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电气设备行业月报:宏观信心增强,海外需求不减,关注输变电行业龙头
中原证券· 2025-01-28 04:30
报告行业投资评级 - 维持“同步大市”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宏观上国内增量政策落地,宏观数据稳中向好,为 2025 年经济增长打下基础,制造业采购经理指数在扩张区间,企业生产和市场需求改善 [6][70] - 需求端电源/电网工程投资两位数增长,国内电网建设加速带动电气设备需求,欧美电网需求支撑出口,2024 年 12 月有抢出口情况 [6][70] - 成本端大宗商品价格震荡上行,电气设备制造成本上升,企业利润受影响 [6][70] - 电气设备板块整体估值处于历史中位数,随着电网建设加快和出口拉动,估值有望修复 [6][72] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1 月电气设备指数涨 1.53%,跑赢沪深 300 指数 4.12 个百分点,在中信一级行业中涨跌幅排第 6 位 [3][9] - 电气设备四个子行业中电机、电力电子及自动化板块上涨,输变电设备和配电设备板块下跌 [9] - 1 月电气设备个股跌多涨少,涨幅前五为电光科技、禾望电气等,跌幅前五为*ST 中程、申昊科技等 [11][12] 宏观经济概况 - 2024 年四季度 GDP 同比增 5.4%,全年增 5.0%,为 2025 年经济增长打下基础 [16] - 2024 年 1 - 12 月规模以上工业增加值同比增 5.8%,12 月同比实际增 6.2%,环比增 0.64% [16] - 2024 年 1 - 12 月全国固定资产投资同比增 3.2%,第一产业投资增 2.6%,第二产业投资增 12.0%,第三产业投资降 1.1% [16] - 2024 年 12 月制造业采购经理指数 50.1%,处于扩张区间,生产指数 52.1%,新订单指数 51.0%,原材料库存指数 48.3% [18] - 2024 年 12 月全国 PPI 同比跌 2.3%,环比降 0.1 个百分点 [18] - 2024 年 1 - 12 月中国货物贸易进出口总值 43.85 万亿元,同比增 5%,出口 25.45 万亿元,同比增 7.1%,进口 18.39 万亿元,同比增 2.3% [18] 电气设备 本月电力运行 - 2024 年 1 - 12 月全社会用电量累计 98521 亿千瓦时,同比增 6.8%,第一、二、三产业用电量均有增长 [24] - 2024 年 1 - 12 月我国累计发电量 9.42 万亿千瓦时,同比增 4.6%,火电、风电占比环比小幅增加 [26] - 2024 年 1 - 12 月全国发电设备累计平均利用小时数 3442 小时,比去年同期减少 157 小时,累计发电装机容量约 33.49 亿千瓦,同比增 14.6% [29] - 2024 年 1 - 12 月全国累计新增 220 千伏以上线路长度 32269.7 千米,同比降 15.37%,累计新增 220 千伏及以上变电设备容量 32119 万千伏安,同比增 25.19% [34] - 2024 年 1 - 12 月全国主要发电企业电源工程完成投资 11687 亿元,同比增 12.1%,电网工程完成投资 6083 亿元,同比增 15.3% [36] 产业链情况 - 2025 年 1 月硅钢价格与上月持平,铜、铝、银价格震荡上行,变压器制造主要原材料成本小幅上升 [40] - 2024 年 12 月发电设备当月产量 4225.87 万千瓦,同比涨 17.9%,11 月变压器产量同比回落 45.6%,电力电缆等产量有不同程度增长 [42] - 2024 年 12 月变压器等电气设备出口金额同比增长,海外出口因国外需求和抢出口现象,预计一季度保持高景气 [49] 河南地区情况 - 2024 年 1 - 12 月河南省累计发电量 3731.35 亿千瓦时,同比增 8.7%,累计用电量 4319.94 亿千瓦时,同比增 5.63% [52] - 2024 年 12 月全省发电量 327.45 亿千瓦时,同比降 2.06%,水电、火电同比下降,风电、太阳能同比增加 [52] - 截至 2024 年 12 月底,全省装机容量 14831 