证券研究报告|行业周报 2023/06/05 机械设备 高端制造产业跟踪（ 5月）： 投资评级 看好 叉车出海空间阔，长短两相宜 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为中性 [1] 报告的核心观点 4月社消增速表现相对平淡,不同品类之间分化较为明显 - 2024年4月社零总额同比增长2.3%,环比增长0.03%,多类社零数据在去年同期高基数作用下增速有所下降,分化明显,但总体仍维持稳步增长 [9][10][15] - 线上增速较高或受益于年末促销活动,线下社零总额同比增长3.2% [10] - 餐饮业销售额增速超零售,在去年高基数下仍保持稳健增长 [11][12] - 必选消费品中,粮油食品、日用品增速较高,烟酒增速下降 [13] - 可选品消费整体增速分化,电器和音像器材类,体育、娱乐用品增速较快,服装类、汽车类销售同比下降 [14] 1-4月多模态出行恢复度均超去年同期 - 1-4月国内旅客总周转量恢复到2019年同期81%,4月恢复到96% [17][18][19] - 分模态看,铁路和民航旅客周转量恢复度较高,水运和公路恢复度欠佳,可能是由于出行方式结构变化和政策调整引导 [21] 总书记对旅游工作作出重要指示,将促进行业基本面持续优化 - 总书记要求提升旅游服务质量、加强旅游安全保障、推动旅游创新发展、促进旅游与文化融合,将对旅游业发展产生强有力拉动 [2][3] - 旅游行业正在步入"线上-线下"融合阶段,大数据让定制化服务能更好地捕捉客户需求 [3] - 需求端中长期看有望维持稳步上行趋势,供需共推高旅游出行景气度 [3] 根据相关目录分别进行总结 本月行业观点 - 4月社零数据总体维持稳步增长,但分化明显 [15] - 1-4月多模态出行恢复度均超去年同期,铁路和民航优于公路和水运 [18][19][21] 行业新闻 - 总书记对旅游工作作出重要指示,要求提升服务质量、加强安全保障等,将促进行业发展 [2][3] - 文旅部等部门出台多项政策措施,推动旅游行业数字化转型升级 [23] - 中国决定将对12国公民免签政策延长至2025年底,促进人员往来 [23] - 六部门出台方案推动文化和旅游领域设备更新 [23] 公司公告 - 多家商贸零售和社会服务公司发布季度业绩、股权激励、高管变动等公告 [27][28][29][30][31][32][33] 行业表现 - 近30天,申万商贸零售指数和申万社会服务指数均有所下跌,跑输沪深300指数 [34][35][36][37][38][39] - 行业估值水平整体处于中等偏低水平 [36][38][39]

证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 节能 降碳方案对铜冶炼行业影响几 [ 有Tab 色le_I 金nve 属st] 评级： 看好 何？ 日期： 2024.06.04 事件描述 [分Ta析bl师e_ A王ut小ho芃r] 登记编码：S0950523050002 5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，方案要 ： 021-61102510 求从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能；大力发展再生金属产业，到2025年 ： wangxiaopeng@wkzq.com.cn 底，再生金属供应占比达到24%以上；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能 分析师 于柏寒 占比达到 50%，有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退 登记编码：S0950523120002 出。 ： 021-61102510 事件点评 ： yubaihan@wkzq.com.cn 方案为何提到了“严控铜冶炼新增产能”？ [行Ta业bl表e_现Pic Quote] 2024/6/4 13% （1）短期来看，按照现货TC指数，冶炼企业或呈亏损状态。TC加工费已跌 6% 至历史低位，截至2024年 5月 ...

