民生证券股份有限公司 关于广东奥迪威传感科技股份有限公司 2025 年半年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所股票上市规则》 等有关法律法规、规范性文件等的规定，民生证券股份有限公司（以下简称"民 生证券"或"保荐机构"）作为广东奥迪威传感科技股份有限公司（以下简称"奥 迪威"、"上市公司"、"公司"）的保荐机构，负责奥迪威的持续督导工作，并出 具 2025 年半年度持续督导跟踪报告。 | 序号 | 工作情况 | 持续督导情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，针对上市公司 | 保 荐 机 构 已 建 立 健 全 并 有 效 执 行 了 | | | 的具体情况，制定持续督导工作计划和实施方案，就持 | 持续督导制度，并已根据上市公司的 | | | 续督导工作的主要内容、重点、实施方式、步骤等做出 | 具 体 情 况 制 定 了 相 应 的 持 续 督 导 工 | | | 完整、有效的安排。 | 作计划和安排。 | | 2 | 督导上市公司建立健全并有效执行公司治理制度、财务 | | | | 内控制度（包括财务管理制度 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司多款新品放量及AKII产品实现大批量交付的预期 [4] 核心观点 - 2025H1公司营收3.30亿元（同比增长16.26%） 归母净利润0.50亿元（同比增长7.81%） 扣非归母净利润0.47亿元（同比增长12.20%） 毛利率35.42% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.04/1.28/1.42亿元 EPS分别为0.74/0.91/1.00元 当前股价对应P/E分别为42.8/34.7/31.4倍 [4] - 公司卡位机器人+液冷服务器高景气赛道 传感技术实现多点突破 [4][6] 技术突破与新品发布 - 割草机器人超声波测距避障方案搭载高精度超声波传感器 融合地形梯度识别算法与回波特征解析技术 [5] - 压电敲击开关产品通过机械力转换为压电信号 支持灵敏度及敲击模式个性化定制 [5] - 无铅微型压电射流风扇采用一体式即插即用设计 集成多风扇芯片与驱动电路 为智能终端提供高可靠主动散热 [5] 新领域布局进展 - 液冷服务器领域：智能流量监测解决方案取得突破 推动散热系统实现"感知-决策-执行"一体化功能 [6] - 机器人领域：入选"2024广州人工智能创新发展榜单" 成为人工智能产业链技术标杆企业 [6] - 智能汽车领域：新一代AKII车载超声波传感器批量应用于国产品牌汽车主机厂 满足智驾系统升级和行泊一体技术推广需求 [6] 财务表现与预测 - 2024年营业收入6.17亿元（同比增长32.1%） 归母净利润0.88亿元（同比增长13.9%） [7] - 预计2025年营业收入7.44亿元（同比增长20.6%） 2026年9.20亿元（同比增长23.6%） 2027年11.16亿元（同比增长21.3%） [7] - 2025-2027年预计毛利率维持在33.1%-34.7%区间 ROE从9.7%提升至11.1% [7][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收3.30亿元，同比增长16.26%，归母净利润5046.86万元，同比增长7.81%，扣非净利润4666万元，同比增长12.20% [1] - 传感器业务营收2.76亿元，同比增长28.77%，毛利率37.27%，执行器业务营收4376.44万元，同比下降33.16%，毛利率21.43% [7] - 液冷技术相关新品取得突破，AI服务器液冷散热专用流量传感器采用超声波与涡街双技术架构，测量精度达+3%，响应速度达毫秒级 [7] - 新一代AKII车载超声波传感器实现批量应用于国产品牌汽车主机厂 [7] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.02/1.24/1.50亿元（前值1.01/1.15/1.37亿元），对应PE分别为43.73/35.89/29.61倍 [7] 财务数据 - 2024年营业总收入617.16百万元，同比增长32.13%，2025E为746.40百万元，同比增长20.94% [1] - 2024年归母净利润87.66百万元，同比增长13.87%，2025E为101.65百万元，同比增长15.96% [1] - 2024年EPS 0.62元/股，2025E为0.72元/股 [1] - 