报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 所得税政策变化使利润波动大，以营业利润和扣非后归母净利润看2024年利润端表现平稳；优质内容带动会员业务创新高，有望成业绩增长核心驱动因素；广告业务回暖，小芒电商快速增长；内容储备丰富，有望保障业务持续增长；考虑所得税政策变化，下调2024年盈利预测，上调2025和2026年盈利预测 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年1月23日收盘价27.15元，一年内最高/最低30.65/18.26元，沪深300指数3,803.74，市净率2.25倍，流通市值277.39亿元 [1] - 2024年9月30日每股净资产12.06元，每股经营现金流 -0.17元，毛利率29.15%，净资产收益率_摊薄6.40%，资产负债率30.69%，总股本/流通股187,072.08/102,170.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 业绩预告 - 2024年预计营业利润16.66 - 20.26亿元，同比变动 -8.41%至 +11.38%；归母净利润12.50 - 16.10亿元，同比减少54.72% - 64.85%；扣非后归母净利润15.40 - 19.00亿元，同比变动 -9.17%至 +12.06% [5] 投资要点 - 所得税政策变化：2023年确认递延所得税资产使归母净利润增16.3亿元，2024年冲回并减少4.5亿元，2023年基数高可比性差，2024年利润端表现平稳 [8] - 会员业务：2024年优质内容多，会员业务突破，年末有效会员规模7331万，较2023年末增约678万，收入同比增18%超50亿元，有望成业绩增长核心驱动因素 [8] - 广告及其他业务：2024H2广告收入环比H1增8%，全年约35.80亿元，由负转正；2024H2运营商业务收入环比增16%，全年约16.2亿元，同比降幅收窄；金鹰卡通完成业绩承诺，小芒电商2024年GMV超160亿，同比增55% [8] - 内容储备：综艺端2025年有《歌手2025》等；剧集端开年剧《国色芳华》已播，还有《水龙吟》等待播，有望保障业务增长 [8][9] - 盈利预测与投资评级：下调2024年盈利预测，上调2025和2026年盈利预测，预计2024 - 2026年EPS为0.78元、1.16元、1.25元，对应PE为34.88倍、23.32倍和21.64倍，维持“买入”评级 [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各指标情况，如营业收入、净利润、资产总计等及对应增长比率、财务比率等 [11]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点；影响12月上市券商经营业绩的核心要素包括自营、经纪、两融和投行业务的不同表现；预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强；展望2025年，证券行业经营环境有望回暖，券商板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注相关券商[5] 根据相关目录分别进行总结 2024年12月券商板块行情回顾 - 12月券商指数上旬小幅震荡走高，中旬回落整理，下旬窄幅震荡，月末破位调整；中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点，排名第19位，环比降13位；全月振幅11.14%，环比收窄，成交1.24万亿元，环比降42.6% [6] - 12月43家单一证券业务上市券商仅4家上涨，环比减23家；25家上市券商月度表现跑赢券商指数，环比增17家，占比58.1%；头部券商分化，中小及弹性券商转弱，板块结构性行情力度和范围收窄 [8][9] - 12月券商板块平均P/B震荡区间为1.494 - 1.602倍，上限环比降低、下限环比提高，波动区间环比收窄；截至12月31日，平均P/B为1.494倍，降至2016年以来平均估值以下 [10] 影响2024年12月上市券商月度经营业绩的核心要素 - 12月各主要权益类指数上旬走高，中旬回落，下旬震荡，月末破位调整，指数间分化加剧；权益自营环比承压，固收自营景气度达全年顶峰，自营业务月度投资收益总额环比增长 [12][13] - 12月全市场日均股票成交量16114亿元，环比降18.12%，同比增105.8%；月度股票成交总量35.45万亿元，环比降14.22%，同比增115.6%；经纪业务景气度虽回落，但仍处年内次高位和近年来相对高位 [15] - 截至12月31日，全市场两融余额18646亿元，环比增1.1%，同比增11.5%；两融业务维持正向贡献，但边际贡献度收窄 [19][21] - 12月股权融资规模452亿元，环比增55.5%，同比降27.7%；债权融资承销金额13141亿元，环比降19.3%，同比增57.7%；投行业务总量回升至年内次高位 [23] 