[Table_Title] 24 夏秋航季航班总量创新高，航网质量持续优化 [ 交Ta 通bl 运e_ 输Rep o r 行tDa 业te 简] | 评报告 | 2024.03.22 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl2e4_S夏um秋m航ar季y] 将于2024年3月31日起执行，根据24夏秋航季时刻数 张功 据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为 28.74万个，国内、国际 交运行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522030003 及地区航线相较于2019年同期均有大幅增长。总时刻量为28.74万个 zhanggong1@sczq.com.cn /同比+20%，较2019年同期+34.48%。其中，国内航线同比+2.77%， 较19年同期+32.10%；国际和地区航线较2019年+49.86%，大幅增长 张莹 交运行业研究助理 超越2019年同期水平。 zhangying2022@sczq.com.cn ⚫ 上市航司时刻量均有增长，国内航线：南航集团国内航线数量最多， [市Ta场bl指e数_Ch走ar势t]（ 最近1年） 国航集团国内航 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入50.60亿元，同比增长9.35%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润10.20亿元，同比增长23.90%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到6970亿元，较2023年增长38.1%[7] - 公司2026年预计净利润为145.3亿元，较2023年增长42.5%[7] - 公司2026年预计ROE为33.9%，较2023年增长5.4个百分点[7] 用户数据 - 公司2023年个护产品保持稳定增长，销售结构持续改善，中高端产品销售占比同比提升5.73pct至50.95%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6970亿元，较2023年增长38.1%[7] - 公司2026年预计净利润为145.3亿元，较2023年增长42.5%[7] - 公司2026年预计ROE为33.9%，较2023年增长5.4个百分点[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年毛利率同比提升3.47pct至57.10%，主要受益于自产比例提升叠加直营占比加大[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到6970亿元，较2023年增长38.1%[7] - 公司2026年预计净利润为145.3亿元，较2023年增长42.5%[7] - 公司2026年预计ROE为33.9%，较2023年增长5.4个百分点[7]

核心观点 - 看好游戏行业优质供给和技术持续驱动复苏[1][5] - AI大模型接连取得新进展,看好AI应用层投资价值[6] - 影视板块优质供给有望持续,关注AI赋能下的行业焕新[7] 市场表现回顾 - 中信传媒指数全周涨跌幅3.19%,跑赢上证综指、深证成指,未跑赢创业板指[9] - 从细分行业来看,上周其他文化娱乐表现最佳[10] 重要行业新闻 - 字节跳动内部信将重新孵化游戏业务[3] - 2024年国内电影票房大盘突破150亿[25] - 万达电影董事长透露贾玲导演新作《转念花开》进展[26] - 宫崎骏&吉卜力新作《你想活出怎样的人生》正式定档4月3日[36] - 心动公司自研自发的放置手游《出发吧麦芬》上架苹果App Store[49] 相关标的 - 游戏行业:腾讯、网易、恺英网络等[8] - 影视行业:百纳千成、光线传媒等[8] - 数据、IP相关:掌阅科技、中文在线等[8] - 港股互联网公司:腾讯、快手[8] - 文娱消费:泡泡玛特[8] - 内容创意、营销相关公司:蓝色光标、值得买等[8] 风险提示 - 宏观环境风险 - 监管政策风险 - 项目推进风险 - 内容侵权风险[4]

[周Tab报le_：Title1]-2 月社零同环比增速均有所下滑，通讯器 材、汽车等品类同比变动表现较好 [Table_ReportDate] 商贸零售 | 行业简评报告 | 2024.03.20 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [Tabl e_Summary] 李田 ⚫ 周度行情：本周（2024.3.11-2024.3.17）主要宽基指数全部上涨。其 中，上证综指数上涨 0.28%，深证成指上涨 2.60%，创业板指上涨 SAC执证编号：S0110522090002 4.25%。本周（2024.3.11-2024.3.17）商贸零售（申万）指数在涨幅 litian11@sczq.com.cn 较大。本周商贸零售指数上涨 4.72%，在申万一级行业中排名第 5， 电话： 相对沪深 300指数上涨 4.01%。商贸零售子板块方面，各子板块均上 涨。旅游零售Ⅱ上涨 9.81%涨幅最大，涨幅最小的为贸易 II 上涨 [市Ta场bl指e数_Ch走ar势t]（ 最近1年） 1.96%。本周个股涨多跌少。本周共96只个股上涨，其中国光连锁、 0.2 商贸零售 沪深300 ...

