行业基本面 - 对内地软件行业基本面保持谨慎态度 预期内地GDP增长将放缓且通缩压力依然存在[1] - 企业对IT投资信心仍较低 预计需待通缩结束后1至2年才会恢复[1] - 需求出现实质转折前 供应端推动的新技术趋势仅促使现有预算重新分配[1] 资金与市场表现 - 板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性 且具有更高弹性(Beta)[1] - 主动型基金对软件行业的配置比重极低[1] - 主题投资如AI应用 科技本土化和稳定币可能对股价产生显著影响 但尚未发现能扭转行业基本面的主题[1] 个股评级与目标价 - 强烈建议H股多于A股[1] - 行业首选北森控股(09669)目标价10.3港元 评级增持 预期收入将加速增长[1] - 金蝶国际(00268)目标价14.2港元 评级与大市同步[1] - 中国软件国际(00354)目标价6.6港元(原5.4港元) 评级与大市同步[1] - 金山软件(03888)目标价38港元 评级与大市同步[1]

股份与股本 - 公司法定/注册股份数目为40亿股，面值0.05港元，法定/注册股本为2亿港元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为40亿股，法定/注册股本均为2亿港元[1] 已发行股份 - 上月底已发行股份（不包括库存股份）数目为27.32079358亿股，库存股份数目为0，总数为27.32079358亿股[2] - 本月已发行股份（不包括库存股份）和库存股份数目增加/减少为0[2] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为27.32079358亿股，库存股份数目为0，总数为27.32079358亿股[2]

核心业务进展 - 公司成功中标中化信息2025至2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询 ERP实施运维及数字化创新应用服务 [2] - 项目旨在推动化工行业数字化转型 包括云规划 IT创新应用及ERP系统优化 [2] 市场竞争力认可 - 中标体现公司在ERP咨询实施和数字化转型领域的专业能力获得央国企客户认可 [2] - 项目进一步巩固公司在能源领域及央国企数科公司的市场优势地位 [2] 战略发展方向 - 公司将持续深耕石油化工行业 聚焦数字化转型 国产化替代与大模型应用创新三大方向 [2] - 通过技术赋能助力化工行业实现高质量发展目标 [2]

公司业务进展 - 成功入围中化信息2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类、ERP类、实施运维类三个关键标包 [1] - 项目旨在推动化工领域数字化咨询、云规划、信息技术创新应用项目建设 助力ERP系统高效应用和持续优化 [1] - 入围标志着公司ERP咨询实施及数字化转型服务能力获得高度认可 [1] 行业战略布局 - 深度赋能能源领域数智化发展 巩固央国企数科公司覆盖渗透优势 [1] - 未来将深耕石油化工行业 围绕行业发展趋势和客户需求开展业务 [1] - 聚焦集团数字化转型、国产化替代及大模型应用创新领域 助力央国企培育创新驱动的新质生产力 [1]

业务合作 - 公司成功入围中化信息2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 [1] - 项目旨在推动化工领域数字化咨询 云规划 信息技术创新应用项目建设 助力ERP系统高效应用和持续优化 [1] 行业影响与战略定位 - 入围标志对公司ERP咨询实施及数字化转型服务能力的高度认可 巩固在央国企数科公司中的覆盖渗透优势 [1] - 公司未来将继续深耕石油化工行业 围绕行业发展趋势和客户需求 坚持科技引领与产业升级相结合 [1] 技术发展重点 - 公司将在集团数字化转型 国产化替代以及大模型应用创新等领域持续发力 [1] - 助力央国企培育创新驱动的新质生产力 推动行业高质量发展 [1]

业务合作进展 - 公司成功入围中化信息2025-2027年人力外包服务集中采购项目 涵盖咨询服务类 ERP类 实施运维类三个关键标包 [1] - 项目旨在推动化工领域数字化咨询 云规划 信息技术创新应用项目建设 助力ERP系统高效应用和持续优化 [1] 行业地位与能力认可 - 入围标志对公司ERP咨询实施及数字化转型服务能力的高度认可 [1] - 公司深度赋能能源领域数智化发展 巩固在央国企数科公司中的覆盖渗透优势 [1] 未来战略方向 - 公司将继续深耕石油化工行业 围绕行业发展趋势和客户需求 [1] - 坚持科技引领与产业升级相结合理念 聚焦集团数字化转型 国产化替代及大模型应用创新领域 [1] - 助力央国企培育创新驱动的新质生产力 推动行业高质量发展 [1]

