报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 基金互认制度优化，两地互联互通推动金融高水平开放 - 2024年6月14日,证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。[6] - 本次修订主要包括:允许管理人将投资管理职能转授、放宽互认基金内地销售比例限制等。[12][13][14] - 基金互认制度的不断优化,促进了两地跨境投资的发展,为投资者提供更加多元化的资产配置路径,是对新"国九条"1+N政策体系的具体落实。[26][27] - 两地互联互通机制的深化,对于促进粤港澳大湾区融合,推动国家高水平对外开放,巩固提升香港国际金融中心地位意义重大。[27] 香港互认基金发展现状 - 截至2024年6月14日,共有39只香港互认基金存续,其中股票型基金18只、混合型基金4只、债券型基金17只。[23] - 规模前十大香港互认基金管理人包括施罗德、摩根、恒生等知名资管机构。[24] - 香港互认基金聚焦亚太地区投资标的,以港股为主;部分债券型基金则参与美国国债、中资美元债投资。[25] 根据目录分别总结 事件描述 - 2024年6月14日,证监会就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。[6] 事件点评 - 2015年7月,基金互认业务正式开闸,是香港和内地资本市场互联互通的重要里程碑。[7] - 互认基金可分为香港互认基金和内地互认基金,近年来呈现"北热南冷"的特点。[8] 本次修订内容 - 允许管理人将投资管理职能转授、放宽互认基金内地销售比例限制等。[12][13][14] - 删除基金产品宣传推介资料5个工作日备案限制。[15] - 部分表述发生变化,如"中国证监会指定"改为"符合中国证监会规定条件的"。[16] 香港互认基金发展现状 - 截至2024年6月14日,共有39只香港互认基金存续,规模前十大管理人包括施罗德、摩根、恒生等。[23][24] - 香港互认基金聚焦亚太地区投资标的,以港股为主;部分债券型基金则参与美国国债、中资美元债投资。[25] 基金互认制度促进跨境资本流动 - 国内权益市场持续低迷,基金互认等互联互通机制为投资者提供多元化资产配置路径。[26] - 基金互认规则优化是对新"国九条"1+N政策体系的具体落实。[27] - 两地互联互通机制的深化,对于促进粤港澳大湾区融合,推动国家高水平对外开放意义重大。[27]

行业投资评级 - 报告给予电子行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 苹果发布端侧AI新系统Apple Intelligence - 苹果推出自研的个人智能系统Apple Intelligence,可与新发布的iOS 18、iPadOS 18、macOS Sequoia深度集成 [5][6] - Apple Intelligence可实现文本、语言、图像的理解与生成,并根据用户场景简化日常任务 [7] - Apple Intelligence可根据任务负载在设备端或私有云上运行,并采用隐私保护措施 [11] - 苹果宣布与OpenAI合作,将ChatGPT功能整合到新系统中 [12] Vision Pro迎重大更新 - Vision Pro操作系统VisionOS 2引入先进机器学习技术,可将2D照片转换为立体空间照片,支持设备间同播共享 [13] - VisionOS 2改进交互体验,引入新手势操作、超宽虚拟Mac显示器功能和火车旅行模式 [13][14] - Vision Pro将于6月28日在中国等地区发售,不同存储版本售价29,999元-32,999元 [15] 操作系统全面升级 - iOS 18新增主屏幕自定义、控制中心分组等功能,提升用户隐私保护 [17][18] - iPadOS 18针对手写场景推出计算器应用和Math Notes功能 [19] - macOS Sequoia允许iPhone屏幕镜像显示在Mac上,并引入专用密码管理应用 [19][20] 行业动态 行业整体表现 - 2024年6月上,申万电子指数上涨4.19%,行业涨跌幅在所有一级行业中排序第1 [28] - 申万电子各子行业中,元件、半导体、消费电子等板块涨幅较好,光学光电子板块下跌 [30] - 个股方面,逸豪新材、协和电子、生益电子等涨幅居前,*ST碳元、超华科技等跌幅较大 [31][32] 公司动态 - 英特尔发布新一代能效核处理器,提升数据中心性能和能效 [25][26] - 世界先进与恩智浦合资在新加坡建设12英寸晶圆厂 [27] - 美光推出下一代GDDR7显存芯片,性能和能效大幅提升 [28] - 鹏鼎控股5月营收同比增23.61% [29] - 京东方为荣耀Magic V Flip提供柔性OLED折叠屏 [29]