当前股价31.90元，市净率4.40倍，总市值4502.47百万元 [5] - 2024年毛利率34.81%，2025E为33.41% [8] 行业前景 - 2024年全球传感器市场规模2085.9亿美元，同比增长8.1%，中国传感器市场规模4061.2亿元，同比增长11.4%，预计2027年达5793.4亿元 [7] - 传感器技术向智能化、微型化、低功耗和高效率方向发展 [7] - 2028年行泊一体装配率预计提高至25% [7] - 液冷技术因散热能力优势应运而生，但存在动态流量匹配失衡等技术痛点 [7]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收3.30亿元，同比增长16%，归母净利润5047万元，同比增长8%，扣非归母净利润4666万元，同比增长12%，经营活动现金流量净额4446万元，同比增长73% [1] - 2025年第二季度实现营收1.73亿元，同比增长8%且环比增长10%，归母净利润2746万元，同比增长4%且环比增长19%，经营活动现金流量净额4847万元，同比增长182% [1] - 销售费用率3.95%，同比下降0.16个百分点，管理费用率7.38%，同比下降0.82个百分点，第二季度销售费用率3.54%，同比下降0.65个百分点，管理费用率6.99%，同比下降1.19个百分点 [1] 业务表现 - 传感器营业收入同比增长28.77%，主要因产品升级及在智能汽车、智能仪表和工业控制领域应用提升，执行器营业收入同比下降33.16%，主要因电声器件销量减少及海外安防消费市场订单下降 [1] - 境内收入增长30%，境外收入维持稳定，公司加大对国内市场开拓力度 [1] 研发与创新 - 研发费用同比增长12%，研发费用率达8.1%，创新驱动业务及产业合作拓展 [2] - 精密超声换能器技术推动国产高端医疗器械创新，参与制定《超声软组织手术设备换能器团体标准》并获发布实施 [2] - 与华南理工大学联合设立创新实验室，并于2025年3月入围"2024广州人工智能创新发展榜单" [2] 新产品与布局 - 推出割草机器人超声波测距避障方案，搭载高精度传感器并融合地形梯度识别算法与回波解析技术 [2] - 推出压电敲击开关适配智能触控场景，发布无铅微型压电射流风扇为智能终端提供散热，无铅触觉反馈执行器增强屏幕交互体验 [2] - 多元化品类布局在消费电子、机器人和医疗领域落地，有望带动业绩增量 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.98亿元、1.24亿元和1.47亿元，当前股价对应PE分别为47.8倍、37.8倍和31.8倍 [3] - 公司以技术创新驱动发展，把握汽车智能化、消费电子、机器人和医疗领域机遇，促进业绩稳步增长 [3]

证券代码：832491 证券简称：奥迪威 公告编号：2025-059 广东奥迪威传感科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 8 月 27 日至 2025 年 8 月 28 日 活动地点：线上交流会 参会单位及人员：华源证券、申万宏源证券、东吴证券、西部证券、中信建 投基金、博时基金、创金合信基金、长江证券、国泰海通证券、国联民生证券、 开源证券、浙商证券、第一创业证券、中泰证券、联储证券、国投证券、上海滦 海投资管理、晨鸣（青岛）资管、中柏资管、共青城汇美盈创投资、磊垚资本、 上海颢升私募基金、北京星允投资、北京聚智投资、广东汇创私募基金、北京指 南创业投资、巨鹿投资、江苏苏豪投资、上海颐歌资管、深圳市尚诚资管、广东 至尚资管、新华养老保险、兴业证券、开源资管、北京珺洲私募基金、北 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 对应当前收盘价PE为43/36/31倍 [1][7] 核心观点 - 公司定位为超声波传感器平台而非汽车零部件厂商 具备强技术优势 在传感器模组化器件化系统化趋势下拓展多下游应用场景 [7] - 2025H1营收3.30亿元 YoY+16.26% 归母净利润5047万元 YoY+7.81% 略低于市场预期 [4] - 国内营收占比提升导致利润增速放缓 国内营收1.90亿元 YoY+29.62% 毛利率32.22% 国外营收1.40亿元 YoY+1.98% 毛利率39.78% [7] - 传感器业务营收2.76亿元 YoY+28.77% 毛利率37.27% YoY-0.7pcts 执行器业务营收4376万元 YoY-33.16% 毛利率21.43% YoY-3.13pcts [7] 财务表现 - 25H1研发费用2667.36万元 