会议基本信息 - 东方锅炉董事会定于2025年10月10日9:00在四川省成都市高新西区天朗路1号公司成都工作部召开2025年第四次股东会 [1] - 会议主要审议选举公司董事的议案 [1] - 会议对象为截至2025年10月8日登记在股东名册下的全体股东或股东代理人 [1] 参会登记程序 - 2025年10月9日为股东会登记日 需通过电话或传真方式提前登记参会意愿 [2] - 已登记股东需提前30分钟到场 凭身份证原件（代理人需额外提供授权委托书）办理签到手续 [2] - 董事会办公室将核对股东身份与证券登记结算公司提供的股东名册一致性 [2] 会务安排 - 会议联系人为牛全洲 联系电话(028)81267143 传真(0813)220302200 [3] - 会议时长为半天 参会股东需自行承担住宿及交通费用 [3] - 股东授权委托书需明确记载委托人及受托人姓名、身份证号码、持股数和委托权限 [4][5]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司毛利率和费用率改善 今年有望迎交付高峰 [4] - 25Q2营收增长高于25Q1 毛利率和期间费用率均有明显改善 [7] - 除燃机外主要电源设备均实现收入增长 煤电和风电毛利率同比均提升 [7] - 年度生效订单持续增长 可再生能源装备增速最快 [7] - 在手订单充沛 2025年有望迎来煤电和核电交付高峰 带来较大业绩弹性 [7] - 后续抽蓄业务有望接力贡献业绩 风电利润率存在改善可能 [7] 财务表现 - 25H1实现营收376.2亿元 同比增长14.3% 实现归母净利润19.1亿元 同比增长12.9% [7] - 25Q2实现营收213.3亿元 同比增长17.7% 实现归母净利润7.6亿元 同比下降3.8% [7] - 25Q2毛利率14.58% 同比提升3.13个百分点 期间费用率7.83% 同比下降0.49个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为40.6/47.3/54.4亿元 同比增速分别为39%/17%/15% [7] - 当前股价对应PE分别为16/14/12倍 [7] 业务板块表现 - 可再生能源装备：风电收入81.4亿元 同比增长22.2% 水电收入19.7亿元 同比增长52.1% [7] - 清洁高效能源装备：煤电收入113.0亿元 同比增长32.6% 核电26.9亿元 同比增长38.7% 燃机27.8亿元 同比下降22.8% [7] - 其他板块：工程与贸易收入31.4亿元 同比下降11.3% 现代制造服务业34.3亿元 同比下降2.7% 新兴成长产业44.0亿元 同比增长6.7% [7] 毛利率表现 - 煤电毛利率19.1% 同比提升2.7个百分点 [7] - 风电毛利率9.2% 同比提升1.8个百分点 [7] - 核电毛利率14.9% 同比下降8.5个百分点 [7] - 水电毛利率12.1% 同比下降3.8个百分点 [7] 订单情况 - 25H1实现生效订单654.9亿元 同比增长16.8% [7] - 清洁高效能源装备订单246.2亿元 同比下降2.9% [7] - 可再生能源装备订单201.8亿元 同比增长43.6% [7] - 工程与国际供应链订单75.4亿元 同比增长31.5% [7] - 现代制造服务业订单57.6亿元 同比增长18.1% [7] - 新兴成长产业订单73.8亿元 同比增长21.5% [7] 财务数据预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为82,434/87,339/91,093百万元 同比增长20.18%/5.95%/4.30% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.20/1.39/1.60元 [6] - 预计2025-2027年ROE分别为8.97%/9.87%/10.70% [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为15.79/13.56/11.78倍 [6]

配售方案 - 公司拟配售6800万股H股 每股价格15.92港元 较前日收盘价折让7.98% [1] - 配售股份占现有H股20% 占扩大后H股16.67% 占现有总股本2.01% 占扩大后总股本1.97% [1] - 配售对象为不少于六名承配人 通过配售代理执行 [1] 资金规模 - 配售所得款项总额约10.8256亿港元 净额约10.7484亿港元 [1] - 每股净发售价约为15.81港元 [1] 资金用途 - 约50%净额（5.3742亿港元）将用于研发注资 [1] - 约50%净额（5.3742亿港元）将用于扩展销售渠道 [1] - 全部净额作为一般营运资金使用 [1]