[报告行业投资评级] 报告给予电气设备行业"看好"的投资评级。[1] [报告的核心观点] 1) 新能源产业趋势方面: - 锂供需矛盾持续,碳酸锂价格跌破10万元/吨 [4][5][6] - 钴价弱势运行,镍价承压 [5][6] - 电池及材料方面,供给侧出现部分负极和铜箔加工费上涨,反映供需有望触底好转 [7] - 锂电板块盈利经历下滑,产业链去库存或将结束,供给出现出清,或将进入底部区间 [7] 2) 新能源汽车方面: - 中国5月新能源乘用车零售渗透率创新高,达47% [8] - 海外市场如美国、欧洲新能源汽车销量增速放缓 [9] 3) 光伏/风电方面: - 光伏行业价格持续下降,短期难以看到明显回暖 [10] - 风电方面,海上风电项目逐渐向深远海发展,柔性直流送出方案受益 [11] 4) 储能/电网方面: - 储能系统招标价格创新低,行业竞争白热化,看好头部企业脱颖而出 [12] - 电网投资整体提速预期加强,直流特高压新线路启动可研 [13] 5) 电力方面: - 新能源消纳问题严峻,促进调节资源发展是当务之急 [14] [根据相关目录分别进行总结] 新能源产业趋势 - 锂供需矛盾持续,碳酸锂价格跌破10万元/吨 [4][5][6] - 钴价弱势运行,镍价承压 [5][6] - 电池及材料供给侧出现部分负极和铜箔加工费上涨,反映供需有望触底好转 [7] - 锂电板块盈利经历下滑,产业链去库存或将结束,供给出现出清,或将进入底部区间 [7] 新能源汽车 - 中国5月新能源乘用车零售渗透率创新高,达47% [8] - 海外市场如美国、欧洲新能源汽车销量增速放缓 [9] 光伏/风电 - 光伏行业价格持续下降,短期难以看到明显回暖 [10] - 风电方面,海上风电项目逐渐向深远海发展,柔性直流送出方案受益 [11] 储能/电网 - 储能系统招标价格创新低,行业竞争白热化,看好头部企业脱颖而出 [12] - 电网投资整体提速预期加强,直流特高压新线路启动可研 [13] 电力 - 新能源消纳问题严峻,促进调节资源发展是当务之急 [14]