市场扩张 - 中软国际入围中化信息2025 - 2027年相关服务集中采购项目[2] - 项目涵盖咨询、服务、ERP、实施运维类三个标包[2] 董事会情况 - 截至2025年9月2日，董事会有3名执行董事、2名非执行董事、3名独立非执行董事[5]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司报告期内实现营业收入85.07亿元人民币，同比增长7.3%[5] - 公司除税前溢利为3.49亿元人民币，同比增长18.0%[5] - 公司净利润为3.15亿元人民币，同比增长10.4%[5] - 公司每股基本盈利为12.64人民币分，同比增长15.6%[5] - 公司服务性收入为82.48亿元人民币，同比增长7.8%[5] - 2025年上半年收入为人民币8,506,642千元，同比增长7.3%[73][74] - 2025年上半年服务性收入为人民币8,248,232千元，同比增长7.8%[73][74] - 2025年上半年本期溢利为人民币315,031千元，同比增长10.4%[73][74] - 2025年上半年公司拥有人应占溢利为人民币315,563千元，同比增长10.4%[73][74] - 2025年上半年每股基本盈利为12.64分，同比增长15.6%[73][74] - 全场景AI业务实现收入人民币6.56亿元，同比激增130%[75] - 公司2025年上半年收入同比增长7.3%[80][81] - 公司2025年上半年服务性收入同比增长7.8%[80][81] - 公司自2003年上市以来收入年均复合增长率为24.6%[80][81] - 公司自2003年上市以来服务性收入年均复合增长率为30.8%[80][81] - 公司2025年上半年收入为人民币85.07亿元，同比增长7.3%[88] - 服务性收入达人民币82.48亿元，同比增长7.8%[88] - 全场景AI业务收入约人民币6.56亿元，同比大幅增长130%[88] - 本期溢利为人民币3.15亿元，同比增长3.7%[87] - 本期溢利为人民币315,031千元，同比增长10.4%[96] - 每股基本盈利为人民币12.64分，同比增长15.6%[96] - 经调整溢利为人民币277,093千元，同比增长11.9%[97] - 经调整利润率为3.3%，较去年同期上升0.2个百分点[97] - 收入为人民币8,506,642千元，较去年同期的人民币7,926,183千元增长7.3%[101] - 总收入为85.07亿元人民币，同比增长7.3%，其中外包服务收入为72.39亿元人民币，同比增长12.8%[113] - 项目式开发服务收入为9.15亿元人民币，同比下降18.7%[113] - 基本每股盈利为31556万元人民币，加权平均股数为24.97亿股[118] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 毛利为人民币18.75亿元，同比增长2.4%，但毛利率同比下降1.1个百分点至22.0%[89] - 销售及分销成本为人民币4.26亿元，同比微增0.1%，占收入比例同比下降0.4个百分点至5.0%[90] - 行政开支为人民币11.19亿元，同比增长0.5%，占收入比例同比下降0.8个百分点至13.2%[90] - 财务费用为人民币6133万元，同比下降38.6%，占收入比例同比下降0.6个百分点至0.7%[93] - 所得税开支为人民币3392万元，同比增长223.6%，有效税率同比上升6.2个百分点至9.7%[93] - 其他收益为人民币8579万元，同比下降18.2%[92] - 毛利为人民币1,874,898千元，较去年同期的人民币1,831,400千元增长2.4%[101] - 财务费用为6133万元人民币，同比下降38.6%，主要因借贷利息从9638万元降至5842万元[115] - 所得税费用为3392万元人民币，同比增长223.6%，其中中国企业所得税为2145万元[115] - 雇员薪酬总额为人民币7,010.8百万元，较2024年同期的人民币6,526.6百万元增长7.4%[128] - 