独立董事评估 - 公司对2024年度5位独立董事独立性情况进行评估[1] - 5位独立董事未在公司及主要股东公司任职，与公司及主要股东无利害关系[1] - 5位独立董事符合独立性相关要求[1]

文章核心观点 - 包钢股份2024年营收下降、净利润大幅下降并拟进行现金分红 [1] 公司业绩情况 - 2024年营业收入680.89亿元，同比下降3.51% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比下降48.64% [1] 分红情况 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.02元(含税) [1]

公司信息 - 公司股票代码为600010，简称为包钢股份[1] - 公司债券代码为163705，简称为20钢联03[1] - 公司债券代码为175793，简称为GC钢联01[1] 人事变动 - 独立董事孙浩因连续担任6年申请辞职[2] - 孙浩辞职报告自送达董事会之日起生效[2] - 孙浩辞职未导致独立董事或董事会成员低于法定最低人数[2] 时间信息 - 公告发布时间为2025年4月15日[3]

指数表现 - 沪深300金属与采矿指数报2338.48点 当日高开高走 [1] - 近一个月下跌3.45% 近三个月上涨3.83% 年初至今上涨5.59% [1] 指数编制规则 - 基于沪深300指数样本按行业分类编制 涵盖10个一级行业/26个二级行业/70余个三级行业/100多个四级行业 [1] - 以2004年12月31日为基日 基点1000点 [1] - 样本每半年调整（6月和12月第二个星期五的下个交易日） 特殊情况临时调整 样本退市时剔除 [2] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比78.11%：紫金矿业(30.85%)/北方稀土(6.83%)/宝钢股份(6.51%)/山东黄金(5.85%)/中国铝业(5.68%)/洛阳钼业(5.09%)/华友钴业(4.56%)/中金黄金(4.53%)/包钢股份(4.41%)/赣锋锂业(3.8%) [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比82.34% 深圳证券交易所占比17.66% [2] 行业细分构成 - 贵金属占比44.88% 工业金属占比20.97% 稀有金属占比18.85% 钢铁占比12.18% 其他非金属材料占比3.12% [2]

市场动态与政策影响 - 白宫宣布对中国商品加征104%关税并立即生效，叠加特朗普计划对药品进口征收关税及人民币汇率跌破7.4，导致A股早盘低开，创业板一度跌3% [1] - 市场在逆势中反弹，沪指午后持续走高，尾盘爆发，三大指数最终收涨（沪指+1.31%，深成指+1.22%，创业板指+0.98%），北证50大涨10.27%，全市场成交额放量至1.74万亿元 [6] - 路透社报道中国高级领导人计划召开会议讨论经济增长与资本市场稳定措施，可能涉及消费刺激、出口退税等政策，部分措施或于未来几周实施 [1] 行业与板块表现 - 军工板块爆发，近20股涨停，机构预计2025年军工订单将迎拐点，新技术、新产品及军贸方向弹性显著 [6] - 免税板块领涨大消费股，中国中免等10余股涨停，因国家税务总局推广离境退税"即买即退"全国落地 [7] - 主力资金净流入397亿元，计算机、国防军工、电子行业获大幅增持，医药生物、银行遭主力净流出 [15] 国际金融市场 - 30年期美债收益率单日暴涨20+基点至4.9553%，分析称流动性危机源于基差交易大规模解除，杠杆策略在收益率突变下引发踩踏式平仓 [2] - 桥水基金达里奥指出全球货币体系、政治秩序及地缘格局正经历结构性崩溃，债务失衡、民粹主义及技术变革加速重塑世界格局 [8][9] 公司及商品动态 - 北方稀土与包钢股份公告2025年Q2稀土精矿价格调整为不含税18,825元/吨（REO=50%），REO每增减1%价格相应调整376.5元/吨 [12] - 多家公司一季度业绩预增：锐捷网络净利润同比增4142%-5311%，移远通信+265%，中船防务新接订单125亿元达年度计划71.64% [14] 资金流向与交易热点 - 北向资金总成交2715亿元，五粮液、贵州茅台、宁德时代成交额居前，食品饮料、银行、医药生物板块获外资重点交易 [16][17] - 龙虎榜显示紫光国微获机构净买入2.74亿元涨停，国防军工、商贸零售板块交易热度提升，石油石化、基础化工板块估值处于历史低位 [21][23]

未来展望 - 公司拟将2025年第二季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18825元/吨（干量，REO=50%）[4][5] 其他新策略 - REO每增减1%、不含税价格增减376.50元/吨[5]

