮供给增长率为0.3%，成品油轮供给增长率为2.0% [2] - VLCC运力继续保持低增长的态势，2024年下半年预计交付1艘新船，2025年预计交付5艘新船 [2] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年净利预测至44.0亿元、66.7亿元、76.1亿元（原56亿元、71亿元、80亿元） [3] 历史评级 - 2023年6月4日、2023年8月31日、2023年10月27日、2024年3月31日、2024年8月30日，国金证券均给予中远海能"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 中远海能维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度营收171亿元,同比+3.7%;归母净利润34.2亿元,同比-8.0%;扣非归母净利润33.5亿元,同比+0.77%。[1] 2. 外贸油运业务2024年前三季度实现毛利31.5亿元,同比-9.8%;内贸油运业务实现毛利11.3亿元,同比+1.5%;LNG业务贡献归母净利6.8亿元,同比+10.5%。[1] 3. 2024年前三季度外贸油品运输量6484万吨,同比+4.9%;运输周转量4016亿吨海里,同比+11.7%。内贸油品运输量6133万吨,同比-8.8%;运输周转量309亿吨海里,同比+6.4%。[1] 4. 公司维持看好油运大周期的投资机会,供给约束和风险溢价资产属性叠加。[2] 5. 预计2024-2026年归母净利润分别为45.5、62.7、72.7亿元,对应EPS为0.95、1.31、1.52元,给予2025年1.86倍PB估值,目标价16.9元。[2]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 2024Q3 地缘油价导致油运市场经历压力测试,公司业绩同比下降符合预期 [2][4] - 未来数年油轮供给刚性凸显,原油增产将助力油运需求增长,继续看好油运景气上升与持续 [4] - 能源化工品物流供应链整合,不改公司盈利趋势 [4] 财务数据总结 - 2024前三季度归母净利润34.2亿元,同比-8%;扣非净利33.5亿元,同比基本持平 [4] - 2024Q3单季归母净利8.1亿元,同比-11%;扣非净利7.3亿元,同比-19% [4] - 维持2024-26年净利预测55/70/80亿元 [4] 行业及同行比较 - 中远海能2023年净资产收益率10.2%,负债率48.5% [12] - 同行业公司中远海控、招商轮船等2023年净资产收益率分别为12.0%、13.8% [12] - 国际同行Frontline、CMB.TECH等2023年净资产收益率分别为28.93%、37.87% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 油运业务 - 2024年前三季度,公司外贸油运业务实现毛利31.5亿元,同比下降9.8%,其中Q3单季实现毛利6.2亿元,同比-13.3%,环比-52.8%,受OPEC+减产和中国进口低于预期等因素影响,油运市场运价承压 [4] - 2024年前三季度,公司内贸油运业务实现毛利11.3亿元,同比+1.5%,其中Q3单季实现毛利4.2亿元,同比+0.7%,环比+22.4%,内贸盈利能力持续提升 [5] 运力布局 - 公司积极引进清洁能源新运力,加快脱硫塔改造,截至2024年10月已有8艘新船订单,其中3艘绿色甲醇双燃料Aframax将于2026-2027年交付 [6] - 公司加速LNG运力引入,截至2024年6月30日共参与投资85艘LNG船舶,已有45艘投入运营,LNG运输业务贡献归母净利润6.8亿元,同比+10.5% [7] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为45.87亿元、55.53亿元、67.66亿元,对应EPS为0.96元/股、1.16元/股、1.42元/股 [9] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为24,486百万元、26,524百万元、28,373百万元,营业收入增长率分别为10.85%、8.32%、6.97% [10] - 2024-2026年预计公司ROE分别为12.29%、13.41%、14.58% [10]

