会议信息 - 董事会会议2025年12月20日在公司1号会议室召开[2] - 应出席董事8人，出席和授权出席8人[2] 议案情况 - 审议通过《关于向银行申请并购贷款的议案》[3] - 表决结果同意4票、反对0票、弃权0票、回避4票[4] - 关联董事回避表决，议案无需提交股东会审议[4]

核心观点 - 报告核心观点为复盘2025年北交所行情，认为其指数中枢已提升至1400点左右，并看好2026年具备“专精特新小巨人”和“单项冠军”属性的稀缺性标的 [2] - 报告建议后续关注北证50成分股中的绩优股以及科技成长主线的次新股，并认为北证50ETF若推出将带来新的关注点 [3] 2025年北交所行情复盘 - 2025年北证50指数中枢提升至1400点左右，全年行情可分为三个阶段：快速拉升阶段（1月1日至3月11日）、震荡上行阶段（4月7日至9月5日）和回调阶段（9月15日至12月19日）[2] - 快速拉升阶段，北证50指数从1,037.81点涨至1,418.65点，累计收益率达36.70%，北证专精特新指数从1,683.33点涨至2,421.50点，累计收益率达43.85% [2] - 震荡上行阶段，北证50指数从1,044.07点涨至1,647.01点，累计收益率达58.70%，北证专精特新指数从1,759.64点涨至2,806.39点，累计收益率达66.72% [2] - 回调阶段后，北证50和北证专精特新指数中枢分别稳定在1400点和2400点左右，截至12月19日，2025年全年累计收益率分别为39.32%和44.96% [2] - 2025年北交所流动性整体优于科创板和创业板，9月1日至12月19日期间，北交所、科创板和创业板换手率均值分别为4.69%、3.42%和4.32% [20] - 小市值公司表现突出，2025年市值在0-20亿、20-40亿、40-80亿、80亿以上的北交所公司平均收益率分别为54.08%、38.60%、18.26%、30.59% [2] - 具备“专精特新”属性的公司收益率更高，2025年国家级小巨人、省（市）级小巨人和非小巨人企业平均收益率分别为48.26%、38.06%、39.19% [2] - 具备“单项冠军”属性的公司表现优异，2025年国家级/省（市）级单项冠军和非单项冠军企业平均收益率分别为59.27%和39.61% [2] - 分行业看，高端装备和化工新材料产业链收益率较高，2025年五大产业链（高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物）平均收益率分别为50.20%、28.67%、48.49%、40.43%、43.56% [2] - 具备新质生产力、ESG、高稀缺、高股息等优质属性的公司收益率均高于北证双指数，2025年平均收益率分别为50.49%、48.44%、49.14%、57.51% [2] 近期市场表现与估值分析 - 截至2025年12月19日当周，北证A股整体PE估值从45.89X增长至46.53X，而科创板和创业板PE估值则分别从73.48X下滑至71.63X、从43.06X下滑至42.40X [39] - 北交所与创业板的估值差缩窄至4.13X，与科创板的估值折价进一步拉大至-25.10X，前期下跌带来新的估值性价比机遇 [44] - 当周北证A股日均成交额为226.21亿元，较上周增长15.77%，日均换手率为5.16%，较上周增加0.72个百分点 [44] - 当周北证50指数报1,445.84点，周涨跌幅为-0.13%，PE TTM为60.67X；北证专精特新指数报2,440.21点，周涨跌幅为-0.42%，PE TTM为76.73X [3][45] - 截至12月19日，北交所PE TTM超过45X的企业有133家，占比46.50%，其中56家企业PE TTM超过105X，占比19.58% [55] - 根据开源证券行业分类，截至12月19日，北交所五大行业PE TTM（剔负）分别为：高端装备40.25X、信息技术89.19X、化工新材44.48X、消费服务50.98X、医药生物38.37X [3] 投资建议与关注股票池 - 报告建议后续关注北证50成分中绩优股以及科技成长主线的次新股，并强调投资北交所中稀缺属性强和专精特新小巨人所代表的新质生产力及科技新产业类公司 [64] - 报告推荐关注的股票池涵盖信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物四大产业链，具体包括万源通、贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达、同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫等公司 [3][64] 北交所上市与新股情况 - 2024年1月1日至2025年12月19日，北交所共有47家企业新上市，这些公司的发行市盈率均值为13.79X，首日涨跌幅均值为287.65% [72] - 2025年1月1日至12月19日，共有24家公司在北交所上市，其首日涨幅均值为354.69%，其中第24家上市公司精创电气首日涨幅为330.74% [73] - 2025年北交所上市企业数量为24家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2025年三季度后审核会议召开频率有所提升 [76] 新三板市场概况 - 截至2025年11月底，新三板挂牌企业5995家，总市值24,194.71亿元，对应市盈率为16.97倍 [79][82] - 新三板月成交额在2024年达到2015年以来最低值，月均37.55亿元，2025年11月回升至月均53.09亿元 [86] - 2025年1-12月，新三板定增募资额度合计39.70亿元，定增募资均值为3576.70万元 [91][92] - 新三板培育了大量上市企业，截至2025年12月19日，分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业68家、43家、133家、245家、286家、78家，其中专精特新小巨人企业合计430家 [99] 北交所IPO审核动态 - 2025年12月15日至19日当周，国亮新材、农大科技更新审核状态至“已注册”；赛英电子、创达新材更新审核状态至“已过会” [4][108] - 当周，英氏控股、隆源股份、普昂医疗和新恒泰四家企业进入待上会状态 [4][108] - 截至2025年12月19日，北交所已过会未申购的待上市企业有26家，已注册企业4家，提交注册企业11家，已过会企业11家 [108]