报告行业投资评级 报告给予商业贸易行业"中性"评级。[1] 报告的核心观点 1. 义乌进出口景气度持续,2024年1-4月进出口总值达2010.6亿元,同比增长22.0%。[5][6] 2. 义乌市场采购出口占比超八成,1-4月同比增长28.1%。[6] 3. 对非洲、拉丁美洲和东盟等主要贸易市场出口保持稳定增长。[7] 4. 劳密产品和机电产品出口占义乌出口总值的41.2%和37.9%。[8] 5. 进口消费品占义乌进口总值的59.0%。[9] 6. 义乌进出口增速高于全国和浙江省整体水平。[10][12] 根据目录分别进行总结 数据与政策跟踪 1. 义乌1-4月进出口总额同比增长22.0%,出口景气度持续。[5] 2. 市场采购出口占比超八成,同比增长28.1%。[6] 3. 对主要贸易国出口保持稳定增长,对"一带一路"国家进出口增长26.5%。[7] 4. 劳密产品和机电产品出口占比较高。[8] 5. 进口消费品占比较高,同比增长45.0%。[9] 数据点评 1. 义乌进出口增速高于全国和浙江省整体水平。[10][12] 2. 2017-2023年,义乌进出口金额复合年增长率为16%,高于全国7%和浙江9%。[10][12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年经营管理战略推进和改革发展情况 [1][2] - 公司2023年经营情况的财务分析 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年面临的严峻外部环境和行业挑战,包括大宗商品价格大幅波动、地产终端用钢需求持续低迷、回款周期延长等[1][2][3] - 公司主动应对市场变化,通过外倾市场、内强管理等措施,优化业务结构和资产质量,持续夯实高质量发展根基[3][4][5][6][7] - 公司在原材料业务、钢铁业务、供应链综合业务等方面的经营情况和战略举措[4][5][6] - 公司深化改革创新,推进数字化转型、管理体系优化等,持续提升核心竞争力[7][8][9][10][11][12][13] - 公司2024年的重点工作举措,包括夯实传统业务基本盘、推动业务模式融合创新、发挥央企功能等[10][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司2023年利润水平同比下降的原因是什么?[14] **公司回答** 公司2023年面临严峻的外部环境和行业挑战,大宗商品价格大幅波动、地产终端用钢需求持续低迷、回款周期延长等因素导致利润水平同比有所下降,但公司仍实现了经营规模的总体稳定,资产质量进一步优化。[14] 问题2 **投资者提问** 公司资本结构和财务状况如何?[14][15] **公司回答** 公司资本结构更趋合理,长期发展能力得到进一步提升。2023年公司资产负债率、有息负债率等指标均有所改善,流动性充裕,财务风险处于较低水平。同时公司资产运营效率稳中有升,资产质量不断提升。[14][15] 问题3 **投资者提问** 公司2024年的重点工作有哪些?[10][11][12][13] **公司回答** 2024年公司将围绕聚焦功能增强、突出能力提升、加快业务融合三大工作主线,一是夯实传统业务基本盘,二是推动业务模式融合创新,三是发挥央企功能,全力推进产业链布局、供应链转型,奋力谱写世界一流现代流通企业发展新篇章。[10][11][12][13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年经营管理战略推进和改革发展情况 [1][2] - 公司2023年经营情况的财务分析 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 比亚迪 第五代 DM 技术给汽车行业带 [ 汽Tab 车le_I nvest] 评级： 看好 来了什么？ 日期： 2024.05.30 事件描述 [分Ta析bl师e_ A张ut鹏ho r] 登记编码：S0950523070001 5月28日，比亚迪第五代DM 技术发布暨秦L DM-i、海豹06 DM-i上市发布 ： 18373169614 会在西安举行。第五代DM技术实现百公里亏电油耗 2.9L，综合续航2100公 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn 里，秦L DM-i、海豹06 DM-i售价区间完全相同，为9.98~13.98万元。 联系人 顾思捷 事件点评 ： 18862755264 ： gusj@wkzq.com.cn 第五代 DM 技术表现如何？实现了三个全球之最：全球最高发动机热效率 46.06%、全球最低百公里亏电油耗 2.9L和全球最长综合续航2100公里。从 联系人 张娜威 比亚迪 DM 技术迭代历史来看，比亚迪第五代 DM 技术是对第四代 DM-i 技 ： 18551983137 术的改进，延续了以电为主的动力架构，传承了第 ...

行业投资评级 - 汽车行业评级：看好 [1] 核心观点 - 比亚迪第五代 DM 技术实现了三个全球之最：全球最高发动机热效率 46.06%、全球最低百公里亏电油耗 2.9L 和全球最长综合续航 2100 公里 [1] - 第五代 DM 技术通过创新三大架构（以电为主的动力架构、全温域整车热管理架构、智电融合电子电气架构）实现了发动机、电混系统和电池效率的提升 [1] - 比亚迪第五代 DM 技术的高集成度有望带来成本下降，未来全系车型切换至该技术后有望提升销量，巩固市场地位 [1] - 第五代 DM 技术加速了插混车对燃油车的替代，成为新能源汽车增长的主力，2024 年 1-4 月中国新能源汽车零售销量中 70% 的同比增量由插混车型贡献 [1] 技术对比 - 第五代 DM 技术相比第四代 DM-i 技术，发动机热效率从 43.04% 提升至 46.06%，百公里亏电油耗从 3.8L 下降至 2.9L，综合续航从 1200 公里提升至 2100 公里 [2] - 第五代 DM 技术的电混系统功率密度提升 70.28%，插混专用刀片电池能量密度提升 15.9% [1] 市场表现 - 2024 年 1-4 月插混渗透率提升带动了新能源渗透率的提升，插混车型贡献了主要增量 [3] - 比亚迪基于第五代 DM 技术推出的秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i 售价区间为 9.98~13.98 万元，与秦 Plus DM-i 形成竞争关系，但油耗更低、续航更长、空间略大 [1]

报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 银在光伏产业中的重要地位 1) 银具有优异的导电性、电极附着性、光反射性能和耐腐蚀性,是光伏电池金属电极的首选材料。[8][9] 2) 银粉是光伏银浆的核心原料,其性能直接决定银浆的电性能。[11][13][14] 3) 早期光伏用银粉主要依赖进口,近年国产化进程在逐步推进。[15][16] 光伏银浆的制造工艺和竞争格局 1) 光伏银浆由银粉、玻璃原料和有机原料三大部分构成,银粉占比最高。[11] 2) 光伏银浆制造工艺包括配料、混合搅拌、研磨等多个环节,定制化属性强,与下游客户粘性高。[27][28] 3) 国内光伏银浆行业集中度较高,聚和材料、帝科股份和苏州固锝等企业占据主导地位。[23][24] 光伏用银需求的驱动因素 1) 光伏装机总需求是光伏用银需求的基石,预计2024-2026年CAGR为20%。[68][69] 2) 硅晶厂技术路径的变革,如多主栅(MBB)、无主栅(0BB)等,将直接影响银浆单耗。[33][34][38] 3) 未来三年,光伏用银需求有望从2023年的16%提升至22%。[79] 白银供给的刚性特点 1) 全球白银资源储量集中,矿产银供给占比超8成,供给格局较为集中。[41][42] 2) 主要白银矿企新项目投资较少,供给难有大幅增加。[45][46][47] 3) 未来三年白银供需缺口有望维持在7000吨/年中枢水平。[82]