财务表现 - 上半年营业收入8.29亿元 同比增长16.8% [2] - 经调整EBITDA为-350万元 同比大幅收窄64.6% 接近转正 [2] - AI相关收入达1.84亿元 占总收入比重22.2% [2] 用户生态 - 平台开发者用户数量突破160万 [2] - AI大模型用户量突破10000人 [2] 技术布局 - 构建AI算力资源、AI大模型平台与音视频AI应用的全栈产品能力 [2] - 较早上线MCP功能和多模型能力 提供多模型效果对比 [2] - 发布"灵矽AI" 提供从云到端的AI兼容能力 [2] 行业趋势 - 多模态AI应用从参数竞赛转向商业落地阶段 [2] - 实时交互与多模态AI处理对底层技术平台的低延迟、高并发能力提出更高要求 [2] - AI技术正从技术层面延伸至产业生态重构 深刻重塑全球科技产业格局 [2] 发展战略 - 持续构建多模态AI应用能力 赋能AI创客 [2] - 打造AI应用生态 以开发者需求洞察为立身之本 [2] - 通过全栈解决方案为业务增长注入新动能 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现稳健 收入同比增长16.8%至8.29亿元 经调整EBITDA亏损同比大幅收窄64.6%至-350万元 显示成本控制和业务规模化初见成效 [1] - AI业务成为新增长引擎 AI相关收入达1.84亿元 占总收入22.2% 开发者用户突破160万 AI大模型用户量超10,000人 [1][3] - 公司战略转型成效显著 从传统音视频云服务企业逐步发展为多模态AI基础设施与解决方案提供商 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入8.29亿元 同比增长16.8% [1] - 经调整EBITDA亏损-350万元 同比改善64.6% [1] - 传统MPaaS业务收入5.91亿元 同比增长16.4% 通过全球网络覆盖和智能分配提供低延时高稳定性服务 [2] - APaaS业务增速达24.4% 体现易拓展和提升客户数据使用效率的优势 [2] 业务构成 - AI相关收入1.84亿元 占总收入22.2% 同比增长持续加速 [3] - 开发者用户数量突破160万 AI大模型用户量超10,000人 [3] - 推出DeepSeek系列AI算力服务、AIGC内容安全解决方案及数字人营销Agent等产品 [3] - 新推出"灵矽AI"智能语音交互解决方案 以自然对话和多模型无缝接入为核心 [3] 行业背景 - 全球大模型发展从参数竞赛转向落地应用 实时交互和多模态处理成为关键需求 [4] - 中国"东数西算"八大枢纽节点算力总规模达215.5百亿亿次浮点运算/秒 智能算力占比80.8% [4] - 地方政府对AI产业积极扶持 行业面临空前发展机遇 [4] - 港股科技板块行情从宏观驱动转向产业叙事驱动 资金集中配置技术优势企业 [5] 市场表现 - 公司股价自7月初以来累计上涨68% 引领港股科技板块 [5] - 收入结构优化和AI占比提升使公司成为具备高成长潜力的标的 [5] - AI红利从概念转化为实际收入贡献 未来两到三年为战略兑现关键窗口期 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.29亿元，同比增长16.8% [1] - 经调整EBITDA亏损收窄至-350万元，同比大幅改善64.6% [1] - AI相关业务收入1.84亿元，占总收入比重达22.2% [2] 业务板块分析 - 传统MPaaS业务收入5.91亿元，同比增长16.4%，通过全球网络覆盖和智能分配技术保障服务可靠性 [2] - APaaS业务增速达24.4%，体现快速上线和易拓展特性优势 [2] - AI业务构建全栈能力，涵盖算力资源、大模型平台及音视频应用 [1][2] AI战略布局进展 - 推出DeepSeek系列AI算力服务、AIGC内容安全解决方案及数字人营销Agent产品 [3] - 新发布"灵矽AI"智能语音交互解决方案，突破多模态自然交互技术瓶颈 [3] - 开发者用户数量突破160万，AI大模型用户量超1万人 [2] - 从音视频云服务商转型为多模态AI基础设施与解决方案提供商 [3] 行业与政策环境 - 全球大模型发展重心从参数竞赛转向落地应用，实时交互与多模态处理需求提升 [4] - 国家"东数西算"工程八大枢纽节点算力总规模达215.5百亿亿次/秒，智能算力占比80.8% [4] - 地方政府积极扶持AI产业，创造空前发展机遇 [4] 资本市场表现 - 2025年7月初以来股价累计上涨68%，引领港股科技板块 [5] - 港股资金向具备技术优势与成长空间的企业集中配置 [5] - AI红利实现收入转化，未来2-3年为战略兑现关键窗口期 [5]

