项目概况 - 海信HHA智能制造工业园在泰国安美德春武里工业园开工 是公司在海外的最大工业园区 定位为深耕泰国 辐射东盟 面向全球的关键布局[1] - 工业园分三期建设 计划2030年完成 总年产能达1200万台 年产值1000亿泰铢 其中一期投资47亿泰铢 建设11万平米工厂 投产后年产能260万台 年产值80亿泰铢 直接带动1200人就业[1] - 园区对标全球灯塔工厂标准 引入AI质检和数字孪生等前沿技术 AI质检提升产品缺陷识别率 数字孪生实时模拟产线优化生产效率[1] 区位优势 - 工业园位于泰国东部经济走廊核心区 毗邻廉差邦深水港与国际机场 共享安美德工业园内松下 日立等企业的完整产业链配套[2] - 被泰国投资促进委员会列为重点外资项目 共享保税仓库和检测中心等设施 预计降低本地运营成本约12%[2] 海外业务表现 - 公司2025年上半年境外收入达204.51亿元 同比增长12.34% 占总营收比重提升至41.45% 远超境内业务的-0.31%增速[3] - 欧洲区收入同比增长22.7% 空调业务增速达34.5% 美洲区洗衣机收入激增71% 东盟区对开门冰箱销量同比增长46% 洗衣机收入增55% 空调自主品牌收入占比突破80%[3] 行业背景 - 2025年1-5月全球冰箱 洗衣机 空调出口量分别同比增长6.5% 10% 15.2% 但贸易保护主义加剧 美国维持高关税 欧盟通过新能效标准抬高准入门槛[3] - 近岸制造成为头部企业共同选择 泰国作为东盟核心背靠近7亿人口市场 依托东部经济走廊可快速响应区域需求[4] 技术研发 - 公司在欧洲 中东非等地设立研发中心 2025年上半年研发投入达16.75亿元 在低碳节能和AI智能等领域取得20余项技术突破[5] - 技术成果包括中央空调10kV高电压正压液浮无油变频离心技术和家用空调双向新风技术 均应用于海外产品[5] - 针对东南亚高温气候定制化开发新风空调和高温热泵产品 形成差异化竞争力[5] 战略意义 - 工业园落地标志着公司出海从产品输出向生态输出转型 突破贸易壁垒并构建全球化供应链的新范本[6] - 采用技术出海加本地制造模式 规避贸易壁垒并快速响应区域市场需求[5]

市场表现 - 恒生指数收盘上涨1.37% 恒生科技指数上涨2.53% [1] - 科网股全线走强 中芯国际股价上涨近6%并再度刷新历史高点 [1] - 家电股涨势强劲 医药股逆势下跌 [1] 科网行业 - 阿里巴巴股价上涨9% 创阶段新高 [1] - 阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作 [1] 家电行业 - 海信家电股价大涨14% [1] - 海信家电与陶氏挂牌联合实验室 [1] 医药行业 - 映恩生物股价下跌近9% [1]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.91%或238点至26397点 恒生科技指数上涨2.19% 早盘成交额达1509亿港元 [1] 科技与互联网行业 - 阿里巴巴股价拉升逾6% 公司正积极推进3800亿AI基础设施建设 [1] - 金蝶国际上涨近6% 云之家重新实现并表且发展方向与公司战略一致 [2] - 喜相逢集团早盘上涨5.86% 最高涨幅超9% 公司与智慧蛮驴达成战略合作意向加速智能物流部署 [9] 半导体行业 - 芯片股表现活跃 中芯国际上涨超7%创历史新高 华虹半导体上涨7% [1] - ASMPT上涨超8% 半导体设备国产化方向明确 公司上半年TCB设备订单量增长50% [8] 生物医药行业 - 劲方医药-B上涨6.77% 公司研究数据亮相AACR年会 目前已形成RAS靶向疗法矩阵 [4] 消费与制造业 - 中国食品再涨超4% 入通后累计涨幅逾两成 公司在中粮集团内最适宜承接食品业务 [3] - 海信家电上涨9.69% 公司与陶氏达成战略合作 管理层对海外家电业务看法乐观 [7] 通信与能源行业 - 香港宽频再涨超5% 中移动出售股份旨在配合监管要求 未来将改善公司财务状况 [5] - 中创新航上涨超7% 国内储能市场持续强劲 公司将受益于订单集中化趋势 [6]

