股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年9月30日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 保利置業集團有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年10月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00119 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 3,821,183,118 | | 0 | | 3,821,183,118 | | 增加 / 減少 (-) | | | | ...

2020-2024年全国与百强口径新房销售额分别累计下行44%及68%，但期间公司全口径销售额稳定在500- 600亿元，产业排名逆势提升50个位次至17名。该行判断公司全年500亿元销售目标的确定性高，或预期 实现同比小幅正成长。 中金发布研报称，首次覆盖保利置业(00119)，给予目标价2.15港元及"跑赢行业"评级。该行预计公司 2025-2026年每股盈利为0.04元人民币(下同)。 中金认为公司是少数具备高估值性价比的央企房企。市场在公司营运和估值上有预期差，看好后续经营 端超预期改善，以及政策驱动行情下公司的估值修复空间。公司此前受"同业竞争"与阶段性治理不确定 性影响，股价曾长期承压。随着前述问题解决，公司经营和资产品质在产业下行过程中持续改善。 ...

2020-2024年全国与百强口径新房销售额分别累计下行44%及68%，但期间公司全口径销售额稳定在500- 600亿元，产业排名逆势提升50个位次至17名。该行判断公司全年500亿元销售目标的确定性高，或预期 实现同比小幅正成长。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖保利置业(00119)，给予目标价2.15港元及"跑赢行业"评 级。该行预计公司2025-2026年每股盈利为0.04元人民币(下同)。 中金认为公司是少数具备高估值性价比的央企房企。市场在公司营运和估值上有预期差，看好后续经营 端超预期改善，以及政策驱动行情下公司的估值修复空间。公司此前受"同业竞争"与阶段性治理不确定 性影响，股价曾长期承压。随着前述问题解决，公司经营和资产品质在产业下行过程中持续改善。 ...

久期财经讯，9月26日，据悉，美联储新任理事米兰在上任后公开表态，呼吁美联储采取更加激进的降息行动，打破主席鲍威尔当前的渐进式政策路径。 米兰在周四接受不同媒体采访时连续表示，目前利率水平至少高出中性利率1.5至2个百分点，应通过连续多次50个基点的降息行动，尽快将利率降至合适区 间。 米兰的观点基于经济学中的"中性利率"概念，即既不刺激也不抑制经济活动的利率水平。他认为目前中性利率在2%中段水平，远低于当前美联储 4.00%-4.25%的联邦基金利率区间。 他指出，去年中性利率较高，主要因政府大量举债及移民增加推动劳动力扩张。但随着边境政策收紧、以及关税收入上升，人口增长动力明显放缓，中性利 率也随之下降。 米兰是由特朗普任命填补今夏空缺的临时席位，其任期将于2026年1月到期。在此期间，他预计仍有三次投票机会。若新任人选未及时确定，或特朗普决定 延续任命，米兰有可能继续留任。 热点消息 每日发行总结 9月26日，中资美元债涨跌幅榜TOP10如下： 新城发展(01030.HK)发布公告，于进一步磋商及讨论后，公司及认购人在考虑(其中包括)现行市况后决定不会进行认购事项。于2025年9月25日，公司 与认购人 ...

行业排名与销售表现 - 全口径销售行业排名从2021年第60位持续攀升至2025年中期第15位 [2] - 2025上半年实现全口径合约销售金额267亿元 同比减少6% 跌幅优于百强房企平均跌幅11.4% [4] - 2025年8月单月全口径销售金额进入行业前十 连续5年保持500亿元以上销售规模 [4] - 合约销售均价达27763元/平米 较2024年提升8.7% 创近年新高 [5] 高品质项目支撑 - 上海保利海上印四开四罄 深圳保利瑧誉首开销售额23亿元 去化率96% 创深圳年度新盘首开去化纪录 [4] - 广州保利翡丽甲第开放展厅半月内超700组客户验资登记办卡 [4] - 上海保利海上印项目进入《2025上半年中国好房子TOP20排行榜》 销售均价80485元/平米高于周边75703元/平米均价 [5] 区域销售结构优化 - 长三角 珠三角和香港地区销售额占比达75.9% [5] - 2025上半年上海销售额60.8亿元 占总销售额22.8% [9] 土地储备战略 - 2023年一线城市新增土储面积占比41% 一二线合计93% 2024年全部6宗地块位于一二线城市 [7] - 2025上半年新增9宗地块 上海 杭州和广州投资额占比88% [7] - 一线城市土储占比从2021年21%提升至2025年上半年30% [7] 长三角重点布局 - 2020-2025年上半年连续在上海获地11宗 总投资321亿元 [9] - 长三角新增土地面积占比除2024外均排名第一 [9] - 总土储中长三角占比从2019年末13%提升至2025年上半年22% 增长9个百分点 [9] 融资能力与成本 - 2025上半年完成3笔共40亿元公司债券发行 票面利率均低于2.7% 最低至2.46% [13] - 债券融资占比从2019年7%提升至2025年上半年35% 增长28个百分点 [13] - 平均融资成本从2021年4.52%降至2025年中期2.90% [13] 财务指标优化 - 持有现金285亿元人民币 现金占总资产比例持续维持15%以上 [13] - 短期有息负债减少10.5%至175亿元 现金短债比1.63 [13] - 总有息负债减少3.2%至682亿元 净负债率提升8.4个百分点至85.3% [13] - 剔除预收款后资产负债率降低0.9个百分点至69.5% 三条红线指标首次达绿档 [13] 多元化业务发展 - 投资物业建面68.1万平米 收入从2021年7.79亿元增长至2024年8.65亿元 [15] - 物业管理收入从2021年10.21亿元增长至2024年12.06亿元 [15] - 在管面积从2021年4371万平米增长至2025年中期5409万平米 [15] 股东回报政策 - 宣布未来三年保证分红比例不低于归母净利润40% 较历史平均20%提升一倍 [17]