万千瓦,同比增加 915 万千瓦,水电、火电、风电、太阳能装机占比分别为 3.8%、50.1%、15.7%、29.3% [52] 电网 1 月招标情况 - 截至 1 月 27 日,国家电网 1 月进行 2 次招标,主要为输变电项目第一次变电设备(含电缆)项目,还有旗下电网公司独自招标活动 [57] - 截至 1 月 24 日,南方电网进行主网设备和材料等方面招标,其余招标项目来自广东电网和云南电网等 [60] 行业动态 - 1 月 1 日云南能源局等发布通知推进新型共享储能发展,工业和信息化部发布乘用车企业积分管理征求意见稿 [63] - 1 月 6 日国家发改委发布电力系统调节能力优化方案,河南人民政府发布推动经济“开门红”政策措施,国家能源局发布能源监管工作要点 [63][65] - 1 月 13 日宁夏发改委发布优化电力中长期市场交易通知 [65] - 1 月 20 日国家发改委等发布绿色技术推广目录 [65] 投资评级 - 截至 2025 年 1 月 24 日,电气设备板块 PE(TTM)为 34.31 倍,较上月末增长 0.77%,处于历史中位数位置,PB(LF)估值 2.74 倍,较上月略有回升,处于历史 41.75%分位,估值略低于历史中位数 [68]
康龙化成:公司点评报告:业绩符合预期
中原证券· 2025-01-28 01:39
报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩预告显示,预计实现营业收入 120 亿 - 123.46 亿元,同比增长 4% - 7%;归母净利润 17.29 亿 - 18.57 亿,同比增长 8% - 16%;扣非归母净利润 10.75 亿 - 11.51 亿元,同比下滑 24% - 29%;经调净利润 15.61 亿元 - 16.56 亿元,同比下滑 13% - 18%;每股收益 0.98 - 1.05 元,四季度业绩略有改善,业绩符合预期 [9] - 预计公司 2024 - 2026 年每股收益分别为 0.98 元、1.10 元和 1.30 元,对应 1 月 27 日收盘价 24.85 元,市盈率分别为 25.24 倍、22.52 倍和 19.00 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于 2004 年,主要从事药物研究、开发及生产服务,为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务,拥有实验室业务、CMC 服务(小分子 CDMO)、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大业务板块 [7][9] 市场数据(2025 - 01 - 27) - 收盘价 24.85 元,一年内最高/最低 36.42/18.08 元,沪深 300 指数 3,817.08,市净率 3.35 倍,流通市值 353 亿元 [1] 基础数据(2024 - 09 - 30) - 每股净资产 7.49 元,每股经营现金流 0.99 元,毛利率 33.87%,净资产收益率_摊薄 10.62%,资产负债率 40.49%,总股本/流通股 177,778.60/172,051.2 万股,B 股/H 股 0.00/30,153.71 万股 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|10,266|11,538|12,190|13,980|16,302| |增长比率(%)|37.92|12.39|5.65|14.68|16.61| |净利润(百万元)|1,375|1,601|1,751|1,962|2,325| |增长比率(%)|-17.24|16.48|9.33|12.09|18.50| |每股收益(元)|0.77|0.90|0.98|1.10|1.31| |市盈率(倍)|32.14|27.59|25.24|22.52|19.00|[8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现各年度财务数据及比率,如 2024 - 2026 年预计营业收入增长比率分别为 5.65%、14.68%、16.61%,归属母公司净利润增长比率分别为 9.33%、12.09%、18.50%等 [10]
翔宇医疗:公司点评报告:2024年业绩承压,2025年改善可期
