核心观点 - 中泰国际维持浪潮数字企业(00596)"买入"评级 目标价调整至12.00港元 基于20倍FY26E市盈率估值 [1] - 公司FY25E/FY26E净利润预计达5.2亿/6.2亿元人民币 同比提升35.6%/19.5% FY25E-27E净利润复合增长率19.1% [1] 财务表现 - 上半年收入43.3亿元人民币 同比增长4.9% 符合预期 [2] - 云服务收入12.7亿元人民币 同比增长30.0% 占比提升至29.3% [2] - 管理软件和物联网解决方案占比分别降至27.6%和43.1% [2] - 云服务运营利润率提升至1.6% 去年同期为-7.0% [2] - 管理软件和物联网解决方案运营利润率分别为15.4%和1.0% 保持稳定 [2] - 上半年净利润1.8亿元人民币 同比大幅增长73.3% [2] 业务战略 - 坚持"AIFirst"战略 全线产品拥抱人工智能大模型技术 [3] - 持续研发浪潮海岳大模型和全栈工具服务 面向企业服务领域 [3] - 打造AI原生的海岳企业软件 发布开箱即用的智能体集群浪潮海岳商业AI [3] - 通过"AI数智底座+AI原生软件+智能体"三层架构解决人工智能应用落地难题 [3] - 完善国际化支撑底座 新增多会计准则支持平行账簿 [3] 客户与市场 - 上半年应收账款33.8亿元人民币 超80%来自央国企客户 [4] - 政府客户占比4%-5% 坏账率极低 [4] - 累计服务86家央企 190家中国500强及120万个企业客户 [4] - 海外收入占比8.7% 计划加大东南亚制造业中小企市场拓展 [4] - 跟随央国企出海为营收带来增量 [4]

核心观点 - 中泰国际维持浪潮数字企业买入评级 目标价12港元 基于20倍FY26E市盈率 [1] - 公司FY25E/FY26E净利润预计达5.2亿/6.2亿元 同比增长35.6%/19.5% [1] - 云服务业务快速增长推动盈利能力提升 AI战略驱动长期发展 [1][2] 财务表现 - 上半年收入43.3亿元 同比增长4.9% 符合预期 [1] - 净利润1.8亿元 同比大幅增长73.3% [1] - 云服务收入12.7亿元 同比增长30.0% 占比提升至29.3% [1] - 云服务运营利润率提升至1.6% 去年同期为-7.0% [1] - 管理软件和物联网解决方案运营利润率分别为15.4%和1.0% [1] 业务结构 - 云服务占比29.3% 管理软件和物联网解决方案占比分别降至27.6%和43.1% [1] - 应收账款33.8亿元 超80%来自央国企客户 政府客户占比4%-5% [3] - 海外收入占比8.7% 计划重点拓展东南亚制造业中小企市场 [3] 战略布局 - 坚持"AIFirst"战略 全线产品集成大模型技术 [2] - 研发浪潮海岳大模型和智能体集群 提供AI原生企业软件 [2] - 通过三层架构解决AI应用落地难题 支持企业数智化转型 [2] - 完善国际化支撑底座 新增多会计准则和平行账簿功能 [2] 客户基础 - 累计服务86家央企 190家中国500强企业 [3] - 服务120万个企业客户数字化转型 [3] - 跟随央国企出海战略为营收带来增量机会 [3]

公司战略与产品布局 - 浪潮集团制定AI First战略 全面拥抱人工智能大模型技术并持续研发海岳大模型[2] - 公司形成垂域大模型+软件工具+智能体三层架构 解决智能化场景落地难题[1] - 通过海岳大模型 海岳软件 海岳商业AI为客户提供领先的AI解决方案[1][2] 技术架构与解决方案 - 浪潮海岳AI通过知识治理工具将企业知识接入通用大模型 打造专属大模型应用[3] - 构建以风控+智能为核心的数据驱动业财一体化智慧司库体系[3] - 集成AI大模型能力的智能服务平台实现五大服务升级[4] 财务智能化应用 - 人工智能大模型在财务领域实现从智能审核到构建AI智能体完成复杂任务的跨越[2] - 智慧司库体系包含构建大司库体系 全业务数据中台 司库智能应用和决策分析模型四大关键[3] - 企业代表山东发展集团分享了司库体系建设与财务数智化转型实践经验[4] 行业发展趋势 - 全球AI技术以前所未有速度迭代 成为企业数智化转型核心驱动力[1] - 财务数智化成为企业提升管理效能 构建竞争优势及实现价值创造的关键支撑[1] - 人工智能跃升为驱动企业发展新质生产力 重构全球竞争格局的核心力量[1] 合作与生态建设 - 江苏省经济贸易会计学会 浪潮 华泰证券 徐工集团等共同见证浪潮海岳优服服务品牌发布[4] - 浪潮通软将持续与产学研用各方深化合作 推动智能财务技术创新与应用落地[4] - 论坛由浪潮集团江苏公司与江苏省经济贸易会计学会联合主办 汇聚学会领导 行业专家 企业财务负责人共同参会[1]

公司股份发行 - 浪潮数字企业根据股份计划于2025年9月12日发行31.5万股 [1]

股份发行 - 公司根据股份计划于2025年9月12日发行31.5万股 [1]

股份数据 - 2025年9月3日已发行股份（不含库存）1,152,612,831，总数1,152,612,831[3] - 2025年9月12日已发行股份（不含库存）1,152,927,831，总数1,152,927,831[4] 新股发行 - 因2018年授出期权向董事发新股100,000，占比0.0087%，每股3.16港元[3] - 因2023年授出期权向参与人发新股215,000，占比0.0187%，每股4.72港元[4]

