公司股份回购 - 2025年8月27日耗资约1156.96万元回购股份 [1] - 回购数量为10.5万股股份 [1]

公司回购动态 - 公司于8月27日耗资1157万港元回购10.5万股股份 [1]

公司股份回购 - 2025年8月27日耗资约1156.96万元回购10.5万股股份 [1]

股份数据 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）249,250,945股[3] - 2025年8月27日购回股份105,000股，占比0.042%[3] - 2025年8月27日结束时，已发行股份（不含库存）249,145,945股，库存股份105,000股[3] 购回信息 - 2025年8月27日购回股份最高121HKD，最低106.1HKD，总额11,569,590HKD[11] - 购回授权决议2025年6月6日通过，可购回总数24,925,094股[11] - 截至2025年8月27日，根据授权购回105,000股，占比0.042%[11] 相关期限 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年9月26日[11] - 购回股份后30天内不得发行新股等[12] 其他 - 呈交者朱伟松，职衔董事长等[13]

泡泡玛特业绩表现 - 2025年上半年营收和净利润双双增长超过200% [1] - 海外业务收入同比大幅提高439.6% [1] - 预计全年营收规模将轻松突破300亿元 [1] - 股价创历史新高至316港元/股，市值突破4000亿港元 [1] TOP TOY融资与上市进展 - 获得淡马锡领投的战略融资，投后估值达100亿港元 [1] - 2025年1-6月细分业务营收约7.42亿元，同比增长73.0% [1] - 线下门店共计293家 [1] - 已聘请摩根大通与瑞银筹备赴港上市，预计融资3亿美元 [1] 布鲁可财务表现 - 2025年上半年总营收13.38亿元，同比增长27.9% [2] - 海外销售额激增898.6%至1.11亿元 [2] - 经调整净利润3.20亿元，同比增长9.6% [2] - 母公司拥有人应占利润2.97亿元，实现由亏转盈 [2] 布鲁可股价表现 - 业绩公布后首日股价重挫17.7%，收盘跌幅达13.5% [2] - 单日换手率约4.0%，成交额突破10亿港元 [2] - 近两个月累计跌幅约32.6%，市值较6月初高点蒸发44.9%至265.45亿港元 [2] 布鲁可产品结构 - 拼搭角色类玩具销售收入13.25亿元，同比增长29.5%，占总营收99.0% [3] - 销量增长96.8%至1.11亿件，但增速较2023H1-2024H1的411.0%大幅放缓 [3] - 9.9元平价产品销量4860万件，占拼搭角色类总销量43.9% [3] - 正常价格带产品销量仅增长10.5% [3] 布鲁可业务细分表现 - 积木玩具收入同比减少45.5%至1251.20万元，较2023年上半年锐减78.5% [3] - 积木玩具销量仅10万件，同比下降42.9% [3] - 国内市场收入增速首次降至双位数，海外市场收入合计占比不足8% [7] 布鲁可成本与利润率 - 销售成本增幅40.2%，超过营收增速 [7] - 模具折旧费用激增208.1% [7] - 综合毛利率下降4.5个百分点至48.4% [7] - 销售及经销开支增长46.4%，研发开支增长69.5% [7] - 净利率录得22.2% [7] 布鲁可IP依赖问题 - 授权IP新SKU收入合计占比53.1% [8] - 奥特曼IP在2023H1-2024H1分别贡献收入2.04亿元和6.01亿元，占当期营收65.8%和57.5% [8] - 签署13个新IP，募资额约5%用于扩充授权IP矩阵 [8] 布鲁可股权结构变化 - 首发解禁涉及控股股东1.10亿股（占45.14%）及机构投资者7085万股（占28.88%） [9] - 解禁后股东存仓市值约22.64亿港元，占总股本6.40% [9] - 7月10日至发稿日股价累计跌幅达26.9% [9] - 源码资本持股比例降至4.91%，不再需要公开披露权益变动 [10] 行业竞争格局 - 52TOYS和卡游已递表港交所 [1] - 多家品牌生产销售同类授权拼搭玩具，市场竞争激烈 [8]

核心观点 - 中银国际维持布鲁可买入评级 但下调目标价至132.7港元 并降低2025至2027财年盈利预测[1] - 公司需要时间证明稳定交付盈利的能力 但强大IP组合使其在国内外市场具备高度竞争力[1] 财务表现 - 上半年收入同比增长28% 但经调整净利润仅增长10% 逊于市场较高预期[1] - 2025至2027财年盈利预测分别下调24% 20%和17%[1] 运营状况 - 产品发布延迟拖累期内收入 提前支出影响短期盈利能力[1] - 预计下半年收入同比增长将加快至70%至80% 因准备推出更多产品[1]

