报告公司投资评级 - 报告给予公司"区间操作"评级 [3] 报告的核心观点 业绩概要 - 公司前三季度实现营收1207.8亿元,同比增17%;实现净利润608.3亿元,同比增15% [3] - 3季度单季实现营收388.5亿元,同比增15.3%;实现净利润191.3亿元,同比增13% [3] 茅台酒业务表现 - 前三季度茅台酒营收达1011.3亿元,同比增15.9% [3] - 3季度茅台酒营收325.6亿元,同比增16.3% [3] - 系列酒前三季度实现营收194亿元,同比增24.4% [3] - 3季度系列酒营收62.5亿元,同比增13.1% [3] 渠道结构调整 - 前三季度直销收入约520亿元,同比增12.5%;i茅台收入147.7亿元,同比下降0.7%;传统渠道收入685.3亿元,同比增21% [4] - 3季度直销收入182.6亿元,同比增23.5%;i茅台收入45.2亿元,同比下降18.3%;传统渠道收入205.4亿元,同比增9.7% [4] 成本费用表现 - 前三季度毛利率91.7%,同比下降0.2个百分点;3季度毛利率91.2%,同比下降0.5个百分点 [4] - 前三季度费用率同比上升0.1个百分点;3季度费用率同比上升0.37个百分点 [4] 预收款及现金流 - 三季度末合同负债+其他预收款余额111.7亿元,环比下降0.6%,同比下降12.9% [5] - 前三季度经营活动现金净流入同比下降11.2% [5] 盈利预测调整 - 略下调2024-2026年净利润预测,分别为862亿元、978.6亿元和1084.5亿元 [5] - 对应EPS分别为68.62元、77.90元和86.33元,当前股价对应PE分别为23倍、20倍和18倍 [5] 风险提示 - 经济增长压力 - 飞天需求不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买进"[3] 报告的核心观点 业绩概要 - 公司2024前三季度实现营收69.7亿元,同比增32.7%;净利润约10亿元,同比增34%[3] - 2024年第三季度实现营收19.6亿元,同比增21.2%;净利润约3亿元,同比增20.7%,略低于预期[3] 业绩分析 - 第三季度营收稳健增长,符合预期。以品类看,护肤类收入16.5亿元,同比增20.7%;美容类收入2.3亿元,同比增18.7%;洗护类收入0.75亿元,同比增47.2%[3] - 第三季度毛利率同比下降2个百分点至70.7%,主要由于美妆、洗护品牌增长迅速导致营收结构变化,以及品牌促销力度加大[3] - 期间费用率同比提升2.02个百分点至51.93%,其中销售费用率同比提升2.78个百分点,主要受品牌营销活动和双十一大促预热影响[3] - 第三季度经营活动现金净流出约2.6亿元,同比减少1.2亿元,主要由于大促支付节点提前、支付货款增加等因素影响[3] - 第三季度存货周转天数为128.6天,同比下降28.2天,营运效率有所改善[3] 品牌和渠道建设 - 三季度以来,公司旗下品牌陆续推出多款新品,持续推进产品矩阵完善及核心单品系列升级[3] - 大促方面,珀莱雅位列天猫美妆榜榜首(截至10月23日)及抖音美妆日化TOP3(正式期前3天开门红战报),全程表现值得期待[3] - 9月初公司完成换届,新老团队交接比较顺利,中长期看,公司未来战略明确,品牌形象和梯队已基本成型,影响力和竞争力持续有望提升[3] 财务预测 - 维持盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润15.5亿元、19.3亿元和23.7亿元,分别同比增29.6%、24.7%和22.7%[3] - 预计2024-2026年EPS分别为3.90元、4.86元和5.97元,当前股价对应PE分别为25倍、20倍和17倍[3] 风险提示 - 新品牌孵化不及预期 - 线上增长不及预期 - 费用增长超预期[4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买进"[4] 报告的核心观点 公司业绩亮眼 - 2024年三季报公司实现营收322.75亿元，同比增长0.71%；归母净利润36.93亿元，同比增长7.64%，扣非归母净利润40.88亿元，同比增长20.48%[4] - Q3单季公司实现营收128.75亿元，同比增长9.89%，环比增长21.51%；归母净利润16.37亿元，同比增长2.08%，环比增长58.36%，扣非归母净利润18.54亿元，同比增长28.64%，环比增长58.27%[4] 原料价格下降带动利润增厚 - 原料乙烷价格下降,公司价差增厚,Q3单季毛利率同比提高3.36个百分点至23.62%[5] - 美国天然气价格延续回落,Q3单季均价2.27美元/百万英热,同比下降16%,环比下降4%。乙烷作为天然气伴生气,价格也随之下降[5] 产能释放和新产能投放 - Q2公司装置检修结束,6月装置复产,影响消除[5] - 公司平湖基地新材料新能源一体化项目顺利建成,包括90万吨PDH、80万吨丁辛醇、8万吨新戊二醇等,实现"丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯"产业链闭环[5] 产业链持续延伸 - 公司依托C2/C3产业链,不断向下游拓展高附加值新产品,目前已形成多条产业链[6][7] - 公司正处于产能快速释放期,有多个项目在建,如年产26万吨高分子乳液项目、年产20万吨精丙烯酸项目等[6][7] - 公司投资257亿元建设的α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目一期已开始建设[7] 原料供应优势明显 - 公司提前布局原料端,与美国乙烷管道商合资建设乙烷运输管道和码头,并积极建设自有乙烷船队,为新项目提供稳定低成本原料[7] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润52/65/80亿元,同比增长9%/24%/23%,对应EPS为1.56/1.93/2.37元[7] - 目前A股股价对应的PE为12/10/8倍,估值合理,给予"买进"评级[7]