文章核心观点 - 包钢股份拟调整2025年第二季度稀土精矿关联交易价格 [1] 分组1 - 包钢股份根据2022年年度股东大会审议通过的稀土精矿价格调整机制及计算公式进行价格调整 [1] - 调整后的2025年第二季度稀土精矿关联交易价格为不含税18825元/吨(干量，REO=50%) [1]

股份回购提议 - 2025年4月7日董事长张昭提议回购股份[3] 回购相关信息 - 回购A股，用于注销减资，集中竞价交易[4][5] - 价格上限不超均价150%，资金1 - 2亿[5] - 资金源于自有或自筹，期限12个月[5] 人员情况 - 张昭提议前六月无买卖，回购期暂无增减计划[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [4][99] 报告的核心观点 - 包钢股份作为老牌国企布局“钢铁 + 稀土资源”，过去钢铁业务拖累稀土利润释放，如今受益于钢铁、稀土双轮供改利好，盈利弹性较大，预计 2025 年利润可观，首次覆盖给予“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、包钢股份：老牌国企，布局“钢铁 + 稀土资源” - 包钢成立于 1954 年，1999 年设立包钢股份，2001 年上市，2019 年钢产量突破 1500 万吨，2024 年形成年产 1750 万吨配套能力，资源板块布局不断深化 [14][16][19] - 截至 2025 年 3 月，第一大股东为包头钢铁（集团），实控人为内蒙古自治区人民政府，旗下多家子公司分工明确 [20][22] - 公司产品涵盖钢铁和稀土行业，钢铁业务收入占比高，2023 年达 81%，但非钢业务自 2022 年成为主要毛利来源 [23][30] 二、稀土行业：供改逐步兑现，供应扰动延续，供需持续向好 - 2024 年 10 月 1 日《稀土管理条例》实施，对进口矿和二次利用约束升级，头部央国企有望获更高市场份额 [33][35][36] - 缅甸矿供应受限局面或持续，新增资源费降低进口经济性，预计 2025 年氧化镨钕均价超 45 万元/吨 [37][38][43] - 2024 年稀土配额增速仅 6%，显著低于 2021 - 2023 年，供需改善延续 [46] 三、稀土业务：掌握稀缺稀土资源，关联交易定价跟随市场价 - 包钢股份拥有丰富稀土资源，尾矿库稀土氧化物储量约 1382 万吨，位居世界第二，在资源开发和利用上经验丰富 [50][51] - 公司与北方稀土关联交易定价公平，季度调节跟随市场价，有望享受价格上涨业绩弹性，销售数量或随配额增长 [52][55][56] 四、钢铁业务：行业供给侧或有利好，有望减亏减少对稀土拖累 - 包钢股份是重要钢铁生产企业，具备年产 1750 万吨综合生产能力，铁矿石自备比例超 40%，近五年产品产量和售价有波动 [58][59][65] - 钢铁行业盈利水平低，库存低位价格或有支撑，铁矿石和焦煤供应过剩价格下行，行业盈利有望改善 [66][71][77] 五、钢铁减亏和稀土涨价，盈利弹性几何？ - 测算当钢铁吨钢利润分别改善 20/50/100/200 元时，公司 2025 年利润有望达到 18/23/30/44 亿元，盈利弹性较大 [3][92][93] 六、盈利预测与投资建议 - 核心假设包括价格、销量、成本和其他比率假设，预计 2024 - 2026 年收入分别为 655/617/635 亿元，归母净利润为 4/29/47 亿元 [94][97] - 选取可比公司，给予公司 2025 年行业平均 PE - 51x，目标价 3.21 元，首次覆盖给予“买入”评级 [99]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人5193人[4] - 出席股东所持表决权股份25642550913股，占比56.6202%[4] - 12位董事出席11人，3位监事全出席，董秘和财务总监出席[6] 议案表决情况 - 2025年度综合授信额度议案，A股同意票25564498437，比例99.6956%[7] - 2025年度债券发行业务议案，A股同意票25558569594，比例99.6724%[8] - 2025年度预算议案，A股同意票25579344972，比例99.7535%[9] - 为控股子公司提供担保额度议案，A股同意票25546863040，比例99.6268%[9] 其他信息 - 股东大会于2025年4月1日在内蒙古包头市昆区包钢信息大楼713室召开[5] - 见证律师事务所为内蒙古建中律师事务所，律师为马秀芳、王昊[10] - 律师认为股东大会召集等程序及决议合法有效[11]