报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 政策环境 1) 严格监管促进产业合规发展:国家药品监督管理局坚持"四个最严"要求,强化药品全生命周期的动态监管,确保药品安全形势总体稳定,有助于提升医药行业的整体合规水平,减少监管风险,为优质医药企业提供更稳定的发展环境 [1] 2) 支持创新药品和医疗器械研发上市:国家药品监督管理局通过深化审评审批制度改革,加速创新药品和医疗器械的上市进程,激发了医药企业的创新活力,为市场带来了更多高增长潜力的投资标的 [1] 3) 完善药品管理法律法规体系:近年来,国家药品监督管理局加快了药品管理法律法规的制修订工作,如《药品管理法》《疫苗管理法》等,为医药产业的规范发展提供了坚实的法律基础,有助于降低市场风险,增强投资者信心 [1] 市场趋势 1) 创新药品和医疗器械市场需求增长:随着人口老龄化和健康意识的提升,创新药品和医疗器械的市场需求将持续增长,国家药品监督管理局的支持政策将进一步推动这一市场的快速发展 [1] 2) 中医药传承创新发展受重视:国家药品监督管理局在中医药领域的政策支持力度不断加大,推动了中医药的传承创新发展,中药新药研发热情高涨,市场潜力巨大 [1] 3) 罕见病用药市场潜力巨大:罕见病用药市场虽然小众但增长迅速,且政策支持力度大,国家药品监督管理局通过多条通道鼓励罕见病用药的研发和引进,为市场带来了新的增长点 [1] 分类总结 创新药品和医疗器械 - 具备创新能力的医药企业为重点关注对象,这些企业通常具有独特的技术优势和广阔的市场前景,能够在政策支持下实现快速增长,建议关注:恒瑞医药、信达生物、康方生物、复星医药、瀚森制药等 [1] 中医药 - 中医药市场的快速发展为我们提供了新的投资方向,关注具有中医药研发能力和市场渠道的企业,把握中医药传承创新发展的机遇,建议关注:同仁堂、云南白药、以岭药业、片仔癀、白云山等 [1] 政策支持领域 - 紧跟国家药品监督管理局的政策导向,关注政策支持的重点领域和环节,如罕见病用药、创新医疗器械等市场细分领域的投资机会,建议关注:华东医药、迈瑞医疗、联影医疗、华大制造等 [1]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 朱雀三号 VTVL-1 可重复使用垂直起降回收试验箭成功完成十公里级垂直起降返回飞行试验，标志着中国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得重大突破[2] - 朱雀三号计划于 2025 年实施首飞，2026 年实现一子级回收复用，未来 3 年内有望助力中国商业航天实现大运力、低成本、可重复使用运载火箭技术的根本性突破[2] - 卫星互联网行业正处于高速发展期，未来前景广阔，建议重点关注上海瀚讯、海格通信、震有科技等公司[2] 技术突破 - 朱雀三号 VTVL-1 试验箭为单级液氧甲烷火箭，空中飞行总时间为 200.7s，箭体直径 3.35m，长度 18.3m，起飞质量约 68t，起飞推力 800 千牛[2] - 试验箭搭载 80 吨级天鹊-12（TQ-12）改进型液氧甲烷发动机，具备正交双摆、45%~111%变推力调节和多次点火能力[2] - 本次任务首次实现垂直起降返回火箭空中二次点火、跨音速大动压环境下"栅格舵-冷气姿控-发动机"联合制导控制，以及高空风实时风修技术工程化应用[2] 未来计划 - 朱雀三号计划于 2025 年实施首飞，2026 年实现一子级回收复用[2] - 2024 年初，朱雀三号已完成方案阶段转初样阶段工作，全面开展初样阶段各系统产品研制[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间 [2][3] 报告的核心观点 - 创新是医药行业发展的永恒主题和核心驱动力，企业通过创新可满足市场需求、提升竞争力并实现经济效益快速增长 [2] - 建议关注新技术、新药物突破、新疗法相关企业，新技术为新药研发提供方法和工具，新药物在肿瘤等疾病有突破，新疗法相关产业新兴领域蓬勃发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年9月13日至17日ESMO大会在西班牙巴塞罗那以线上结合线下形式举行 [2] - 2024年9月10日，百济神州申报的1类新药BGB - 58067片临床试验申请获CDE受理，该产品是PRMT5抑制剂，预计2024年进入临床研究阶段，为首次在中国申报临床 [2] 投资要点 - ESMO年会是全球最具影响力的肿瘤学盛会之一，2024年采用线上结合线下形式举办，是展示肿瘤领域成果和创新药物的重要平台，多家中国创新药企集体亮相，促进国际交流合作与全球肿瘤治疗领域发展 [2] - 中国生物制药企业在创新药物研发取得显著进展，百济神州自主研发的BGB - 58067临床试验申请获受理，标志其在抗肿瘤领域研发进入关键阶段，彰显中国在PRMT5抑制剂领域研发实力，激励更多投入，成功案例有助于推动国际合作和全球创新药行业发展 [2] - 投资建议关注新技术如生物技术等、新药物突破如恒瑞医药等企业、新疗法如多肽等产业新兴领域相关公司，包括一体化平台化综合型公司和积极拥抱新兴领域的公司 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 8月纺织服装出口低速增长主要受主要市场需求放缓、贸易壁垒增多以及出口价格下跌等多因素影响 [1] - 今年上半年纺织服饰板块整体营收实现双位数增长,但净利端承压 [1] - 纺织制造类公司整体业绩表现优于服装家纺品牌类公司,主要系下游国际品牌的补库需求及订单进一步向头部企业集中等原因所致,提升了产能利用率 [1] 行业概况 - 2024年1-8月,纺织服装累计出口1977.7亿美元,增长1.1%,其中纺织品出口930.7亿美元,增长3.5%,服装出口1047.1亿美元,下降1% [1] - 2024年1-8月越南纺织品累计出口金额243.19亿美元,同比增速7.94% [1] - 2024年8月越南纺织品出口金额为40.45亿美元,同比增长22.56%;2024年8月越南鞋类出口金额20.77亿美元,同比增长12.25%,1-8月合计149.38亿美元,同比增长10.75% [1] - 2024年1-7月我国向东盟地区出口的纺织品及服装总额达到了311亿美元,同比增长8.9% [1] 子行业表现 - 重点服装家纺品牌上市公司(17家)上半年实现营业收入增速-4.52%,归母净利润增速16.86% [1] - 重点纺织制造类上市公司(8家)上半年实现营业收入增速23.12%,归母净利润增速68.21% [1] 投资建议 - 建议关注出口纺织制造类企业如伟星股份、华利集团、开润股份和健盛集团等 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧 [1] - 宏观经济进一步下行 [1] - 地缘政治风险 [1] - 原材料价格上升风险 [1]

行业投资评级 - 报告给予行业"中性"评级,维持此前评级 [2] 报告核心观点 - 通胀持续回落推动降息预期,美联储有望在9月会议上宣布降息25个基点 [2] - 美国劳动力市场再现疲软迹象,就业增长放缓,失业率上升 [3] - 考虑到全球多国的降息趋势、地缘政治风险以及避险需求的增加,贵金属偏强运行可能性更大 [2] 行业分析 宏观经济 - 美国8月CPI同比上升2.5%,连续第5个月回落,为美联储打开降息通道提供了支撑 [2] - 美国8月非农就业人数增加14.2万人,低于预期,失业率小幅下降 [1] 行业表现 - 过去1个月、3个月和12个月,行业相对沪深300指数的收益分别为-0.96%、-5.02%和-0.80% [2] 投资建议 - 推荐关注黄金ETF、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、湖南黄金等 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年9月11日工信部印发《关于推进移动物联网"万物智联"发展的通知》，旨在提升移动物联网行业供给水平等，加快推动其从"万物互联"向"万物智联"发展 [1] - 国家政策对推进移动物联网万物互联支持态度明确，看好该行业投资机会，提示重点关注移远通信、移为通信、萤石网络 [1] 根据相关目录分别进行总结 移动物联网发展目标 - 到2027年基于4G和5G高低搭配等的移动物联网综合生态体系进一步完善，5G NB - IoT网络实现重点场景深度覆盖，5G RedCap实现全国县级以上城市规模覆盖并向重点乡镇、农村延伸覆盖 [1] - 移动物联网终端连接数力争突破36亿，其中4G/5G物联网终端连接数占比达到95% [1] - 支持全国建设5个以上移动物联网产业集群，打造10个以上移动物联网产业示范基地，培育一批亿级连接的应用领域，打造一批千万级连接的应用领域 [1] 主要任务 - 