[Table_Title] 硅片价格跌幅扩大，设备更新改造利好充电桩板块 [ 电Ta 力bl 设e_ 备Rep o r 行tDa 业te 简] | 评报告 | 2024.03.18 评[Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [lT abl本e_周Sumnm型ar棒y]状 硅价格维持稳定，成交低价有所下调，均价环比持平，p 董海军 型硅料价格呈现小幅下跌态势；硅片本周价格扩大跌幅，由于前期硅片 分析师 垒库，本轮跌价是去库存下的非理性行为，截至本周报价，各尺寸硅片 SAC执证编号：S0110522090001 基本进入阶段性亏损周期，n型硅片由于阶段性过剩，亏损更为明显。 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1712 需求方面，电池价格有松动迹象，组件市场回暖明显，3月电池排产维 持在62GW，组件端，随着冻土层融化，国内项目陆续启动，一季度末 张星梅 组件需求有明显改善。 研究助理 l 根据充电联盟数据，2024 年 1-2 月，我国充电基础设施增量为 42.7 万 zhangxingmei@sczq.com.cn 台，同比上升 12.9%；新能源汽车国内销量 10 ...

[硫Tab酸le_价Titl格e] 涨幅居前，卫星化学 2023 年归母净利润同 比增长 55.1% [ 基Ta 础bl 化e_ 工Rep |o 行rtD 业at 简e] 评 报告 | 2024.03.18 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl本e_S周um化m工ar板y] 块表现：本周（3 月 11 日-3 月 15 日）上证综指报收 翟绪丽 3054.64，周涨幅 0.28%，深证成指报收 9612.75，周涨幅 2.60%，中小 首席分析师 板 100 指数报收 5900.43，周涨幅 2.28%，基础化工（申万）报收 SAC执证编号：S0110522010001 3246.24，周涨幅2.75%，跑赢上证综指2.47pct。申万31个一级行业， zhaixuli@sczq.com.cn 24 个涨幅为正，申万化工 7 个二级子行业中，全部涨幅为正，申万化 电话：010-81152683 工23个三级子行业中，21个涨幅为正。涨幅居前的个股有艾艾精工、 润禾材料、永悦科技、领湃科技、三维股份、同大股份、晨化股份、 [市Ta场bl指e数_Ch走a ...

需求和库存 - 电厂日耗逐步攀升，需求增长有限，预计随着开工率的继续提升日耗有望继续增加[2] - 北方港口库存持续下降，截至3月15日，北方港口库存合计2079万吨，周环比减少13万吨，跌幅0.62%；长江口库存合计519万吨，周环比减少27万吨，跌幅4.95%[2] - 预计高热值煤炭进口有所收缩，当前煤价下跌空间有限，煤价大幅下行的可能性小，淡季结束后北方港口5500大卡煤价仍将有望快速反弹至900元/吨以上[2] 煤炭市场表现 - 本周煤炭指数下跌7.24%，跑输沪深300指数[6] - 主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：ST大洲（24.78%）、安泰集团（5.32%）、云维股份（4.26%）、安源煤业（3.35%）、宝泰隆（3.10%）；跌幅前五：潞安环能（-15.67%）、平煤股份（-13.00%）、山西焦煤（-11.64%）、兖矿能源（-10.66%）、山煤国际（-10.56%）[6] - 本周煤炭PE为10.17倍，PB为1.51倍，位列A股全行业倒数第三位和倒数第十一位[8] 价格变动 - 大同南郊Q5500弱粘煤坑口价745元/吨，周环比下降1.72%[10] - 陕西榆林Q5500烟煤末坑口价718元/吨，周环比下降6.51%[10] - 内蒙东胜Q5200原煤坑口价649元/吨，周环比下降6.62%[10] - 广州港Q6100神木块库提价1302元/吨，周环比下降6.33%[10] - 京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价878元/吨，周环比下降4.36%[10] 产量和销量 - 潞安环能2024年2月原煤产量同比减少19.03%，商品煤销量同比减少29.59%[21] - 中国神华2024年2月商品煤产量同比持平，销量同比增加0.8%[22] - 陕西煤业2023年煤炭销量同比增长12.60%[23] - 陕西煤业2023年利润总额同比减少33.80%[23]