文章核心观点 - AI行业正从概念探索阶段迈入商业化验证期 资本市场聚焦于能证明商业价值的企业 关注技术从"可用"到"好用"的临界点以及商业化落地节奏与场景闭环能力 [1] - 七牛智能作为多模态AI和MCP稀缺标的 通过财报展现出良性增长轨道和可持续商业闭环 其技术布局在端侧AI和具身智能领域持续深化 [1][3][11] - 当前市场对公司的估值认知仍停留在传统PaaS工具商层面 静态市销率2.4倍低于同业 未能充分反映其向AI生态运营商的战略升级和多模态领域的领先地位 [13][14][16] 财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长16.8%至8.29亿元 经调整EBITDA收窄至-350万元 同比收窄64.6% 表明公司找到通往盈利的路径 [3] - MPaaS业务收入达5.91亿元 同比增长16.4% APaaS业务收入2.22亿元 同比增速24.4% AI相关业务收入1.84亿元 占总收入的22.2% [7] - APaaS付费客户平均贡献达8.3万元 是MPaaS客户8434元的近十倍 业务模型呈现从"基础服务"到"高价值方案"的生态闭环 [7][8] 商业模式 - 公司构建可持续AI生态闭环 MPaaS作为漏斗顶层吸引庞大客户群 APaaS作为价值提炼层提供低代码场景解决方案 开发者生态巩固壁垒 [7][8] - 截至2025年上半年开发者数量突破160万 PaaS业务展现高粘性与持续复购特性 2025年8月初AI大模型用户量突破10,000人 [8] - 成长来源于具有真实付费意愿的客户和刚需场景 而非由巨额投入驱动 已完成从技术验证到行业验证再到付费验证的三级跳 [8] 技术布局 - 公司通过MCP架构升级技术中台 MCP协议成为解决智能落地"最后一公里"的关键基础设施 七牛智能较早上线MCP功能帮助客户对比多模型效果 [10][11] - 2025年7月升级AI推理服务 推出Agent和MCP托管平台 提供大模型推理与MCP工具调用的统一中间层 通过标准化接入与安全编排降低开发门槛 [11] - 切入端侧AI与具身智能赛道 推出"灵矽AI"自然交互平台 在教育智能硬件、智能家居和服务机器人行业提供情感交互和多模态交互能力 [12] 行业地位 - 公司是中国多模态云服务领域稀缺标的 2023年是中国第二大音视频APaaS服务商 市场份额14.1% MPaaS平台日均处理音视频播放量高达46亿分钟 [16] - 多模态AI融合文本、图像、音频、视频等多维数据 解决教育、医疗、内容创作等真实世界复杂场景 赋能万亿级市场 [16] - 科技产业迎来端侧AI规模化落地与具身智能商业化元年 高盛预测2035年全球人形机器人市场规模将突破1500亿美元 [12] 估值潜力 - 公司静态市销率2.4倍 显著低于同业平均水平 传统PaaS公司全球PS在2-5倍 AI基础设施平台PS中枢在8-20倍区间 [14] - 估值未反映三重核心价值：从PaaS工具商到AI生态运营商的业态升级溢价、多模态领域的稀缺性溢价、高毛利APaaS收入占比提升的成长弹性溢价 [14][16][17] - 随着AI原生战略在多模态领域深化落地和APaaS收入放量 估值体系有望向AI平台与高成长企业靠拢 触发盈利与估值的戴维斯双击 [14][17]

