分组1：投资评级 - 首次覆盖给予阳光诺和“买入”评级[39] 分组2：核心观点 - 仿制药研发高景气度有望延续，龙头CRO公司前景广阔，2018年集采实施后，随着需求量增加和集采规则优化，行业新进入者增加，供给端有扩容需求，未来受老龄化和重磅创新药专利到期影响，仿制药需求量仍有增长空间，从品种角度看，多种品种申报数量持续增加，需求呈多样化态势，预计仿制药研发活跃度仍将维持在较高水平，制药企业对仿制药研发要求提升，仿制药CRO能满足需求，预计以阳光诺和为代表的行业龙头市占率有提升空间，长期看其仿制药CRO业务有较大增长潜力[1][25] - 阳光诺和经营效率持续提升，创新药和高壁垒仿制药研发体系布局逐步完善，分成收益有望成为长期业绩增长动力，公司坚持“仿创结合”“全流程一体化”战略，主营业务涵盖多方面综合研发服务，近年来创新药服务能力持续提升，在多个热点领域有布局，与控股股东旗下公司形成产业链协同，构建“CRO+CDMO”一体化服务平台，近年来公司收入和利润体量快速增长，毛利率、净利率呈提升态势，新签订单金额、累计存量订单金额和客户数量均持续增长，公司积极自主立项，随着创新药等研发推进，相关产品权益转让和分成收益有望逐步兑现[26][30][31][34][35] 分组3：盈利预测 - 预计2023 - 2025年阳光诺和营业收入分别为9.54亿元、12.67亿元和16.62亿元，同比增速分别为41.0%、32.8%和31.1%，归母净利润分别为1.94亿元、2.84亿元和3.96亿元，同比增速为24.7%、46.1%和39.4%，以3月13日收盘价计算，对应PE分别为32.7、22.4和16.0倍[39]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司依据2024年度市场营销策略规划,对42度500ml国缘开系订单及价格体系做出调整,包括停止接收第四代开系产品销售订单、五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶 [1] - 公司春节动销保持良性,主要受益于公司几大主力大单品均表现较好,其中四开对开开瓶率较高,V3和淡雅消费增长良性 [2] - 公司2023年预计实现营业总收入100.5亿元左右,2025年目标为跨入150亿酒企行列,未来两年目标营业收入CAGR为22%左右,目标制定较为合理 [3] - 公司主力大单品国缘四开和对开的批价分别稳定在400/260元左右,且春节前后的变化不大,预计伴随着公司出厂价的上调,后续价格将逐步向渠道传导,批价有望小幅提升 [3] 财务数据总结 - 公司2023-2025年营业总收入预计分别为100.7/122.09/149.70亿元,归母净利润预计分别为31.18/37.40/45.62亿元,EPS预计分别为2.49/2.98/3.64元 [3][5] - 公司2023-2025年营收增速预计分别为27.7%/21.2%/22.6%,归母净利润增速预计分别为24.6%/20.0%/22.0% [5] - 公司2023-2025年毛利率预计维持在76.6%左右,净利率预计分别为31.0%/30.6%/30.5% [6] - 公司2023-2025年ROE预计分别为23.5%/23.5%/23.9%,ROIC预计分别为22.8%/22.9%/23.4% [6]

报告的核心观点 - 食品饮料行业:近日,娃哈哈和康师傅推出多款无糖茶饮新品,无糖茶饮市场规模有望从2022年的73.8亿元增长到2027年的124亿元,复合增长率为10.2% [1] - 农林牧渔行业:近期猪价呈现小幅上涨,主要由于散养户惜售观望情绪较高,以及标肥价差存在一定扩大,但需求端支撑力度偏弱,整体猪价反弹力度有限 [1] 行业数据总结 食品饮料 - 白酒价格:截至3月9日,飞天茅台原箱、散瓶批价分别为2980元、2705元,环比平稳;普五批价965元、1573批价875元,环比平稳 [7][8] - 生鲜乳价格:截至2月29日,主产区生鲜乳价格为3.58元/kg,同比下降10.95%,环比下降0.56% [9][10] - 全脂奶粉拍卖价格:截至2月20日,全球全脂奶粉拍卖价格为3388美元/吨,环比下降2% [9][10] 农林牧渔 - 农产品价格:截至3月9日,农产品批发价200指数环比上升0.06%至126.24,年同比下降4.49%;蔬菜价格年同比下降4.97% [11] - 生猪存栏:24年1月能繁母猪存栏环比下降1.80%,同比下降6.90% [12] - 饲料价格:截至3月8日,猪配合饲料价格为3.66元/公斤,肉鸡配合料价格为3.70元/公斤 [15] 行业信息及重要公司公告 - 海天味业发布最新产品规划,包括推出海天纯饮用水、无麸质酱油等新品 [16] - 统一集团2022年营收和净利润均创新高,主要得益于统一中控和统一超商的稳健增长 [16] - 益生股份2023年实现扭亏为盈,净利润5.41亿元 [16] - 天邦食品再次出售史记生物2.5%股权,持股比例降至16.5% [17] - 绝味食品预计2023年度营收72-73亿元,同比增8.71%-10.22% [18] - 天康生物2月份生猪销量和销售收入同比下降 [19] - 民和股份2月份鸡苗销量和销售收入同比下降 [20] 风险提示 - 畜禽价格波动风险 - 疫病突发风险 - 行业竞争加剧 - 食品安全问题 [2]