中原证券· 2025-01-28 01:38
报告公司投资评级 - 买入(上调) [1] 报告的核心观点 - 翔宇医疗是国内康复医疗器械行业内研发引领型企业,2024年业绩承压但四季度环比略有改善,2025年随着设备招采恢复业绩有望恢复,且公司产品契合老年康复需求,未来有望受益于“银发经济”发展,同时在关键核心技术研发上有布局,考虑到25年业绩即将改善,上调投资评级至“买入” [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司主要布局康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械、辅具系列五大类业务,截至2024年三季报,累计获得336项医疗器械注册证/备案凭证,1817项专利,179项软件著作权,191项省级科技成果 [7] 业绩情况 - 1月23日公司发布业绩预告,预计2024年营业收入7.3亿元 - 7.5亿元,同比增幅 -1.99% - 0.70%;归母净利润0.95亿元 - 1.1亿元,同比下滑51.57% - 58.18%;扣非归母净利润0.82亿元 - 0.95亿元,同比下滑53.44% - 59.81% [7] 业务亮点 - 拥有近百种适合老年康复的相关康复医疗器械,能为老年常见疾病或功能障碍提供解决方案和设备支持,未来有望受益于“银发经济”发展;近年来将研发重点放在脑机接口,AI、具身智能机器人及多模态融合等关键核心技术,有望打造康复机器人产业创新发展和集成应用新高地 [7] 盈利预测与估值 - 暂时维持公司盈利预测,预计2024 - 2026年EPS分别为0.65元/股、1.20元/股、1.38元/股,对应1月24日收盘价29.35元,动态市盈率分别为45.37倍、24.42倍和21.24倍 [7] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|489|745|687|769|885| |增长比率(%)|-6.68|52.46|-7.76|12.00|15.00| |净利润(百万元)|125|227|103|192|221| |增长比率(%)|-37.85|81.03|-54.44|85.80|15.00| |每股收益(元)|0.78|1.42|0.65|1.20|1.38| |市盈率(倍)|37.43|20.67|45.37|24.42|21.24| [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率,如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的预测情况 [9]
中原证券:晨会聚焦-20250127
中原证券· 2025-01-27 01:20
报告核心观点 报告围绕国内财经要闻、宏观经济、行业公司动态及重点数据更新展开分析,指出国内经济在 2024 年取得一定增长但仍面临需求不足问题,各行业表现分化,部分行业如机器人、新材料等有发展机遇,投资者可关注相关行业及公司并留意政策、市场等因素变化 [9][14][34] 财经要闻 - 央行 1 月 24 日开展 2000 亿元 MLF 操作,中标利率 2.00%,连续 6 个月缩量续作,同日开展 2840 亿元 14 天期逆回购操作,上周净投放 10157 亿元 [5][9] - 金融监管总局等四部门发布新能源车险指导意见,提出丰富零部件供给渠道等举措 [5][9] - 商务部称 2024 年以旧换新成效显著,带动相关产品销售额超 1.3 万亿元,拉升社零增速 1 个百分点 [5][9] 宏观策略 全国经济运行 - 2024 年我国 GDP 为 1349084 亿元,增长 5.0%,三产结构调整为 6.8:36.5:56.8,工业生产、消费、投资、外贸等指标有增长,但存在需求不足问题 [9] 河南省经济运行 - 2024 年河南省 GDP 为 63589.99 亿元,增长 5.1%,三产结构为 8.6:38.3:53.1,工业、消费、投资等指标表现良好,超全国平均水平 [10] 河南省 18 地市经济运行 - 1 - 11 月濮阳等 4 市规上工业增加值增速超 10%,许昌社零增速 8.0%,驻马店固投增速 9%领跑全省;多数城市工业生产回落,社零增速加快,投资力度减弱;四季度出台系列政策,省委经济工作会议谋划 2025 