股价表现 - 早盘涨超6% 截至发稿涨5.78%报24.88港元 成交额7012.15万港元 [1] 战略合作 - 与陶氏公司签署战略合作谅解备忘录 深化聚氨酯业务和家用电器领域合作 [1] - 在上海陶氏中心设立联合实验室 开发新材料与新技术满足家电市场需求变化 [1] 财务目标 - 管理层努力达成2025年员工持股计划目标 [1] - 预计未来三年收入年均复合增速达中高个位数 利润年均复合增速达10%-20%区间 [1] 国内业务 - 因收入基数相对龙头企业较低 预计下半年国内业务利润率将改善 [1] 海外业务 - 预计海外家电业务三季度增长加速 四季度进一步改善 [1] - 库存和需求正常化推动海外业务增长 [1] 中央空调业务 - 7月份中央空调业务环比改善 [1] - 房地产市场压力可能持续 但公司举措有望缓和影响 [1]

股价表现 - 海信家电早盘涨超6% 截至发稿涨5.78%报24.88港元 成交额达7012.15万港元 [1] 战略合作 - 陶氏公司与海信家电集团于9月8日正式签署战略合作谅解备忘录 深化聚氨酯业务和家用电器领域合作 [1] - 双方同意在上海陶氏中心设立联合实验室 专注于开发新材料与新技术以满足家电市场需求变化 [1] 财务目标 - 管理层承诺达成2025年员工持股计划目标 预计未来三年收入年均复合增速达中高个位数 [1] - 预计未来三年利润年均复合增速将达10%-20%区间 [1] 业务展望 - 国内业务利润率预计下半年改善 因相对龙头企业收入基数较低 [1] - 海外家电业务三季度增长加速 四季度进一步改善 受库存和需求正常化推动 [1] - 中央空调业务7月份环比改善 但房地产市场压力持续 公司称各项举措有望缓和影响 [1]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中上涨2.07%至25.65元/股 成交1.93亿元 换手率0.83% 总市值355.22亿元 [1] - 主力资金净流出231.13万元 特大单买入1049.35万元占比5.45% 大单买入3832.92万元占比19.89% [1] - 今年以来股价下跌7.30% 近5日上涨1.50% 近20日上涨0.90% 近60日上涨3.63% [1] 主营业务与行业分类 - 主营业务构成：暖通空调48.02% 冰洗31.20% 其他主营13.40% 其他(补充)7.38% [1] - 所属申万行业为家用电器-白色家电-空调 概念板块包括养老金概念/DeepSeek概念/世界杯/热泵概念/家用电器 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.12万户 较上期增加27.22% 人均流通股0股 [2] - 香港中央结算有限公司持股2821.91万股(第三大股东) 较上期减少2065.41万股 [3] - 南方中证500ETF持股683.08万股(第七大股东) 较上期增加97.15万股 [3] - 南方绩优成长混合A持股461.36万股(第九大股东) 较上期减少148.51万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入493.40亿元 同比增长1.44% 归母净利润20.77亿元 同比增长3.01% [2] - A股上市后累计派现69.64亿元 近三年累计派现38.23亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于1997年4月21日 上市于1999年7月13日 总部位于广东省佛山市顺德区 [1] - 主营业务为冰箱/空调器及家用电器的制造和销售 [1]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"且维持此前评级 [8] 核心观点 - 空调8月内销出货平稳略增同比+1.22% 外销降幅收窄至-4.18% 后续因高基数增速或放缓但白电龙头相对估值处于历史低位 高质量高股息特性支撑持续推荐美的集团、海尔智家、海信家电及格力电器 [4][7][13] 产销数据总结 - 8月家用空调产量1,288万台同比+9.43% 销量1,302万台同比-1.04% 其中内销774万台同比+1.22% 出口529万台同比-4.18% 期末库存1,457万台同比+0.41% [9][15] - 1-8月累计产量14,932万台同比+6.33% 销量15,257万台同比+6.68% 内销8,486万台同比+8.85% 出口6,770万台同比+4.08% [16] 厂商表现分化 - 格力8月销量同比-3.39%（内销持平 出口-10.53%） 美的同比-9.21%（内销-17.31% 出口+8.33%） 海尔同比+15.63%（内销+27.12% 出口-16.67%） 海信同比+6.71%（内销+50.00% 出口-22.95%） 长虹同比-48.65%（内销-31.03% 出口-60.00%） TCL同比+2.86%（内销-8.00% 出口+6.25%） [9][15] - 1-8月累计销量格力同比+3.31% 美的同比+2.94% 海尔同比+15.85% 海信同比+12.65% 长虹同比+22.23% TCL同比+8.29% [16] 内销市场分析 - 8月内销出货平稳 终端零售量/价分别同比+1%/-1% 动销趋势一致 [10] - 政策带动效果显现 以旧换新推动内销降幅收窄 但9-12月因2024年同期高基数（同比+20%） 预计内销出货同比降幅或达6%-7% [10] - 龙头厂商价格策略分化 美的/海尔系价格趋势环比向上 8月美的系线上/线下零售均价分别同比+6%/持平 而25H1分别同比-9%/-4% [11] - 海尔1-8月内销出货量份额同比+1pct至14% 安装卡同比+20%+ 增势延续 [11] 外销市场分析 - 8月外销降幅收窄至-4.18% 较前期显著改善 或迎二阶拐点 [12] - 7-8月龙头外销订单恢复 后续出货端修复趋势明确 但受2024年9-12月高基数（同比+47%）影响 增速短期承压后有望向中个位数历史中枢收敛 [12] - 美国暂停实施24%关税加征90天 降息开启有望带动地产链修复 白电龙头新兴市场布局领先 海外转产持续推进 [12] 行业展望与投资逻辑 - 短期基数、政策及关税影响或已充分定价 相对估值回落至历史低位 [4][13] - 政策支撑内需 海外或已度过周期底部 降息利好需求修复 出海长逻辑不改 [13] - 白电龙头具备高质量高股息特性 韧性经营优势突出 [13]

