黄金股市场表现 - 灵宝黄金股价上涨8.19%至18.37港元[2] - 潼关黄金股价上涨4.98%至2.32港元[2] - 中国黄金国际股价上涨3.6%至138.1港元[2] - 招金矿业股价上涨3.27%至29.7港元[2] 宏观经济背景 - 美国8月CPI同比上升2.9% 环比上升0.4%[2] - 核心CPI同比增长3.1% 环比增长0.3%[2] - 市场预期美联储年底前降息75个基点概率接近90%[2] - 9月存在降息50个基点的可能性[2] 黄金价格走势 - 国际现货黄金价格年内涨幅达40%[2] - 高盛将长期黄金价格预测上调至每盎司3300美元（原预测2850美元）[2] - 预计2026年中期黄金价格有望升至4000美元/盎司[2] - 极端情况下价格可能逼近5000美元/盎司[2]

港股黄金股表现 - 灵宝黄金(03330 HK)股价上涨8.19%至18.37港元 [1] - 潼关黄金(00340 HK)股价上涨4.98%至2.32港元 [1] - 中国黄金国际(02099 HK)股价上涨3.6%至138.1港元 [1] - 招金矿业(01818 HK)股价上涨3.27%至29.7港元 [1] 行业整体走势 - 港股黄金板块延续上涨态势 [1] - 多只黄金概念股出现同步上涨行情 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破历史新高，9月9日达3,674.27美元，9月迄今累计上涨约5% [1] - 金价突破1980年1月21日创下的通胀调整后纪录高点（约3,590美元），今年以来已创超30次名义纪录 [1] - 黄金三年牛市延续，市场担忧美国经济走向及央行抗通胀意愿，强化其作为通胀对冲工具的地位 [1] 黄金股票指数及成分股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数（931238）上涨1.68%，成分股豫光金铅涨10.02%、湖南白银涨9.98%、株冶集团涨8.46% [4] - 指数前十大权重股合计占比66.52%，包括紫金矿业（权重10.84%）、山东黄金（权重10.02%）、中金黄金（权重7.37%）等 [6] - 权重股招金矿业涨3.82%、湖南黄金涨2.81%，周大福跌3.70% [7] 黄金股票ETF基金表现 - 黄金股票ETF基金（159322）上涨2.04%，报1.55元，近1周累计涨7.65%（排名可比基金3/6） [4] - 近6月净值上涨52.47%，排名指数股票型基金65/3604（前1.80%），成立以来年化超额收益4.61% [5] - 近1年夏普比率1.91（排名可比基金前2/6），历史持有1年盈利概率100% [5] 黄金股票ETF基金流动性与资金 - 基金日内换手率24.02%，成交2,712.89万元，近1周日均成交3,547.92万元 [4] - 最新资金净流出451.87万元，但近5交易日3日净流入，合计吸金3,249.65万元（日均649.93万元） [4] 黄金股票ETF基金风险收益特征 - 最高单月回报16.59%，最长连涨4个月（涨幅31.09%），涨跌月数比8/6，上涨月份平均收益率8.13% [5] - 今年以来相对基准回撤3.00%，回撤后修复天数7天（可比基金中最快） [5] 基金结构与费率 - 基金管理费率0.50%，托管费率0.10% [6] - 基金跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖50只内地与香港市场黄金采掘、冶炼、销售上市公司 [6]