公司股价与交易数据 - 截至2025年12月15日收盘，公司股价报收于47.78元，较前一交易日下跌1.34% [1] - 公司当日开盘价为48.06元，最高价48.66元，最低价47.66元 [1] - 当日成交额为6145.93万元，换手率为1.47% [1] - 公司最新总市值为43.01亿元 [1] 重大资产重组进展 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买湖南中铁五新重工有限公司100%股权 [1] - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买怀化市兴中科技股份有限公司99.9057%股权 [1] - 本次交易计划同时募集配套资金 [1] - 公司已收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请恢复注册通知书》（252872号），证监会决定恢复本次交易的注册程序 [1] - 本次交易尚需获得证监会同意注册后方可实施，最终能否完成注册及注册时间存在不确定性 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟购买湖南中铁五新重工有限公司100%股权和怀化市兴中科技股份有限公司99.9057%股权并募集配套资金暨关联交易[1] 交易进展 - 公司收到中国证监会同意恢复本次交易注册程序的通知书[1] - 本次交易尚需经中国证监会同意注册后方可实施[1] 时间信息 - 公告发布时间为2025年12月15日[3]

市场整体表现 - 2023年12月12日，工程机械板块整体上涨1.04%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股表现分化，呈现普涨但涨幅不一格局，部分个股出现下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 邵阳液压（301079）领涨板块，收盘价30.86元，单日涨幅达到19.98%，成交量25.61万手，成交额7.37亿元 [1] - 万通液压（920839）涨幅8.04%，收盘价46.24元，成交额2.50亿元 [1] - 建设机械（600984）涨幅6.46%，收盘价4.78元，成交量183.78万手 [1] - 拓山重工（001226）、杭叉集团（603298）、山推股份（000680）、柳工（000528）、山河智能（002097）等个股涨幅在1.71%至4.29%之间 [1] 下跌个股表现 - 南方路机（603280）与金道科技（301279）跌幅均为2.90%，收盘价分别为39.80元和32.20元 [2] - 铁拓机械（920706）下跌2.60%，收盘价26.22元 [2] - 华东重机（002685）下跌2.20%，收盘价8.00元，成交量36.99万手 [2] - 厦工股份（600815）下跌1.96%，收盘价4.01元，成交量107.98万手 [2] - 五新随装（920174）、志高机械（920101）等个股跌幅在1%左右 [2] - 恒立液压（601100）微跌0.23%，收盘价110.35元，成交额达13.14亿元，为板块内成交额最高个股 [2] 板块资金流向 - 当日工程机械板块主力资金净流入1564.69万元 [2] - 游资资金净流出4.43亿元 [2] - 散户资金净流入4.28亿元 [2]

市场扩张和并购 - 公司拟购湖南中铁五新重工100%股权和怀化市兴中科技99.9057%股权并募资[2] 交易进程 - 2024年11月26日起停牌，12月10日起复牌[3][5] - 2024年12月9日签购买资产协议[4] - 2025年4月30日签补充及业绩协议[7] - 2025年5月15日股东会通过交易议案[7] - 2025年5月30日收到北交所受理通知[7] - 2025年6月30日北交所同意中止审核[8] - 2025年8月19日交易恢复审核[10] - 2025年9月29日北交所并购委通过交易[11] - 2025年10月31日申请中止注册[12] - 2025年11月7日披露重组进展公告[13] - 2025年11月18日获证监会同意中止注册[13] - 2025年11月29日因财报更新拟恢复注册[14] - 2025年12月3日董事会通过相关报告议案[14] 交易风险 - 交易需经证监会同意注册，存在不确定性[15]

市场扩张和并购 - 公司拟购湖南中铁五新重工100%股权和怀化市兴中科技99.9057%股权并募资[2] 进展情况 - 2025年12月3日董事会通过相关议案[2] - 2025年12月4日披露议案内容[2] - 交易需证监会注册同意，结果和时间不定[2] 其他 - 公司将公告交易进展并提示风险[3]