报告行业投资评级 - 报告给出电气设备行业的投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 能源金属 - 锂供需矛盾持续,碳酸锂价格跌破10万元/吨 [4] - 钴价弱势运行,下游需求无明显改善 [5] - 镍价承压,美联储降息预期走弱 [6] 电池及材料 - 5月我国动力和其他电池销量同比增长40.7% [7] - 锂电板块盈利经历下滑,产业链去库存或将结束 [7] 新能源汽车 - 5月中国新能源乘用车零售渗透率创新高,达47% [8][9] - 欧洲和美国新能源汽车销量同比下降 [9] 光伏/风电 - 光伏行业价格持续下降,短期难以看到明显回暖 [10] - 风电项目逐步向深远海发展,柔性直流送出方案受益 [11] 储能/电网 - 储能系统招标价格创新低,行业竞争白热化 [12] - 电网投资整体提速预期加强,特高压新线路启动可研 [13][54][55][56] 电力 - 新能源消纳问题严峻,促进调节资源发展是当务之急 [14] 根据目录分别总结 01 新能源产业趋势点评 - 能源金属:锂供需矛盾持续,钴价弱势,镍价承压 [4][5][6] - 电池及材料:5月电池销量增长,锂电板块盈利下滑 [7] - 新能源汽车:中国新能源车渗透率创新高,海外销量下降 [8][9] - 光伏/风电:光伏价格下降,风电向深远海发展 [10][11] - 储能/电网:储能系统价格创新低,电网投资提速 [12][13][54][55][56] - 电力:新能源消纳问题严峻,需加强调节资源建设 [14] 02 产业动态&数据跟踪 - 能源金属:公司加大海外锂资源布局,印尼镍矿产能增加 [16][17][18][19] - 电池及材料:5月国内动力电池销量同比增长40.7% [24][25][26][27] - 新能源汽车:欧美新能源车销量下滑,中国渗透率创新高 [31][32][35][36] - 光伏/风电:全球光伏产能持续扩张,国内装机增速放缓 [38][39][40][41][42] - 储能/电网:国内储能系统价格创新低,海外需求仍弱 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 电力:新能源消纳问题突出,火电价格和库存维持高位 [61][62][63][64][65][66][67]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 欧盟加征临时反补贴税，中国车企面临不同程度关税提升，上汽受影响大，比亚迪影响小，海外销售仍有利润空间，出海建厂是必经之路，自主品牌已积极布局 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6月12日欧盟委员会宣布对中国进口纯电动汽车征临时反补贴税，若未达成解决方案7月4日起实施，抽样企业比亚迪、吉利、上汽税率分别为17.4%、20%、38.1%，参与调查未抽样企业21%，未配合调查企业38.1% [1] 事件点评 实际关税 - 欧洲对进口电动汽车征10%基础关税，加临时反补贴税后，抽样企业比亚迪、吉利、上汽实际关税为27.4%、30%、48.1%，参与调查未抽样企业31%，未配合调查企业48.1% [1] 临时反补贴税后续实施 - 欧盟与中国政府商议解决方案，未达成一致7月4日起通过担保引入，4个月后即11月确认是否成最终关税，届时特斯拉可能获单独计算税率，未配合调查企业可在政策实施后13个月内申请调查 [1] 对车企的影响 - 2023年上汽、比亚迪、长城BEV车型出口欧盟销量前三，分别为8.3万、1.3万、0.5万辆，占整体乘用车销量7.4%、0.4%、2.0%，上汽出口占比大且税率高，受影响大；24年小鹏纯电车型出口欧盟排名升至第三，占比升至3.4%，受一定影响；比亚迪出口欧盟BEV销量占比不足1%，影响小 [1] 加征关税后利润空间 - 中国自主品牌出海定价高，利润空间大于国内，加征关税后车企或降价让渡利润，测算10款车型除特斯拉外，海外价格仍高于中国本土价格+运费+税费总和，海外销售利润空间大，特斯拉海外利润与国内基本持平，未来或获单独税率修复利润 [1] 出海建厂情况 - 比亚迪匈牙利工厂2025年10月投产，产能规划5、15、30万台；奇瑞西班牙工厂Q4投产；上汽、长城等在欧洲积极布局建厂，抓住出海建厂窗口期是车企迈入全球化新阶段关键 [1]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，主要围绕中国宏观经济及政策，涉及多个行业领域 纪要提到的核心观点和论据 - **三中全会的重要意义**：自1978年十一届三中全会以来，三中全会成为中国改革开放和现代化建设的重要里程碑，每一届会议都为未来5 - 10年发展制定重要战略规划，推动经济社会全面进步，是党执政理念和治国方略的重要体现[3][5] - **本届三中全会预期方向** - **高质量发展推进中国式现代化**：核心落在新质生产力上，以技术进步推进经济增长，新质生产力通过技术创新提升传统生产力效率，辅助传统行业向高附加值转型，攻坚“卡脖子”难题[3][7] - **着力扩大有效需求**：预计会议将对城镇化、社保、医疗等重要民生体系进行讨论，释放预防性储蓄，增加经济再平衡[3][7] - **政策节奏与力度** - **三中全会**：不会出现政策急转弯，主要减少经济转型中的摩擦，推动经济高质量发展，且不过多讨论短期经济波动[3][7] - **7月末中央政治局会议**：是否加码刺激力度待此次会议确定；从经济增速和特别国债发行情况看，财政预算进一步扩大可能性低；政治局会议将督促地方债加速以提供基建项目的流动性支持[3][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **历史上三中全会主要内容**：1978年至今共9届三中全会，主要议题涉及改革开放、农村经济改革、城市经济改革等，每次改革都推动经济社会发展[3][6][7] - **风险提示**：受经济复苏不均影响，长期结构调整速度放缓；地缘政治加剧与海外需求走弱，经济动能减弱[3][9]

报告行业投资评级 - 报告给予电气设备行业"看好"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 部分负极材料和铜箔价格出现上涨,主要是对前期"超跌"价格的修复,而非供需矛盾导致的涨价[2] - 负极材料价格上涨约10%-15%,单价上涨1500-2000元/吨[1] - 4.5微米铜箔加工费从5月初的2.65万元/吨上涨到6月5日约3万元/吨,6微米铜箔加工费从5月初的1.45万元/吨上涨到5月底约1.70万元/吨[1] - 锂电材料供给侧出现"负反馈",板块或处于底部区间,当前价格上涨属于"抵抗式"涨价,不同于21-22年需求侧带来的涨价[2] - 24Q1铜箔企业普遍出现亏损,主要是加工费下行,但6月5日铜箔加工费3万元/吨仍低于24Q1均价3.3万元/吨[2] 分行业目录总结 负极材料 - 负极材料价格上涨约10%-15%,单价上涨1500-2000元/吨[1] - 负极材料价格上涨是对前期"超跌"价格的修复,而非供需矛盾导致的涨价[2] 铜箔 - 4.5微米铜箔加工费从5月初的2.65万元/吨上涨到6月5日约3万元/吨,6微米铜箔加工费从5月初的1.45万元/吨上涨到5月底约1.70万元/吨[1] - 24Q1铜箔企业普遍出现亏损,主要是加工费下行,但6月5日铜箔加工费3万元/吨仍低于24Q1均价3.3万元/吨[2]