报告的核心观点 - 2024年春运期间流动人数超84亿人次,创历史新高,较2019年同期增长182%,较2023年同期增长77% [1][6] - "探亲+旅游"推动二次出行浪潮,国内游与出境游共同发力,带动航空出行量价齐升 [2][3][9][10][11] - 高铁网络运营助力旅客运输能力创新高,全国铁路累计发送旅客4.84亿人次,创单日发送量历史新高 [14] - 公路网络建设发展推动自驾游成为新增长点,高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量占比约80% [3][15][16] 根据目录分别总结 1. 2024年"史上最火"春运数据概览 - 2024年春运期间流动人数超84亿人次,创历史新高,较2019年同期增长182%,较2023年同期增长77% [1][6] - 铁路客运量预计完成4.8亿人次,公路人员流动量预计完成78.3亿人次,其中高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计完成67.2亿人次 [6] - 公路营业性客运量预计完成11.1亿人次,水路客运量预计完成2900万人次,民航客运量预计完成8300万人次 [6] 2. 航空出行 - "探亲+旅游"推动二次出行浪潮,国内游与出境游共同发力,带动航空出行量价齐升 [2][3][9][10][11] - 2024年春运期间民航累计运输旅客8345万人次,日均超过208.6万人次,创历史新高 [9] - 国内航线以北方"冰雪游"和南方"避寒游"的南北航线为主,国际航线方面东亚、东南亚恢复热度高 [10] - 2024年春运期间民航经济舱平均票价达836元,同比增长2.4%,基本与2019年春运持平 [11][12] 3. 铁路出行 - 高铁网络运营助力旅客运输能力创新高,全国铁路累计发送旅客4.84亿人次,日均发送1208.9万人次,创单日发送量历史新高 [14] - 中欧班列累计开行2001列、发送21.5万标箱,同比分别增长11%、12%,有力保障了国际产业链供应链稳定畅通 [14] 4. 公路出行 - 公路网络建设发展推动自驾游成为新增长点,高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计完成67.2亿人次,占比约80% [3][15][16] - 假期观念之变深入人心助力出行结构便利化趋势更加明显,旅游过年正逐渐成为春节的新时尚 [15] 5. 投资建议 - 2024年最火春运推动交通运输行业热度抬升,航空出行方面需求与票价双双修复,推荐航空公司和机场股票 [4] - 随着机场客流量恢复,将会巩固航空收入、出入境游客增长抬升非航免税收入,推荐机场股票 [4] - 风险提示:海外出入境政策变化、汇率大幅波动、经济恢复不及预期等 [4]

