活动概况 - 中国大唐集团有限公司团委主办、中国大唐集团资本控股有限公司承办青年联谊活动 活动于2025年8月29日在北京西城区广阳书院举行 共有80名单身青年参与[2] 活动策划理念 - 采用精准匹配与自然破冰理念 通过微信小程序提前收集嘉宾兴趣爱好信息并进行科学分组 有效降低传统联谊活动的陌生感[4] 活动内容设计 - 深度融合七夕传统文化与现代互动形式 设置星宿投壶区和鹊桥成队游戏区等主题场景 提供沉浸式传统文化体验[6] - 开展心动速递和橙牵蓝缘等趣味互动游戏 通过协作闯关和趣味比拼促进青年交流 现场氛围热烈[8] 企业战略意义 - 搭建青年交友平台既是满足员工情感需求的举措 也是履行社会责任和关怀青年成长的重要体现[8] - 公司持续关注青年员工成长发展 未来将聚焦青年婚恋需求策划更多形式新颖的联谊活动 营造有温度的发展环境[9] - 活动以创新形式传递企业对青年群体的关怀 体现以人为本发展理念 未来将通过多元化活动凝聚青年力量为企业高质量发展注入活力[11]

债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行不超300亿公司债券获审核同意[2] - 2025年9月1日完成25亿元债券发行[2] - 债券基础期限5年，每5个计息年度为1周期[2] - 公司有权在期末行使续期选择权或到期兑付[2] - 债券票面利率为2.19%[2]

债券发行 - 公司于2025年9月1日完成科技创新可续期公司债券（第四期）发行 [1] - 发行规模为人民币25亿元 [1] - 基础期限5年 每5个计息年度为周期 公司有权在周期末行使续期选择权延长5年 [1] 债券条款 - 票面利率确定为2.19% [1] - 若不行使续期选择权则全额到期兑付债券 [1] - 债券面向专业投资者公开发行 [1]

债券发行 - 公司于2025年9月1日完成科技创新可续期公司债券发行 [1] - 发行规模为人民币25亿元 [1] - 债券基础期限为5年 每5个计息年度为1个周期 [1] 债券条款 - 票面利率确定为2.19% [1] - 公司拥有续期选择权 可在每个周期末选择延长5年 [1] - 若不行使续期选择权则全额到期兑付 [1]

债券发行 - 公司于2025年9月1日完成科技创新可续期公司债券发行 [1] - 发行规模为人民币25亿元 [1] - 票面利率为2.19% [1] 债券条款 - 基础期限为5年 [1] - 以每5个计息年度为1个周期 [1] - 公司有权在基础期限期末及每个周期末行使续期选择权延长5年 [1] - 不行使续期选择权则全额到期兑付 [1]

债券发行 - 公司获审核同意和注册批复，可发行不超300亿元公司债券[7] - 2025年9月1日完成2025年科技创新可续期公司债券（第四期）发行[7] - 本期债券发行规模25亿元，基础期限5年，票面利率2.19%[7]

股份与股本情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份数目为6,110,621,398股，法定/注册股本为6,110,621,398元[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份数目为12,396,089,106股，法定/注册股本为12,396,089,106元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为18,506,710,504元[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份总数为6,110,621,398股[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份总数为12,396,089,106股[2]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月江苏电力集中交易加权均价319.48元/兆瓦时 低于市场预期[4] - 新能源装机高速增长对火电发电量形成挤占效应[1][4] - 绿电国补欠款问题有望解决 资产质量见底回升[4] - 光伏、充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[4] - 水电板块呈现量价齐升趋势 核电成长确定性增强[4] 电力板块跟踪总结 用电量情况 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时 同比增长3.7%[4][15] - 第一产业用电量同比增长8.7% 第二产业增长2.4% 第三产业增长7.1% 居民用电增长4.1%[4][15] - 用电量增速较2025M1-5的3.4%提升0.3个百分点[15] 发电量情况 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时 同比增长0.8%[4][23] - 火电发电量同比下降3.1% 水电下降2.9%[4][23] - 核电发电量同比增长11.3% 风电增长10.6% 光伏增长20.0%[4][23] 电价情况 - 2025年8月电网代购电价算术均价388元/MWh 同比下降2% 环比上升1.3%[4][41] - 江苏2025年8月电网代购电价为427.4元/兆瓦时[45] 火电板块 - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨 周环比下降14元/吨 同比下降17.76%[4][46] - 2025H1火电新增装机2578万千瓦 同比增长41.3%[4][49] - 2024年火电利用小时数4400小时 同比下降76小时[49] 水电板块 - 三峡水库水位162.19米 处于正常水平[4][55] - 三峡入库流量16800立方米/秒 同比上升35.48% 出库流量17400立方米/秒 同比上升47.46%[4][55] - 2025H1水电新增装机393万千瓦 同比下降21.2%[57] 核电板块 - 2024年核准11台核电机组 2019-2024年累计核准46台[67] - 2025H1核电累计装机0.61亿千瓦 同比增长4.9%[69] - 2024年核电利用小时数7683小时 同比上升13小时[69] 新能源发电 - 2025H1风电累计装机5.7亿千瓦 同比增长23% 光伏累计装机11亿千瓦 同比增长54%[74] - 风电新增装机5139万千瓦 同比增长99% 光伏新增装机21221万千瓦 同比增长107%[4][74] - 2024年风电利用小时数2127小时 同比下降107小时 光伏利用小时数1211小时 同比持平[74] 投资建议 - 推荐长江电力在高股息资产中的配置价值[4] - 绿电板块关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] - 光伏和充电桩资产关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份[4] - 火电板块推荐京津冀地区投资机会 关注建投能源、京能电力、大唐发电[4] - 核电板块重点推荐中国核电、中国广核 关注中广核电力H[4]