报告行业投资评级 报告给出了"休闲服务"行业的中性评级。[1] 报告的核心观点 端午假期国内游稳增长，整体需求趋向常态化 - 2024年端午假期全国国内旅游出游合计1.1亿人次,同比增长6.3%,恢复到2019年同期水平。国内游客出游总花费403.5亿元,同比增长8.1%,恢复到2019年同期水平。[6][8] - 周边"微"度假成为出游首选,周边游预定量同比增长20%。[1] - 自驾游火爆,深受"Z世代"追捧,90后、00后成为主要出游人群。[1] 出入境游火爆,或因互免签证政策及机票价格下降 - 2024年端午节期间,全国边检机关共计保障575.2万人次中外人员出入境,较去年端午节同期增长45.1%。[2] - 出入境增长较快或因互免签证政策实施以及出入境机票票价降低影响。[2] 民航旅客出行攀升,同比价格却降 - 2024年端午假期间国内民航航班量同比2023年下降0.7%,但旅客量同比2023年增长7.9%。经济舱平均票价同比减少了25%。[3][4] - 出行人数增加,价格却同比下降或因航司判断大多数人选择周边游,以及经过前几个长假的释放,假期旅游市场回归常态。[4] 离岛免税客单价有所承压 - 2024年端午节假期,海口海关监管离岛免税购物金额2.05亿元,购物人数3.86万人,客单价5311元,较2023年同期分别下降21.2%、11.7%和10.7%。[10][11][12]

美联储会议 - 6月会议维持基准利率不变释放偏鹰信号4名官员预计今年不降高于3月2名[1][6] - 本次会议官员对今年降息次数预期中位数为1次3月为3次[1][6] 美联储未来行动节奏 - 鲍威尔指出降息两条件通胀稳步下降或就业意外走弱[2][8] - 公司预计美联储年内降息2次9月可能首次降息未来两年处于降息通道[11] 全球趋势影响 - 全球降息周期基本确定美联储不会太晚[12] - 利率终值有所抬升海外股市面临估值压力实物资产受益[13] 风险提示 - 美国经济意外强劲会使美联储加强鹰派立场[14] - 长期高利率引发美国金融系统风险[14]

报告的核心观点 - 此次三中全会的预期更多的是在"以高质量发展推进中国式现代化"以及"着力扩大有效需求"两方面 [16][17][18] - 以高质量发展推进中国式现代化的核心将落在新质生产力上,以技术进步推进经济增长 [18] - 新质生产力并不意味着对传统生产力的纯粹否定与替代,而是通过技术创新提升传统生产力的效率并辅助传统行业向高附加值转型,同时对"卡脖子"难题进行创新攻坚 [18] - 会议将对城镇化、社保、医疗等重要民生体系进行讨论,以释放更多的预防性储蓄,增加经济的再平衡 [18] - 此次三中全会中不会出现政策急转弯,更多的在于减少当前经济转型中的摩擦,推动经济高质量发展 [18] 报告内容总结 三中全会历史回顾 - 自1978年十一届三中全会以来,三中全会成为中国改革开放和现代化建设的重要里程碑 [5][6] - 每一次改革都将经济与社会推向更高的纬度,涉及实行改革开放、农村经济改革、城市经济改革、价格工资改革、市场经济改革、党政机构改革、全面深化改革等 [15] 本次三中全会的预期 - 在宏观经济方面,以高质量发展推进中国式现代化的重心将落在新质生产力上,以技术进步推进经济增长 [18] - 在扩大内需方面,会议将对城镇化、社保、医疗等重要民生体系进行讨论,以释放更多的预防性储蓄,增加经济的再平衡 [18] - 此次三中全会中不会出现政策急转弯,更多的在于减少当前经济转型中的摩擦,推动经济高质量发展 [18] 短期经济政策预期 - 短期问题通常不在三中全会范围之内,是否会在近期对刺激力度进行加码要等到7月末的中央政治局会议 [19] - 从目前的经济增速以及已经发行的特别国债情况来看,财政预算进一步扩大的可能性比较低,政治局会议将督促地方债加速以提供基建支持 [19] 风险提示 - 受经济复苏不均影响,长期结构调整速度放缓 [20] - 地缘政治加剧与海外需求走弱,经济动能减弱 [20]