行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4] 核心观点 - 北交所市场微调显韧性 持续看好中期行情 [1] - 短期需观察科技板块情绪修复节奏对市场风险偏好的传导 北交所或延续"结构性机会" [3] - 中长期建议聚焦两大主线 一是政策直接受益的体育装备 智能场馆设备领域 二是具备进口替代能力的高端制造及新材料企业 [3] 行情复盘 - 9月4日北证A股成交金额达379.6亿元 较上一交易日增加59.4亿元 [1][7] - 北证50指数收盘价为1538.98 下跌0.80% PE_TTM为75.35倍 [1][7] - 北证专精特新指数收盘价为2666.79 下跌1.16% [1][7] - 当日北交所274家公司中191家上涨 1家平盘 82家下跌 [1][16] - 涨幅前五个股 宏裕包材(30.0%) 天宏锂电(30.0%) 力佳科技(30.0%) 润普食品(30.0%) 鸿智科技(21.9%) [1][16][18] - 跌幅前五个股 舜宇精工(-13.2%) 荣亿精密(-12.2%) 同惠电子(-10.0%) 拾比佰(-8.0%) 海达尔(-7.9%) [1][16][17] - 北交所市场日换手率6.8% 高于科创板3.3% 创业板4.7% 上证主板1.4% 深证主板3.5% [15] 重要新闻 - 工信部和市场监管总局发布电子信息制造业稳增长行动方案 目标是到2026年营收增速超5% 服务器产业规模超4000亿元 [2][19] - 国务院办公厅提出到2030年体育产业规模超7万亿元 培育有世界影响力的体育企业和赛事 [2][20] 重点公司公告 - 浩淼科技获一种大流量多功能排烟装置发明专利 [2][21] - 秉扬科技股票解除限售45,000股 占总股本0.0261% [2][22] - 博迅生物使用1,600万元闲置募集资金购买招商银行结构性存款产品 期限28天 预计年化收益率1.64% [2][23] - 民士达股票解除限售96,860,000股 占总股本66.23% 可交易时间为2025年9月10日 [2][25] - 三维装备使用5000万元闲置募集资金购买交通银行结构性存款产品 预计年化收益率1.8% [26] - 鸿智科技股票最近2个交易日涨幅偏离值累计达60.77% 属于异常波动 [27] - 武汉蓝电使用1000万元闲置自有资金购买中信银行结构性存款产品 预计年化收益率1.00%-1.98% [28] - 美登科技使用3000万元购买宁波银行结构性存款 预计年化收益率1.90% [29] - 鼎佳精密拟使用不超过2.2亿元闲置募集资金购买理财产品 [31] - 宏裕包材股票最近2个交易日涨幅偏离值累计达71.26% 属于异常波动 [32] - 舜宇精工获AGV设备同步控制方法发明专利 [33] - 派特尔股票解除限售72,706股 占总股本0.0856% [34]

保荐工作 - 国联民生保荐负责海达尔2025年半年度持续督导工作并出具报告[1] - 保荐机构每月一次查询海达尔募集资金专户[4] - 2025年半年度针对海达尔相关事项共发表4次核查意见[8] 募集资金 - 2025年半年度海达尔募集资金项目进展与信息披露一致[4] - 保荐机构核查海达尔募集资金存放与使用无重大违规[7] 其他情况 - 报告期内海达尔及股东承诺履行良好，无违背承诺情况[11] - 2025年半年度海达尔无其他应予关注事项[12] - 海达尔控股股东等股份无质押冻结情况[12]

产品与市场 - 滑轨产品应用于家电、服务器、汽车等领域[4] - 产品以客户需求为核心定制[7] - 主要客户有博西华、海尔等[6] 产能规划 - 产能能覆盖现有订单需求[5] - 新厂房预计2026年4月建成，明年下半年产能显著提升[5]

新产品和新技术研发 - 多连杆铰链产品客户方案完成修改确认，进入模具制作环节[4] - 公司今年和江南大学合作，聚焦产品前瞻性技术探索与创新开发[9] 市场扩张和并购 - 公司服务器滑轨业务重心在国内市场，暂未开展直接出口业务，已启动出口布局规划[8] 其他新策略 - 大客户完成供应商审核并授予代码周期约1年，中小客户约6个月[6][7]

