军工材料行业投资评级及核心观点 报告行业投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 军工材料板块中报情况 - 2024年上半年军工材料相关上市公司合计收入593.01亿元(+6.51%),归母净利润42.69亿元(-19.83%) [19] - 整体来看,军工行业二季度下游需求及订单仍未出现较好的恢复,同时叠加军品降价环境的影响,军工材料行业盈利能力整承压 [19] 原材料成本需持续关注 - 高温合金方面,电解镍价格下降有利于减轻高温合金企业成本端压力 [34] - 钛合金方面,海绵钛价格仍处于较低位,对减轻钛合金企业成本压力起到正向作用 [34] - 碳纤维方面,丙烯腊价格下降降低了碳纤维企业生产成本 [34] 新领域、新机会 1. 低空经济为复合材料带来发展机遇 [35][36] - 无人机、eVTOL对机体轻质化、小型化、高性能具有较高要求,碳纤维复合材料得以大规模应用 - 随着民用无人机应用场景的日益丰富,以及eVTOL机型适航认证的加速推进,带来低空经济产业蓬勃发展,为复合材料行业发展注入成长动力 2. 民机不断突破,材料自主可控市场广阔 [37][38] - C919采用50%以上的碳纤维复合材料和15%的钛合金,在国产替代的环境下,国内材料供应商将充分受益于民机的广阔市场 - C929宽体干线飞机将采用更高比例的碳纤维复合材料和钛合金,进一步打开材料供应商发展空间 军工材料行业估值环比下降至今年较低点 - 截至2024年8月末,中航证券军工材料指数市盈率为28.64倍,环比下降21.70%,处于2018年以来的14%分位 [39] 投资建议 - 建议关注光威复材、中复神鹰(碳纤维复合材料)、抚顺特钢、钢研高纳(高温合金)、西部超导、宝钛股份(钛合金)、铂力特、超卓航科(增材制造)、华秦科技(隐身材料)、北摩高科(碳碳复材) [44] 风险提示 1. 原材料价格波动,导致成本升高 [47] 2. 军品降价对企业毛利率影响 [47] 3. 宏观经济波动,对民品业务造成冲击 [47] 4. 军品采购不及预期 [47]

报告公司投资评级 - 报告给出了通威股份的投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 硅料产能领先 - 公司的高纯晶硅产量连续多年位居全球第一,上半年国内市占率超过25% [1] - 公司持续推进降本工作,单位综合电耗降至50度以下,硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以内,各项生产消耗指标持续优化,成本保持行业领先 [1] - 公司拥有超过65万吨高纯晶硅产能,未来2-3年产能将达80-100万吨 [1] 电池龙头地位稳固 - 公司电池出货量自2017年以来已连续7年全球第一,为行业首家电池出货量累计超过200GW的企业 [1] - 公司加快产能结构调整,快速完成PERC产能改造,并聚焦N型技术发展,推进TOPCon产能快速释放 [1] - 公司已形成95GW电池产能,未来2-3年电池产能将达130-150GW [1] 组件业务快速增长 - 2023年公司组件出货进入全球前五,市场份额稳步提升 [1] - 2024上半年组件销售18.67GW,同比增长108.36% [1] - 公司具有较强的海外市场开拓能力,新增开发南非、阿联酋等重要市场 [1] 一体化布局优势 - 公司已形成超过65万吨高纯晶硅产能、95GW太阳能电池产能以及75GW组件产能 [1] - 未来2-3年公司高纯晶硅产能将达80-100万吨,太阳能电池产能达130-150GW,组件产能达80-100GW [1] - 公司一体化布局优势明显,有助于增强公司的抗风险能力 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 报告给出了通威股份的投资评级为"增持" [1] 公司业绩情况 - 2024上半年,公司实现总营收437.97亿元、同比-40.87%,归母净利润-31.29亿元、同比-123.58% [1] - 受到光伏产业链价格大幅下降影响,公司业绩承压,预计仍将维持较长时间 [1] 硅料业务 - 公司的高纯晶硅销量2024上半年达22.89万吨、同比+28.82% [1] - 公司持续推进降本工作,单位综合电耗降至50度以下,硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以内,成本保持行业领先 [1] - 公司拥有超过65万吨高纯晶硅产能,未来2-3年产能将达80-100万吨 [1] 电池业务 - 公司电池出货量自2017年以来已连续7年全球第一,为行业首家电池出货量累计超过200GW的企业 [1] - 公司加快产能结构调整,快速完成PERC产能改造,并聚焦N型技术发展,推进TOPCon产能快速释放 [1] - 公司已形成95GW电池产能,未来2-3年电池产能将达130-150GW [1] 组件业务 - 2023年公司组件出货进入全球前五,市场份额稳步提升 [1] - 2024上半年组件销售18.67GW,同比增长108.36% [1] - 公司具有较强的海外市场开拓能力,新增开发南非、阿联酋等重要市场 [1] 一体化布局 - 公司已形成超过65万吨高纯晶硅产能、95GW太阳能电池产能以及75GW组件产能 [1] - 未来2-3年公司高纯晶硅产能将达80-100万吨,太阳能电池产能达130-150GW,组件产能达80-100GW [1] - 公司一体化布局优势明显,有助于增强公司的抗风险能力 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，维持评级 [1] 报告的核心观点 投资主线1 - OpenAI发布o1模型，类人“思维链”创多项历史记录，模型性能提升预示AI在专业化领域应用潜力大，国内2024年已有现象级产品，未来AI应用落地成本降低，1 - 2年内或现主力方向 [1][2][39] - 投资建议关注获得大模型备案的应用公司和有版权的视频、文本素材库公司 [40] 投资主线2 - 山西旅游热潮持续，中秋出游市场升温，旅游性价比较高，新玩法受追捧，旅游市场加速复苏 [1][2][41] - 投资建议看好国内游和出境游方向相关公司 [45] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾(2024.09.09 - 2024.09.13) 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第29 - 社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 - 3.71%，排名29/31 [1][30] - 各基准指数周涨跌幅：创业板指（ - 0.19%）、深证成指（ - 1.81%）、沪深300（ - 2.23%）、上证指数（ - 2.23%）、社会服务（ - 3.71%） [1][34] 本周行业细分表现 - 子行业涨跌幅排名：专业服务（ - 2.70%）、体育II（ - 3.25%）、旅游及景区（ - 4.02%）、酒店餐饮（ - 5.34%）、教育（ - 7.80%） [1][35] 本周个股表现 - 个股涨跌幅排名前五：钢研纳克(13.52%）、中纺标（11.66%）、西域旅游 (11.07%）、外服控股 (6.94%) 、勤上股份 (3.57%） [1][37] - 个股涨跌幅排名后五：全通教育(-13.54%)、祥源文旅(-11.55%)、昂立教育(-10.56%)、峨眉山A(-9.03%)、君亭酒店(-8.90%) [1][37] 行业新闻动态 - AI芯片独角兽壁仞科技启动IPO上市辅导，已累计融资超50亿元 [46] - 华为云与润达医疗携手发布医疗大模型全场景应用 [47] - 湖南推102个旅游住宿业项目总投资近600亿 [48] - 前8月北京接待游客近2.5亿旅游收入超4500亿 [48] - 甲骨文拟建3个小型核反应堆产1000兆瓦能源，支撑其构建全球最强AI超算 [49]

行业投资评级 - 行业评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 政策持续推出,助力车路协同与智能网联发展 [4][5] - 数据互联互通是车路云一体化系统应用的基础,数据利用顶层政策年内推出 [7] - 数据管理平台为高阶智驾提供管理服务,打通数据闭环,云端算力是关键 [8][9][10] - 车路云一体化建设不断推进,关注相关投资机会 [11] 行业分析 光伏设备 - N型渗透率加速提升,设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势 [12] - 