报告公司投资评级 - 报告给予中宠股份(002891.SZ)买进评级 [3] 报告的核心观点 业绩概要 - 公司2024年前三季度实现营收约32亿元,同比增长17.6%;录得净利润2.8亿元,同比增长59.5%;录得扣非后净利润2.4亿元,同比增长42.2% [3] - 3Q实现营收12.3亿元,同比增长23.6%;录得净利润1.4亿元,同比增长73.2%;扣非后净利润1.1亿元,同比增长34.3%,业绩超预期 [3] 国内市场表现 - 公司三大自主品牌稳健前行,顽皮调整到位后进入战略新阶段,Q3收入增速估计超20% [3] - ZEAL主粮化、领先品牌形象运营均持续向好,驱动国内收入高水平增长 [3] - H1国内业务已实现盈利,规模效应下,3Q盈利能力进一步提升 [3] 出口业务表现 - 受益品牌出海和欧洲市场订单快速提升,Q3公司出口业务增速或超预期,增速可能在20%+左右 [3] - 美国工厂产能改造对海外工厂营收形成一定影响,但加拿大工厂订单保持快速增长,整体海外工厂营收及盈利能力保持高位 [3] 费用及毛利率变动 - 3Q费用管控下,费率变动基本平稳,期间综合费用率同比下降0.57pct至16.03% [3] - 3Q毛利率同比下降0.4pct至26.9%,主要受汇率、美国工厂检修以及北美原材料成本短期上涨影响 [3] 投资收益及少数股东权益 - 3Q表观投资净收益约4500万元,直接提振了Q3盈利能力 [4] - 3Q少数股东权益占比同比下降13.5pcts至5.4%,也对归母净利润产生正面影响 [4] 未来展望 - Q4进入电商大促,公司线上有望延续较好表现,达成股权激励目标可期 [4] - 中长期看,在行业景气和股权激励加持下,品牌认可度有望继续提升 [4] 财务数据总结 利润表 - 2021-2026年营业收入将从28.82亿元增长至58.19亿元,年复合增长率约12% [7] - 2021-2026年归母净利润将从1.16亿元增长至4.85亿元,年复合增长率约32% [7] - 2021-2026年每股收益将从0.39元增长至1.65元,年复合增长率约32% [5] 资产负债表 - 2021-2026年资产总额将从30.15亿元增长至57.21亿元,年复合增长率约14% [8] - 2021-2026年股东权益合计将从18.19亿元增长至31.09亿元,年复合增长率约11% [8] 现金流量表 - 2021-2026年经营活动产生的现金流量净额将从2.13亿元增长至8.15亿元 [8] - 2021-2026年投资活动产生的现金流量净额为负,表明公司持续加大投资力度 [8] - 2021-2026年筹资活动产生的现金流量净额为正,表明公司有较强的融资能力 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的评级 [2] 报告的核心观点 - 公司3Q24业绩维持高增速,符合预期 [2] - 3Q24营收有望再创历史新高,净利润增长超4成 [3] - 长远来看,公司将持续受益于国内晶圆厂扩产需求的增长 [3] - 预计公司2024-2026年净利润和每股收益将保持高速增长 [4] 公司基本情况总结 - 公司主要从事电子工艺设备和电子元件业务,占比分别为75%和25% [1] - 公司主要股东为北京七星华电科技集团有限责任公司,持股比例33.55% [1] - 公司近期评级历史为"买进" [1] - 机构投资者持股比例为基金16.5%,一般法人60.1% [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收将分别达到31,118百万元、40,189百万元和48,623百万元 [7] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到5,809百万元、7,484百万元和9,049百万元,同比增长分别为49%、29%和21% [4] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为10.96元、14.12元和17.07元 [4] - 目前公司股价对应2024-2026年PE分别为34倍、26倍和22倍 [3] 风险提示 - 科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买进"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年前三季度预计营业收入约818亿元,同比增长70%;实现归母净利润12.5-13.5亿元,同比增长61%-74%;预计实现扣非净利润11.2-12.2亿元,同比增长167%-191%,业绩符合预期 [3] - 单季度来看,Q3营收约为397亿元,同比增长70%;归母净利润6.50-7.50亿元,同比增长40.9%-62.5%;扣非净利6.92-7.92亿元,同比增长65.23%-89.1% [3] 公司行业地位 - 据IDC数据,2023年公司服务器在全球市占率位居全球第二、中国第一,服务器行业龙头地位稳固 [4] - 公司在AI领域长期布局,具备深厚技术优势和稳固的龙头地位,在算力、存储、互联等方面推出多项创新产品 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为27.79亿/33.01亿/39.27亿元,同比增长55.9%/18.8%/19.0%;EPS分别为1.89/2.24/2.67元 [4] - 当前股价对应A股2024-2026年P/E为21/18/15倍 [4] 风险提示 - 1、传统服务器行业景气度下滑 [4] - 2、美国相关芯片供应政策变化 [4] - 3、下游云计算、AI产业发展不及预期 [4]