黄金市场宏观环境 - 美联储降息预期强化为金价提供上行基础 [1] - 全球贸易政策不确定性和区域政治动荡提升黄金避险吸引力 [1] - 美国非农数据大幅低于预期引发衰退担忧 降息预期持续升温 [1] 黄金价格走势 - 2025年上半年黄金板块延续牛市格局 周期性与趋势性力量共振 [1] - 金价在贸易冲突和美国衰退预期深化背景下再创新高 [1] - 全年黄金牛市格局预计延续 黄金企业有望持续受益 [1] 黄金产业股票指数表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数下跌0.43% 成分股涨跌互现 [2] - 登云股份领涨8.31% 江西铜业股份上涨3.28% 华钰矿业上涨2.95% [2] - 白银有色领跌9.91% 西部黄金下跌5.60% 曼卡龙下跌5.04% [2] 黄金ETF基金表现 - 黄金股票ETF基金下跌0.86% 报价1.51元 [2] - 近1周累计上涨3.69% [2] - 近6月净值上涨52.09% 在指数股票型基金中排名55/3589（前1.53%） [3] 黄金ETF基金流动性 - 盘中换手率17.47% 成交2008.00万元 [2] - 近1周日均成交3619.18万元 [2] - 近3天连续资金净流入 合计4281.40万元 日均净流入1427.13万元 [2] 黄金ETF基金规模与份额 - 最新规模1.16亿元 创近1年新高 [2] - 最新份额7641.17万份 创近1年新高 [2] 黄金ETF基金收益能力 - 自成立以来最高单月回报16.59% [3] - 最长连涨月数4个月 连涨涨幅31.09% [5] - 涨跌月数比8/6 上涨月份平均收益率8.13% [5] 黄金ETF基金风险收益指标 - 近3个月超越基准年化收益4.71% 排名可比基金前3/6 [5] - 近1年夏普比率1.91 排名可比基金前2/6 [6] - 今年以来相对基准回撤3.00% 回撤后修复天数7天（可比基金中最快） [6] 黄金ETF基金基本信息 - 管理费率0.50% 托管费率0.10% [7] - 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 选取50只市值较大的黄金产业上市公司 [7] - 前十大权重股合计占比66.52% 包括紫金矿业、山东黄金等 [7] 黄金企业运营状况 - 产业端大部分公司进入放量阶段 量价齐升带来利润弹性强化 [1] - 当前黄金股资源价值仍被低估 具备较高配置性价比 [1]

黄金价格走势 - 国际现货黄金价格从年初2625美元/盎司持续攀升至3674.78美元/盎司，累计上涨超过1000美元/盎司，年内涨幅达40% [2][4] - COMEX黄金期货价格报3715.2美元/盎司，年初以来涨幅接近40% [4] - 国内足金饰品价格站上历史峰值，周大福品牌达1073元/克，单日上涨13元/克 [2] 市场表现 - 黄金珠宝概念板块单日涨幅超过5.15%，位列Wind热门概念榜首 [4] - 贵金属板块单日上涨4.02%，领跑各行业 [4] - 西部黄金、赤峰黄金、恒邦股份等多只个股涨停，四川黄金大涨逾8% [2][4] 驱动因素 - 美联储降息预期回升：市场押注年内3次降息，并增加9月降息50BP的押注 [5] - 美元信用削弱：美元指数持续回落，全球央行美元资产占比从2000年72%下降至2025年57% [5][6] - 地缘政治风险：法国总理辞职、日本首相辞职、英国财政预算危机等事件推动避险情绪升温 [5] 央行购金行为 - 中国央行连续10个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司，较上月增加6万盎司 [6] - 全球官方黄金储备二季度增加166吨，2022-2024年连续三年购金量超1000吨 [6] - 95%受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将增加 [6] 机构观点 - 南华期货认为黄金年内目标价有望上抬至3800美元/盎司 [8] - 高盛设定2026年中基线预测4000美元/盎司，极端风险情景看高至4500-5000美元 [9] - 瑞银重申2026年6月金价达到3700美元预测，摩根士丹利将2025年四季度目标价设定为3800美元/盎司 [9] 配置建议 - 黄金作为"锚定资产"和"系统性避险工具"的重要性重新凸显 [8] - 建议投资者将黄金作为资产组合中的基本配置，采取逢回调加仓或定投策略 [9]