上市券商2025年1月业绩前瞻 - 1月各主要权益类指数上旬调整，中旬企稳反弹，指数间分化；权益自营环比有下行压力，但同比显著改善；固收自营景气度环比回落，但全月仍有望获投资收益；自营业务月度投资收益总额环比下滑，同比改善 [28] - 1月市场交投活跃度回落，全市场日均股票成交量降至1.2万亿元，降幅扩大；经纪业务景气度环比回落至2024年10月以来低位，同比增长 [29][31] - 1月上旬两融余额松动，中旬企稳震荡，仍维持在1.80万亿元上方；两融业务边际贡献由正转负，整体业绩贡献度处高位，日均余额较2024年大幅回升 [31] - 1月股权融资规模有望创新高，债权融资虽回落但有望超去年同期；投行业务总量将连续第三个月环比回升，同比有望增长 [31] - 综合市场要素变化，预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强 [31] 投资建议 - 1月上旬券商指数破位回调，中旬反弹，目前处于大区间震荡下轨；平均P/B由月初接近1.50倍最低回落至1.34倍，现回升至1.40倍附近，低于2016年以来平均估值 [32] - 2025年1月22日多部门联合印发推动中长期资金入市方案，23日国新办介绍相关情况；展望2025年，证券行业经营环境有望回暖，业绩有望回升 [32][35] - 券商指数进入整固期，后续有望迎来“戴维斯双击”，挑战2倍P/B估值高位，建议关注头部券商、低估值券商、财富管理突出及权益敞口大的券商 [35]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点；影响上市券商12月业绩的核心要素包括自营、经纪、两融和投行业务；预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强；展望2025年，后续增量政策有望出台，证券行业经营环境有望回暖，券商板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注相关券商[5] 根据相关目录分别进行总结 2024年12月券商板块行情回顾 - 12月券商指数上旬震荡走高、中旬回落整理、下旬窄幅震荡，月末破位调整；中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点，排名第19位，环比降13位；全月振幅11.14%，环比收窄，成交1.24万亿元，环比降42.6% [6] - 43家单一证券业务上市券商中仅4家上涨，环比降23家；25家上市券商月度表现跑赢券商指数，环比增17家，占比58.1%；头部券商分化，中小及弹性券商转弱，板块结构性行情力度和范围收窄 [7][8] - 12月券商板块平均P/B震荡区间为1.494 - 1.602倍，上限环比降低、下限环比提高，波动区间环比收窄；截至12月31日，平均P/B为1.494倍，降至2016年以来平均估值以下 [9] 影响2024年12月上市券商月度经营业绩的核心要素 - 权益类指数上旬走高、中旬回落、下旬震荡，月末破位调整，各指数分化加剧；固定收益类指数上旬走高、中旬涨势增强，行业固定收益类自营业务景气度达全年顶峰；预计12月权益自营承压，固收自营带动自营业务投资收益总额环比增长 [13][15] - 12月全市场日均股票成交量16114亿元，环比降18.12%，同比增105.8%；月度股票成交总量35.45万亿元，环比降14.22%，同比增115.6%；经纪业务景气度虽回落，但仍处年内次高位和近年来相对高位 [17] - 截至12月31日，全市场两融余额18646亿元，环比增1.1%，同比增11.5%；2024年两融日均余额较2023年降2.41%，降幅环比收窄；两融业务维持正向贡献，但边际贡献度收窄 [21][23] - 12月股权融资规模452亿元，环比增55.5%，同比降27.7%；债权融资承销金额13141亿元，环比降19.3%，同比增57.7%；投行业务总量回升至年内次高位 [25] 上市券商2025年1月业绩前瞻 - 1月权益类指数上旬调整、中旬企稳反弹，各指数分化；预计权益类自营业务环比有下行压力，但同比显著改善；固定收益类指数月初冲高、后高位震荡，行业固定收益类自营业务经营环境降温，景气度回落；自营业务投资收益总额环比下滑，同比改善 [30][32] - 1月市场交投活跃度回落，全市场日均股票成交量降至1.2万亿元，降幅扩大；预计经纪业务景气度环比回落至2024年10月以来低位，同比增长 [33][35] - 1月上旬两融余额松动、中旬震荡，预计两融业务边际贡献由正转负，整体业绩贡献度处高位，两融日均余额较2024年大幅回升 [35] - 预计1月股权融资规模在再融资带动下回升，创2023年9月以来新高；债权融资承销金额环比回落，但有望超去年同期；投行业务总量连续第三个月环比回升，同比有望增长 [36] - 综合市场要素变化，预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比下滑，但同比增长确定性强 [36] 投资建议 - 1月上旬券商指数破位回调、中旬反弹，目前处于大区间震荡下轨；平均P/B由月初近1.50倍最低回落至1.34倍，现回升至1.40倍附近，低于2016年以来平均估值 [37] - 2025年1月相关部门印发推动中长期资金入市方案，后续增量政策有望出台，证券行业经营环境有望回暖，业绩有望回升 [37][40] - 券商指数进入整固期，后续有望迎来“戴维斯双击”，挑战2倍P/B估值高位，板块内个股有阶段性投资机会，建议关注头部券商等 [41]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，指出国内政策利好股市，未来股指预计震荡上行，各行业有不同发展态势与投资机会，同时提供近期限售股解禁、沪深港通活跃个股等数据[4][6]。 