投资评级与目标价 - 首次覆盖保利置业给予跑赢行业评级 目标价2.15港元 对应28%上行空间 [1] - 目标价对应0.24倍2025年P/B和0.24倍2026年P/B [1] - 当前交易于0.17倍P/B和63%的NAV折让 [2] 估值分析 - 合理估值区间在0.35-0.45倍P/B 公司基本面未能公允定价 [1] - 公司是少数具备高估值性价比的央企房企 存在预期差 [2] - 目标价对应52%的NAV折价 [2] 经营表现 - 2020-2024年全国新房销售额累计下行44% 百强口径下行68% [1] - 同期公司全口径销售额稳定在500-600亿元 [1] - 行业排名逆势提升50个位次至第17名 [1] - 2025年销售额目标500亿元 可能实现同比小幅正增长 [1] 公司属性与流动性 - 公司是保利集团下属重要地产开发平台 具备央企属性 [1] - 兼具深港通标的和中小市值等稀缺属性 [1] - 港股市场相对宽松的流动性为价值发现提供良好环境 [1] 潜在催化剂 - 2025年四季度销售 拿地等经营表现可能超出市场预期 [2] - 政策驱动行情下存在估值修复空间 [2] - 交易活跃度改善可能形成正向自强化反馈 [1] 历史问题解决 - 同业竞争与阶段性治理不确定性等问题已解决 [1] - 经营和资产质量在行业下行过程中持续改善 [1]

投资评级与目标价 - 首次覆盖保利置业给予跑赢行业评级 目标价2.15港元对应28%上行空间 [1] - 目标价对应0.24倍2025年P/B和0.24倍2026年P/B [1][2] - 目标价对应52%的NAV折价 [2] 估值水平分析 - 当前交易于0.17倍P/B和63%的NAV折让 [2] - 合理估值区间在0.35-0.45倍P/B [3] - 公司是少数具备高估值性价比的央企房企 [1] 经营表现 - 2020-2024年行业下行周期中经营表现稳健 [1] - 全口径销售额稳定在500-600亿元 行业排名逆势提升50位至第17名 [5] - 2025年实现500亿元销售额目标确定性高 或实现同比小幅正增长 [5] 公司属性与交易特征 - 公司是保利集团下属重要地产开发平台 [1] - 兼具深港通标的 央企 中小市值等稀缺属性 [4] - 交易活跃度较低是价值释放掣肘之一 [4] 催化剂因素 - 2025年四季度销售拿地等经营表现可能超市场预期 [2] - 港股市场流动性环境改善助力价值发现 [4] - 解决同业竞争与治理不确定性后经营持续改善 [3]

投资评级与目标价 - 首次覆盖保利置业给予跑赢行业评级 目标价2.15港元对应28%上行空间 [1][2] - 目标价对应0.24倍2025/2026年市净率和52%的净资产价值折让 [1][2] - 预计2025-2026年每股收益均为0.04元人民币 [2] 估值水平与催化因素 - 当前交易于0.17倍市净率和63%的净资产价值折让 存在显著低估 [2][3] - 合理估值区间应为0.35-0.45倍市净率 较当前水平存在翻倍空间 [3] - 潜在催化剂为2025年四季度销售和拿地表现超市场预期 [2] 公司经营表现 - 2020-2024年行业销售额累计下行44% 但公司销售额稳定在500-600亿元 [5] - 行业排名逆势提升50位至第17名 实现逆周期增长 [5] - 2024年实现500亿元销售额目标确定性高 可能实现同比小幅正增长 [5] 企业属性与市场表现 - 具备保利集团央企背景 是少数高性价比央企房企 [1][4] - 兼具深港通标的 央企和中小市值三重稀缺属性 [4] - 交易活跃度较低制约价值释放 但港股流动性改善提供利好环境 [4] 历史问题解决与资产质量 - 此前受同业竞争和治理不确定性影响 股价长期承压 [3] - 相关问题解决后 经营和资产质量在行业下行期持续改善 [3] - 市场在经营和估值方面存在预期差 看好估值修复空间 [1]

报告发布 - 公司2025年中期报告中、英文版本已上载于公司网站和港交所网站[3][6] 通讯收取 - 非登记股东收通讯需联系中介提供邮箱，否则只能收印刷本[4][7][10] - 收中期报告或日后通讯印刷本需填回条寄至股份过户登记处或发邮件[5][7] - 印刷形式接收日后通讯指示有效期一年[5][7][10] 其他事项 - 对通知有疑问可工作日9:00 - 18:00致电热线或发邮件[6][8] - 查改个人资料请求需书面寄至股份过户处或发邮件[10]

报告发布与获取 - 公司发布2025年中期报告通知，中英文版本已上载于公司网站和港交所网站[2][6] - 此前选印刷形式收取通讯，随函附中期报告双语印刷版本[2][6] - 选电子形式但无法阅览或要印刷本，可书面申请免费寄送[3][7] 股东通讯相关 - 股东有责任提供有效邮箱地址，可扫描回条专属二维码操作[4][7] - 无股东有效邮箱地址，日后仅以印刷形式寄送可供行动通讯[4][7] - 股东可提前七天书面通知更改通讯收取方式[5][8] 其他说明 - 回条可从公司网站或港交所下载，印刷本指示有效期有规定[5][8] - 对通知有疑问可工作日致电或发邮件咨询[6][8] - 公司通讯含多种文件，对可供行动通讯有定义[8][9]