公司市值表现 - 2025年9月9日招金矿业市值站上千亿台阶 跃居行业前三 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 市值破千亿反映市场对公司未来盈利能力和前景的高度认可 核心驱动因素为金价走势与公司自身成长性 [1] 金价上行驱动因素 - 黄金现货价格突破每盎司3650美元关口 最高达每盎司3657.16美元创历史新高 [2] - 全球经济不确定性增加 贸易摩擦和地缘政治冲突推高避险情绪 资金涌入黄金市场 [2] - 全球央行连续14个季度净购入黄金 除美联储外黄金在各国央行储备占比超过美国国债 为1996年以来首次 [2] - 美国8月非农就业新增2.2万大幅低于预期的7.5万 失业率升至4.3%创近4年新高 [3] - 市场预测美联储9月降息至少25基点可能性为99% 不排除降息50基点可能性 [3] 机构金价预测 - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元 [6] - 高盛预测2026年中金价将达每盎司4000美元 尾部风险情境下可达4500美元 极端情况下逼近5000美元 [6] 公司资源储备 - 截至2024年末按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司） [7] - 2025年5月启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金 建立扩能+勘探+并购三位一体资源扩张体系 [7] 产量增长表现 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司同比增长21.83% 黄金总产量增至45.94万盎司（14.29吨） [7] - 海域金矿项目预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨 1.2万吨/日选矿系统已试车成功 [8] 成本控制优势 - 公司克金成本处于同业相对低位 矿产金毛利率从2015年44%提升至2024年59% [8] - 海域金矿品位高达4.20克/吨 达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨 预估成本仅170元/g [8]

黄金市场表现 - 国际金价连续刷新历史新高 年内涨幅逼近40% 并可能挑战3700美元/盎司关口 [1] - 黄金股市值排位赛出现大变局 龙头座次悄然生变 [1] 招金矿业市值表现 - 股价于9月9日盘中涨至29.46港元 对应市值突破1040亿港元 刷新历史记录 [1] - 年内最大涨幅超过170% 股价表现位居黄金板块前列 [1] - 跻身中国黄金行业市值前三 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 从2006年上市时不足80亿港元的地方矿企 成长为全球性黄金龙头企业 [1] 公司战略布局 - 通过对内探矿增储和对外并购拓展主业 [2] - 持续加大勘探投入 实现资源储量规模快速扩张 [2] - 国内并购以西部为起点 形成全国性资源布局 [2] - 2018年至今实施"双H"战略 收购厄瓜多尔金王矿业、澳大利亚铁拓矿业和西金矿业股权 [2] - 获得西非科特迪瓦阿布贾金矿和塞拉利昂科马洪金矿控制权 [2] - 加速形成"国内一半、国外一半"的新格局 [2] 财务业绩表现 - 2022-2024年年均复合增速保持在18.97% [3] - 2025年上半年实现收入69.73亿元 同比增长50.69% [3] - 2025年上半年实现毛利30.5亿元 同比增长54.31% [3] - 2025年上半年毛利率43.74% 较上年同期增加1.02个百分点 [3] - 2025年上半年归母净利润14.4亿元 同比增长160.44% [3] - 2024年期间费率优化至15.7% 较2021年下降11.71个百分点 [4] 成本控制能力 - 通过优化债务结构降低融资成本 [4] - 实施全过程成本管控和精细管理 [4] - 持续深化卓越绩效管理 [4] - 经营效率持续提升 内部挖潜及降本增效成果显著 [4] 黄金市场驱动因素 - 美国8月非农新增就业大幅不及预期 失业率小幅上行 [5] - 7月JOBTS职位空缺降至10个月低点 强化美联储降息预期 [5] - 美债收益率和美元指数回落 助推金价上涨 [5] - 中东局势持续恶化 美联储连续降息可能性提升 [5] - 美国债务与赤字急剧膨胀 美联储公信力受质疑 [5] - 地缘政治格局重大变化 各国央行创纪录购金潮 [5] 重点项目进展 - 海域金矿建设进度提速 由基建期逐步迈入生产期 [6] - 海域金矿储量大、品位高、成本低 投产后将显著扩大产能 [6] - 阿布贾金矿已投产并于2024年二季度并表 [6] - 阿布贾金矿2025-2027年预计产量分别为4吨、5吨、5吨 [6] - 科马洪金矿有望在2026年实现投产 [6] 未来发展前景 - 丰富的资源储备展示公司含金量 [7] - 在金价长期看涨环境下 自产金产量有望持续增长 [7] - 海域金矿、阿布贾金矿、科马洪金矿逐渐投产和扩产 [7] - 公司业绩将继续朝历史新高迈进 [7] - 千亿市值既是发展成果的肯定 也是新征程的序曲 [7]