报告公司投资评级 - 中远海舵(1138 HK/600026 CH)维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 国际油运市场需求偏弱,运价下跌拖累公司盈利 [3] - 内贸油运和LNG业务盈利稳健 [6] - 下调公司2024-2026年盈利预测,目标价下调至9.2港币/16.0元 [7] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 公司业务表现 原油轮业务 - 前三季度原油轮业务毛利同比下滑29.9%,主因运价下跌 [4] - 三季度原油轮业务毛利同环比下滑56.9%/78.5% [4] 成品油轮业务 - 前三季度成品油轮业务毛利同比增长23.8% [5] - 三季度成品油轮业务毛利同环比下滑46.6%,主因需求偏弱 [5] 内贸油运和LNG业务 - 内贸油运市场供需平稳,公司盈利稳健 [6] - LNG业务前三季度净利同比增长10.5%,主因船队规模增加 [6] 行业展望 - 未来2-3年油轮供给将逐步趋紧,有望带动运价回升 [3] - 但短期内国际油运市场需求仍偏弱,运价或持平 [3]

报告公司投资评级 - 中远海能维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 中远海能2024年前3季度实现收入171.44亿元,同比+3.68%;归母净利润34.15亿元,同比-8.05%;扣非归母净利润33.49亿元,同比+0.77% [4] - 2024年第三季度,中远海能实现营业收入54.93亿元,同比增长10.80%;归母净利润8.08亿元,同比下滑10.93%;扣非归母净利润7.32亿元,同比下滑19.00% [4] - 6-8月外贸油运景气度较低,主要受到OPEC+自愿减产以及中国进口需求疲软导致的供需双弱 [6] - 内贸及LNG业务稳健增长,为公司业绩提供安全垫 [7] - 展望四季度,原油需求仍偏弱,但行业供给侧增长有限,美大选后中东对油价态度可能转变,预计Q4旺季及2025年油运行业业绩弹性可期 [7] 财务数据分析 - 2024-2026年盈利预测由58.7/68.3/72.5亿元下调至43.3/53.3/58.6亿元,对应PE估值为14.4/11.7/10.7倍 [7] - 2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标预测 [8] - 2022-2026年ROIC、ROE、毛利率、EBIT Margin等主要财务指标预测 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 受到外贸油轮运价下行拖累整体业绩,公司经营TCE略好于市场平均水平 [3] - 中期分红&大股东增持,积极回报投资者 [3] - 有效供给预计持续收缩,景气上行依然确定 [3] - 下调盈利预测,维持"买入"评级 [3] 公司投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测由58、70和84亿元下调至45、56、69亿元 [3] - 公司重置成本约为650亿,最新市值/NAV为0.97倍,对标同类型公司估值相对合理 [3] 公司财务数据 - 2024年1-3季度公司归母净利润34.15亿元,同比下滑8.05%;扣非归母净利润33.49亿元,同比增长0.77% [3] - 2024年3季度公司归母净利润8.08亿元,环比2季度下滑41.03%,同比下滑10.93%;扣非归母净利润7.32亿元,环比下滑47.02%,同比下滑19.00% [3] - 2024年公司3季度外贸油轮毛利6.12亿元,同比下滑14%,环比下滑54% [3]

报告基本信息 - 报告期为2024年7 - 9月，报告根据上交所上市公司季度报告格式指南编制，财务资料按中国企业会计准则编制且未经审核[1][2] 本报告期财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入54.93亿元，上年同期49.59亿元，同比增长10.76%[3] - 本报告期归属上市公司股东净利润8.08亿元，上年同期9.08亿元，同比减少10.93%[3] - 本报告期基本每股收益0.1695元/股，上年同期0.1903元/股，同比减少10.93%[3] 年初至报告期末财务数据关键指标变化 - 年初至报告期末营业收入171.44亿元，上年同期165.35亿元，同比增长3.68%[4] - 年初至报告期末归属上市公司股东净利润34.15亿元，上年同期37.14亿元，同比减少8.05%[4] - 年初至报告期末基本每股收益0.7158元/股，上年同期0.7785元/股，同比减少8.05%[4] - 