年重点任务 [11] 行业公司 电力及公用事业 - 2025 年 1 月电力及公用事业指数表现弱于市场,中信指数下跌 5.74% [19] - 2024 年 12 月全社会用电量 8835 亿千瓦时,增长 3.2%,全年累计 98521 亿千瓦时,增长 6.8%;规上工业发电量 8462 亿千瓦时,增长 0.6%,全年累计 94181 亿千瓦时,增长 4.6% [19][20] - 新能源装机占比提升至 42.09%,太阳能、风电等装机容量增长 [21] - 2024 年 12 月规上工业原煤产量 4.4 亿吨,增长 4.2%,进口 5235 万吨,增长 10.9%;煤价震荡,港口库存降低 [21][22] - 2024 年 12 月规上工业天然气产量 218 亿立方米,增长 3.6%,进口 1156 万吨,下降 7.9%;国际气价上涨,国内气价下跌 [22] - 2024 年 12 月河南全社会用电量 380.17 亿千瓦时,下降 1.58%,全年累计 4319.94 亿千瓦时,增长 5.63%;发电量 327.45 亿千瓦时,下降 2.06%,全年累计 3731.35 亿千瓦时,增长 8.7%;新能源装机占比 45% [24] - 维持行业“强于大市”评级,建议关注大型水电、核电企业 [25] 券商板块 - 2024 年 12 月券商指数月末破位调整,中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 3.86% [26] - 影响 12 月业绩要素包括自营、经纪、两融、投行业务变化 [26] - 预计 2025 年 1 月上市券商自营、经纪、两融业务下滑,投行业务回升,整体业绩环比下滑、同比增长 [27] - 建议关注券商板块,有望迎来“戴维斯双击” [28] AI 算力供应 - 美国制裁围堵我国 AI 算力供应,我国在大模型差距缩小、应用有领先优势 [30] - 突破取决于禁令执行和技术突破能力,国产芯片替代能力提升,幻方探索新路径,新政府制裁有缓和空间 [31] 农林牧渔 - 2024 年 12 月农林牧渔行业跑输对标指数,宠物食品板块涨幅居前,水产加工板块跌幅居前 [32] - 2024 年 12 月全国生猪(外三元)均价 15.81 元/公斤,环比跌 4.64%,同比涨 10.24%,预计行业上市公司业绩迎拐点 [33] 机械板块 - 1 月中信机械板块微涨 0.07%,跑赢沪深 300 指数 3.18 个百分点,工业机器人等子行业涨幅靠前 [34] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头,关注机器人等成长板块龙头 [34][36] 新材料 - 2024 年 12 月新材料板块走势弱于沪深 300,指数下跌 6.61% [37] - 12 月基本金属价格跌多涨少,11 月中国半导体销售额连续 13 个月同比增长,11 月超硬材料出口量增价减,12 月稀有气体价格涨跌不一 [37][38] - 维持行业“强于大市”评级,未来有望迎来景气周期 [39] 医疗器械 - 2023 年全球医疗器械市场规模 5952 亿美元,预计 2027 年达 7432 亿美元,欧美市场占比 70%,发展中国家市场增速将加快 [40] - 到 2025 年我国医疗器械产业营收可达 18750 亿元,药械比有提升空间 [41] - 河南省医疗器械产业规模 2022 年超 450 亿元,年均增长率超 15%,在细分领域有优势,但存在集群化程度低等问题,正迈向创新升级 [42] 传媒 - 2024 年 12 月传媒板块下跌 6.44%,跑输对标指数,估值略有下滑 [43] - 建议关注 AI 模型与消费级终端结合、游戏板块供需变化、春节档电影市场及国有出版公司,推荐恺英网络等公司 [43][44] 锂电池 - 2024 年 12 月锂电池板块指数下跌 12.78%,我国新能源汽车销售 159.6 万辆,增长 34.01%,11 月动力电池装机 67.20GWh,增长 49.67% [45] - 短期上游原材料价格涨跌互现,维持行业“强于大市”评级,建议短期适度关注 [47] 基础化工 - 2024 年 12 月中信基础化工行业指数下跌 5.89%,丙烯酸产业链产品表现靓丽 [48] - 行业估值低于历史平均水平,维持“同步大市”评级 [48] - 未来新增产能压力减小,下游需求有望改善,建议关注资源品等三类主线 [49] 重点数据更新 限售股解禁 - 2025 年 1 月 27 日至 2 月 6 日多家公司有限售股解禁,如晶科能源解禁 689655.20 万股,占比 68.93% [50][51] 沪深港通前十大活跃个股 - 2025 年 1 月 24 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布,如工业富联成交 53.47 亿元,收盘价 23.35 元,跌 0.44% [53] 今日新股申购及 IPO 信息 - 报告提及相关信息但未给出具体内容 [54]