YoY+12.29% 研发费用率稳定约8% [7] - 预计25-27年归母净利润1.04/1.23/1.44亿元 YoY+18.7%/18.0%/16.9% [6][7] - 预计25-27年营收7.48/8.96/10.43亿元 YoY+21.2%/19.7%/16.4% [6] - 毛利率预计持续改善 从25H1的35.4%提升至25-27年的37.1%/37.2%/37.3% [6] 业务布局 - 液冷领域:推出AI液冷系列流量传感器 单套设备超千元 [7] - 无铅化:发布两款无铅化产品 应对欧盟无铅化豁免调理时间缩短至1-2年的趋势 [7] - 机器人:与华南理工成立联合实验室 储备触觉传感器 MEMS风扇 柔性传感器 提供超声波测距避障方案 [7] - 医疗:作为超声软组织手术设备换能器团体标准核心起草单位 [7] - 海洋:推出水下测距传感器 应用于泳池机器人 [7]

**奥迪威 2025 年上半年电话会议纪要关键要点分析** **一、公司财务表现** * 2025年上半年公司营业收入3.3亿元 同比增长16.26% 归母净利润5046.86万元 同比增长7.81% 扣非后净利润增长12% [4] * 毛利率为35.42% 经营活动现金流4446.04万元 同比增长73.07% 资产负债率11.28% 同比下降23.22% [4] * 净资产收益率4.93% 每股收益0.36元 同比增长5.88% [4] **二、业务构成与表现** * 传感器业务是核心增长驱动力 实现收入2.76亿元 占总收入83.51% 同比增长29% [2][7][23] * 执行器业务收入0.44亿元 占总收入13.26% 同比下滑 主要受电声器件和海外安防订单减少影响 [2][26] * 公司约40%至50%的业务来自出口市场 [9] **三、研发投入与技术创新** * 2025年上半年研发费用2667.36万元 同比增长12.29% 占营收比重8.08% [2][5] * 研发聚焦敏感材料、换能芯片、微电子结构、信号处理、智能算法等全产业链核心技术 [8] * 产品向数字化、智能化、集成化、微型化及低功耗、高精度方向升级 [10] **四、新兴应用与产品突破** * **AI服务器液冷散热系统**：采用动态管理和涡接技术 实现毫秒级响应和3%以内测量精度 目标毛利率40%-50%以上 [2][28][32] * **机器人领域**：传感器应用于水下机器人、割草机器人等服务机器人 水下通讯模块和测距传感器已批量出货 [17][34][35] * **工业控制**：推出压电叠堆、点胶阀、柔爪、电子皮肤等设备 [16] * **智能终端**：推出微型射流风扇和微型气泵 为电子穿戴设备提供散热方案 [14] * **智慧安防**：开发全铜电极压电报警器 解决行业瓶颈 [13] * **消费电子**：技术转向汽车应用（如方向盘触控） 笔记本鼠标控键批量生产 与国产驱动芯片厂商合作提供综合方案 [36] **五、客户与市场拓展** * 智能驾驶领域为国内主流车厂及系统集成商供货 作为一级半或二级供应商 [24][25] * 液冷传感器主要对接数据中心产业中的大型企业 如云计算服务提供商和数据中心运营商 [27] * 新品从立项到工程化需2-3年 形成规模化收入需1-2年 [26] **六、未来战略与展望** * 未来五年战略目标是从国内领先者成为国际市场主要参与者 [3][22] * 通过技术迭代赋能人工智能 在感知层和执行层拓展更多应用场景 [3][21][22] * 未来快速增长品类预计包括智能舱支架、服务机器人（园区清洁、物业管理）及智能家居海外市场 [37] * 行业趋势要求传感器具备计算、自我判断、自我补偿及双向通讯功能 公司推动硬件集成化发展 [21]

投资评级 - 维持增持评级 [5] 核心观点 - 2025H1营收3.30亿元(yoy+16%) 归母净利润5047万元(yoy+8%) 经营活动现金流4446万元(yoy+73%) 费用率控制良好 [8] - 传感器收入同比+28.77% 执行器收入同比-33.16% 境内收入增长30% 境外收入稳定 [8] - 研发费用同比增长12% 费用率达8.1% 医疗/消费电子/机器人等领域新品推出 多元化布局驱动业绩增量 [8] - 预计2025-2027年归母净利润0.98/1.24/1.47亿元 对应PE 47.8/37.8/31.8倍 [8] 财务数据与预测 - 2025E营收753百万元(yoy+21.99%) 2026E营收948百万元(yoy+25.89%) 2027E营收1104百万元(yoy+16.44%) [7] - 2025E归母净利润98百万元(yoy+11.77%) 