市场趋势 - 本周各大指数普涨，中小成长方向表现优于大盘价值[1] - ETF净流入节奏放缓，沪深300ETF净流入规模下降至不足50亿[2] - 春节以来累计融资净买入增加995亿，融资成交占比超过9%[3] - 北上资金累计净流入639亿，近6个交易日持续净流入仅400亿[4] - 市场向下调整概率较大，北上资金选择关键，电子、汽车、有色、家电等行业配置价值较强[5] 行业热点 - 有色金属、轻工制造和环保等行业板块热度较高，房地产和食品饮料行业显著升温，煤炭行业显著降温[6] - 本周北上资金持股变化最大的行业为电力设备，净流入54.7亿元，而最大的净流出行业为食品饮料，净流出56.5亿元[7] 财经数据 - 本周沪深300风险溢价回落至285bp，是自23年12月中旬以来首次回到300bp以下，表明股债风险溢价水平向正常水平回归[8] - 本周北上资金大幅净流入328.20亿元，其中周五单日流入超百亿，电力设备、食品饮料和汽车等行业净流入规模靠前[9] - 本周ETF基金整体上净赎回，净申购排名前三的指数ETF为沪深300ETF（49.7亿元）、上证50ETF（4.6亿元）和MSCI中国A50ETF（0.4亿元）[10] - 本周全市场行业大盘PE估值中位数提升至19.0倍，PB估值中位数维持在1.8倍，行业层面中美容护理、食品饮料和计算机的PB相对估值水平较高[11] 全球经济 - 中国2月工业增加值同比增长6.8%[12] - 欧元区CPI环比增长0.42%[13] - 美国3月21日将公布美联储利率决议和主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会[14]

[Table_Title] MLF 停止超额续作 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 - 2月民航运输规模创历史新高,国际航线较2019年同期增长9.9%,随着免签国家数量的增长,国际航线航班量以及客座率有望进一步提升 [3][5] - 物流行业实现良好开局,两会聚焦"小物流服务大民生" [4] - 投资建议:推荐标的包括春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航,以及上海机场、白云机场、深圳机场 [5] 行业数据总结 航空机场 - 全国民航执行客运航班量近9.7万架次,日均13867架次,环比下降0.1%,同比2023年上升12.7%,同比2019年上升0.9% [2] - 国内航班量85060,同比2019年上升8.3%;国际航线航班量9829架次,环比下降0.8%,同比2023年上升270.5%,同比2019年下降31.1% [2] - 民航总体机队平均利用率7.4小时/日,其中中国国航利用率7.7小时/日居于三大航首位 [2] - 航班量Top10航司执飞率前三为:春秋航空(93.7%)、中国国航(88.7%)、东方航空(87.3%) [9] - 对比2019年,同比增长率前三的机场为深圳宝安国际(17.2%)、海口美兰国际(15.9%)、杭州萧山国际(15%) [9] - 国内航线ASK和RPK恢复率领先于国际和地区 [11] 快递物流 - 1-2月中国快递发展指数为329.6,同比提升26.7%,发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别同比增长29.8%、39.4%、7.1% [4][22] - 1月快递业务量:顺丰11.47亿票,韵达19.57亿票,圆通21.51亿票,申通18.1亿票 [16] - 1月快递服务单票收入:顺丰17元,韵达2.27元,圆通2.45元,申通2.19元 [17] 航运港口 - 波罗的海干散货指数同比+78.90%,超级大灵型运费指数同比+14.21%,小灵便型运费指数同比+27.61%,巴拿马型运费指数同比+40.33%,海岬型运费指数同比+159.29% [19] - 原油运输指数同比-19.17%,成品油运输指数同比+56.76% [19] - SCFI综合指数相较于上周-5.98% [19] 重要公司公告 航空公司 - 中国国航2月客运运力投入同比上升51.4%,旅客周转量同比上升70.0%,客座率82.5% [23] - 中国东航2月客运运力投入同比上升57.81%,旅客周转量同比上升80.30%,客座率83.38% [23] - 南方航空2月客运运力投入同比上升39.13%,旅客周转量同比上升55.49%,客座率85.60% [23] - 春秋航空2月运输周转量同比增长39.77%,旅客周转量同比增长44.45% [24] - 吉祥航空2月客运运力投入同比上升35.25%,旅客周转量同比上升42.07%,客座率87.40% [24] 机场公司 - 上海机场2月旅客吞吐量同比增长59.10%,其中浦东国际机场国际航线旅客吞吐量同比大增超6倍 [24] - 厦门空港2月航班起降同比增长19.84%,旅客吞吐量同比增长36.96%,货邮吞吐量同比增长23.24% [24] 其他公司 - 深高速易方达REIT已完成发售,募集资金20.475亿元 [24] - 北部湾港2023年度营业总收入69.45亿元,同比增长8.87% [24] - 招商港口2月集装箱处理量同比增长6.6% [24] 风险提示 - 海外出入境政策变化、汇率大幅波动、经济恢复不及预期等 [25]