交易基本信息 - 中信证券担任本次交易独立财务顾问[5] - 本次交易拟购买兴中科技99.9057%股份及五新重工100%股权[14] - 评估基准日为2024年11月30日，定价基准日为2024年12月9日[14][15] - 公司拟募集配套资金总额不超过1.00亿元，发行股份数量不超过本次交易前总股本的30%[26] 财务数据 - 本次交易标的资产资产总额278,265.44万元，占上市公司的251.42%[28] - 本次交易标的资产资产净额264,859.03万元，占上市公司的346.60%[28] - 本次交易标的资产营业收入182,241.21万元，占上市公司的228.10%[28] - 2025 - 2027年兴中科技预测净利润分别为23343.59万元、24229.22万元、24558.31万元[107] - 2025 - 2027年五新重工预测净利润分别为8932.81万元、9043.24万元、9190.97万元[108] 股权结构 - 截至报告书签署日，公司总股本为90,008,718股，拟向交易对方发行126,896,173股[60] - 交易前，五新投资持股31,612,223股，占比35.12%；交易后，持股64,661,218股，占比29.81%[61] - 交易前，王薪程未持股；交易后，持股7,082,665股，占比3.27%[61] 交易流程 - 本次交易预案经上市公司第四届董事会第三次会议审议通过[86] - 本次交易正式方案经上市公司第四届董事会第六次会议和2025年第二次临时股东会审议通过[86] - 本次交易修订方案经上市公司第四届董事会第十二次、十三次会议审议通过[86] - 本次交易已通过北交所审核，尚需经证监会注册及相关法律法规要求的其他批准[86][87] 风险提示 - 本次交易尚需完成所需审批事项，能否获批及获批时间存在不确定性[128] - 本次交易存在被暂停、中止或取消的多种风险[129] - 收益法评估标的资产可能导致资产估值与实际情况不符[132] - 业绩承诺期内外部因素变化可能导致承诺净利润无法实现[133] 协同效应与展望 - 本次交易后公司可在人员、采购、客户资源、技术与生产方面发挥协同效应[157][159][160][162] - 本次交易后公司将进入路桥施工专用设备和港口物流智能装备制造领域，实现多引擎发展[164] - 标的公司注入将对公司营业收入、净利润产生直接贡献，提升毛利率和净利率[165]

业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 9月，公司营业收入分别为150,838.93万元、124,268.36万元和102,852.41万元[5] - 2025年9月30日、2024年12月31日、2023年12月31日货币资金分别为152,522,275.39元、132,305,288.05元、355,457,578.27元[141] 资产相关 - 2025年9月30日应收账款账面余额1134818302.52元，坏账准备232886524.88元，账面价值901931777.64元[144] - 2025年9月30日合同资产账面价值为114,394,295.45元[167] - 2025年9月30日存货账面价值为351,936,756.14元[167] - 2025年1 - 9月固定资产期末账面价值为3.7764071107亿美元[177] - 2025年9月30日在建工程合计账面价值为27336662.50元[180] - 2025年1 - 9月无形资产期末账面价值合计为75488913.53元[183] 项目进展 - 智能桥梁构件预制生产线成套设备制造项目预算22000万元，2025年1 - 9月工程累计投入占预算比例和进度均为40.12%[181] 税收政策 - 本公司2025年1 - 9月、2024年度、2023年度企业所得税税率为25%，部分子公司部分期间享受15%或20%优惠税率[136] - 五新科技等部分公司2023年享受生产性服务业5%加计抵减政策，2023 - 2027年享受先进制造业5%加计抵减政策[139]

财务数据对比 - 2025年9月30日流动资产3,660,339,063.24元，2024年12月31日为3,193,094,604.90元[7] - 2025年9月30日流动负债2,195,488,636.36元，2024年12月31日为2,016,036,206.97元[7] - 公司2024年度手续费及佣金收入2,621,354,959.08元，2025年1 - 9月为1,937,092,192.01元[8] - 公司2024年度营业总成本2,156,073,508.25元，2025年1 - 9月为1,645,329,486.29元[8] 重大资产重组 - 公司拟发行股份并支付现金购买五新重工100%股权、兴中科技99.9057%股权[11][12] - 公司拟询价发行股份募集配套资金，发行数量不超交易前总股本30%，总额不超1.00亿元[12] - 标的资产交易价格为2,648,590,326.46元[13] 资产减值与折旧 - 2025年1 - 9月投资性房地产减值小计272,416.80元[179] - 2025年9月30日固定资产期末账面价值为614,974,183.49元，2024年12月31日为579,613,077.31元[183] - 2025年9月30日在建工程账面余额为32,797,713.56元，2024年12月31日为53,627,564.61元[184] 税务相关 - 2025年1 - 9月和2024年度本公司、五新重工等企业所得税税率为15%[141] - 公司于2024 - 2026年度通过高新技术企业复审，减按15%税率计缴企业所得税[141] - 2022 - 2024年五新重工通过高新技术企业复审，2025年1 - 9月申请复审，报告期减按15%税率计缴企业所得税[142][143] 应收与合同相关 - 2025年9月30日应收账款账面余额1,908,332,672.63元，账面价值1,580,219,868.19元[153] - 2025年9月30日合同资产账面余额139,811,550.33元，账面价值127,302,609.48元[171][173] - 2025年1 - 9月合同资产减值准备变动金额为 - 52,618.65元[175]