从整体来看,光伏产业链价格中枢下移,成本和效率成为产业聚焦的核心 [12] 锂电设备 - 新技术带来新需求,如复合集流体、大圆柱等 [12] - 主业拓展,平台型公司和电力电子、激光加工技术具备延展性 [12] - 出口链,海外扩产有望出现结构加速 [12] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好,推动储能全面发展 [12] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求,随着光伏和风电快速发展,看好光伏制氢和风电制氢 [12] 其他行业 - 激光设备:激光自动化设备市场格局分散,但在锂电、光伏等高景气行业有大规模应用 [13] - 工程机械:强者恒强,建议关注龙头公司 [13] - 半导体设备:全球市场未来十年翻倍增长,国产替代是必然趋势 [13] - 自动化:刀具市场规模大,存量需求稳定,头部企业有望迎来高速成长 [13] - 碳中和:换电领域千亿市场规模正在形成,碳交易市场有望量价齐升 [13]

出口同比增速延续高增 - 2024年8月出口同比增长8.7%，强于市场预期[1] - 机电产品和高新技术产品是出口同比增速的核心支撑[1] - 出口量价齐升的产品包括船舶、集成电路等[1][7] 进口同比增速显著转弱 - 2024年8月进口同比增长0.5%，不及市场预期[1] - 进口量价齐升的品类集中在能源相关领域[2] - 进口同比增速大幅下行一部分是基数影响[2] 四季度出口面临干扰因素增多 - 外需方面全球制造业PMI持续收缩[3] - 各国产业政策竞争加剧、贸易限制措施增多[3] - 美联储货币政策转向增加金融环境波动性[3]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,医药生物行业整体实现营业收入12582.14亿元,同比减少0.45%;实现归母净利润1024.42亿元,同比减少2.82%;实现扣非后归母净利润946.31亿元,同比上升1.82% [5] - 支付端方面,2023年人均卫生费用持续提升,从2010年的1490.1元增加到2023年的6425.3元,2023年增速为6.46% [5][42] - 医药行业2024H业绩表现同比相对较为稳定,但行业内各个子板块业绩分化较为明显,化学制剂板块表现较为亮眼,生物制品、医疗服务板块业绩承压 [6][18][19][20] - 短期来看,医药板块处于短、中、长期的估值底部位置,具备一定估值提升空间;基金持仓层面,行业重仓持股比例持续下降,但行业内部子板块持仓持续轮动,业绩兑现和政策引导仍旧是市场关注的主要方向 [56] - 长期来看,建议关注创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等领域 [56][57] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委在甘肃兰州举办学习贯彻党的二十届三中全会精神研讨班,推动全系统在学习贯彻全会精神上走深走实 [50] - 国内创新药企更加重视自主创新研发,如四川科伦博泰生物医药股份有限公司的注射用SKB571获CDE受理 [50][52] - 国家医保药品目录调整持续赋能,助力形成生物医药产业"新质生产力" [52][53]

通胀数据分析 - 8月CPI环比为+0.4%,强于过去10年同月均值,但核心CPI环比为-0.2%,弱于过去10年同月均值,显示8月居民消费实际较弱[2] - 8月CPI同比录得+0.6%,略弱于市场预期,主要因为8月食品CPI上行幅度明显加大[2] - 预计后续CPI同比仍有一定上行空间,主要受气候因素、猪肉价格上涨以及CPI翘尾因素的影响[9] - 但9月到年末CPI大幅回升的概率并不大,主要因为居民消费意愿回升速度存在较大不确定性[9] PPI数据分析 - 8月PPI同比下行幅度结束了4月以来的缩窄趋势,再次扩大,主要系国际定价大宗商品和国内定价大宗商品价格同步下行[3][11] - 9月到11月PPI翘尾因素将较8月略微下行,PPI同比能否继续向上修复取决于海外经济、房地产行业和内需修复等因素[11] 指数走势 - 上证指数、沪深300、深证成指等主要指数走势图[4] 风险提示 - 猪肉价格和原油价格超预期大幅反弹[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收保持40%+的增速,但盈利能力承压 [1][2][5][6] - 全球光伏需求持续向上,N型组件已成招标主流 [7][8][10] - 公司产能稳步释放,出货量排名稳居行业前列,海外市场发力打造增长新动能 [2][9][11][12][13][14] 营收分析 - 2024H1公司营收81.13亿元,同比增长44.7% [1] - 2024Q2单季度营收51.66亿元,同比增长27.4% [2] - 公司运营能力持续改善,存货周转天数和应付账款周转天数均有所改善 [1] - 2024Q2经营性现金流净额达8.98亿元,同环比均实现显著增长 [1] 盈利能力分析 - 2024H1公司归母净利润0.43亿元,同比下降61.2% [1] - 2024Q2单季度归母净利润0.19亿元,同比下降77.6% [2] - 公司盈利能力承压主要是由于2024年以来光伏产业链竞争格局恶化和主链价格持续下行 [1] - 2024H1公司综合毛利率8.5%,同比下降1.0个百分点;净利率0.5%,同比下降1.5个百分点 [5] - 2024Q2公司综合毛利率7.6%,同比下降1.4个百分点;净利率0.4%,同比下降1.7个百分点 [6] 产能及市场份额 - 公司通过技改在芜湖基地实现了14GW TOPCon电池片产能,在组件环节拥有合肥17.5GW+阜宁12GW合计约30GW产能 [2] - 2024H1公司光伏组件出货约10~11GW,位居全球组件出货量第八位 [2] - 公司重点拓展海外新兴市场,2024H1海外营收达到18.11亿元,同比增长204.4% [13] - 2024H1海外市场毛利率10.1%,同比提升3.8个百分点 [14]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,主要产品苏灵和密钙息收入同比下降 [1] - 公司重点布局临床需求尚未满足的止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等研发创新领域 [1] - 公司自主研发的化学药品1类创新药KC1036在多个适应症实现临床突破,进入III期和II期临床研究 [1] - 公司首个以"盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛"适应症精准复批的中药1.2类创新药ZY5301完成III期临床研究,达到主要研究终点 [1] - 公司犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新药注册申请获得受理,有望为宠物手术带来新的止血选择 [5] 分产品总结 苏灵产品 - 2024年上半年实现营业收入2.75亿元,同比下降11.01% [1] 密钙息产品 - 2024年上半年实现营业收入1.30亿元,同比下降3.05% [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司雷达装备及相关系统产品技术水平国内领先,为国内外客户提供全谱系预警探测装备 [12] 2. 公司立足雷达主责主业拓展数字经济产业,布局工业软件、智能制造及智慧轨交领域,赋能公司长期发展 [12] 3. 公司各型雷达在国内外市场拓展顺利,同时公司拓展相控阵技术民品应用,提升高端雷达产品的出货占比,对应业务有望实现量利双升 [12] 4. 公司稳步推进工业软件及智能控制、智慧轨交业务订单落地,将进一步增厚公司利润 [12] 5. 公司背靠电科14所,有望充分享受股东技术及产业实力带来的利益 [12] 分业务总结 1. 雷达装备业务： - 公司是国内气象雷达、空管雷达的核心供应商,产品技术水平国内领先 [9] - 公司防务雷达产品在国内外市场拓展顺利,新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐 [9] 2. 工业软件及智能制造业务： - 公司自主工业软件品牌REACH(睿知)、智能制造装备品牌REASY(睿行)系列产品具有较高知名度及市场竞争力 [10] - 随着制造强国、工业数字化转型的快速推进,该领域市场空间有望进一步打开 [10] 3. 智慧轨交业务： - 公司是国内轨道交通系统行业的重要供应商之一,自主化第三代信号系统已全面推广并实现工程应用 [11] - 公司正在进行第五代基于云架构的TACS信号系统研制,达到国际先进水平 [11]