无形资产摊销开支为人民币52.4百万元，较2024年同期的人民币44.6百万元增长17.3%[128] - 折旧开支为人民币101.8百万元，较2024年同期的人民币130.4百万元下降21.9%[128] 全场景AI业务表现 - 公司全场景AI业务收入为6.56亿元人民币[9] - 全场景AI产品及服务业务收入同比增长130%[19] - 公司在AI等核心战略领域总投资额超过25亿元人民币，其中业务投资15亿元，财务投资10亿元[7] - 公司在制造、医疗、金融等多个行业已落地300余个AI类项目[11] - 公司在制造、医疗、金融、能源等行业落地300余个AI助手类项目[77] - 公司通过昇腾AI芯片及CANN计算架构优化助力客户AI推理效率提升15%[79] - 公司交付60多个智能体方案覆盖100多个行业客户[49] - 公司面向电力能源金融制造政务等行业打造多款智能体方案[42] - 推出R1-AgentDIM Platform智能体构建、集成与运营平台[35] - 推出R1-EIMOS企业数智化转型支撑平台[35] - R1-ADP平台NL2SQL大模型多表自动定位与复杂查询能力达业界SOTA水平[36] - 平台接入50+ MCP服务增强规模化交付与服务扩展能力[36] - 模型工场完成50余家重点客户昇腾AI芯片及CANN计算架构优化[38] - 模型工场助力客户AI推理效率提升15%[38] - 模型工场与华为在大模型领域合作项目超50个[39] - 钢铁制造领域基于一期4个场景交付成果拓展50余个场景机会点[39] - 智能汽车领域落地6个智能体应用覆盖座舱数据挖掘等核心环节[39] - 公司与华为在大模型领域的合作项目已超50个[77] - 在钢铁制造领域实现盘古大模型工业首例CV应用[35] - 联合华为开发面向智慧水利的大模型方案提升洪水预测准确率[30] 云智能与华为云合作表现 - 公司与华为云合作规模在八年内实现百倍增长[8] - 公司云智能业务规模持续领跑华为云生态，云转型服务提供商CTSP实现华为云第一份额[17] - 公司作为华为云CTSP核心伙伴蝉联华为云第一份额[59] - 公司在多个关键行业落地超过300余个CTSP项目[60] - 公司为超500家客户提供昇腾鸿蒙适配等服务[60] - 欧拉高斯生态业务完成30+局点POC测试和项目交付[40] - 自研数据库迁移平台DSM新增10+国产数据库为源与目标的迁移链路[41] - 公司完成昇腾AI芯片适配与鲲鹏云落地服务[67] - 公司成为首家获得GaussDB服务能力认证的CTSP合作伙伴[67] 开源鸿蒙（OpenHarmony）与KaihongOS表现 - 公司在OpenHarmony社区主仓代码贡献量超过560万行，保持华为以外生态厂商第一位势[12] - 公司贡献OpenHarmony主仓代码超560万行，除华为外贡献率居首[23] - KaihongOS中断响应与任务切换时延均≤1微秒[21] - KaihongOS LiteOS-M内核取得全国首个CCRC EAL5+安全认证[21] - 发布全球首款基于开源鸿蒙的分布式异构多机协同机器人操作系统M-Robots OS[22] - 首批38名开源鸿蒙工程师通过KCA应用开发工程师认证[23] - 与6家芯片和板卡公司加入Arm SIG组进行深度优化合作[25] - 支撑800余款应用完成鸿蒙化迁移，上架元服务超7500项[27] - 鸿蒙文旅元服务覆盖3家省级文旅局及400余家景区[27] - 自主研发鸿云虚拟机方案实现对Windows生态兼容与12类开发场景验证[27] - 开鸿Bot系列产品通过社区兼容性测评实现全国多地区落地应用[26] - 与海思/瑞芯微/飞腾/展锐等国内主流芯片厂商完成底层架构深度适配[25] - 通过KaihongOS Meta架构搭建全国产高安全城市物联感知网络[28] - 联合教育装备龙头推出教育大屏智能终端产品提升行业智能化体验[25] 行业解决方案与项目落地（政府及公共事业） - 在香港警署CDIP项目树立政府自主可控IT标杆[14] - 完成香港康文署LCSD e-tree树木管理系统开发[14] - 公司智慧政务产品已在20余个城市落地应用并完成50余家客户的联合创新及咨询交付项目[45] - 公司支撑全国20余个省级人社厅的日常社保基金监管工作并完成7个省份的本地化升级改造[47] - 公司成功中标上海市审计局和山东省审计厅等审计大模型项目[46] - 公司成功中标生态环境部全国生态环境保护综合行政执法队伍管理系统数据应用分析研究项目[48] - 