| --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 证券研究报告 | | 电新 & 公用 | 报告日期： 2024 年 10 月 23 日 | | 9 月装机数据：光伏新增装机 | 20.89GW ，风电新增装机 5.5 ...

| --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 银行/非银金融 报告日期：2024 年 10 月 21 日 互换便利有望增强银行等红利资产流动性 ——金融周报 华龙证券研究所 最近一年走势 上周（10 月 14 日至 10 月 18 日，下同）A 股市场整体维持震荡， 金融各指数（申万）普遍上涨，上周沪深 300 指数上涨 0.98%， 全年涨幅为 14.4%；银行指数涨 2.62%，全年上涨 30.25%；非银 金融指数涨 2.49%，全年上涨 31.90%；证券指数涨 3.58%，全年 上涨 27.82%；保险指数涨 0.10%，全年涨幅至 45.60%。上周 A 股日均成交额继续维持高位，成交额日均 16680 亿元，但环比国 庆节后一周日均值减少 35%，市场受政策边际变化影响下有所分 化。两融余额继续增加至15947亿元，上周两融增幅放缓至0.92%， 两融规模自国庆前至上周放量大增超 2000 亿元，投资者加杠杆意 愿强烈。2024 年 9 月股票市场募资规模变化不大，募资家数 23 家，募集金额为 209 亿元，IPO 数量 10 家，IPO 募集资金 56 亿 元，发行市场仍维持较低规模。上周新发基金份额维持低位为 22 亿份 ...

| --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 报告维持汽车行业“推荐”评级 [1] 核心观点 - 汽车以旧换新政策显著提振乘用车销量，截至10月4日全国累计收到补贴申请125.8万份，其中新能源汽车购买比例达62%，推动新能源渗透率持续上行 [1][8] - 鸿蒙智行旗下尊界首车（华为与江淮合作）预计于11月广州车展亮相，定位百万级高性能车型，有望提振相关产业链估值 [8] - 行业电动化、智能化、出海三大趋势并行：工信部计划年底继续新能源汽车下乡活动，华为L3级自动驾驶预计2025年商用，极氪、深蓝等品牌加速海外市场拓展 [9][10][12] 行业动态与数据总结 政策与市场表现 - 以旧换新补贴申请日均量从9月1-24日的1.38万份提升至9月25日-10月4日的1.42万份，显示政策持续拉动需求 [1][8] - 2024年9月乘用车零售销量210.9万辆，同比+4.5%，环比+10.6%；新能源乘用车零售销量112.3万辆，同比+50.5%，渗透率达53.3% [1][23] - 10月1-13日乘用车零售销量82.3万辆，同比+20%，新能源零售40.8万辆，同比+64%，渗透率49.6% [1] 细分领域表现 - 乘用车出口表现强劲：9月乘用车出口45.72万辆，同比+20.0%，其中新能源出口10.65万辆，同比+13.4% [59] - 商用车出口亮眼：9月货车出口5.27万辆，同比+49.9%；客车出口1.00万辆，同比+8.1% [60] - 库存水平健康：9月汽车经销商综合库存系数1.29，大幅低于荣枯线，自主品牌库存系数1.27，合资品牌1.19 [32] 重点企业动态 - 比亚迪、吉利、一汽大众分列9月乘用车零售销量前三，其中比亚迪销量38.7万辆（同比+50.1%），奇瑞（同比+48.1%）和赛力斯（同比+434.2%）增速显著 [23][31] - 新车型密集上市：岚图知音、江淮X8 E家、赛力斯蓝电E5 PLUS等本周上市，仰望U7、方程豹豹8等高端车型预计下半年推出 [13] 投资建议方向 - 关注高阶智能化整车标的（长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车） [1][66] - 出海增量显著的整车企业（比亚迪、长城汽车） [1][66] - 智能化核心供应链企业（科博达、德赛西威、伯特利等）及海外经营改善的零部件厂商（银轮股份、均胜电子等） [1][66] - 商用车领域建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽；车路协同领域关注万集科技 [1][66]

