近半数的患者选择再次回到这里复诊，每五位新患者中就有一位是老客推荐——在口腔医疗这个高度分 散的市场，瑞尔齿科用二十余年的坚持，将一次性治疗转化为了终身信赖的医患关系。 当口腔医疗行业从规模竞速步入价值深耕的下半场，一家机构的影响力不再仅仅由诊所数量或营收规模 定义。2025年，瑞尔齿科凭借其对医疗本质的坚守、系统化的质控体系与人性化服务创新，荣获"年度 口腔医疗影响力品牌"称号。 在瑞尔齿科的价值体系中，医疗质量始终是不可动摇的基石。集团通过多学科联合诊疗（MDT）模式 与层级质控体系，构筑了区别于单纯规模扩张的专业护城河。 2025年12月，瑞尔年度病例大赛首次明确以"多学科联合诊疗"为主题，要求所有参赛案例跨越单一学科 界限。从高难度种植修复到牙周-正畸-种植协同治疗，赛事不仅展现了医生团队处理疑难病例的综合能 力，更推动诊疗理念从"以疾病为中心"向"以患者整体健康为中心"的系统性演进。 从1999年长安街畔的首家诊所，到如今覆盖全国15个城市、拥有118家诊所与医院的口腔医疗集团，瑞 尔齿科的发展轨迹，恰恰映射了中国口腔行业从粗放扩张到精细化运营的范式转变。 医疗为根：以服务构筑信任"护城河" 集团内 ...

一份中期业绩延期及停牌公告，意外牵出一桩持续数年的"循环借款"交易。 近期，瑞尔集团（HK06639，股价1.830港元，市值10.290亿港元）发布公告称，审计师在审阅公司截至 2025年9月30日止6个月的中期业绩时发现，公司在报告期内存在若干付款，且这些付款与一笔1100万美 元贷款的还款时间接近、金额相当。受调查影响，瑞尔集团宣布将延期发布中期业绩并停牌。 《每日经济新闻》记者梳理发现，上述贷款借给了瑞尔集团创始人邹其芳全资持有的境外公司，且存续 多年并多次延期归还。审计师还发现，存在时间与金额高度匹配的"可疑付款"，疑似还款资金可能来自 上市公司。此外，邹其芳控制的这家境外公司还多次向瑞尔集团借款，专项用于认购瑞尔集团的股份。 记者注意到，这起始于2017年瑞尔集团D轮融资关键期的操作，或与该公司当时面临的巨大对赌压力有 关。 审计风暴：一笔延期借款牵出疑云 据弗若斯特沙利文的资料，按2020年的总收入计，瑞尔集团是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的口 腔医疗服务提供商。 2024财年瑞尔集团成功扭亏，却在2025年遇到了"新麻烦"，导致中期业绩发布延期。 2025年12月1日，瑞尔集团发布公告称， ...

文章核心观点 - 瑞尔集团因审计机构普华永道在审阅2025年中期业绩时，发现一笔与创始人关联的1100万美元贷款存在可疑付款，被要求启动独立调查，导致公司股票停牌及业绩延期发布，这暴露了公司内部控制和信息披露的潜在重大瑕疵，并可能引发对整个民营口腔行业关联交易透明度的关注 [1][4] - 瑞尔集团作为高端民营口腔龙头，在上市后市值大幅蒸发87%，虽在2024财年实现扭亏，但此次审计风波与行业面临的集采降价、盈利压力及合规洗牌等挑战交织，考验着公司的诚信与持续经营能力，并可能加速行业整合进程 [5][7][8][9] 事件起因与核心争议 - 停牌直接导火索是普华永道在审阅2025年中期业绩时，发现与创始人邹其芳全资持有的Beier Holdings Limited之间的1100万美元关联贷款存在“时间与金额高度匹配”的可疑第三方付款，审计机构要求启动独立调查后方可推进审阅程序 [1][4] - 该笔贷款初始期限9个月，年利率4.5%，后两度延期至2026年3月，利率上调至5.5%，截至2025年7月累计偿还本金401万美元及利息158万美元，剩余未还本金699万美元 [4] - 审计机构质疑借款人还款期间，瑞尔集团存在多笔与还款金额高度吻合的向第三方付款，不排除存在“通过第三方循环转账掩盖实际还款能力不足”的可能性 [4] 公司财务状况与历史 - 瑞尔集团在2019年后连续5个财年亏损，累计亏损超10亿元，直至2024财年（截至2025年3月31日）才实现扭亏，归母净利润达2198.9万元，营收16.88亿元 [6] - 公司上市后市值大幅缩水，从2022年3月发行价14.6港元、募资6.8亿港元、市值一度近70亿港元，跌至停牌前市值仅10.29亿港元，较发行价跌幅达87.48%，较历史高点16.02港元跌幅超85% [5] - 创始人邹其芳为关联贷款提供的股份质押不断追加，从最初1483.72万股增至4133.72万股，占公司总股本7.38%，以停牌前股价1.83港元计算，质押市值仅7564万港元（约967万美元），已大幅缩水至不及贷款本金 [5] - 2024年7月，公司豁免了借款人约5.3万美元的违约利息，理由为“维持长期合作关系、优先回收本金”，此举被市场解读为创始人还款能力不足 [5] - 此次争议贷款并非首次关联资金往来，2017年D轮融资期间，邹其芳控制的同一实体就曾向公司借款1326万美元用于认购公司股份，形成“借钱买股、质押担保”的循环模式 [6] 行业背景与挑战 - 民营口腔行业正面临集采与信任的双重考验，进入合规洗牌期 [3] - 2023年口腔种植体系统集采在全国落地，平均中选价格降至900余元，较此前市场均价下降超80%，行业进入“以价换量”阶段 [8] - 集采导致瑞尔集团2024财年种植牙数量增长超50%，但客单价大幅下降，种植牙业务毛利率较上一财年下降12个百分点 [8] - 行业洗牌加速，2023年全国超2000家民营口腔机构注销，2024年上半年注销数量已超1000家 [8] - 行业竞争未来将更侧重于合规管理、品牌信任与内部控制，而不仅仅是医疗技术和服务 [9] 公司现状与市场影响 - 瑞尔集团审计委员会已启动调查，任命独立非执行董事组成调查委员会，并聘请独立专业顾问协助，但未披露调查时间表，股票将持续停牌直至中期业绩刊发 [9] - 公司拥有“瑞尔齿科”“瑞泰口腔”双品牌，在15个城市运营118家门店，拥有近千名牙医，其中硕士及以上学历医生占比超30% [7] - 停牌前半个月，创始人邹其芳在业绩发布会上曾表示公司现金流充足、不存在资金压力，并预计2025年中期税前利润不少于2000万元 [6] - 此次事件涉及10万股东，不仅关乎短期股价，更考验公司能否重建市场信任 [9]