公司完成审计整改一体化平台智能化升级并中标广东浙江湖南宁夏青海黑龙江等多省项目[46] - 公司联合华为云昇腾AI基础设施构建全栈自主可控的政务部署体系[45] - 公司AI醫保合規官方案在北京頭部三甲醫院落地，顯著降低醫保拒付率與飛檢違規率[50] 行业解决方案与项目落地（金融） - 公司成功突破多家全国性股份制银行大模型项目包括昇腾算力集成和算力扩容项目[44] - 公司在金融领域推出金融AI一体机及多个智能平台包括大模型对话平台和智能对练平台[44] - 公司在香港及东南亚巩固金融转型标杆地位[65] 行业解决方案与项目落地（能源与制造） - 帮助印尼Telkom完成云原生架构升级[14] - 楼宇设备寿命延长10%至15%[32] - 与华为合作落地50多个项目[35] - 推出鸿蒙雷视微波检测器设备、鸿蒙路口边缘智慧小站计算设备、鸿蒙道路交通控制机设备[29] - 打造全国首个基于开源鸿蒙的智慧楼宇样板点[32] - 联合深圳前海供电局完成开源鸿蒙智慧配电房和充电场站的鸿蒙化升级[33] - 与河北高速共同打造高速公路行业首个全量高速公路开源鸿蒙要素的标杆案例[34] - 公司海外智能配电网业务在香港电灯智慧台区一期上线并在南非启动智能微网实验局[43] - 公司與華為在山西省合作推廣礦山綜管聯合方案，面向中大型礦山批量落地[51] - 公司中標昆侖數智2025年數智化服務框架項目，助力中國石油ERP大集中及國產ERP自研項目[54] - 公司中標中糧信科數智化轉型服務框架項目全部標包，推進ERP實施及人工智能應用開發[54] - 公司助力昆侖物流大集中ERP項目上線，簽約中海油信科生產管理調度數字化服務[54] - 公司推出揚帆R/7 ERP系統，構建覆蓋人財物項全流程的數智化運營體系[53] - 公司揚帆R/7電力行業發行版構建一體兩翼架構，包含標準化內核及行業專屬插件[53] - 公司持續升級Agentic CDM交付方法體系，覆蓋數據治理及項目全生命週期[56] - 公司建立諮詢實施運維項目管理四大能力中心，支持端到端專業化服務[57] - 公司聯合華為電力數字化軍團推出電力行業國產ERP解決方案及行業套件[58] 算力基础设施与运营 - 公司协助西安计算中心规模扩容至508P算力[62] - 公司与咸阳高新区联合打造300P算力人工智能计算中心[62] - 公司参与联合运营武汉东西湖网安基地智算中心二期125P算力[62] - 公司科创中心累计接待客户参观近百场[64] 企业核心经营系统与咨询实施服务 - 公司作为第一家除华为之外由伙伴向客户提供企业核心经营系统咨询实施的服务商[13] - 与华为共建企业核心经营系统联合实验室[13] 财务数据关键指标变化：现金流与资产负债 - 可动用现金余额为人民币2,936,842千元，较2024年底的人民币4,747,142千元下降38.1%[95] - 流动比率从2024年底的2.1上升至2.3，增长0.2[95] - 净借贷比率为12.8%，而2024年底为负数[95] - 公司总资产从2024年末的18,432,317千元下降至2025年中的18,540,140千元，变化不大[103][104] - 现金及现金等价物显著减少，从2024年末的3,130,989千元降至2025年中的1,290,856千元，降幅达58.8%[103][107] - 贸易及其他应收款项从2024年末的6,458,917千元增至2025年中的7,968,818千元，增长23.4%[103] - 存货大幅增加，从2024年末的61,297千元增至2025年中的238,579千元，增幅达289.2%[103] - 公司本期（2025年上半年）净利润为315,563千元[105] - 经营活动所用现金净额为990,209千元，投资活动所用现金净额为653,449千元[107] - 公司向普通股股东派发股息122,196千元[105] - 公司总权益从2024年末的11,438,494千元增至2025年中的11,733,041千元，增长2.6%[104] - 流动负债从2024年末的6,103,164千元略降至2025年中的5,869,066千元[103] - 非流动负债从2024年末的890,659千元增至2025年中的938,033千元，增长5.3%[104] - 贸易应收账款为71.31亿元人民币，同比增长18.9%，其中90日内账期占比66.3%[119] - 贸易应付账款为8.02亿元人民币，同比下降13.8%，90日内账期占比21.8%[120] - 