行业周观点:2025年第四期:1月20日-1月24日
中原证券· 2025-01-26 12:38
报告核心观点 结合各行业本周行情、资讯及动态,对锂电池、新材料等多个行业给出投资建议,如关注部分行业投资机会、特定企业及技术应用进程等 各行业总结 锂电池 - 本期锂电池指数下跌 0.04%,跑输沪深 300 指数 [2][17] - 商务部明确 2025 年汽车以旧换新补贴政策,国务院支持新能源汽车下乡,产业链价格总体平稳 [18] - 结合行业情况,短期建议关注板块投资机会 [2][18] 新材料 - 本期新材料指数上涨 0.04%,表现弱于沪深 300 指数,其他金属新材料和超硬材料涨幅居前 [3][20] - 河南省 2025 年超硬材料行业 16 个项目入选省重点项目 [21] - 建议关注热障涂层等材料在下游技术领域的应用进程 [3][22] 轻工制造 - 本期轻工制造指数下跌 1.05%,跑输沪深 300 指数 1.59pct,细分板块中文娱轻工涨幅居前,造纸跌幅居前 [4][24] - 玖龙纸业宣布年后原纸涨价,郑州出台房地产支持政策 [25] - 造纸建议关注林浆纸一体化头部企业和特种纸龙头,家居关注低估值基本面好的龙头企业 [4][27] 农林牧渔 - 本期农林牧渔指数下跌 0.76%,跑输沪深 300 指数 1.3 个百分点,种植板块涨幅居前,水产加工板块跌幅居前 [5][28] - 生猪价格预计呈涨后下降态势,白羽肉鸡价格预计偏弱运行,2024 年末能繁母猪存栏 4078 万头 [29][30][31] - 建议关注宠物食品和生猪养殖板块 [5] 证券 - 本期券商指数震荡反弹,证券Ⅱ上涨 1.90%,跑赢沪深 300 指数 1.36 个百分点,板块结构性行情范围收窄 [6][34] - 多部门联合印发推动中长期资金入市实施方案 [35] - 证券行业经营环境有望回暖,短周期板块延续震荡,建议持续关注 [6][9][37] 机械 - 本期 CS 机械板块上涨 1.81%,跑赢沪深 300 指数 1.27 个百分点,基础件等子行业表现靠前 [10][38] - 多家机械企业发布业绩和经营相关信息 [39] - 建议配置传统工程机械等龙头,关注人形机器人和算力建设相关方向 [10][39] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业指数下跌 0.81%,跑输沪深 300 指数 1.45 个百分点,供热或其他、燃气子板块取得正收益 [11][42] - 国家能源局发布多项电力相关数据,国际能源署称 2024 年全球天然气消费量创新高 [43] - 建议关注大型水电、核电企业 [11][43] 传媒 - 本期传媒指数上涨 2.04%,跑赢沪深 300 指数 1.50pct,动漫、出版、游戏子板块涨幅居前 [12][46] - 春节档票房预售破 4 亿,1 月多款游戏获批,多部门开展院线电影版权保护工作 [47] - 建议关注春节档票房,关注游戏板块供需变化和国有出版公司 [12][47] 计算机 - 本期计算机行业上涨 4.66%,在 30 个中信行业中领涨 [13][48] - DeepSeek 发布新模型,海外“星际之门”项目宣布投资 5000 亿美元,字节跳动计划投入超 120 亿美元 [49][50][55] - 幻方技术突破有反响,“星际之门”带来预期,但市场有可变性 [13][50] 电子 - 本期电子指数上涨 2.81%,强于市场,元器件、消费电子等子行业涨幅居前 [14][52] - 豆包实时语音大模型推出,“星际之门”项目启动 [53][55] - 建议关注 AI 算力产业链投资机会 [15][57]
河南研究:经济数据跟踪(2024年度)
中原证券· 2025-01-24 14:49