公司市值表现 - 招金矿业市值站上千亿台阶 跃居行业前三甲 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 市值破千亿反映市场对公司未来盈利能力和发展前景的高度认可 [1] - 金价走势与公司自身成长性是市值增长两大核心驱动因素 [1] 黄金价格走势 - 黄金现货价格突破每盎司3650美元关口 最高达每盎司3657.16美元 创历史新高 [3] - 全球经济不确定性增加 贸易摩擦和地缘政治冲突推高避险情绪 [3] - 各国央行连续14个季度净购入黄金 黄金在央行储备占比超过美国国债 为1996年以来首次 [3] - 美国8月非农就业新增2.2万 大幅低于预期的7.5万 失业率升至4.3% 创近4年新高 [4] - 市场预测美联储9月降息至少25基点可能性为99% 不排除降息50基点可能性 [4] 机构金价预测 - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元 [6] - 高盛预测2026年中金价将升至每盎司4000美元 尾部风险情境下达每盎司4500美元 [6] - 极端情况下若1%私人持有美债资金流入黄金市场 金价将逼近每盎司5000美元 [6] 公司资源储备 - 截至2024年末 公司按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司） [7] - 2025年5月启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金 建立三位一体资源扩张体系 [7] 公司产量增长 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司 同比增长21.83% 黄金总产量增至45.94万盎司（14.29吨） [8] - 海域金矿项目预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨 [8] - 1.2万吨/日选矿系统一次性带水试车成功 初具工业化生产能力 [8] 公司成本控制 - 矿产金毛利率从2015年44%提升至2024年59% [8] - 海域金矿品位高达4.20克/吨 达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨 [9] - 即使考虑50%贫化率 成本也仅为170元/克 成本优势突出 [9] 行业发展趋势 - 全球"去美元化"趋势下 黄金货币属性与避险属性持续凸显 [10] - 公司将通过资源、产量、成本三重优势巩固行业头部地位 [10]

债券付息安排 - 公司债券"22招金02"将于2025年9月15日开始支付利息 若遇非交易日则顺延至其后第一个交易日 [1] - 本期付息覆盖时间段为2024年9月15日至2025年9月14日 计息期票面利率为2.78% [1] - 债券发行总额10.00亿元 采用单利按年计息方式 不计复利且逾期不另计利息 [1] 债券基本信息 - 债券为招金矿业2022年面向专业机构投资者公开发行的第二期公司债券 [1] - 债券简称"22招金02" 属于公开发行公司债券品种 [1]

债券发行 - 本期债券发行总额10.00亿元[6] - 期限5.00年，附第3年末相关选择权[6] - 票面利率2.78%，单利按年计息[6] 计息与付息 - 计息期限2022年9月15日至2027年9月14日[7] - 2025年债权登记日9月12日，付息日9月15日[8] - 本年度计息2024年9月15日至2025年9月14日[9] - 每手债券派息27.80元（含税）[9] 税收政策 - 个人投资者债券利息所得税按20%征收[11] - 2018 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免税[11] 联系电话 - 发行人联系电话0535 - 8256086[12] - 受托管理人联系电话010 - 56052136[12]