股价表现 - 股价上涨4.57%至10.98港元 成交额4288.45万港元 [1] - 近期累计涨幅超5% [1] 中期财务业绩 - 营业额43.43亿元人民币 同比增长4.9% [1] - 公司拥有人应占溢利1.83亿元 同比增长73.3% [1] - 利润增长主因云服务业务由亏转盈及管理软件业务经营利润同比增长6.22% [1] 云服务业务表现 - 收入12.7亿元 同比增长30% [1] - 营收占比达52% 首次突破50% [1] - 连续4年提升营收占比 增速稳定在30%以上 [1] - 未来3-5年预计保持20%以上增长 [1] 机构评级与估值 - 第一上海给予目标价14.8港元及"买入"评级 [1] - 评级依据包括国资背景优势、信创政策推动利润释放潜力及港股通纳入预期 [1]

股价表现 - 浪潮数字企业股价再涨超5% 截至发稿涨4.57%至10.98港元 成交额达4288.45万港元 [1] 中期业绩表现 - 营业额达43.43亿元人民币 同比增长4.9% [1] - 公司拥有人应占溢利1.83亿元 同比大幅增长73.3% [1] - 利润增长主要源于云服务业务由亏转盈及管理软件业务分部经营利润同比增长6.22% [1] 云服务业务发展 - 云服务业务收入12.7亿元 同比增幅达30% [1] - 云业务营收占比连续4年提升 中期首次突破50%达到52% [1] - 云业务增速稳定保持在30%以上 未来3-5年预计维持20%以上增长态势 [1] 机构评级与展望 - 第一上海给予目标价14.8港元及买入评级 [1] - 看好公司国资背景优势及云服务借国内信创推进利润释放潜力 [1] - 未来纳入港股通可能带来估值提升预期 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨1.01%至26200.26点 突破两万六大关创近四年新高 成交额2882.09亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.93%至9328.16点 恒生科技指数涨1.27%至5902.69点 三大指数均实现四连涨 [1] - 花旗上调年底恒指目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点与28800点 [1] 蓝筹股表现 - 联想集团涨4.63%至11.31港元 贡献恒指5.88点 华泰证券维持买入评级并给予16港元目标价 [2] - 京东物流涨4.45%至13.85港元 贡献恒指2.42点 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 贡献恒指9.1点 [2] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 拖累恒指0.72点 小米集团跌2.22%至54.95港元 拖累恒指35.71点 [2] 科技与云计算板块 - 哔哩哔哩涨超7% 京东涨超3% 百度与美团涨超2% 阿里涨0.63% [3] - 金山云涨8.79%至8.17港元 浪潮数字企业涨8.36%至10.5港元 万国数据涨6.07%至34.24港元 [3] - 甲骨文云收入同比增长28% 云基础设施收入同比增55% 预计2026财年云基础设施营收达180亿美元 [4] 地产与政策预期 - 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 恒隆地产涨2.79%至8.84港元 恒基地产涨2.37%至27.68港元 [4] - 市场预期香港施政报告将削减400-600万港元住宅印花税 设立购房资金通计划 [5] - 摩根大通指出若美联储减息符合预期 香港地产股表现可能逊于大市 [5] 锂业与光伏板块 - 赣锋锂业跌7.02%至33.9港元 天齐锂业跌7.97%至39.96港元 因宁德时代宜春锂矿预计很快复产 [5] - 碳酸锂主力合约跌近5% 里昂预计碳酸锂价格将回落至每吨7万元人民币以下 [6] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 福莱特玻璃跌2.75%至11.66港元 多晶硅期货再跌超4% [6] 异动个股表现 - 云锋金融涨27.83%至5.42港元 因获香港证监会批准升级牌照提供虚拟资产交易服务 [7] - 药捷安康涨27.57%至90港元 被调入港股通名单且替恩戈替尼II期临床完成首例患者给药 [8] - 龙光集团涨9.47%至1.04港元 因与债权人达成境外债重组修订协议 [9] - 山东墨龙涨7.92%至4.36港元 受中东地缘政治风险带动油价上涨影响 [10] 行业数据与预测 - 中国AI云市场规模2025年上半年达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [4] - 生成式AI推动AI云市场2025年预计增长148% 2030年规模将达1930亿元 [4] - 甲骨文2026财年云基础设施营收预计较2025财年100亿美元增长77% [4]

股价表现 - 浪潮数字科技股价涨近9% 报10.5港元 成交额7001.16万港元 [1] 财务业绩 - 2025上半年收入43.4亿元 同比增长4.9% [1] - 毛利率23.4% 同比上升1.4个百分点 [1] - 归母净利润1.83亿元 同比增长73.3% [1] - 云服务业务收入12.7亿元 同比增长30% [1] - 云业务收入占比达52% 首次突破50% [1] 业务发展 - 云服务业务由亏转盈 软件业务经营利润增长6.22% [1] - 云业务占比连续4年提升 增速稳定在30%以上 [1] - 未来3-5年云业务预计保持20%以上增长 [1] 战略进展 - 公司实行"AI First"战略 AI业务发展成效显著 [2] - 海岳商业AI覆盖10+领域 具备100+开箱即用智能体 [2] - 入选IDC工业、财务、人力、企业级AI Agent代表厂商 [2] - 落地智能招采、财务共享中心、医药行业智能化升级等标杆项目 [2] 竞争优势 - 聚焦垂类agent 在中大型国央企市场具有优势 [2] - 可根据垂类数据进行深度模型训练与应用 实现数据飞轮效应 [2]