业绩说明会基本情况 - 活动类别为业绩说明会 时间定于2025年9月19日下午14:00至17:00 [1] - 采用网络远程方式通过全景网投资者关系互动平台召开 [1] - 接待人员为公司管理层 参与方为公司投资者 [1] 股价表现与市场对比 - 年初至9月19日开盘价公司股价下跌26%以上 [1] - 同期大盘涨幅超20%且接近3900点 累计表现差异达46个百分点 [1] - 投资者质疑市值管理缺陷并指出已对企业声誉产生负面影响 [1] 投资者关注焦点与管理层回应 - 投资者建议将理财资金用于股份回购以提升股价并直接利好投资者 [1] - 管理层回应称股价波动受资本市场资金风格、宏观经济及产业变化等多因素影响 [1] - 公司强调当前运营状况稳健 将持续优化治理体系并通过多种途径维护投资者权益及市场信心 [1]

公司品牌战略 - 海信家电家用空调业务聚焦海信、科龙两大品牌技术和产品升级 [1] - 科龙空调定位性价比 精准满足年轻人对高质低价的刚需 [1] - 科龙空调与年轻用户紧密相连 聚焦睡眠经济与健康家居两大增量市场 [1] 行业竞争动态 - 美的通过高配置二线品牌华凌以神机冲击市场 对抗小米、奥克斯等竞争对手 [1] - 行业存在低质低价竞争现象 但高质低价被视为立身之本 [1]

股价表现与市场对比 - 海信家电股价从年初至9月19日开盘价下跌26%以上 [2] - 同期大盘涨幅达20%以上，目前接近3900点 [2] - 股价与大盘表现累计存在46%的差距 [2] 投资者关切与建议 - 投资者质疑公司市值管理存在严重缺陷并影响企业声誉 [2] - 建议公司将理财资金用于股份回购等直接利好投资者的举措 [2] 公司回应 - 公司股价波动受资本市场资金风格、宏观经济及产业变化等多重因素影响 [2] - 当前公司运营稳健，管理层持续优化治理体系 [2] - 公司将通过多种方式竭力维护投资者权益并增强市场信心 [2] 会议基本信息 - 业绩说明会于2025年9月19日通过全景网以网络远程方式召开 [2] - 会议持续时间14:00-17:00 [2] - 公司管理层参与接待 [2]