核心观点 - 中银国际维持布鲁可买入评级 但下调目标价至132.7港元 反映盈利预测下调及短期盈利承压[1] - 公司需时间证明稳定盈利交付能力 但强大IP组合料支撑其海内外市场竞争力[1] 财务表现 - 上半年收入同比增长28% 经调整净利润仅增长10% 低于市场较高预期[1] - 2025至2027财年盈利预测分别下调24% 20%及17%[1] 经营状况 - 产品发布延迟拖累期内收入 提前支出影响短期盈利能力[1] - 下半年计划推出更多产品 预计收入同比增速将加快至70%-80%[1]

股价表现 - 布鲁可股价高开低走 早盘一度上涨超过5% 午后下跌超过4% 截至发稿下跌3.6%至107.1港元 成交额达4.05亿港元 [1] 股份回购计划 - 公司计划在公开市场回购股份直至12月31日 使用现有可动用现金储备及自由现金流提供资金 不涉及全球发售所得款项 [1] - 回购股份将用于后续员工股权激励 根据股东普通决议案授权 回购数量不超过已发行股份总数10% 即不超过2492.5万股 [1] 财务指引调整 - 管理层将2023年收入指引下调至同比增长超过50% 主要因新产品延迟发布 [1] - 预计2023年下半年收入将增长70%至80% [1] 毛利率表现 - 上半年毛利率下降主要归因于新产品和海外扩张初期的运输成本 [1] - 随着海外业务和新产品销售增长 预计将减轻对毛利率的影响 [1] - 因持续投入新产品和研发 毛利率恢复至去年水平仍需时间 [1] 机构观点 - 花旗将公司目标价从155港元下调至128港元 [1] - 短期内市场重点关注新产品发布进展 [1]

股价表现 - 布鲁可股价高开低走 早盘一度涨超5% 午后跌超4% 截至发稿跌3.6%报107.1港元 成交额4.05亿港元 [1] 股份回购计划 - 公司拟于公开市场购回股份直至12月31日 资金来自现有可动用现金储备及自由现金流 不涉及全球发售所得款项 [1] - 购回股份数目不超过已发行股份总数10% 即不超过2492.5万股 将用于后续员工股权激励 [1] 财务指引调整 - 管理层将今年收入指引下调至同比增长逾50% 主因新产品延迟发布 [1] - 预计下半年收入将增长70%至80% [1] 毛利率表现 - 上半年毛利率下降主要归因于新产品和海外扩张初期的运输成本 [1] - 随着海外业务和新产品销售增长 预计将减轻对毛利率的影响 [1] - 因持续投入新产品和研发 毛利率或需时回复到去年水平 [1] 机构评级 - 花旗将公司目标价由155港元下调至128港元 [1] - 短期内市场重点关注新产品发布进展 [1]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [1][7] 核心观点 - 公司为国内拼搭角色类玩具龙头，市占及知名度明显领先其他国内玩家 [1] - 在热门IP资源储备+强商业化能力持续推新+渠道扩张+出海驱动下发展势能强，预计收入高增速持续 [1][7] - 因新品上新节奏变化，调整25/26/27年经调整净利润预测至7.7/10.8/13.4亿元 [7] 财务表现 - 25H1收入合计13.4亿元，同比增长27.9% [1][7] - 25H1经调整净利润3.2亿元，同比增长9.6% [1][7] - 25H1经调整净利率23.9%，同比下降4.0个百分点 [1][7] - 25H1毛利率48.4%，同比下降4.5个百分点 [7] - 预计25/26/27年主营收入分别为33.8/44.3/53.0亿元，同比增长51%/31%/20% [2][10] - 预计25/26/27年经调整净利润分别为7.7/10.8/13.4亿元，同比增长32%/40%/24% [2] 业务分拆 - 分品类：25H1拼搭角色类玩具收入13.3亿元（+29.5%），积木玩具收入0.1亿元（-46%） [7] - 分渠道：线下渠道收入12.3亿元（+26.6%），其中经销收入12.1亿元（+26.5%），委托销售收入0.2亿元（+32%）；线上渠道收入1.1亿元（+44.6%） [7] - 分地区：25H1国内销售收入12.3亿元（+18.5%）；海外销售收入1.1亿元（+899%），其中亚洲收入0.6亿元（+652%），北美收入0.4亿元（+2136%），其他地区收入0.1亿元（+595%） [7] 产品与IP表现 - 25H1签署13个新IP，已将19个IP商业化 [7] - 已上市销售SKU达925种，新推出SKU 273个，收入贡献占比53.1% [7] - 前四大IP产品收入贡献合计83.1%（24H1前三大IP贡献92.3%） [7] - 16岁以上年龄段产品收入占比14.8%（+4.4个百分点），6-16岁产品收入占比82.6% [7] - 低价格带产品（零售价9.9元）收入达2.2亿元，销售量48.6百万盒 [7] 费用结构 - 销售费用率13.2%（+1.7个百分点） [7] - 研发费用率9.6%（+2.4个百分点） [7] - 行政费用率3.5%（-35.1个百分点），主要因一次性股份薪酬及上市开支减少 [7] 股价与估值 - 当前股价111.1港元，总市值25.3十亿港元 [3] - 基于25年预测每股收益2.91元，对应PE 35.1倍 [11]