财经要闻 - 商务部 2025 年将一视同仁支持内外资企业参与多项活动，营造公平竞争环境[4][6] - 国家金融监管总局鼓励保险资金提升股市投资比例，大型国有保险公司力争新增保费 30% 投股市[4][6] - 央行证券基金保险公司互换便利已开展 2 次操作，金额 1050 亿元，证券公司自营股票投资规模增长[4][6] 宏观策略 周度策略 - 2025.0113 - 0119 周度策略提供一周要闻与投资参考[4][6] 市场分析 - 2025 年 1 月 14 - 17 日，成长、半导体等行业领涨 A 股，市场呈震荡上扬或整固态势，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方[6][7][9][10] - 政治局会议释放积极政策信号，预计市场多空博弈焦点在政策呵护股市，未来股指震荡上行，需关注多方面因素[6][7][9][10] - 不同日期建议关注的短线行业包括半导体、通信设备、光伏设备等[6][7][9][10] 行业公司 农林牧渔 - 2024 年 12 月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前[11] - 12 月生猪价格环比跌 4.64%、同比涨 10.24%，预计 2024 年行业相关上市公司业绩迎拐点[13] 机械 - 2025 年 1 月中信机械板块微涨 0.07%，跑赢沪深 300，工业机器人等子行业涨幅靠前[14] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头[14][15] 新材料 - 2024 年 12 月新材料板块走势弱于沪深 300，基本金属价格跌多涨少[16] - 11 月中国半导体销售额连续 13 个月同比增长，超硬材料出口量增价减[17] - 维持行业“强于大市”投资评级[19] 医疗器械 - 2023 年全球医疗器械市场规模 5952 亿美元，预计 2027 年达 7432 亿美元，发展中国家市场增速将快于发达国家[20] - 到 2025 年我国医疗器械产业营业收入可达 18750 亿元，药械比有提升空间[21] - 河南医疗器械产业规模超 450 亿元，在细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题[22] 传媒 - 2024 年 12 月传媒板块下跌 6.44%，跑输多个指数，估值略有下滑[23] - 建议关注 AI 模型与消费级终端结合、游戏板块供需变化、春节档电影市场及国有出版公司[23][25] 锂电池 - 2024 年 12 月锂电池板块指数下跌 12.78%，新能源汽车销售和动力电池装机量增长[26] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级，建议短期适度关注[26][27] 基础化工 - 2024 年 12 月中信基础化工行业指数下跌 5.89%，丙烯酸产业链产品表现靓丽[28] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注资源品等三类主线[28][29] 软件 - 2024 年 1 - 11 月软件业务收入增速回落，美国或升级对我国科技领域制裁[32] - 算力、AI 等子行业有新进展，给予行业“同步大市”投资评级，长期看好国产化受益企业[32][33][34] 半导体 - 2024 年 12 月半导体行业表现相对较弱，全球半导体销售额同比增长，存储器价格环比回落[35] - 建议关注 AI 算力产业链投资机会[37] 轻工制造 - 2024 年 12 月轻工制造板块下跌 10.28%，造纸和家居行业有不同表现[38][39] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业[40] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 1 月 23 - 27 日多家公司有限售股解禁，如晶科能源解禁 689,655.20 万股[41][42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 列出 A 股十大活跃个股的成交金额、收盘价和涨跌幅等信息[44] 今日新股申购 - 未提供具体内容 IPO 信息 - 未提供具体内容