全国经济运行情况 - 2024年GDP为1349084亿元,增长5.0%,三产结构调整为6.8:36.5:56.8,第二产业贡献增强[6][9][12] - 规模以上工业增加值同比增长5.8%,生产呈“前高中低后扬”,PPI同比降幅四季度收窄[15] - 社会消费品零售总额487895亿元,增长3.5%,消费趋于谨慎,“两新”和地产类消费改善[22] - 固定资产投资(不含农户)514374亿元,增长3.2%,制造业投资支撑,房地产开发投资拖累[23][24] - 货物贸易进出口总值43.85万亿元,增长5.0%,东盟为第一大贸易伙伴,高附加值产品出口推动增长[32] 河南省经济运行情况 - 2024年GDP为63589.99亿元,增长5.1%,三产结构调整为8.6:38.3:53.1[6][37] - 规模以上工业增加值同比增长8.1%,制造业强势,“7+28+N”产业链群增长9.5%[38] - 社会消费品零售总额27596.69亿元,增长6.1%,基本生活和“两新政策”相关消费火热[43] - 固定资产投资同比增长7.0%,工业投资拉动,房地产市场活跃度回升[46] - 外贸进出口总值8201.7亿元,增长1.2%,铝材、汽车等出口是亮点,郑州贡献大[47] 河南省18地市经济运行情况 - 1 - 11月濮阳等4市规上工业增加值增速超10%,许昌社零增速达8.0%,驻马店固投增速9%领跑[6][51] - 1 - 11月多数城市工业生产回落,社零增速加快,投资力度减弱[51] - 四季度省、市出台系列政策,省委经济工作会议定调2025年工作并部署六项任务[52] 风险提示 - 政策落实进度不及预期影响经济修复进度[4][55] - 内需恢复不及预期影响经济修复进度[4][55] - 贸易摩擦加剧风险[4][55]
电力及公用事业行业月报:漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产
中原证券· 2025-01-24 13:28
报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][13][90] 报告的核心观点 - 2025年1月电力及公用事业指数表现弱于市场 2024年用电量和发电量同比均增长 新能源装机占比提升 煤炭量价有变化 天然气量价走势分化 河南电力供需有其特点 行业整体估值偏低 维持“强于大市”评级 建议关注大型水电、核电企业 [3][21][43][90] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年1月电力及公用事业指数下跌5.74% 跑输沪深300指数2.41个百分点 各子行业指数均下跌 仅小部分个股获正收益 [3][17] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时 同比增长6.8% 增速较2023年提升0.1个百分点 第三产业和城乡居民用电量增速较高达10%左右 [21][24] 电力供应情况 - 2024年规上工业发电量94181亿千瓦时 同比增长4.6% 12月核电、太阳能发电增速加快 火电由增转降 水电、风电由降转增 新能源装机占比提升至42.09% [31][32][43] 产业链量价 - 2024年12月规上工业原煤产量同比增长4.2% 进口煤炭同比增长10.9% 2025年1月动力煤价下跌 焦煤价上涨 主流港口煤炭库存降低 2024年天然气产量和消费量同比增长 2025年1月国际气价上涨 国内气价下跌 [46][51][61] 长江三峡水情 - 2025年1月22日 三峡入库流量6700立方米/秒 出库流量8120立方米/秒 1月以来入、出库日均流量较2024年同期分别增长9.32%、16.21% [65] 电力市场数据 - 2025年1月代理购电价格排名前三为海南、广东、湖南 后三为蒙东、新疆、宁夏 价格有不同变化 [70] 河南省月度电力供需情况 - 2024年河南全社会用电量同比增加5.63% 发电量同比增加8.7% 新能源装机合计占比45% [71][79] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 俄罗斯终止过境乌克兰输气 国家发布多项能源政策 涉及市场交易机制、调节能力优化等 2024年全球天然气消费量创新高 中国电力储能装机首超百吉瓦 [83][85] 公司动态和要闻 - 中国核电、华能水电等多家公司有机组投产、发电量完成情况及业绩相关公告 [87][88] 投资评级及主线 - 截至2025年1月23日 电力及公用事业板块市盈率和市净率低于近十年中位数 基于行业估值、业绩和前景 维持“强于大市”评级 建议关注大型水电、核电企业 [89][90]