夯实物联网络底座，包括加强网络规划建设、提升网络智联能力 [1] - 提升产业创新能力，包括推进标准体系建设、增强产业供给能力 [1] - 深化智能融合应用，包括推动产业数字化转型、促进社会治理智能化、助力民众生活智慧化 [1] - 营造良好发展环境，包括优化价值评估方法、提高行业服务水平、完善安全保护机制 [1] 细分行业应用重点发展方向 - 提升网络智联能力方面，基础电信企业要加快探索人工智能技术在移动物联网络的应用部署，加强面向城市智联、低空智联、农业智联等场景适配 [1] - 推进标准体系建设方面，要促进移动物联网跨行业深度融合，开展无源物联、通感一体等技术研究、标准制定和测试验证 [1] - 推动产业数字化转型方面，要促进移动物联网在工业制造、交通物流、智能电网等领域融合应用 [1] - 促进社会治理智能化方面，在市政服务领域要推进市政公用设施及建筑物等网联化和智能化改造，部署智能水务等感知终端和城市级物联网平台 [1] - 助力民众生活智慧化方面，基础电信企业要深化与汽车、医疗、家电等企业合作，推广移动物联网在智能网联汽车、医疗健康、智能家居等领域应用 [1]

报告行业投资评级 报告给出了医药生物行业的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 国家医保局正在推动医保制度的深化改革,提升医保保障水平,职工医保和居民医保的住院费用报销比例分别稳定在80%和70%左右。这些改革措施为医药市场的稳定增长提供了坚实基础。[2] 2) 国家医保局正在积极推动构建"1+3+N"多层次医疗保障体系,满足不同人群的医疗保障需求,为商业保险等提供了广阔的发展空间。[2] 3) 医保部门持续推进药品耗材集中带量采购和医保支付方式改革,有效降低了医药费用,提高了医保基金的使用效率,促进了医药行业的高质量发展。[2] 4) 国家医保局明确将健全支持创新药和医疗器械的发展机制,通过完善医疗服务价格政策等措施,促进新技术、新设备、新耗材的临床转化。[2] 5) 国家医保局稳步推进长期护理保险制度试点,并加强生育支持政策体系建设,为相关产业提供了新的发展空间。[2] 报告分类总结 1. 医保制度深化改革,提升保障质量 [2] 2. 多层次医疗保障体系构建,激发市场潜力 [2] 3. 药品集采与医保支付改革,重塑医药产业生态 [2] 4. 支持创新药与医疗器械发展,开辟新增长点 [2] 5. 应对人口老龄化与生育支持政策,开拓新市场 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 华为发布全球首款三折叠屏手机Mate XT非凡大师，折叠屏手机整体出货量快速增长，细分领域将迎来投资机会，预计利好相关产业链公司东睦股份、统联精密、长信科技 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 1个月相对收益-0.25%，绝对收益-4.62%；3个月相对收益1.27%，绝对收益-8.80%；12个月相对收益-1.27%，绝对收益-16.70%（相对收益与沪深300相比） [1] 华为新品情况 - 2024年9月10日，华为发布全球首款三折叠屏手机Mate XT非凡大师，展开后屏幕尺寸达10.2英寸，厚度仅3.6毫米，采用Z字形双轨联动铰链设计，具备单屏、双屏和三屏三种形态，采用多向弯折柔性屏幕材料，内置电池容量5600mAh，厚度1.9毫米，支持灵犀通信与天通卫星通话功能，搭载XMAGE三摄系统，售价19999元起步，9月20日正式开售，截至9月11日，官网预约超500万人次 [2] 折叠屏手机市场情况 - 2024年二季度中国市场折叠屏手机销量达262万部，同比增长125%，环比增长11%，已连续四个季度保持三位数同比增长幅度，上半年国内销量同比增长121%达498万部；全球市场二季度出货量同比增长85%，主要由亚太地区引领；二季度华为折叠屏手机国内市占率排名第一，其次为vivo [2] 荣耀手机情况 - 2024年9月4日，荣耀Magic V Flip折叠屏手机已适配100+热门应用，涵盖微信、钉钉、QQ、小红书、爱奇艺等 [2]