报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖科远智慧，给予“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升，单季度受交付节奏影响收入和利润增速放缓，全年业绩有望随交付推进维持高增 [1] - 作为国内火电 DCS 引领者，受益于国产替代进程，自主可控产品有望打开市场空间，工业自动化和工业互联网领域产品营收贡献韧性强，未来产品交付节奏恢复后有望稳定增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024 年 10 月 16 日公司发布三季报，前三季度营业总收入 11.62 亿元，同比增长 16.16%；归母净利润 1.59 亿元，同比增长 75.34%；基本 EPS 为 0.66 元，同比增长 75.35% [1] 业绩情况 - 前三季度营业总收入 11.62 亿元，同比增长 16.16%；归母净利润 1.59 亿元，同比增长 75.34%；销售毛利率 40.82%，达近年来新高 [1] - 单季度营业收入同比增长 15.99%，归母净利润同比增长 2.84%，合同资产较期初增长 94.55% [1] 费用情况 - 前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降 2.11%、0.77%、0.04%，研发费用同比增长 0.78%，整体费用管控良好 [1] 行业与公司优势 - 国内自动化领域内资企业崛起，DCS、大中型 PLC、SIS 产品线受能源电力、石油化工领域带动，行业自主可控需求提升 [1] - 公司自主可控 DCS 在国内大型机组控制系统占有率位于前列，有望优先受益于国产替代浪潮 [1] 盈利预测 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.48/3.26/4.08 亿元，EPS 分别为 1.03/1.36/1.70 元，对应 PE 分别为 19.1/14.6/11.6 倍，低于可比公司平均 [1] 财务预测 - 2024 - 2026 年预计营业收入分别为 18.97 亿、24.67 亿、31.21 亿元，增长率分别为 34.85%、30.00%、26.52% [4] - 归母净利润分别为 2.48 亿、3.26 亿、4.08 亿元，增长率分别为 54.26%、31.35%、25.29% [4] - ROE 分别为 11.61%、13.30%、14.86% [4] - 毛利率分别为 42.28%、44.04%、45.26% [7] - 净利率分别为 13.22%、13.31%、13.76% [7] - 资产负债率分别为 39.07%、36.90%、34.67% [7]

报告的核心观点 - 上周五股市大幅下挫,沪指跌破3200点,创业板指领跌,全市场超4800只个股下跌 [1][2][3] - 跨境支付、贵金属、ST等板块涨幅居前,风电、半导体、CRO、次新股等板块跌幅居前 [2] - 两市融资余额合计15778.3亿元,较前一交易日增加14.4亿元 [4] - 投资者情绪低迷,市场似乎回到存量博弈时代,但财政部释放积极信号有助于稳定市场情绪 [5] - 商业航天产业规模不断扩大,预计到2030年市场规模将达1.1万亿美元,中国航天发射潜力即将释放 [6] - 华为加大鸿蒙原生应用开发者激励,鸿蒙生态趋于成熟,2024年规模商业化落地在即 [7] - 苹果公司在深圳设立应用研究实验室,加码中国投资,有利于更好适应中国市场 [7] 报告分类总结 市场分析 - 上周五市场全天震荡下挫,沪指跌破3200点,创业板指领跌,全市场超4800只个股下跌 [1][2][3] - 两市融资余额合计15778.3亿元,较前一交易日增加14.4亿元 [4] - 投资者情绪低迷,市场似乎回到存量博弈时代,但财政部释放积极信号有助于稳定市场情绪 [5] 行业动态 - 商业航天产业规模不断扩大,预计到2030年市场规模将达1.1万亿美元,中国航天发射潜力即将释放 [6] - 华为加大鸿蒙原生应用开发者激励,鸿蒙生态趋于成熟,2024年规模商业化落地在即 [7] - 苹果公司在深圳设立应用研究实验室,加码中国投资,有利于更好适应中国市场 [7]

报告的核心观点 - 中证A500ETF首日放量下跌,带动市场整体下跌,沪指回落至10日均线上方,3200点整数关口,量能继续萎缩,相较前几日的回调,情绪更加低迷[5] - 如果跌破3200点,或将继续逼近下方3087.53-3153.70点缺口位置,届时或迎来短暂的超跌反弹机会,但预计持续时间不会太久,市场将进入震荡甚至阴跌模式,需注意控制风险[6] - 当前光伏板块股价和基本面都位于底部位置,Q2季报出现大面积亏损、价格见底、部分环节全面亏现金、多个环节联合降开工、板块2年累计跌幅约70%、机构持仓低等都是明显的底部特点,行业出清已初见端倪,底部板块在刺激资本市场背景下具有很大潜力,后续投资机会值得重视[6] - 湖北省发力布局低空经济新赛道,力争至2027年产业规模突破1000亿元人民币,低空经济已成为国家战略,作为我国立体交通的重要组成部分,成为拉动新一轮经济增长的重要引擎,得到了各级地方政府和投资界的高度重视[7] 报告目录分类总结 市场分析 - 周二市场全天震荡下挫,创业板指领跌,电商股逆势走强,军工股盘中拉升,跨境支付概念股一度冲高,华为概念股局部活跃,券商股持续走弱,个股跌多涨少,全市场超4400只个股下跌,成交额较上个交易日缩量2.05亿[3] - 两市融资余额合计15764.20亿元,较前一交易日增加63.99亿元[4] 重点新闻 - 华为电视第三季度出货量约30万台,同比增长超50%,主要得益于华为线下体验店的电视销售持续提升[7] - 湖北省发力布局低空经济新赛道,力争至2027年产业规模突破1000亿元人民币,低空经济已成为国家战略,作为我国立体交通的重要组成部分,成为拉动新一轮经济增长的重要引擎[7] 涨停复盘 - 涨停股票主要集中在电商、游戏、军工、ST等板块,涨停原因包括资产注入预期、中高端童装、智能终端生产、智慧灯杆、游戏、数据中心、应收账款占比较大、建筑装饰、房地产、猴痘检测、基建、西部大开发、化工、电子化学品、华为概念、卫星通信基带芯片、商业航天、低空经济等[9]