报告行业投资评级 - 同步大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国制裁方案接连出台，对中国AI算力供应形成全面围堵，通过梳理制裁政策和行业背景，对国内AI发展做出预判 [3][10] - 中国在大模型领域与美国差距缩小，在部分AI应用方向领先，美国制裁收紧以形成模型代差 [8][57] - 突破取决于禁令执行和卡脖子环节技术突破能力，国产芯片替代能力提升，华为等厂商有突围经验 [8][58] - 幻方为国内模型发展探索新路径，中央关注人工智能，有望出台利好政策 [8][58] - 美国新政府上台后，制裁执行和新制裁措施下达有缓和空间 [8][58][59] 根据相关目录分别进行总结 美国对我国科技领域制裁全面升级 - 面向HBM、设备厂商、EDA等制裁全面化，2024年12月2日美国BIS修订出口管制规则，将140个中国实体列入“实体清单”，对AI和芯片产业影响大 [11] - AI领域制裁成反制手段，2025年1月3日美国商务部和财政部制裁多个实体和企业，总体影响有限 [13][14] - 制裁范围或扩大，2025年1月6日美国国防部将新一批中国公司列入“中国涉军企业”黑名单，腾讯首次被制裁 [15][16] - 全面管控AI芯片和模型全球应用，2025年1月13日BIS发布全球AI管控新规，分3个等级管控，120天后生效，影响全球AI算力格局 [18][19][20] - 限制网联汽车在美销售，2025年1月14日美国公布最终限制规定，2027车型年起限制软件和网联汽车，2030车型年起限制硬件 [22] - 限制16nm和14nm芯片代工，2025年1月15日美国商务部发布新规，加强对先进制程AI芯片代工限制 [26] 我国开始更加积极地反制 - 三中提出健全反制裁机制，2024年7月21日二十届三中全会提出健全反制裁等机制，此后积极反制，如无人机出口管制 [33] - 2024年12月以来采取反制措施，包括协会发声、加强出口管制、制裁美国军工企业、调查英伟达等 [34][35][37] 海内外AI投入持续加大，中美AI大模型差距持续缩小 - 中国在AI领域差距持续缩短，与全球头部大模型公司差距控制在半年以内，国内大模型亮点多，幻方开源模型性能看齐闭源模型 [41][43][44] - 海内外算力投入持续加大，智算成发展核心，科技巨头拟定大规模投入计划，国内外头部科技厂商资本开支创新高 [47][48][50] - 2024年AI芯片国产化比例快速提升，超聚变收入高速增长，华为服务器生态国产替代成果优异，国内AI服务器市场国产化芯片占比提升 [52][54][57] 总结与预判 - 美国制裁收紧，意图形成技术封锁，中国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产芯片替代能力提升，有望出台利好政策，制裁有缓和空间 [57][58][59]

报告核心观点 近期国内多部门联合推动中长期资金入市，推出重大外资项目，国内旅游市场增长显著；A股市场受政策影响预计总体震荡上行，各行业表现分化，部分行业有投资机会；各行业发展态势不一，如农林牧渔、传媒等行业有不同表现，新材料、锂电池等行业维持相应投资评级 [4][5][9]。 财经要闻 - 多部门联合印发方案推动中长期资金入市，包括提升险资投资比例等举措 [4][9] - 国家发改委推出第八批重大外资项目，将带动进出口和产业升级 [4][9] - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8% [5][9] 宏观策略 周度策略 - 2025.0113 - 0119期间，A股市场不同行业领涨呈现震荡上扬或整固态势，如半导体、通信家电等行业 [5][9] - 上证综指与创业板指市盈率处于近三年中位数，两市成交金额多处于近三年日均成交量中位数上方 [9] - 政策释放积极信号，预计市场多空博弈焦点在政策呵护股市，未来股指总体震荡上行，需关注多方面因素变化 [9] 投资建议 - 短线关注半导体、电子元件等行业投资机会 [9] 行业公司 农林牧渔 - 2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [14] - 2024年12月全国生猪外三元交易均价环比跌4.64%，同比涨10.24%，预计行业上市公司业绩有望迎拐点 [16] 机械 - 2025年1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数，工业机器人等子行业涨幅靠前 [17] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [17][18] 新材料 - 2024年12月新材料板块走势弱于沪深300，基本金属价格跌多涨少 [19] - 11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，超硬材料出口量增价减 [20] - 维持行业“强于大市”投资评级 [22] 医疗器械 