行业阶段转变 - AI行业正从概念探索阶段迈入商业化验证期 资本市场不再为所有AI故事买单 而是聚焦能证明商业价值的企业 [2][3] - 投资者关注技术从"可用"到"好用"的临界点 更紧盯商业化落地节奏与场景闭环能力 财报季成为观察行业真实进展的重要窗口 [3] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长16.8%至8.29亿元 经调整EBITDA收窄至-350万元 同比收窄64.6% [7] - 公司呈现"卖得更多、亏得更少"的良性增长态势 与多数AI公司"增收却增亏"的局面形成鲜明对比 [8] 业务结构分析 - MPaaS业务收入5.91亿元 同比增长16.4% 展现音视频云基础需求的稳健性 [10] - APaaS业务收入2.22亿元 同比增速达24.4% 通过低代码/零代码方式提供场景化应用 [10] - AI相关业务收入1.84亿元 占总收入22.2% 成为强劲增长新引擎 [10] 商业生态闭环 - 构建客户价值漏斗：MPaaS作为顶层吸引庞大客户群 APaaS作为价值提炼层聚焦深度需求客户 [11] - APaaS付费客户平均贡献8.3万元 是MPaaS客户8434元的近十倍 [12] - 开发者数量突破160万 PaaS业务展现高粘性与持续复购特性 AI大模型用户量突破10,000人 [12] 技术布局升级 - 通过MCP架构升级技术中台 较早推出MCP功能帮助客户对比多模型效果 [17] - 2025年7月升级AI推理服务 推出Agent和MCP托管平台 提供大模型推理与MCP工具调用的统一中间层 [18] - 推出"灵矽AI"自然交互平台 切入端侧AI与具身智能赛道 应用于教育智能硬件、智能家居和服务机器人行业 [19] 市场地位与估值 - 2023年是中国第二大音视频APaaS服务商 市场份额14.1% MPaaS平台日均处理音视频播放量46亿分钟 [24] - 静态市销率仅2.4倍 显著低于同业平均水平 未充分反映向AI原生生态运营商的战略升级 [23] - 估值未充分体现三重溢价：业态升级溢价、多模态领域稀缺性溢价、高毛利APaaS收入占比提升带来的成长弹性溢价 [23][24][25]

公司股份奖励计划 - 公司于2025年8月26日采纳2025年股份奖励（现有股份）计划 [1] - 奖励股份来源为受托人以公司注入现金于联交所购买的现有股份 [1] - 股份以信托形式为选定参与者持有直至奖励归属 [1]

公司股份奖励计划 - 公司董事会于2025年8月26日采纳2025年股份奖励(现有股份)计划 [1] - 奖励股份来源为受托人以公司注入现金于联交所购买的现有股份 [1] - 股份以信托形式为选定参与者持有直至奖励股份归属 [1]

公司股份奖励计划 - 公司董事会于2025年8月26日采纳2025年股份奖励(现有股份)计划 [1] - 奖励股份来源为受托人以公司注入现金于联交所购买的现有股份 [1] - 股份以信托形式为选定参与者持有直至奖励股份归属 [1]

股份奖励计划基本信息 - 2025年股份奖励（现有股份）计划于2025年8月26日采纳，有效期10年[28][9] - 计划目的是认可贡献、吸引人才、使参与者与股东权益一致[7] - 奖励股份来源是受托人用公司注入现金购买的现有股份[2][3] 股份奖励计划管理 - 董事会可全权酌情诠释规则、厘定参与者及奖励股份数目等[10] - 公司委任嘉立信信托（香港）有限公司为独立专业受托人[15] - 计划由董事会及受托人根据规则及信托契约管理，董事会可转授职权[5] 股份奖励计划限制 - 授出奖励不摊薄股东持股量，计划不涉及发行新股支付奖励，采纳毋须股东批准[8][25] - 业绩公告等特定日期前后及知悉内幕消息等期间，董事会不得作出奖励或指示收购股份[20][22] - 不得在特定业绩刊发日期前或相关期间向董事授予奖励[23] 股份奖励相关数据 - 根据计划授出所有奖励涉及股份总数超199,664,447股，占采纳日期已发行股份（库存股份除外）总数约10%[26] - 任何12个月期间，授予每名选定参与者的奖励股份等总数超19,966,444股，占采纳日期已发行股份（库存股份除外）总数约1%[26] 公司其他信息 - 公司于2011年5月23日在英属维尔京群岛注册成立，2023年6月14日迁至开曼群岛[28] - 公司股份每股面值0.0001美元[30] 董事会成员 - 董事会主席兼执行董事是许式伟先生[32][33] - 董事会执行董事有陈伊玲女士[33] - 董事会非执行董事是吕桂华先生[33] - 董事会独立非执行董事有魏少俊先生、周正先生及史清博士[33]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益达8.29亿元人民币，同比增长16.75% [1] - 同期毛利为1.57亿元人民币，同比增长3.3% [1] 业务增长驱动因素 - 领先产品与解决方案持续满足客户增长需求 [1] - AI技术赋能客户业务效率提升与智能化升级 [1] AI业务贡献 - AI相关收入达1.84亿元人民币，占总收入比例22.2% [1] - 构建涵盖AI算力资源、大模型平台与音视频AI应用的全面解决方案 [1] - AI技术及开发者生态系统赋能者为业务增长注入新动能 [1]