投资评级 - 维持优于大市评级 [2][4][7] 核心观点 - 公司作为IP拼搭类玩具龙头持续受益情绪消费和IP经济发展红利 [4][7] - 积极推动IP矩阵建设、品牌推广和渠道扩张以夯实成长基础 [4][7] - 9.9元平价产品覆盖下沉市场成为收入增长重要驱动力 [3][5] - 短期因平价产品占比提升可能影响毛利率且新IP需要培育爬坡期 [4][7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至8.05/11.38/15.06亿元（前值10.31/14.67/18.88亿元） [4][7] - 对应PE分别为27.4/19.4/14.7倍 [4][7] 财务表现 - 2025上半年营收13.38亿元同比增长27.9% [3][5] - 9.9元平价产品收入达2.16亿元 [3][5] - 前四大IP贡献总收入83.1%较去年同期前三大IP占比92.3%更分散 [3][5] - 已实现19个IP商业化 [3][5] 产品与IP布局 - 计划9月12日推出英雄总动员星辰版第3弹及酷洛米第2弹产品 [1][3][5] - 星辰版定位9.9元价格带重点覆盖下沉市场 [3][5] - 新品上市进一步丰富产品矩阵满足多样化消费需求 [3][5] - 三丽鸥IP上新是完善IP矩阵的重要举措 [3][5]

公司股份回购 - 公司于2025年9月5日斥资292.78万港元回购股份3万股 [1] - 每股回购价格区间为96.8港元至98.35港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月5日斥资292.78万港元回购股份3万股 [1] - 每股回购价格区间为96.8至98.35港元 [1]

公司回购行为 - 公司于9月5日耗资292.8万港元进行股份回购 [1] - 公司回购股份数量为3万股 [1]

股份数据 - 2025年9月4日已发行股份（不含库存）248,885,545，库存365,400，总数249,250,945[3] - 2025年9月5日购回30,000股，每股最高98.35，最低96.8，总价2,927,760[11] - 2025年9月5日结束时，已发行股份（不含库存）248,855,545，库存395,400[3] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月6日通过，可购回24,925,094股[11] - 已购回395,400股，占决议通过日已发行（不含库存）0.159%[11] 其他规定 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年10月5日[11] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[12]

港股上市公司股份回购总体情况 - 9月4日共有35家香港上市公司进行股份回购 合计回购2045.67万股 回购金额达7.65亿港元[1] 单日回购金额排名 - 腾讯控股以5.51亿港元回购金额位居首位 回购92.50万股 价格区间591-605港元[1][2] - 中国宏桥回购金额8356.21万港元排名第二 回购349.60万股 价格区间23.58-25港元[1][2] - 美的集团回购金额2584.90万港元排名第三 回购31.00万股 价格区间83.3-83.5港元[1][2] 单日回购数量排名 - 联易融科技-W以353.00万股回购量居首[1] - 中国宏桥以349.60万股回购量位列第二[1] - 首佳科技以200.00万股回购量位列第三[1] 重点公司年内累计回购情况 - 腾讯控股年内累计回购金额达477.51亿港元[1][2] - 中国宏桥年内累计回购金额53.39亿港元[1][2] - 美的集团年内累计回购金额47.15亿港元[1][2] 其他重要公司回购数据 - 恒生银行回购21.00万股 金额2379.89万港元 年内累计回购5.74亿港元[2] - 美高梅中国回购100.00万股 金额1568.73万港元 年内累计回购2.31亿港元[2] - 蒙牛乳业回购60.00万股 金额898.00万港元 年内累计回购2.95亿港元[2]

公司回购动态 - 布鲁可于9月4日以每股96.400港元至98.750港元价格回购5.01万股 回购金额达490.49万港元[2] - 该股当日收盘价96.700港元 单日下跌3.06% 全天成交额为9784.55万港元[2] - 今年以来累计进行5次回购 合计回购36.54万股 累计回购金额达3839.31万港元[2] 历史回购数据明细 - 8月27日回购10.50万股 价格区间106.100-121.000港元 回购金额1156.96万港元[2] - 8月28日回购10.98万股 价格区间102.500-107.900港元 回购金额1147.07万港元[2] - 8月29日回购5.01万股 价格区间103.100-107.900港元 回购金额530.97万港元[2] - 9月1日回购5.04万股 价格区间100.800-104.800港元 回购金额513.83万港元[2] - 9月4日回购5.01万股 价格区间96.400-98.750港元 回购金额490.49万港元[2]

股本情况 - 截至2025年8月底，公司法定股本总额50,000美元，股份500,000,000股，面值0.0001美元[1] 股份发行 - 上月底已发行股份249,250,945股，库存股0股[2] - 本月底已发行股份（不含库存股）248,986,045股，库存股264,900股[2] 股份回购 - 2025年8月27 - 29日，公司多次回购股份作为库存股[4] - 本月共减少已发行股份（不含库存股）264,900股，增加库存股264,900股[4]

公司回购操作 - 公司于2025年9月4日斥资490.49万港元回购5.01万股 [1] - 回购价格区间为每股96.40至98.75港元 [1] - 单次回购规模达490万港元级别 [1]

公司回购 - 公司于2025年9月4日斥资490.49万港元回购5.01万股 [1] - 回购价格区间为每股96.40港元至98.75港元 [1]