给予供应商垫款为4.88亿元人民币，同比增长137.7%[119] - 总借贷从2024年末的人民币4,416.1百万元略增至2025年6月30日的人民币4,436.6百万元[122] - 无抵押银行贷款为人民币3,924.6百万元，占借贷总额的88.5%[122] - 有抵押银行贷款为人民币512.0百万元，较2024年末的人民币436.7百万元增长17.2%[122] - 一年内需偿还的借贷为人民币3,599.9百万元，占借贷总额的81.1%[122] - 浮动利率借贷总额为人民币1,667.9百万元，平均年利率为1.40厘[123] - 固定利率借贷总额为人民币2,768.7百万元，利率区间为1.15厘至2.60厘[123] - 资本承担总额为人民币381.0百万元，较2024年末的人民币455.2百万元下降16.3%[125] - 来自2021年配售事项的未动用款项净额约为3.94亿港元，预计于2025年12月31日前动用[99] 公司治理与股东结构 - 陈宇红博士兼任主席及首席执行官持有公司股份315,488,861股占已发行股本11.55%[134] - 何宁持有公司股份6,000,000股占已发行股本0.22%[134] - 唐振明持有公司股份24,891,765股占已发行股本0.91%[134] - 张亚勤持有公司股份250,000股占已发行股本0.01%[134] - 杨德斌持有公司股份1,000,000股占已发行股本0.04%[134] - 陈宇红博士报告期内获得1,650,000股奖励股份归属及转让[136] - 唐振明报告期内获得576,000股奖励股份归属及转让[136] - 股份奖励计划有效期十年与财务参数及非财务绩效目标挂钩[137] - 全体董事确认遵守证券交易标准守则必守准则[132] - 公司采用不逊于上市规则附录C3标准的董事证券交易行为守则[132] - 2020年6月1日授予股份奖励152,000,000份，价值约6.0496亿港元，其中董事获23,800,000份[138] - 截至2025年6月30日，2020年授予的奖励中27,008,000股未归属，占已发行股本0.99%[138] - 2023年8月30日授予股份奖励145,460,000份，价值约7.4039亿港元，其中董事获20,996,000份[138] - 截至2025年6月30日，2023年授予的奖励中142,380,000股未归属，占已发行股本5.21%[138] - 股份奖励计划受托人持有230,662,326股公司股份，占已发行普通股8.44%[142] - Bank of Communications Trustee Limited持有251,368,914股公司股份，占比9.20%[145] - UBS Group AG通过全资附属公司持有138,992,423股公司股份，占比5.09%[145][147] - 2020年授予其他员工的52,010,000股奖励中，24,704,000股截至2025年6月30日未归属[139] - 2023年授予其他员工的122,244,000股奖励全部未归属[139

公司财务预测调整 - 维持2024年每股盈利预测基本不变 但将2026年每股盈利上调5% 2027年每股盈利上调6% [1] - 目标价从5.6港元上调至7.6港元 基于2026年20倍市盈率估值 [1] - 维持买入评级 [1] 上半年业绩表现 - 收入符合预期 毛利率符合预期 [1] - 营运利润率超预期同比提升 净利润超预期同比提升 [1] 业务增长驱动因素 - AI收入增长加速 鸿蒙物联网在全国范围内加快渗透 [1] - 全场景AI业务收入增长由开源鸿蒙物联网 AI智能体及ERP业务推动 [1] - 预计到2026年AI相关业务收入占比将达到约20% [1] 基石业务展望 - 基石业务即IT外包相关需求预计下半年持续回暖 [1]

财务预测与估值调整 - 维持公司2024年每股盈利预测基本不变 但将2026年和2027年每股盈利预测分别上调5%和6% [1] - 维持买入评级 基于2026年20倍市盈率 目标价从5.6港元上调至7.6港元 [1] 上半年业绩表现 - 上半年收入与毛利率符合预期 营运利润率及净利润均超预期同比提升 [1] 业务发展前景 - 管理层预计全场景AI业务收入增长将由开源鸿蒙物联网 AI智能体及ERP业务推动 [1] - 预计到2026年AI相关业务收入占比将达到约20% [1] - 预计基石业务（IT外包相关）需求下半年持续回暖 [1]