报告的核心观点 - 市场周一出现超跌反弹,两市成交额有所放大,但相对较为稳健 [5] - 半导体出口创历史新高,存储半导体出口大增,系统半导体也有所增长 [6] - 四部门发布意见,从多方面推动绿色金融发展,碳交易市场体系建立有利于高排放企业和可再生能源企业 [7][8] - 银联国际与越南国家支付公司签署合作备忘录,推动跨境支付互联互通 [9] 报告内容总结 市场分析 - 周一市场全天探底回升,三大指数均涨超2%,个股涨多跌少 [3] - 融资余额有所下降,两市合计减少78.09亿元 [4] - 投资策略是如果延续强势震荡可持股等待轮动,如果出现大涨可逐步减仓 [5] 行业动态 - 半导体出口创历史新高,存储半导体和系统半导体出口均有较大增长 [6] - 四部门发布意见,推动绿色金融发展,碳交易市场体系建立有利于高排放企业和可再生能源企业 [7][8] - 银联国际与越南国家支付公司签署合作备忘录,推动跨境支付互联互通 [9]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周（10月8日 - 10月11日）政策持续发力，财政部跟进表示将在地方化债、地产企稳、保障民生等方面推出重要举措，地方债务压力有望减轻，带动相关投资回暖美国9月通胀数据有所波动，降息节奏或受影响，但趋势确定维持有色板块推荐评级贵金属方面，美国9月通胀数据波动影响美联储降息节奏，可能对大宗价格有所压制工业金属方面，财政政策发力有望带动以铜、铝为代表的主要工业金属直接获益下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行[1] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业周度回顾 - 2024年10月8日 - 10月11日，申万有色金属指数下跌6.24%，同期上证综指（-3.56%），有色金属二级子行业均下跌个股涨幅前五为银邦股份（31%）、深圳新星（11%）、晓程科技（8%）、华阳新材(2%)、中润资源(0%)；个股跌幅前五为有研粉材(-16%)、利源股份（-14%）、金诚信（-13%）、鹏欣资源（-13%）、宝武镁业（-13%）[5][6] - 主要工业金属价格及库存变化方面，各金属不同时间环比同比有涨有跌（如LME铜最新值9803美元/吨，周环比 -1.54%，月环比7.28%，年同比22.52%），贵金属价格也有相应变化（如COMEX黄金美元/盎司2674，周环比0.04%，月环比5.28%，年同比41.65%），各金属库存也有不同程度变化（如LME铜库存最新值30万吨，周环比 -0.33%，月环比 -5.52%，年同比65.60%）[7][8][9] - 重点上市公司公告方面，山金国际2024年前三季度业绩预告归母净利润增长，紫金矿业收购加纳Akyem金矿项目[10] 2. 贵金属 - 10月10日美国劳工部公布9月通胀数据，美国9月未季调CPI同比增长2.4%，核心CPI数据波动向上，市场担忧联储降息节奏或放缓，可能对大宗价格有所压制[11][12] 3. 工业金属 - 中央政策持续跟进发力，财政部将在地方化债、房地产止跌回稳、保障民生等方向发力，以铜、铝为代表的主要工业金属有望直接获益[14] - 铜方面，2024年9月底中国电解铜月度产量同增0.05%，8月电解铜月度表观消费量同降0.51%，截至2024年10月10日现货库存20.42万吨，10月11日期货库存5.29万吨[15] - 铝方面，2024年9月底中国电解铝月度产能利用率96.03%，截至2024年10月11日，SHFE铝连续合约价格20800元/吨，期货库存178307吨，LME铝期货库存770275吨[17]