报告公司投资评级 - 报告给予亿纬锂能"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩情况 - 公司2024年前三季度实现营收340.49亿元,同比下降4.16%;归母净利31.89亿元,同比下降6.88%;扣非归母净利25亿元,同比增长16% [2][6] - 第三季度实现营收123.90亿元,同比下降1.30%,环比增长0.39%;归母净利10.51亿元,同比下降17.44%,环比下降1.88%;扣非归母净利10.01亿元,同比增长11.38%,环比增长25.47% [2][6] 成本及产能利用率提升 - 2024Q3公司毛利率19.01%,同比提升0.67个百分点,环比提升3.45个百分点;净利率9.09%,同比下降1.66个百分点,环比提升0.24个百分点 [7] - 公司增加原材料布局,德枋亿纬满产满销,成本降低叠加产能利用率提高提升公司盈利能力 [7] 动力电池和储能电池业务 - 2024Q1-Q3公司动力电池出货20.71GWh,同比增长4.96% [7] - 2024Q1-Q3公司储能电池出货35.73GWh,同比增长115.57% [7] - 2024H1公司储能电芯出货全球第二,公司王牌产品Mr.Big、Mr.Giant相继获国内外认证,客户端、项目端验证有序开展 [7] 未来展望 - 2024Q4随着多款乘用车配套车型陆续交货,预计乘用车需求将进一步释放 [8] - 目前海外趋势开始走向4小时及以上的长时储能领域,公司628ah大电芯投产在即,未来前景可期 [8] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为488.92/568.29/646.48亿元,同比增速分别为0.22%/16.23%/13.76% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为41.58/55.28/65.37亿元,同比增速分别为2.67%/32.94%/18.25% [9] - 给予公司"买入"评级,目标价位于22-14倍PE区间 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 化工品仍处于磨底状态拖累Q3业绩 - 2024Q3聚烯烃-原油价差均值3211元/吨,同比增加16.10%,环比增加9.39%,但仍处于底部磨底阶段 [6] - 2024Q3 PTA-PX价差均值为315元/吨,同比增加66.57%,环比基本持平 [6] 成品油表观消费量同比下降,炼油板块盈利能力下滑 - 2024Q3成品油表观消费量为0.97亿吨,同比下降4.87% [6] - 2024Q3柴油/汽油/航煤裂解价差均值分别为1099元/1619元/1416元/吨,分别同比减少9.19%/增加7.53%/增加29.24% [6] - 2024Q3 PX-原油价差均值为2760元/吨,同比下降16.91% [6] 煤炭价格下行,成本端得到优化 - 2024Q3煤炭价格均值848元/吨,同比下降2.09%,环比基本持平 [6] 新材料陆续投产有望打开成长空间 - 2024年下半年公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目有望全面投产 [6] - 南通基地的12条线功能性薄膜及锂电隔膜项目按计划推进,预计2025年上半年实现全面投产 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为68亿元/98亿元/123亿元,对应EPS为0.97元/1.40元/1.75元,对应PE为14.9X/10.3X/8.2X [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营收35.02亿元,同比下降5.03%,其中第三季度实现营收12.71亿元,同比下降5.64% [2] - 主要系广汕高铁、广惠城际铁路、梅龙高铁、惠龙高速、莞番高速的相继开通分流广惠高速车流量,以及深中通道和中开高速通车后分流广珠东高速车流量 [6] 利润情况 - 2024年前三季度公司实现归母净利润13.56亿元,同比增长0.01%,其中三季度实现归母净利润5.01亿元,同比增长6.45% [2] - 三季度投资收益高增带动归母净利同比增长6% [6] - 广珠东高速中山城区至珠海段建成通车,公司拟增加先行通车路段折旧年限至2052年,预计减少2024年度折旧1740万元,增加当年归母净利润约979万元 [6] 分红政策 - 