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元 [23] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，市场有增长空间 [23] - 河南医疗器械产业规模增长快，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题 [23] 传媒 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输多个指数，估值略有下滑 [24] - 建议关注AI模型与消费级终端结合、游戏板块、春节档电影及国有出版公司 [24][26] 锂电池 - 2024年12月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售和动力电池装机增长 [26] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级 [27] 基础化工 - 2024年12月中信基础化工行业指数下跌，丙烯酸产业链产品表现靓丽 [28] - 行业估值低于历史平均，维持“同步大市”投资评级，建议关注三类主线 [28][29] 软件 - 2024年1 - 11月软件业务收入增速回落，美国或升级制裁 [30][31] - 算力、AI等子行业有新动态，给予行业“同步大市”投资评级 [31][33] 半导体 - 2024年12月半导体行业表现相对较弱，全球半导体销售额同比增长 [34][35] - 建议关注AI算力产业链投资机会 [37] 轻工制造 - 2024年12月轻工制造板块下跌，造纸和家居子行业有不同表现 [38][39] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业 [40] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025年1月22 - 24日多家公司有限售股解禁，如美信科技、龙源电力等 [41][42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年1月22日A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅情况公布 [44] 今日新股申购 - 未提供具体内容 IPO信息 - 未提供具体内容

投资评级 - 报告维持公司"增持"投资评级 [10] 核心观点 - 多晶硅行业低迷导致公司业绩大幅亏损 2024年公司净利润预计亏损26亿到31亿元 主要受多晶硅行业供给过剩和产品价格大幅下滑影响 同时公司对存货和固定资产计提了减值准备 2024年前三季度资产减值损失达13.67亿元 [9] - 多晶硅行业进入去产能周期 2024年多晶硅料月度产量从峰值的18.95万吨压减到12月份的10.38万吨 产量减少幅度达45.22% 行业开工率不足50% 预计2025年行业仍将处于低开工率状态 但去库存和落后产能淘汰将优化供给结构 [9] - 公司成本控制能力位于行业第一梯队 2024年第一季度、第二季度和第三季度 公司单位成本分别为45.99、45.94、48.83元/公斤 对应的现金成本分别为40.50、40.16和38.93元/公斤 公司现金类资产合计近150亿元 无短期借款、长期借款等债务 资金实力雄厚 [9] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年归属于上市公司股东的净利润为-27.01、14.13和32.27亿元 对应的全面摊薄EPS分别为-1.26、0.66和1.50元/股 按照1月21日20.59元/股收盘价计算 对应2025、2026年PE分别为31.26倍和13.69倍 [10] - 预计公司2024年、2025年和2026年营业收入分别为78.72、100.26和133.38亿元 同比增长率分别为-51.79%、27.36%和33.04% [12] - 预计公司2024年、2025年和2026年毛利率分别为-14.04%、17.98%和28.88% 净利率分别为-34.31%、14.09%和24.19% [19]

国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,242.62，涨跌幅为-0.05% [3] - 深证成指昨日收盘价为10,305.69，涨跌幅为0.48% [3] - 创业板指昨日收盘价为2,022.77，涨跌幅为-0.47% [3] - 沪深300昨日收盘价为3,832.61，涨跌幅为0.08% [3] - 上证50昨日收盘价为2,443.97，涨跌幅为-0.52% [3] - 科创50昨日收盘价为891.46，涨跌幅为0.14% [3] - 创业板50昨日收盘价为1,924.26，涨跌幅为-0.67% [3] - 中证100昨日收盘价为3,639.14，涨跌幅为0.04% [3] - 中证500昨日收盘价为5,633.92，涨跌幅为0.35% [3] - 中证1000昨日收盘价为6,116.76，涨跌幅为0.33% [3] - 