报告的核心观点 - 2024年两会期间,众代表聚焦新能源智能网联车和汽车出口,提出了多项建议 [1][2][3] - 新能源方面,建议加快明确换电站建设、高低压箱变、土地及建设审批的相关规定,建立换电车型专属的公告认证体系,规范动力电池回收渠道和监管机制 [2] - 智能网联化和飞行汽车方面,建议探索限定场景低速无人驾驶的政策法规,开展限定场景夜间低速无人驾驶+补能试点应用,推动车网互动顶层设计和标准统一,加快飞行汽车产品管理、认证、标准体系设计和驾驶资质认证及培训体系建立 [2][3] - 汽车出海方面,建议加快统筹出口共性课题、优化出口监管机制,成立国家级终端消费信贷金融平台,给予出海自主车企信贷资金及贷款服务支持 [3] 行业数据情况 - 2024年1月汽车销量243.9万辆,同比增长47.9% [14] - 2024年1月乘用车销量211.5万辆,同比增长44% [14] - 2024年1月新能源车销量72.9万辆,同比增长78.8% [14] - 2月汽车零售销量同比下降21.0%,环比下降46.2%;批发销量同比下降19.9%,环比下降38.0% [5] - 2月自主品牌批发销量同比下降9%,环比下降38%;合资品牌同比下降37%,环比下降44%;豪华品牌同比下降23%,环比下降25% [6] - 2月自主品牌出口同比增长28%,合资与豪华品牌出口同比下降15% [6] - 2月汽车行业库存系数为1.38,其中合资和自主为1.5,豪华&进口为1.0 [14] - 2月库存预警指数为64.1 [14] - 本周钢板价格较上周下跌1.85%,聚丙烯价格与上周持平 [14] 投资建议 - 乘用车建议关注:长安汽车、长城汽车、上汽集团 [7] - 一体化压铸建议关注:博俊科技、多利科技、瑞鹄模具 [7] - 智能化建议关注:星宇股份、伯特利、德赛西威、科博达、保隆科技、浙江世宝 [7] - 机器人产业建议关注:拓普集团、三花智控、精锻科技、贝斯特 [7] 风险提示 - 汽车行业发展不及预期 [8] - 汽车智能化产业进程不及预期 [8] - 新能源汽车产业发展不及预期 [8] - 机器人产业发展不及预期 [8]

核心观点 - AI大模型接连取得新进展,看好AI应用层投资价值 [7][8] - 国外大模型能力的不断突破,推动AI投资逻辑切换至应用层 [7][8] - 当前AIGC行业进展,大大提升其产业生产力价值,有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产,加速内容制作端生产效率升级 [8] - 国内政策和应用端均有所进展,不断释放积极信号 [8] 市场表现回顾 - 中信传媒指数全周涨跌幅-2.32%,未跑赢上证综指、深证成指、创业板指,在30个中信一级行业中位列第25位 [13] - 从细分行业来看,上周出版表现最佳,中信三级指数涨跌幅2.03%,影视、其他文化娱乐、其他广告营销、互联网广告营销次之 [15] 重要行业新闻 - 抖音推出基于字节旗下云雀大模型驱动的角色聊天产品"话炉" [18] - 爱奇艺与网文平台七猫签订战略合作协议,共同推进优质小说IP的影视化和动漫化开发 [21] - 网飞版《三体》剧集发布终极预告,将于3月21日上线 [27] - 由乌尔善执导的电影《郑和下西洋》计划今年第四季度开拍,2026年上映 [30] - 恺英网络旗下臣旎网络研发的VR游戏《Mecha Party》正式登陆PlayStation北美服与Steam平台 [42] - B站整合成立自研游戏发行部 [43] - Anthropic公司发布大模型Claude 3,在10项人工智能标准测试中超越了GPT-4 [53] - Stability AI宣布与华人团队VAST开源了可单图生成3D的AI模型"TripoSR" [55] 相关标的 1) 游戏行业:腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界 [12] 2) 影视行业:百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐 [12] 3) 数据、IP相关:掌阅科技、中文在线、阅文集团 [12] 4) 港股互联网公司:腾讯、快手 [12] 5) 文娱消费:泡泡玛特 [12] 6) 内容创意、营销相关公司:蓝色光标、值得买、三人行 [12] 风险提示 - 宏观环境风险 [75] - 监管政策风险 [75] - 项目推进风险 [75] - 内容侵权风险 [76]

市场趋势 - 本周市场涨势放缓，红利指数、创成长指数涨幅超过1%[1] - AI科技方向延续震荡向上结构，表现强势[2] - 经济向好迹象显现，CPI同比上涨1.2%为最高涨幅[3] - 市场维持重个股轻指数判断，建议顺势而为[4] - 本周市场震荡分化，大盘指数表现相对较好[5] 行业板块 - 有色金属、公用事业、国防军工和电子等行业板块热度较高[6] - 公用事业、纺织服饰和综合行业有所升温，非银金融、银行、房地产和食品饮料行业显著降温[7] 资金流向 - 本周北上资金净流出31.07亿元，银行、公用事业和通信行业净流入规模靠前，计算机、医药生物和传媒行业净流出规模靠前[8] - 银行是本周北上资金净流入最大的行业，净流入20.9亿元，月度净流入21.2亿元，年度净流入136.0亿元，持股变化较大[9] - 医药生物行业本周ETF净申购最大，净申购额为15.1亿元，净赎回额为11.6亿元，表现较为稳定[10] - 沪深300ETF本周净申购最大，净申购额为247.3亿元，持续受到投资者青睐[11] 行业盈利预期 - 本周行业盈利预期上修的行业包括环保、电力设备和汽车，而钢铁、交通运输和电子等行业盈利预期边际下滑[12] - 预测变化中，食品饮料行业的EPS预测变化最大，为3.31%，基础化工行业的EPS预测变化最小，为1.08%[13] 全球经济数据 - 下周全球主要国家核心经济数据显示，中国2月M2同比增长5.9%[14] - 中国2月社会融资规模存量同比增长9.1%[15] - 中国2月新增人民币贷款4920亿元[16] - 美国2月CPI同比增长3.1%[17] - 美国2月核心CPI同比增长3.9%[18]