公司保持高分红政策,2024-2026年分红率仍将保持不低于70%的水平,假设2024年分红率为70%,股息率约为4.7% [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元,同比增速分别为-4.16%/2.08%/2.32% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.78/16.27/16.76亿元,同比增速分别为-3.42%/3.10%/3.02% [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.75/0.78/0.80元 [6] - 公司2024年市盈率15.1倍,市净率2.3倍,EV/EBITDA7.0倍 [6][7]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024前三季度营收57.28亿元,同比增长38.49%;归母净利润2.78亿元,同比下降3.11% [6] - 公司盈利能力下滑主要系海运费用较去年仍处在相对更高水平以及公司为提升市占率加大营销投放 [6] - 公司2024Q3收入延续高增态势,主要系新品开放节奏较为顺利、公司在新兴平台的业务拓展以及跨境大卖家持续抢占市场份额 [6] - 我们预计公司2024-2026年收入分别为79.51/97.09/116.62亿元,对应增速分别为30.90%/22.10%/20.12%;归母净利润分别为3.89/4.97/6.35亿元,对应增速分别为-5.76%/27.69%/27.75% [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度毛利率35.10%,同比下降1.76个百分点;净利率4.85%,同比下降2.08个百分点 [6] - 2024Q3毛利率35.44%,同比下降2.26个百分点;净利率5.28%,同比下降1.46个百分点 [6] - 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别同比上升1.77/下降0.25/下降0.25个百分点至24.67%/3.63%/0.94% [6] - 2024Q3销售/管理/研发费用率分别同比上升1.68/上升0.12/下降0.12个百分点至24.68%/3.77%/0.93% [6]

报告公司投资评级 公司被首次给予"买入"评级。[5][11] 报告的核心观点 1. 公司是钢结构行业的龙头,成本优势凸显;同时深度绑定核心客户,新签订单维持较好增长。[3] 2. 近年工业生产和地方财政均面临一定压力,钢结构行业需求增长阶段性承压。2022年起公司加速智能化升级,在切割和焊接环节实现智能化,各生产基地对设备进行升级改造。虽然智能化改造导致公司产量阶段性下降、折旧/研发费用阶段性上升,但随着改造成效逐步显现,看好公司竞争优势持续强化,成长动能不宜低估。[3] 公司概况 1. 公司发展可划分为三个阶段:第一阶段(2002-2014年)持续加大工程业务拓展力度,经营质量和盈利能力有压力;第二阶段(2015-2021年)回归制造业务/减少工程业务,坚定构件加工新产能投产,业绩延续快速增长,经营质量持续改善;第三阶段(2022年至今)研发投入加强重点推进智能化改造,竞争力不断提升,偏弱的需求致行业竞争加强及公司业绩阶段承压。[16][17][18] 2. 公司是国内钢结构制造龙头,钢结构加工产能规模国内领先。[7] 行业动态 1. 国内装配式建筑近年蓬勃发展,渗透率由2016年的4.9%增长至2022年的26.5%,2014-2023年钢结构产量CAGR为12%。[30][31] 2. 国内钢结构行业呈典型"大行业小公司"特征,2023年行业TOP5市占率较2015年提升3.3pct至8.2%,行业集中度呈持续提升态势。[44] 公司竞争力 1. 公司扩产保持强度,2023年公司钢结构产量为449万吨,位居行业第一,规模优势显著。一方面,对上游议价能力较强,公司钢材采购均价明显低于同行公司;另一方面,规模优势提升大客户粘性,下游优质客户在手订单充足,进一步强化竞争优势。[49][52][65] 2. 公司以信息化和数字化为抓手,实施扁平化、精细化管理模式,吨期间费用、折旧摊销金额呈下降态势。[57][62] 3. 公司持续加大研发投入,在切割和焊接环节实现智能化,目前各生产基地对设备进行升级改造,成本优势有望持续强化。[72]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][4][6] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%[2][6] - 受益AI发展，公司800G产品持续出货，预计泰国工厂二期2024年Q4建成。