国证2000昨日收盘价为7,801.23，涨跌幅为0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价为30,772.79，涨跌幅为-0.67% [4] - 标普500指数收盘价为3,801.78，涨跌幅为-0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价为11,247.58，涨跌幅为-0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价为12,756.32，涨跌幅为-1.16% [4] - 富时100指数收盘价为7,156.37，涨跌幅为-0.74% [4] - 日经225指数收盘价为26,643.39，涨跌幅为0.62% [4] - 恒生指数收盘价为20,106.55，涨跌幅为0.91% [4] 财经要闻 - 央行重启14天期逆回购操作，操作金额为2560亿元，利率为1.65% [5] - 2024年全国城镇新增就业1256万人，城镇调查失业率平均为5.1%，同比下降0.1个百分点 [5] - 工信部将启动新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推进大规模设备更新和消费品以旧换新 [5] 宏观策略 - 半导体行业领涨，A股震荡上扬 [5] - 通信家电行业领涨，A股小幅上行 [5] - 光伏传媒行业领涨，A股震荡整固 [5] - 成长行业领涨，A股震荡上行 [5] 行业公司 - 猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好 [6] - 人形机器人加速落地，推荐机器人、工程机械、船舶板块 [6] - 中国团队研发钻石薄膜制备新技术，力量钻石半导体高功率散热片金刚石项目建成投产 [6] - 医疗器械产业链分析及河南产业概况 [6] - CES展端侧AI引关注，春节假期将至关注电影市场表现 [6] - 销量高增长，短期适度关注 [6] - 油价持续上行，丙烯酸产业链整体表现靓丽 [6] - AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级 [6] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细 [42] - 沪深港通前十大活跃个股明细 [44] - 今日新股申购 [44] - IPO信息 [44] 行业月报 - 豆包AI生态加速发展，关注国内AI算力产业链 [8] - 加力扩围以旧换新，提振行业需求 [8] - 猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好 [15] - 人形机器人加速落地，持续推荐机器人、工程机械、船舶板块 [17] - 中国团队研发钻石薄膜制备新技术，力量钻石半导体高功率散热片金刚石项目建成投产 [19] - 医疗器械产业链分析及河南产业概况 [23] - CES展端侧AI引关注，春节假期将至关注电影市场表现 [25] - 销量高增长，短期适度关注 [27] - 油价持续上行，丙烯酸产业链整体表现靓丽 [29] - AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级 [31] - 豆包AI生态加速发展，关注国内AI算力产业链 [35] - 加力扩围以旧换新，提振行业需求 [39] 行业深度分析 - 全球医疗器械市场规模为5952亿美元，预计2027年达到7432亿美元 [23] - 我国医疗器械产业营业收入到2025年可达18750亿元，年均复合增长率为11.5% [24] - 河南医疗器械产业规模超过450亿元，年均增长率超过15% [24] 行业投资评级 - 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上 [51] - 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间 [51] - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上 [51] 公司投资评级 - 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上 [52] - 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15% [52] - 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5% [52] - 观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10% [52] - 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上 [52]