投资评级 - 增持（维持）评级 [3][5] 核心观点 - 公司加码液冷服务器滑轨新品，卡位AI算力基础设施高景气赛道 [3] - 液冷服务器市场快速增长，2024年中国市场规模达23.7亿美元（同比增长67.0%），预计2024-2029年复合增长率46.8%，2029年市场规模将达162亿美元 [6] - 公司服务器滑轨逐步放量，多款高价值新品有望推动业绩增长 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为0.94/1.08/1.24亿元，对应EPS分别为2.05/2.36/2.71元/股 [5] 财务表现 - 2025H1营收1.82亿元（同比-0.75%），归母净利润0.33亿元（同比+3.79%），扣非归母净利润0.32亿元（同比+20.19%），毛利率28.64%（同比+2.05pcts） [5] - 预计2025年营收4.83亿元（同比+15.9%），2026年5.73亿元（同比+18.5%），2027年6.77亿元（同比+18.2%） [9] - 当前股价对应PE分别为28.4X（2025E）、24.7X（2026E）、21.6X（2027E） [5][9] 产品与技术布局 - 滑轨产品分为五类：滚珠型（最广泛）、摩擦型（承重30公斤）、L型（承重120-150公斤）、托盘型（用于液冷服务器）、方管型（用于重型服务器机柜） [6] - 托盘型和方管型处于研发阶段，瞄准液冷和重型服务器需求 [6] - 2025上半年获得3个专利授权（发明专利2个，实用新型1个），与江南大学签订5年技术服务合同 [7] 产能建设 - 精密滑轨自动化生产基地及研发中心建筑面积2.5万平方米，预计2026年4月完成建设 [7] 行业前景 - 2024年中国液冷服务器出货量超23万台，前三厂商（浪潮信息、超聚变、宁畅）占据七成市场份额 [6] - AI服务器高增长驱动高性能滑轨需求，公司产品适配液冷及重型服务器升级趋势 [3][6]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 服务器滑轨持续推进客户开拓 募投项目建设启动有望保障未来产能[5] - 2025H1滑轨收入保持稳健且毛利率增长 数据中心服务器滑轨应用前景可期[8] - 服务器滑轨 家电铰链 汽车产品等多元化研发布局稳步推进中 产学研协同及募投项目启动建设为后续增长打下基础[8] - 预计2025-2027年归母净利润为0 92/1 08/1 27亿元 对应PE为28 5/24 2/20 6倍[8] 市场表现与基本数据 - 收盘价57 32元 总市值2,615 24百万元 流通市值1,196 57百万元 总股本45 63百万股 资产负债率37 49% 每股净资产7 47元/股[3] 财务预测与估值 - 预计2025E营业收入467百万元（同比增长11 89%） 2026E营业收入546百万元（同比增长16 96%） 2027E营业收入639百万元（同比增长17 15%）[7] - 预计2025E归母净利润92百万元（同比增长12 56%） 2026E归母净利润108百万元（同比增长18 07%） 2027E归母净利润127百万元（同比增长17 21%）[7] - 预计2025E每股收益2 01元/股 2026E每股收益2 37元/股 2027E每股收益2 78元/股[7] - 预计2025E市盈率28 55倍 2026E市盈率24 18倍 2027E市盈率20 63倍[9] - 预计2025E ROE 25 11% 2026E ROE 25 02% 2027E ROE 24 79%[9] 业务表现与进展 - 2025H1实现营收1 82亿元（同比-1%） 归母净利润3306万元（同比+4%） 扣非归母净利润3218万元（同比+20%）[8] - 2025H1滑轨收入同比+1 3% 毛利率同比+1 8pcts至28 6%[8] - 服务器滑轨产品分为滚珠型 摩擦型 L型 托盘型 方管型 其中托盘型和方管型处于研发阶段[8] - 滚珠型滑轨轻便规格多 是目前使用最广泛的产品 摩擦型滑轨应用于小型服务器机箱（承重30公斤左右） L型产品承重120-150公斤 适用于重型服务器机箱 托盘型产品应用于液冷型服务器 方管型应用于重型服务器机箱 适合整体机柜运输[8] - 家电方面新开拓铰链产品 主要用于嵌入式冰箱 同时衣物护理机 酒柜等家电产品也有望应用[8] - 推进汽车等其他领域产品开发 从车内折叠桌逐步拓展到车载冰箱等更多应用场景[8] - 2025H1研发费用592万元 新获得发明专利2个 实用新型专利1个[8] - 与江南大学签订为期5年的技术服务合同进行产品研发合作[8] - 募投项目启动建设 2025年6月签订建设工程施工合同 预计2026年4月竣工[8] 行业与产品分类 - 家用电器 家电零部件Ⅱ[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.82亿元，归属于上市公司股东的净利润3305.87万元，同比增长3.79% [1] - 扣非净利润同比增长20.19%，毛利率从26.59%提升至28.64%，增长2.05个百分点 [1][2] - 经营活动现金流净额3358.03万元，货币资金较期初增长103.72%，资产负债率从42.24%降至37.49% [2] 业务结构分析 - 滑轨业务收入占比达98.6%，毛利率28.62%，同比提升1.83个百分点 [2] - 钣金件业务毛利率逆势增长8.1个百分点至18.37% [2] - 前五大客户收入占比63.93%，包括美的、海信、BSH等知名企业 [3] 研发与创新成果 - 新增3项专利授权（含2项发明专利），累计有效专利达122项，其中发明专利60项 [3] - 与江南大学签订5年技术服务合同，聚焦滑轨性能升级及车用滑轨、多连杆铰链等新品类开发 [3] - 服务器滑轨产品打入国内多家头部厂商供应链，传统家电滑轨市场保持稳定 [3] 产能与战略布局 - 推进"自动化生产基地和研发中心"建设，预计2026年4月竣工，已投入募集资金2834.04万元 [4] - 在建工程金额较期初增长62,749.63%，获评"江苏省绿色工厂"并通过ISO14001认证 [4] - 员工规模增至233人，研发团队扩充，实施"精密滑轨+多元延伸"战略 [4] 海外市场表现 - 海外市场收入下滑16.49%，但毛利率提升7.83个百分点至38.45% [3] - 通过高附加值产品提升海外市场竞争力 [3]