报告投资评级 - 公司被评为"买进"评级 [3] 报告核心观点 - 公司发布特别分红和中期分红方案,合计派发现金股利约67.2亿元,股息率约为4.8% [3] - 公司多项新业务如供应链及国际、快运、同城配送等进入收获期,盈利能力持续提升 [4] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到95亿元、107亿元、126亿元,EPS为2.0元、2.2元、2.6元,当前A股价应PE分别为21倍、19倍、16倍 [4] 产品组合 - 公司主要业务包括时效、经济、快运、冷运及医药、同城配、供应链及国际等 [2] - 其中供应链及国际、快运、同城配送等新业务占比分别为23.2%、13.1%、2.9% [2] 财务数据 - 公司2024-2026年预计实现净利润95亿元、107亿元、126亿元,同比增长分别为15%、13%、18% [5] - 公司2024-2026年预计EPS为2.0元、2.2元、2.6元,当前A股价应PE分别为21倍、19倍、16倍 [5] - 公司2024-2026年预计股息率分别为0.60%、1.44%、4.43% [5]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买进"评级 [3] 报告的核心观点 农化业务盈利修复，业绩略超预期 - 2024年前三季度公司预计实现归母净利润12.8亿元至13.8亿元，同比增长37%至48%，业绩略超预期 [3] - 公司农化市场行情有所回暖，磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强 [3] - 特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平，对公司业绩发挥了重要支撑作用 [3] 磷矿石价格维持高位，草甘膦酝酿涨价 - 2024年Q3磷矿石均价达1017元/吨，同比增长14%，环比增长1% [3] - 受益于磷矿石价格高位和秋肥旺季来临，磷肥价格同环比均实现上涨 [3] - 多家农药公司上调农药产品价格，公司9月10日也宣布将草甘膦原药及系列制剂产品价格上调5%-15% [3] 丰富矿端资源，发展高端材料 - 公司直接和间接持有的拥有采矿权的磷矿资源储量约7.8亿吨，磷矿石设计产能为585万吨/年 [4] - 公司后坪矿和瓦屋选矿项目建成投运，有助于提升磷矿资源综合利用效益 [4] - 公司积极发展下游高端精细化学品，如电子级化学品平台兴福电子 [4] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润18.3/24.3/28.9亿元，同比增长32%/33%/19% [4] - 目前A股股价对应的PE分别为13/10/8倍，估值合理 [4] 风险提示 - 公司产品价格不及预期 [4] - 新产能释放不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 给予"买进"评级 [4] 报告的核心观点 - 3Q24公司营收创历史新高,同比增长24%-26%,净利润同比大幅增长515%-570% [4] - 公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,带动营业收入和毛利率显著增长 [4] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到33.9亿元、45亿元和56.2亿元,同比增长510%、33%和25% [4] 公司投资价值分析 - 公司发布OV50系列产品后,凭借超高速对焦能力和高动态范围成功获得国内主要终端品牌的份额 [4] - 随着公司研发节奏的加快,产品竞争力将进一步提升 [4] - 目前股价对应2026年PE为19倍,估值合理 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入将从20078百万元增长至43563百万元,年复合增长率达到21.5% [7] - 2022-2026年净利润将从990百万元增长至5622百万元,年复合增长率达到54.8% [7] - 2022-2026年每股收益将从0.81元增长至4.63元,年复合增长率达到54.8% [6] 主要股东情况 - 公司第一大股东为虞仁荣,持股比例为29.52% [1] - 机构投资者和一般法人合计持股比例达到36.5% [3] 产品及业务结构 - 公司主要从事半导体设计和元器件代理销售业务 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度净利预增40%-50%,好于预期 [3] - 公司Q3淡季业绩快速增长,Q3单季归母净利恢复至历史同期最好水平,主要是渠道理顺,渠道库存健康的状态下,公司出货实现了快速增长 [3] - 冬季是民众食用阿胶滋补的旺季,预计公司Q4及25Q1销售收入增长可以期待 [3] - 公司启动半年度分红,每10股分红11.44元(含税),分红率接近100%,表示未来将统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡,确立"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制 [3] - 公司2024年1月发布新的股权激励方案,要求2024至2026年净利润复合增速不低于20%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平,对盈利的增速及质量均做了要求,此外,此次涉及185名员工,覆盖面广,更好的绑定利益调动积极性 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别录得净利润14.6亿元、17.8亿元、20.6亿元,同比增长分别为27%、22%、16% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.27元、2.77元、3.20元,对应PE分别为25X、21X、18X [4] 风险提示 - 原料价格上涨、终端销售不及预期、高端消费疲软 [4]