董事会决议 - 董事会十一届十三次会议于2025年9月17日以通讯方式召开 全体7名董事出席并投票 [2] - 会议审议通过《关于公司行使一般性授权在香港联合交易所有限公司主板配售股份的议案》 获得7票同意 0票反对 0票弃权 [3][4] H股配售方案 - 配售股份数量为68,000,000股H股 相当于现有已发行H股数量的约20% 相当于现有已发行股份总数的约2.01% [7] - 配售完成后 配售股份将占扩大后H股数量的约16.67% 占扩大后股份总数的约1.97% [7] - 配售价定为每股15.92港元 较2025年9月17日收市价17.30港元折让约7.98% 较最近五个交易日平均收市价17.08港元折让约6.81% [8] 资金募集与用途 - 配售所得款项总额预计约为1,082.56百万港元 净额约为1,074.84百万港元 每股净发行价约为15.81港元 [16] - 约50%净所得款项（约537.42百万港元）将用于研发注资 另外约50%（约537.42百万港元）用于扩展销售渠道 [16] 授权依据与合规要求 - 配售依据2025年第一次临时股东大会授予的一般性授权实施 授权期限自2025年4月20日起12个月 [18][19] - 需获得香港联交所批准配售股份上市及买卖 并完成中国证监会备案程序 [13][14][15] - 公司承诺自配售协议签订日起至完成后90日内 未经独家配售代理书面同意不得进行其他股份发行活动 [12] 行业背景与配售动机 - 发电设备行业正经历"双碳"驱动的深刻变革 可再生能源及新型电力系统配套设备需求强劲 [20] - 配售所募资金将为公司经营活动提供资金支持 保持行业领先地位 [20] 股权结构影响 - 配售股份将与现有H股享有同等权利 [17] - 本次配售为公司近12个月内首次H股发行活动 [19][21]

会议信息 - 公司董事会十一届十三次会议于2025年9月17日通讯召开[4] - 应出席董事7人，实际出席7人[4] 议案审议 - 审议通过在港交所主板配售股份议案[5] - 议案有效票7票，同意7票，无反对弃权[5]

公司董事会决议 - 公司十一届十三次董事会会议于2025年9月17日以通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于公司行使一般性授权在香港联合交易所有限公司主板配售股份的议案》等文件 [1]

会议情况 - 公司董事会十一届十三次会议于2025年9月17日通讯召开[1] - 应出席董事7人，实际出席7人[1] 议案审议 - 审议通过在港交所主板配售股份议案[2] - 表决有效票7票，同意7票，反对0票，弃权0票[2]

公司决议 - 东方电气股份有限公司董事会十一届十三次会议于2025年9月17日以通讯方式召开 应出席董事7人 实际出席7人 会议及决议合法有效 [1] - 会议审议通过《关于公司行使一般性授权在香港联合交易所有限公司主板配售股份的议案》 该议案表决获得有效票7票 同意7票 反对0票 弃权0票 [1] - 公司于2025年9月18日发布决议公告 详细内容见上海证券交易所网站公告的《东方电气股份有限公司关于根据一般性授权配售新H股的公告》（2025-044号） [1]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.01%至19.05元/股 成交额4.88亿元 换手率1.26% 总市值645.86亿元 [1] - 主力资金净流出3635.18万元 特大单净卖出2223.01万元（卖出3626.69万元/买入1403.68万元） 大单净卖出1400万元（卖出1.28亿元/买入1.14亿元） [1] - 年内累计上涨23.01% 近5日/20日/60日分别变动-0.99%/-4.26%/+18.20% 年内累计1次登龙虎榜（最近为7月22日） [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务涵盖清洁高效能源装备（43.95%）、可再生能源装备（27.32%）、新兴成长产业（11.52%）、现代制造服务业（8.98%）及工程与供应链业务（8.23%） [2] - 属于电力设备-综合电力设备商行业 概念板块包括央企改革、水电、抽水蓄能、核电及核聚变 [2] 经营业绩与股东变化 - 2025年上半年营业收入381.51亿元（同比增长14.03%） 归母净利润19.10亿元（同比增长12.91%） [2] - 股东户数9.20万户（较上期减少10.68%） 人均流通股数量未发生变动 [2] 分红记录与机构持仓 - A股上市后累计派现85.75亿元 近三年累计派现38.92亿元 [3] - 十大流通股东中：香港中央结算持股3.38亿股（环比减少100股） 华泰柏瑞沪深300ETF增持336.85万股至2153.95万股 易方达沪深300ETF增持280.19万股至1549.86万股 [3]

配售协议 - 公司与独家配售代理订立H股配售协议 配售价为每股15.92港元[1] - 独家配售代理按尽力基准促使不少于6名承配人购买6800万股H股配售股份[1] - 配售事项所得款项总额约为10.83亿港元 将用作一般营运资金[1]