投资评级 - 报告维持公司"增持"投资评级 [8] 核心观点 - 公司2024年业绩维持高速增长 预计实现归母净利润3 6亿元-4亿元 同比增长54 40%-71 55% 扣非后归母净利润3 2亿元-3 7亿元 同比增长42 26%-64 49% 基本每股收益1 22元/股-1 36元/股 2024Q3单季度业绩创历史新高 [8] - 行业出口数据向好 2024年上半年宠物饲料产量74万吨 同比增长21 4% 2024年12月宠物食品出口数量3 27万吨 同比+31 6% 1-12月累计出口33 52万吨 同比+26 01% 出口金额1 30亿美元 同比+14 7% 1-12月累计出口金额14 8亿美元 同比+20 72% [8] - 公司产品盈利水平显著提升 自主品牌wanpy顽皮® 新西兰ZEAL真致® Toptrees领先®持续稳健发力 毛利不断提高 2024年上半年国内业务实现盈利 高毛利产品占比提高 产品结构优化 直营渠道占比增加 工厂稼动率提升 推动国内盈利能力进一步提升 境外业务稳步增长 推动海外盈利水平持续提升 [8] 财务数据 - 2024年预计营业收入4 367百万元 同比增长16 54% 净利润370百万元 同比增长58 79% 每股收益1 26元 市盈率32 07倍 [9] - 2025年预计营业收入5 099百万元 同比增长16 76% 净利润487百万元 同比增长31 46% 每股收益1 65元 市盈率24 40倍 [9] - 2026年预计营业收入5 807百万元 同比增长13 89% 净利润581百万元 同比增长19 29% 每股收益1 97元 市盈率20 45倍 [9] 可比公司估值 - 中宠股份2024E市盈率34 12倍 2025E市盈率29 35倍 2026E市盈率24 23倍 [10] - 乖宝宠物2024E市盈率63 02倍 2025E市盈率50 39倍 2026E市盈率40 12倍 [10] - 佩蒂股份2024E市盈率26 43倍 2025E市盈率22 29倍 2026E市盈率18 55倍 [10] - 源飞宠物2024E市盈率20 52倍 2025E市盈率18 28倍 2026E市盈率17 00倍 [10]

行业投资评级 - 农林牧渔行业维持"强于大市"的投资评级，未来有望迎来估值回归 [1][45] 核心观点 - 2024年12月农林牧渔行业跑输沪深300指数，跌幅为2.91%，同期沪深300指数上涨0.47% [8][10] - 生猪养殖行业2024年12月生猪价格环比下降4.64%，同比上涨10.24%，全年均价16.76元/公斤，同比上涨11.88% [8][15] - 白羽鸡行业2024年12月肉鸡均价3.72元/斤，环比下降1.33%，同比上涨0.15元/斤 [8][23] - 宠物食品行业2024年12月出口数量3.27万吨，同比+31.6%，出口金额1.30亿美元，同比+14.7% [8][27] 行情回顾 - 2024年12月农林牧渔指数下跌2.91%，跑输沪深300指数3.38个百分点 [8][10] - 宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [8][10] - 涨幅居前的个股包括乖宝宠物、绿康生化、*ST贤丰等，跌幅居前的个股包括一致魔芋、秋乐种业等 [10] 畜禽养殖行业数据跟踪 生猪养殖 - 2024年12月全国生猪（外三元）交易均价15.81元/公斤，环比下跌4.64%，同比上涨10.24% [15] - 12月仔猪价格环比下降6.82%，同比上涨85.50% [15] - 2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，环比+0.17%，同比-1.88% [16] - 2024年12月生猪自繁自养理论盈利均值318.87元/头，环比下降21.36%，同比上涨403.83% [20] 白羽鸡 - 2024年12月白羽肉鸡鸡苗均价3.95元/羽，环比下降0.64元/羽，同比上涨2.70元/羽 [23] - 12月肉鸡养殖利润0.11元/只，环比下滑0.49元/只，同比上涨1.19元/只 [24] 宠物食品 - 2024年12月宠物食品出口数量3.27万吨，同比+31.6%，1-12月累计出口33.52万吨，同比+26.01% [27] - 2024年12月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比+14.7%，1-12月累计出口金额14.8亿美元，同比+20.72% [27] 投资建议 - 生猪养殖行业建议关注牧原股份（002714） [44] - 种业行业建议关注大北农（002385）、秋乐种业（831087） [44] - 宠物食品行业建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673） [45] 行业动态及公司要闻 - 2024年12月中央农村工作会议强调保障国家粮食安全，稳定粮食播种面积 [33] - 2024年11月全国工业饲料产量2710万吨，环比下降1.2%，同比下降2.7% [33] - 2024年底25家企业入选"能繁母猪TOP20榜单"，合计拥有能繁母猪约1160万头 [33]