募集资金情况 - 2023年5月9日上市发行1100万股，价格10.25元/股，募资1.1275亿元，净额9457.915094万元[1] - 2023年6月行使超额配售权，新增发行162.53万股，募资1665.9325万元，净额1665.917167万元[3] - 发行股票共计1262.53万股，募资合计1.29409325亿元，净额1.1123832261亿元[4] 资金投入与余额 - 截至2025年6月30日，实际投入募投项目2834.03714万元[6] - 期末募集资金余额81.673246万元，宁波银行两专户分别为72.321578万元和9.351668万元[7] 现金管理 - 2024年10月24日至2025年11月17日，4笔委托理财金额分别为3000万、6000万、3700万、5000万，预计年化收益率1.00% - 2.50%[12] - 2025年4月24日起12个月内，可使用不超1亿元闲置募资现金管理，资金可循环滚动[12] - 截至2025年6月30日，闲置募资现金管理期末余额8700万元，理财产品无质押[13] 募投项目 - 2024年4月24日，“精密滑轨自动化生产基地建设项目”延至2026年12月31日，“研发中心建设项目”延至2027年6月30日[14][15] - 募投项目延期因预留地块周边道路优化，建设用地未按计划推进招拍挂[15] - 2024年7月与无锡市自然资源和规划局签出让合同并取得不动产权证书[16] - 2025年6月与无锡市新兴建筑工程有限公司签建设工程施工合同[16] 项目投入进度 - 精密滑轨自动化生产基地建设项目调整后投资总额81,238,322.61元，本报告期投入10,409,793.45元，累计投入17,810,918.18元，进度21.92%[22] - 研发中心建设项目调整后投资总额20,000,000.00元，本报告期投入309,444.95元，累计投入529,453.22元，进度2.65%[22] - 补充流动资金项目调整后投资总额10,000,000.00元，本报告期投入0元，累计投入10,000,000.00元，进度100%[22] 合规情况 - 本年度募集资金使用及披露无违规情形[18] - 无变更募集资金用途的资金使用情况[17] - 改变用途的募集资金金额为0元，比例为0%[22]

证券代码：836699 证券简称：海达尔 公告编号：2025-089 无锡海达尔精密滑轨股份有限公司 2025 年第一次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 8 月 25 日 2.会议召开地点：公司会议室 6.召开情况合法合规的说明： 3.会议召开方式：本次会议采用现场投票和网络投票相结合的方式召开 4.会议召集人：董事会 5.会议主持人：董事长朱光达先生 本次会议符合《公司法》、《公司章程》及有关法律法规的规定。 （二）会议出席情况 出席和授权出席本次股东会的股东共 3 人，持有表决权的股份总数 33,000,000 股，占公司有表决权股份总数的 72.3283%。 其中通过网络投票参与本次股东会的股东共 0 人，持有表决权的股份总数 0 股，占公司有表决权股份总数的 0.0000%。 （三）公司董事、监事、高级管理人员出席或列席股东会情况 1.公司在任董事 5 人，出席 5 人； 2.公司在任监 ...

国浩律师（上海）事务所 关 于 无锡海达尔精密滑轨股份有限公司 2025 年第一次临时股东会 之 法律意见书 上海市静安区山西北路 99 号苏河湾中心 25-28 楼 邮编：200085 25-28th Floor, Suhe Centre, No.99 West Shanxi Road, Shanghai 200085, China 电话/Tel:+86 21 5234 1668 传真/Fax:+86 21 5243 3320 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 2025 年 8 月 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于无锡海达尔精密滑轨股份有限公司 2025 年第一次临时股东会之法律意见书 致：无锡海达尔精密滑轨股份有限公司 无锡海达尔精密滑轨股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第一次临时 股东会（以下简称"本次股东会"）于 2025 年 8 月 25 日召开。国浩律师（上海） 事务所（以下简称"本所"）经公司聘请，委派律师对本次股东会进行见证，并 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"） ...