公司光模块产品向1.6T持续升级，公司具备400G LPO光模块量产能力[2][6] - 鉴于公司产品迭代升级及泰国工厂产能逐步释放，盈利能力有望提升[2][6] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%；扣非归母净利润16.44亿元，同比增长287.73%。其中2024年Q3实现营业收入24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%；归母净利润7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%；扣非归母净利润7.79亿元，同比增长456.43%，环比增长44.33%[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为66.02/115.14/161.07亿元，同比分别113.13%/74.40%/39.89%；归母净利润分别为19.63/27.22/37.80亿元，同比增速分别为185.12%/38.71%/38.87%。EPS分别为2.77/3.84/5.33[6][7] 产品情况 - 800G产品持续出货，泰国工厂一期产能持续扩大，二期正在建设中预计2024年Q4建成。100G至1.6T系列高速光模块、400G ZR/ZR+和800G ZR/ZR+系列相干光模块在深圳国际光博会上展示。100G/lane的400G和800G LPO光模块具备规模量产能力，200G/lane的LPO光模块年初实现样品演示。研发出可应用于浸没式液冷环境的800G OSFP光模块[6]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 2024 前三季度公司实现收入 30.48 亿元，同比增长 21.80%，实现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 29.52% [2] - 单 2024Q3 公司实现收入 10.58 亿元，同比增长 10.43%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比增长 1.63% [2] - 收入环比降速,主要由于 2024Q3 国内需求有所承压 [7] - 盈利水平有望受益于收入规模化、内部的降本工作以及产品结构升级实现稳步提升 [7] - 海外市场延续高增长,期待国内需求企稳 [7] 分区域总结 - 国内下游需求走弱,传统大客户需求走低+新零售客户开拓较缓,但公司已针对内部销售组织架构进行整合,明年有望恢复较快增长 [7] - 美洲出口及 BF 均维持高速增长势头,预计 2024Q4 有望延续 [7] - 欧洲市场表现稳健,德国工厂上线全自动产线,缩短包装周期、有望拓宽客户覆盖面 [7] - 亚太事业部维持高速增长,且 2024Q4 有望延续 [7] 盈利预测与估值 - 调整公司 2024-2026 年营收预测分别为 43.13/49.44/55.95 亿元,同比增速分别为 20.41%/14.63%/13.17% [7] - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 3.77/4.69/5.53 亿元,同比增速分别为 34.03%/24.47%/17.86%,EPS 分别为 1.60/1.99/2.34 元/股 [7] - 维持"买入"评级,鉴于海外市场拓展可期 [7]

报告公司投资评级 常熟银行的投资评级为"买入(维持)"。[4] 报告的核心观点 业绩维持双位数增长，投资收益表现强劲 - 2024年前三季度,常熟银行实现营业收入83.70亿元,同比增长11.30%。实现归母净利润29.76亿元,同比增长18.17%。[2] - 公司2024年前三季度营收增速较上半年小幅下降0.74个百分点,主要是其他非息收入增速有所回落。其他非息净收入同比增长40.26%,增速较上半年下降12.67个百分点。[2] - 公司2024年前三季度实现投资收益13.39亿元,同比增长92.54%,主要系公司兑现了部分交易性金融资产的浮盈。[6] - 公司2024年前三季度归母净利润增速较上半年边际下降1.41个百分点,主要系生息资产规模扩张放缓。[6] 净息差韧性较强,信贷结构仍待改善 - 2024年前三季度,常熟银行实现利息净收入69.03亿元,同比增长6.15%,增速较上半年基本持平,息差业务依旧表现较好。[6] - 截至2024年三季度末,公司贷款余额为2396.86亿元,同比增长9.69%,增速较上半年下降1.61个百分点,主要系融资需求依旧较弱。[6] - 2024年三季度单季度公司净新增贷款7.51亿元,同比少增30.89亿元,其中零售贷款净减少16.14亿元,主要系当前环境下小微融资需求偏弱叠加提前还贷等因素影响。