太辰光:公司点评报告:业绩快速增长,MPO连接器需求旺盛
中原证券· 2025-01-24 13:27
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 太辰光发布2024年业绩预告,归母净利润和扣非净利润同比大幅增长;作为全球最大密集连接产品制造商之一,受益于数据中心建设拉动光器件需求增长,业绩显著提升;毛利率持续提升且重视研发投入;MPO连接器产品需求旺盛,产业链市场份额有望提升;光通信行业持续稳定增长,预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.55亿元、3.97亿元、5.45亿元 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现归母净利润2.3 - 2.75亿元,同比增长48.30% - 77.32%;扣非净利润2.15 - 2.6亿元,同比增长57.37% - 90.31% [4] - 2024Q4归母净利润0.84 - 1.29亿元,同比增长67.50% - 157.03%,环比增长27.01% - 94.89%,单季度净利润有望创新高 [5] 公司业务结构 - 主营业务包括光器件产品、光传感产品及解决方案,2024H1光器件、光传感产品占营收比分别为97.15%、0.24% [5] 公司财务指标 - 2024年前三季度毛利率33.78%,同比提高4.95pct;2024Q3毛利率36.23%,同比提高8.72pct,环比提高3.68pct [7] - 2024年前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别 - 0.15pct、 - 0.97pct、 + 3.55pct、 - 0.29pct;研发费用0.61亿元,同比增长40.69% [7] 公司产品情况 - MPO连接器作为密集连接典型产品,需求旺盛;公司具备MT插芯供应能力,采用自产MT插芯制造的MPO连接器已通过国外重大客户质量认证并批量供应 [7][9] 行业发展情况 - 2024年光模块整体市场增速有望超40%,预计2025年行业增长20%以上,2026 - 2027年增速维持两位数以上 [9] - 2018 - 2023年我国光模块厂商收入占全球比重在25 - 35%之间;2024年我国算力规模同比增长16.5% [9] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.55亿元、3.97亿元、5.45亿元,对应PE为105.94X、68.08X、49.58X [10]
东阿阿胶:公司点评报告:未来业绩稳步增长可期
中原证券· 2025-01-24 13:27
报告公司投资评级 - 给予公司“买入”的投资评级,意味着未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 15%以上 [1][10][14] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内最大阿胶生产企业,隶属华润集团,从事阿胶及系列产品研发与销售 2024 年业绩预告显示归母净利润和扣非净利润同比大幅增长 各核心产品有良好发展态势,公司融入大健康战略,构建“双轮驱动”模式,24 年业绩增长超预期 2025 年发布激励计划,有助于稳定核心团队 预计 2024 - 2026 年每股收益增长,给予“买入”评级 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内最大阿胶生产企业,隶属于华润集团,从事阿胶及系列产品研发与销售,核心产品有东阿阿胶块、复方阿胶浆等 [5] 业绩情况 - 2024 年业绩预告预计归母净利润 15 - 16 亿元,同比增长 30% - 39%;扣非净利润 14 - 15 亿元,同比增长 29% - 39% [5] - 2024 年前三季度,阿胶块收入同比增长约 10%,收入占比近 45%;复方阿胶浆收入同比增长接近 