2026E归母净利润124百万元(yoy+26.26%) 2027E归母净利润147百万元(yoy+18.91%) [7] - 2025E毛利率34.73% 2026E毛利率34.82% 2027E毛利率35.26% ROE持续提升至12.17% [9] 业务进展 - 精密超声换能器切入医疗领域 参与制定行业团体标准 [8] - 推出割草机器人超声波避障方案/压电敲击开关/无铅微型压电射流风扇/无铅触觉反馈执行器等新品 [8] - 与华南理工大学共建创新实验室 入围"2024广州人工智能创新发展榜单" [8] 市场表现与估值 - 当前股价33.15元 总市值4678.90百万元 流通市值3831.31百万元 [3] - 市盈率47.76倍(2025E) 市销率6.21倍(2025E) 市净率4.42倍(2025E) [9]

资金管理 - 公司可用不超1.9亿元闲置募集资金现金管理，期限最长12个月[2] - 本次用3500万元闲置募集资金买理财产品，未到期余额1.35亿元，占2024年度经审计净资产13.41%[3] 产品情况 - 3500万元理财产品为建行广州番禺支行结构性存款，预计年化收益率0.8%-2.4%，期限38天[4] 收益情况 - 多笔理财产品到期本金收回，年化收益率1.39%-2.34%不等[11]

募集资金情况 - 公司发行3130.4348万股，发行价11元/股，募集资金总额344347828元，净额297894177.28元[2] - 截至2025年6月30日，募集资金使用金额158840483.14元，余额159527141.05元[3][4] - 募集资金账户利息收入20477752.23元，手续费4305.32元[3][4] - 截至2025年6月30日，募集资金存储于多个专户，余额合计165826755.58元[4] 项目资金使用 - 高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目使用67674448.34元[4] - 多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目使用52073439.54元[4] - 技术研发中心项目使用39092595.26元[4] - 截至2025年6月30日，公司以自有资金支付募投项目部分款项120959017.60元，已置换114659403.07元，剩余6299614.53元拟2025年第三季度置换[9] 现金管理 - 2025年，公司用暂时闲置募集资金进行现金管理，涉及多笔委托理财，金额从2000万元到15000万元不等，预计年化收益率0.8%-2.40%[10][11] - 2025年3月24日，公司同意使用不超1.9亿元闲置募集资金进行现金管理，产品期限最长不超12个月[11] - 截至2025年6月30日，公司现金管理募集资金未超1.9亿元，闲置资金投资收益146.69万元[12] 项目实施主体及方式变更 - 2022年12月27日，增加江西奥迪威新材料有限公司为多层触觉及反馈微执行器项目实施主体[14] - 2024年4月17日，同意变更部分募投项目实施方式及延期，多层触觉及反馈微执行器和技术研发中心项目预定可使用状态日期延至2026-12-31[14][15] - 2024年7月8日，增加广东奥迪威传感科技股份有限公司为高性能超声波传感器项目实施主体[16] - 2024年12月4日，拟新增广东奥迪威传感科技股份有限公司为多层触觉及反馈微执行器项目实施主体，实施地点新增广州[20] - 2024年4月17日和5月14日，同意技术研发中心项目办公场所从拟购买房产或租赁物业变更为购买工业用地、自建物业[21] 项目投资调整 - 高性能超声波传感器项目设备购置及安装费从6161万元调至6506.25万元，基本预备费调减345.25万元至0[19] - 多层触觉及反馈微执行器项目建设投资从7940.1万元调至7562万元，研发投入从2290.25万元调至2668.35万元[19] - 研发中心建设项目设备购置及安装费从1027万元调至1478.35万元，基本预备费调减451.35万元至0[19] 项目投入进度 - 高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目调整后投资总额84120000元，截至期末投入进度80.45%[26] - 多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目调整后投资总额126150000元，截至期末投入进度41.28%[26] - 技术研发中心项目调整后投资总额87624177.28元，截至期末投入进度44.61%[27]