年初至报告期末非经常性损益合计7637.48万元（7 - 9月），6574.94万元（1 - 9月）[5] - 2024年1 - 9月，公司营业总收入171.44亿元，较上年同期的165.35亿元增长3.68%[15] - 2024年1 - 9月，公司营业总成本137.77亿元，较上年同期的129.62亿元增长6.30%[15] - 2024年1 - 9月，公司营业利润44.60亿元，较上年同期的49.66亿元下降10.19%[15] - 2024年1 - 9月，公司利润总额44.50亿元，较上年同期的49.54亿元下降10.16%[15] - 2024年1 - 9月，公司净利润36.51亿元，较上年同期的40.08亿元下降8.92%[15] - 年初至报告期期末（1 - 9月）综合收益总额为34.71亿元，上年同期为43.54亿元[16] - 年初至报告期期末（1 - 9月）经营活动产生的现金流量净额为57.62亿元，上年同期为65.35亿元[17] - 年初至报告期期末（1 - 9月）投资活动产生的现金流量净额为 - 50.78亿元，上年同期为 - 9.86亿元[17] - 年初至报告期期末（1 - 9月）筹资活动产生的现金流量净额为 - 19.96亿元，上年同期为 - 39.59亿元[18] - 年初至报告期期末（1 - 9月）基本每股收益为0.7158元/股，上年同期为0.7785元/股[16] - 年初至报告期期末（1 - 9月）稀释每股收益为0.7158元/股，上年同期为0.7775元/股[16] - 年初至报告期期末（1 - 9月）销售商品、提供劳务收到的现金为176.01亿元，上年同期为167.50亿元[17] - 年初至报告期期末（1 - 9月）取得借款收到的现金为56.29亿元，上年同期为71.82亿元[18] - 年初至报告期期末（1 - 9月）偿还债务支付的现金为46.28亿元，上年同期为91.24亿元[18] - 年初至报告期期末（1 - 9月）现金及现金等价物净增加额为 - 13.04亿元，上年同期为16.89亿元[18] 报告期末资产与权益关键指标变化 - 本报告期末总资产751.87亿元，上年度末720.84亿元，同比增长4.31%[4] - 本报告期末归属上市公司股东所有者权益359.77亿元，上年度末343.92亿元，同比增长4.61%[4] - 截至2024年9月30日，公司资产总计751.87亿元，较2023年末的720.84亿元增长4.30%[13][14] - 截至2024年9月30日，公司流动资产合计87.78亿元，较2023年末的94.69亿元下降7.30%[13] - 截至2024年9月30日，公司非流动资产合计664.10亿元，较2023年末的626.14亿元增长6.06%[13] - 截至2024年9月30日，公司流动负债合计80.67亿元，较2023年末的87.26亿元下降7.55%[14] - 截至2024年9月30日，公司非流动负债合计283.00亿元，较2023年末的262.54亿元增长7.79%[14] 股东情况 - 报告期末股东总数为52,448户[7] - 中国海运集团有限公司持股1,536,924,595股，占比32.22%；香港中央结算（代理人）有限公司持股1,289,068,928股，占比27.02%；中国远洋海运集团有限公司持股619,426,195股，占比12.98%[7] - 截至2024年9月30日，中远海运（本身及透过其附属公司）合计持有公司2,156,350,790股A股，占公司已发行总股本的45.20%[8] 油轮业务线数据关键指标变化 - 2024年1 - 9月，VLCC中东－中国航线(TD3C)平均日收益约36,846美元/天，较去年同期增加约4.2%；LR2中东－日本航线(TC1)平均日收益约47,115美元/天，较去年同期增加约44.9%[11] - 2024年1 - 9月，集团实现油轮运力投入589,984万吨天，同比上升7.8%；运输量（不含期租）12,617万吨，同比下降2.2%；运输周转量（不含期租）4,325亿吨海里，同比上升11.3%[12] - 2024年1 - 9月，集团油轮板块实现营业收入人民币155亿元，同比上升2.4%；发生营业成本人民币112.2亿元，同比上升6.5%；毛利率27.6%，同比下降2.8个百分点[12] - 2024年1 - 9月，外贸油运业务实现毛利人民币31.5亿元，同比下降9.8%；内贸油运业务实现毛利人民币11.3亿元，同比上升1.5%[12] LNG运输业务线数据关键指标变化 - 2024年1 - 9月，集团LNG运输业务贡献归母净利润人民币6.8亿元，同比上升10.5%[12]