50%,收入占比 30%以上;桃花姬收入同比增长约 20%,收入占比约 10%;阿胶粉收入同比大幅增长约 150%,收入占比约 3% [7] 产品发展 - 阿胶块是主要收入和利润来源,未来收入将稳定增长 复方阿胶浆作为气血双补独家品种,强化研发和临床学术投入助力推广 桃花姬阿胶糕聚焦快消品思路创新,向全国性品牌迈进 阿胶粉通过“品牌 + 数字化”模式拉新 皇家围场 1619 占位补肾功能市场 [7] 公司战略 - 融入国家大健康发展战略,构建药品 + 健康消费品“双轮驱动”业务模式,依托“一中心”“三高地”布局研发,围绕大健康拓展新赛道 [7] 激励计划 - 2025 年 1 月 10 日发布第一期限制性股票激励计划,业绩考核指标包括 2025 - 2027 年净资产收益率、归母净利润复合增长率、经济增加值改善值及完成产业链任务等 [10] 财务预测 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 59.85 亿元、68.44 亿元、81.57 亿元,增长比率分别为 26.93%、14.35%、19.19%;净利润分别为 15.35 亿元、17.95 亿元、22.33 亿元,增长比率分别为 33.42%、16.88%、24.43% [9] - 预计 2024 - 2026 年每股收益分别为 2.38 元、2.79 元、3.47 元,对应 1 月 23 日收盘价 60.29 元,市盈率分别为 25.49 倍、21.81 倍、17.53 倍 [10]
芒果超媒:公司点评报告:会员业务创新高,广告业务回暖
中原证券· 2025-01-24 13:27
报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 所得税政策变化使利润波动大,以营业利润和扣非后归母净利润看2024年利润端表现平稳;优质内容带动会员业务创新高,有望成业绩增长核心驱动因素;广告业务回暖,小芒电商快速增长;内容储备丰富,有望保障业务持续增长;考虑所得税政策变化,下调2024年盈利预测,上调2025和2026年盈利预测 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年1月23日收盘价27.15元,一年内最高/最低30.65/18.26元,沪深300指数3,803.74,市净率2.25倍,流通市值277.39亿元 [1] - 2024年9月30日每股净资产12.06元,每股经营现金流 -0.17元,毛利率29.15%,净资产收益率_摊薄6.40%,资产负债率30.69%,总股本/流通股187,072.08/102,170.00万股,B股/H股0.00/0.00万股 [1] 业绩预告 - 2024年预计营业利润16.66 - 20.26亿元,同比变动 -8.41%至 +11.38%;归母净利润12.50 - 16.10亿元,同比减少54.72% - 64.85%;扣非后归母净利润15.40 - 19.00亿元,同比变动 -9.17%至 +12.06% [5] 投资要点 - 所得税政策变化:2023年确认递延所得税资产使归母净利润增16.3亿元,2024年冲回并减少4.5亿元,2023年基数高可比性差,2024年利润端表现平稳 [8] - 会员业务:2024年优质内容多,会员业务突破,年末有效会员规模7331万,较2023年末增约678万,收入同比增18%超50亿元,有望成业绩增长核心驱动因素 [8] - 广告及其他业务:2024H2广告收入环比H1增8%,全年约35.80亿元,由负转正;2024H2运营商业务收入环比增16%,全年约16.2亿元,同比降幅收窄;金鹰卡通完成业绩承诺,小芒电商2024年GMV超160亿,同比增55% [8] - 内容储备:综艺端2025年有《歌手2025》等;剧集端开年剧《国色芳华》已播,还有《水龙吟》等待播,有望保障业务增长 [8][9] - 盈利预测与投资评级:下调2024年盈利预测,上调2025和2026年盈利预测,预计2024 - 2026年EPS为0.78元、1.16元、1.25元,对应PE为34.88倍、23.32倍和21.64倍,维持“买入”评级 [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各指标情况,如营业收入、净利润、资产总计等及对应增长比率、财务比率等 [11]