股本与股份数据 - 公司本月底法定/注册股本总额为2500万美元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为12.5亿股，面值0.02美元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）数目均为5.6209545亿股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为193.55万股[2] - 上月底和本月底已发行股份总数均为5.6403095亿股[2]

公司公告核心事件 - 瑞尔集团(06639)发布公告，将延迟刊发2025年中期业绩 [1] - 公司股份将于2025年12月1日上午九时正起暂停买卖 [1] - 股份暂停买卖将持续至公司刊发2025年中期业绩为止 [1]

财务相关 - 公司向Beier Holdings Limited提供1100万美元贷款[5] - 截至2025年6月27日，Beier Holdings Limited还款350万美元[6] - 2025年7月1日，Beier Holdings Limited偿还1500万元人民币，含158万美元利息和51万美元本金[6] 调查与业绩 - 公司需调查2025年中期业绩审阅中遇到的事项[5] - 公司应不迟于2025年11月30日刊发2025年中期业绩[7] 其他安排 - 原定于2025年11月28日的董事会会议延期[8] - 若2025年11月30日前未刊发中期业绩，公司股份将于2025年12月1日起暂停买卖[9] - 公司将适时公布调查进展和最新消息[7][10]

股价表现 - 瑞尔集团早盘股价上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.43%，报1.88港元，成交额达1122.82万港元 [1] 业绩预期 - 公司预计期内取得除所得税前利润不少于2000万元，较上年同期的740万元显著提升 [1] - 利润增长主要得益于AI赋能临床及业务管理系统带来的营运效率提升 [1] - 患者需求及服务量持续回升以及严格的降本增效计划也推动了利润增加 [1] 公司治理 - 瑞尔集团计划于11月28日举行董事会会议以审批中期业绩 [1]

股价表现 - 瑞尔集团早盘股价上涨超过7%，涨幅达7.43%，报收1.88港元 [1] - 成交金额为1122.82万港元 [1]

股价表现 - 公司股价早盘上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.43%，报1.88港元，成交额为1122.82万港元 [1] 业绩预期 - 公司预计期内取得除所得税前利润不少于2000万元，较上年同期的740万元有所提升 [1] - 利润增加主要由于AI赋能临床及业务管理系统带来的营运提升，患者需求及服务量持续回升以及严格的降本增效计划 [1] 公司治理 - 公司拟于11月28日举行董事会会议以审批中期业绩 [1]

股价表现 - 瑞尔集团早盘股价上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.43%，报1.88港元，成交额为1122.82万港元 [1] 业绩预期 - 公司预计期内取得除所得税前利润不少于2000万元，较上年同期的740万元显著提升 [1] - 利润增加主要由于AI赋能临床及业务管理系统带来的营运提升，患者需求及服务量持续回升以及严格的降本增效计划 [1] 公司治理 - 瑞尔集团拟于11月28日举行董事会会议以审批中期业绩 [1]