财务表现 - 2025年上半年营收571.93亿元同比下降1.93% 归母净利润45.79亿元同比增长47.35% 扣非净利润44.89亿元同比增长43.92% [1] - 第二季度单季营收269.87亿元同比下降2.14% 归母净利润23.41亿元同比增长31.78% 扣非净利润22.82亿元同比增长27.34% [1] - 中期利润分配方案为每股派发现金红利0.055元含税 [1] - 上半年毛利率18.55%同比提升3.12个百分点 净利率10.61%同比提升3.26个百分点 期间费用率5.77%同比下降0.49个百分点 [1] - 加权ROE达11.96%同比提升3.94个百分点 经营活动现金流量净额155.64亿元同比增长39.83% [1] - 财务费用22.54亿元同比下降14.06% 资产减值计提0.48亿元同比少计提1.17亿元 资产负债率68.25%较年初下降2.77个百分点 [1] 业务板块分析 - 煤电业务利润总额31.48亿元同比大幅增长108.5% 燃机利润1.29亿元同比下降62.6% 风电利润19.38亿元同比增长71.3% [2] - 光伏利润4.04亿元同比增长3.6% 水电利润12.1亿元同比增长17.2% [2] - 煤电上网电量873.5亿千瓦时同比下降1.7% 燃机上网电量84亿千瓦时同比下降8.4% 风电上网电量112.4亿千瓦时同比增长31.3% [2] - 光伏上网电量35.6亿千瓦时同比增长36.4% 水电上网电量134.5亿千瓦时同比增长1.6% [2] - 平均上网电价444.58元/MWh同比下降3.95% 煤电度电利润总额0.036元/千瓦时同比增加0.019元/千瓦时增幅超100% [2] 行业环境与展望 - 8月29日秦港5500大卡动力煤市场价690元/吨同比仍有149元/吨跌幅 预计旺季结束后煤价将重新进入下行通道 [2] - 京津冀区域电价韧性较强 煤电盈利提升趋势预计将持续 [2] - 2026年及远期容量电价提升将显著增强煤电盈利稳定性 [2] 装机容量与发展规划 - 上半年新增装机1.78GW 其中煤机0.66GW 燃机0.5GW 风电0.17GW 光伏0.45GW 清洁能源新增装机占比63% [3] - 截至上半年末在运总装机80.89GW 其中煤机47.83GW 燃机7.14GW 水电9.2GW 风电10.23GW 光伏6.49GW [3] - 清洁能源装机占比40.87%较2024年末提升0.5个百分点 [3] - 在建及核准装机合计24.74GW占在役装机30.6% 其中在建项目10GW含火电6.38GW 风电1.76GW 光伏1.87GW [3] - 核准电源项目14.74GW含火电煤机4.66GW 风电2.03GW 光伏8.05GW [3]

财务表现 - 1H2025营收571.93亿元同比减少1.93% 归母净利润45.79亿元同比增长47.35% [1] - 2Q2025单季度营收269.87亿元同比下降2.13% 归母净利润23.41亿元同比增长31.75% [1] - 毛利率同比提高3.12个百分点 净利率同比提高3.26个百分点 [2] - 拟每股派现0.055元合计10.18亿元 占归母净利润比例26.7% [2] 火电业务 - 上网电量1239.93亿千瓦时同比上升1.30% 平均上网电价444.48元/兆瓦时同比下降3.95% [2] - 火电度电盈利0.0342元/千瓦时 同比提高0.0153元/千瓦时 [3] - 煤机上网电量同比下降1.65% 燃机上网电量同比下降8.41% [3] - 京津冀地区年度长协电价保持高位 东南沿海长协电价下降但煤价下降缓解压力 [3] 新能源发展 - 新增风电装机167.45兆瓦 新增光伏装机447.53兆瓦 [4] - 清洁能源装机占比提升至40.87% 较2024年末提高0.5个百分点 [4] - 风电上网电量112.38亿千瓦时同比增长31.27% 度电盈利0.1724元同比提高0.0403元 [4] - 光伏上网电量35.57亿千瓦时同比增长36.35% 水电上网电量134.47亿千瓦时同比增长1.55% [4] 盈利驱动因素 - 市场煤价回落 提质降本增效 煤炭库存结构优化推动利润增长 [2] - 2Q2025毛利率20.54% 净利率12.32% [2] - 2025年预计归母净利润71.77亿元 对应PE 9.0倍 [4]