报告的核心观点 - 2023年民航运输生产经营明显好转,运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量均已恢复至2019年水平接近或超过90% [3] - 2024年春运期间,民航运输持续呈现高位运行态势,旅客运输量和航班量均创历史新高 [4] - 中方决定扩大免签国家范围,以进一步促进中外人员往来 [22] - 政府工作报告提出加强冷链物流、寄递配送设施建设,快递行业业务量连续10年位居世界第一 [22] - 深圳机场和白云机场春运期间客流量大幅增长,持续加密国际航线 [23][24] - 德邦物流2023年业绩良好,营收和净利润均同比增长 [24] - 招商局能源运输新增1艘阿芙拉型油轮,优化船型结构 [24] - 宁波舟山港2月集装箱吞吐量同比增长,货物吞吐量同比小幅下降 [25] 行业数据总结 航空机场 - 2024年1月,主要航司国内航线ASK和RPK恢复至2019年水平100%以上,国际航线恢复较慢 [11][12] - 2023年1月,主要航司客座率国内航线较高,国际航线较低 [12] - 2024年1月,白云机场、深圳机场等主要机场航班量和旅客吞吐量均大幅增长,恢复至2019年水平 [23][24] 快递物流 - 2023年春节期间,全国邮政快递业揽收和投递快递包裹量大幅增长 [22] - 2023年,快递业务量和收入均实现两位数增长 [22] - 2023年1月,主要快递公司业务量和单票收入情况良好 [16][17] 航运港口 - 2024年3月,干散货运价指数大幅上涨,原油运价指数小幅上涨,成品油运价指数下降 [19] - 2024年2月,宁波舟山港集装箱吞吐量同比增长,货物吞吐量小幅下降 [25] 投资建议 - 推荐航空公司和机场股票,随着国际航线恢复和飞机利用率提高,盈利有望修复 [5] - 看好快递物流行业,业务量和收入保持良好增长态势 [22] - 关注航运港口相关公司,关注运价变化对其经营的影响 [19][25] 风险提示 - 海外出入境政策变化 - 汇率大幅波动 - 经济恢复不及预期 [26]

报告的核心观点 - 动力煤淡季需求继续偏弱,价格稳定中高位水平[1] - 供给方面,重要会议期间各地安全检查趋严,主产区煤矿供给边际趋弱,预计短期内继续走弱[1][3] - 需求方面,随着开工率的提升,日耗将继续抬升,终端需求耗煤探涨空间受限,预估整体保持平稳[1] - 进口方面,2024年1-2月份累计进口煤炭7451.5万吨,较去年同期增加22.9%[1][26] - 短期需求走弱不影响煤价中枢,预计下行空间有限[1] 行业重点事项 - 山西省应急管理厅印发《2024年度安全生产监督检查计划》,对50座煤矿进行重点监督检查[3][27] 投资建议 - 建议关注陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤等公司[4] 风险提示 - 煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等[4][28]

本周化工品价格 - 本周液氯价格涨幅最高，涨幅达到134.83%[2] - 本周化工品价格涨幅居前的有液氯、盐酸、硫酸 CFR、合成氨、维生素E[2] - 本周化工品价格跌幅居前的有硫磺、甲醛、硝酸铵、炭黑、苯胺[2] 公司业绩 - 华恒生物2023年硫磺价格涨幅居前，归母净利润同比增长70.88%[3] - 森麒麟2023年归母净利润同比快速增长，建议关注化工龙头企业盈利能力和投资价值[3] 行业展望 - 长期来看，全球轮胎需求稳中有升，国内轮胎企业市场份额持续提升，建议关注赛轮轮胎、森麒麟[3] - 短期来看，国内外需求复苏，原料成本及海运成本回落，企业订单饱满盈利能力修复，建议关注正处于海外快速扩张进程中的赛轮轮胎、森麒麟[3] 公司股价 - 安诺其股价上涨36.03%[11] - 艾艾精工股价上涨43.27%[11] - 科隆股份股价下跌15.45%[12] - 一诺威股价下跌13.81%[12] - 瑞丰新材股价下跌10.30%[12]