报告行业投资评级 - 增持（首次） [1] 报告的核心观点 - 国家医疗保障局将人工耳蜗等高值医用耗材纳入集采范围为康复医疗市场注入活力，旨在降低患者医疗负担，提升医疗服务质量和可及性，推动医药行业健康发展 [1] - 集采政策实施后人工耳蜗费用大幅降低，将激发老年群体需求，且听力恢复对老年人认知能力有积极影响，多个省份先行经验为国家层面推广提供支撑 [1] - 人工耳蜗纳入集采会使企业让利降低成本、加剧市场竞争，推动市场扩容与国产替代，促进医药行业高质量发展和医疗器械行业转型升级 [1] - 应重点关注人工耳蜗等高值医用耗材领域的行业龙头企业和新兴企业，坚持长期投资理念，建议关注鱼跃医疗、锦好医疗、乐心医疗、可孚医疗 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年9月10日国家医疗保障局副局长宣布医保部门开展新批次国家组织药品和高值医用耗材集采，将人工耳蜗等高值医用耗材纳入集采范围，此前国家医保局相关领导赴天津调研强调推进集采确保中选产品进院使用 [1] 投资要点 市场需求变化 - 老年康复需求激增，我国60岁以上老年人口耳聋发病率高，集采后人工耳蜗费用降低有望激发老年群体需求 [1] - 听力恢复对老年人认知能力有积极影响，有助于降低阿尔茨海默病等疾病发病率，人工耳蜗市场扩大对社会公共卫生有积极意义 [1] - 多个省份已率先将人工耳蜗纳入地方医保目录并取得良好效果，为国家层面推广提供支撑 [1] 行业影响 - 人工耳蜗纳入集采后企业让利降低产品成本和患者医疗费用，加剧市场竞争，促使企业加强技术创新和产品优化 [1] - 需求释放和市场竞争加剧将使人工耳蜗市场规模快速增长，国内企业积极布局有望实现国产替代，为券商行业带来投资机会和增长点 [1] - 集采政策推动医药行业向高质量发展迈进，提升医疗服务质量和可及性，促进医疗器械行业转型升级和结构调整 [1] 投资建议 - 重点关注在人工耳蜗等高值医用耗材领域具有技术实力、市场份额和品牌影响力的行业龙头企业以及具有创新能力和发展潜力的新兴企业 [1] - 鉴于人口老龄化趋势，坚持长期投资理念，关注企业长期发展潜力和社会价值创造能力，建议关注鱼跃医疗、锦好医疗、乐心医疗、可孚医疗 [1] 近十二个月行业表现 |时间|相对收益|绝对收益| | ---- | ---- | ---- | |1个月|-1.49|-5.86| |3个月|-4.82|-14.89| |12个月|-2.80|-18.23| 注：相对收益与沪深300相比，数据截至2024年9月11日 [2]

1. 公司简介 - 曙光数据基础设施创新技术(北京)股份有限公司前身为中科曙光集团数据中心产品事业部,主营业务为浸没液冷数据中心产品、冷板液冷数据中心产品及模块化数据中心产品的研究、开发、生产及销售,以及围绕上述产品提供系统集成和技术服务[6] - 公司成立于2002年1月,总部位于北京市中关村,2022年11月在北京证券交易所上市,股票代码为872808.BJ[6] - 公司实际控制人为中国科学院计算技术研究所,控股股东为曙光信息产业(北京)有限公司,直接持股比例为62.07%[9][10] 2. 行业分析 - 液冷技术作为数据中心基础设施制冷新技术,具备较高技术壁垒,目前国内外行业普及率低,技术和产品正逐渐走向成熟[33] - 国内市场参与者众多,竞争格局较为分散[34] - 三大电信运营商联合产业链上下游,提出推广液冷技术应用的三年愿景,要求到2025年新建项目规模应用液冷技术达到50%以上[35] - 从总体拥有成本TCO来看,冷板式液冷相较于风冷拥有比较优势,有望成为未来数据中心制冷的主流技术解决方案[36] 3. 主营业务分析 - 公司主要产品包括浸没式液冷数据中心基础设施产品-C8000系列和冷板式液冷数据中心基础设施产品-C7000系列[37][38][39] - 公司积极布局冷板式液冷市场,2023年冷板式液冷产品实现收入1.90亿元,同比增长430.66%;2024年上半年冷板式液冷产品实现收入0.38亿元,同比增长231.38%[42] - 公司以东南亚市场为起点,积极布局数据中心海外市场,2024年7月在新加坡注册设立全资子公司[43] 4. 财务分析 - 2021年-2024年H1,公司营业收入分别为4.08、5.18、6.50、0.98亿元,同比增速分别为21.52%、27.01%、25.63%、-56.70%[46] - 2021年-2024年H1,公司毛利率分别为40.67%、39.98%、31.37%、20.54%,呈下降趋势[49] - 2021年-2024年H1,公司期间费用率分别为14.95%、16.60%、15.69%、51.02%,2024年H1大幅上升主要系收入基数较小所致[50] - 公司资产负债率较低,2021年-2024年H1分别为56.23%、35.11%、38.76%、39.02%,资产负债表健康[52]