[6] - 公司前三季度净息差为2.75%,较上半年下降4个基点,但在上市银行中预计仍居首位且展现较强韧性。[6] 关注率略有抬升,资产质量有望维持稳定 - 截至2024年三季度末,公司不良率0.77%,关注率1.52%,较上半年分别上升1个和16个基点。关注率进一步提升,主要系当前环境下部分中小微客户偿债能力有所走弱。[6] - 展望后续,监管政策引导下,公司资产质量有望维持稳定。2024年三季度末,公司拨备覆盖率为528.40%,风险抵补能力仍较为充足。[6] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为109/120/134亿元,同比增速分别为10.74%/9.86%/11.90%,3年CAGR为10.83%。[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为39/44/52亿元,同比增速分别为18.33%/14.51%/16.17%,3年CAGR为16.33%。[7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024 Q1-Q3公司实现营业收入99.19亿元,同比下降16.86%;归母净利润2.17亿元,上年同期为-3.32亿元;扣非归母净利润1.35亿元,上年同期为-3.31亿元 [6] - 报告期内预焙阳极业务盈利相对稳定,同时因业绩承诺方提前退回对应股份,确认公允价值变动收益约1.6亿元,导致公司每股收益较上年同期大幅增长 [6] - 公司在建项目顺利推进,山东索通创新二期、陇西索通、湖北索通等项目相继投产 [6] - 公司与美铝签署销售框架协议,约定2025年供应预焙阳极24万吨,进一步提升公司海外市场影响力 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.77/7.40/10.31亿元,同比增长152.18%/96.20%/39.36% [7] 财务数据分析 - 2024年营业收入15645百万元,同比增长2.18% [7] - 2024年归母净利润377百万元,同比增长152.18% [7] - 2024年EPS为0.70元,当前股价对应PE为19.1倍 [7] - 2024年毛利率为9.65%,较上年同期提高5.96个百分点 [6] - 2024年资产负债率为50.69%,较上年有所下降 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持苏泊尔"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 苏泊尔三季度经营表现平稳,后续内销有望受益政策提振、增速改善可期 [2] - 长期来看,苏泊尔依靠强大综合实力、与全球龙头母公司的协同,未来仍将兼顾平稳增长及经营质量 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+8%/+11%/+11%,对应当前估值19X/17X/15X,综合考虑其经营稳健属性及较高股息率优势,维持买入评级 [2] 公司营收情况 - 2024年前三季度公司实现营收165.12亿,同比+7.45% [6] - 单三季度公司实现营收55.48亿,同比+3.03% [6] 公司利润情况 - 2024年前三季度公司归母净利润14.33亿,同比+5.19% [6] - 单三季度公司归母净利润4.92亿,同比+2.22% [6] 毛利率及费用情况 - 2024Q3毛利率同比-0.8pct,主因一方面外销业务占比提升,另一方面国内竞争依旧激烈、均价有下行压力 [6] - 公司积极控制费用,2024Q3销售/管理/研发/财务分别同比-1.0/-0.1/+0.2/+0.4pct,期间费用率同比-0.5pct [6] 内外销情况 - 外销端,2024H1公司收入同比+39%,2024Q1-Q3预计同比+20%左右,考虑到基数走高,2024Q3外销降速也在预期中 [6] - 内销端,预计2024Q3收入微幅下滑,其中炊具在行业景气恢复背景下维持增长,电器业务小幅下滑,9月以来电器终端需求已有改善趋势 [6] 政策利好 - 9月以来厨房小电线上/线下零售额增速环比改善,与"以旧换新"政策提振需求有关,后续政策刺激叠加双11促销,行业需求或环比改善 [6] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+8%/+11%/+11% [2] 风险提示 - 终端需求大幅不及预期 [12] - 行业竞争大幅加剧 [12] - 原材料价格大幅波动 [12]