2025.09. 28 本文字数：2870，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 钱童心 创新医疗器械的发展离不开生态的发展。从欧美等发达地区的创新医疗器械发展的经验来看，医疗器 械合同研发生产组织（ CDMO ）发挥着关键的作用。自 2021 年《医疗器械监督管理条例》正式 实施以来，医疗器械注册人（ MAH ）委托生产模式在全国开始推广。 然而直到今天，医械领域都还没有出现一家像生物医药领域的药明康德这样规模的合同研发提供商， 且医疗器械 CDMO 仍局限于体外诊断（ IVD ）等低值医用耗材领域，为高值医疗器械提供服务的 CDMO 大平台在国内比较少见。 近日，为推进高端医疗器械产业高质量发展，打造更具全球影响力的高端医疗器械产业发展高地，上 海印发了《上海市促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》，其中提到创新医疗器械发展的目标 —— 到 2027 年，新增首次获批境内第三类医疗器械注册证超 500 件，新增在海外市场获批医疗 器械产品超 100 件，培育年产值超 100 亿元，具备较强国际竞争力的龙头企业 2 家，建设高端医 疗器械产业聚集区 3 个。 外包并非唯一选择 他对比创新药和创新医疗器械 ...

定增市场活跃度提升 - A股市场企稳回暖带动定增市场活跃 多位顶流基金经理亲自参与布局 例如百利天恒定增项目中葛兰 赵蓓 朱少醒等基金经理管理的产品现身 爱旭股份定增集结易方达 景顺长城等19家机构 杨锐文 刘旭等知名基金经理参与 [3] - 定增项目已初步展现明显赚钱效应 参与机构均收获不同程度浮盈 定增成为公募机构优化持仓 把握结构性机会的重要工具 [3] - Wind数据显示 截至9月28日 年内28家基金公司旗下218只基金产品参与定增项目 涉及成本金额58.64亿元 超过去年全年 超过九成定增实现不同程度浮盈 [3] 百利天恒定增案例 - 百利天恒9月27日完成向特定对象发行股票 发行数量1187.38万股 发行价格317元/股 募集资金37.64亿元 资金用于创新药研发项目 [5] - 30个认购对象报价 18家机构获配 包括11家公募基金公司及券商 保险等机构 中欧基金以6.79亿元获配金额居首 获配214.14万股 易方达基金 广发证券 工银瑞信基金获配金额均超3亿元 [5] - 中欧医疗健康 中欧医疗创新分别斥资5.88亿元 0.91亿元参与 均由葛兰管理 赵蓓管理的工银医疗保健股票等产品 朱少醒管理的富国天惠精选成长亦参与 [5][6] - 截至9月26日 百利天恒股价372.9元 较定增发行价317元上涨17.63% 中欧基金浮盈近1.2亿元 其他获配机构实现不同程度盈利 [6] 爱旭股份定增案例 - 爱旭股份定增发行价格12.03元/股 发行股票数量2.91亿股 募集资金总额35亿元 19家机构认购 [6] - 易方达基金花费3.61亿元获配3000万股 财通基金 大成基金 诺德基金 景顺长城基金参与金额均在2亿元以上 易米基金超1亿元 杨锐文 董晗 刘旭等知名基金经理管理的产品参与 [6] - 截至9月26日 爱旭股份股价15.47元 较定增价12.03元上涨28.6% 易方达基金盈利超1亿元 财通基金 诺德基金 大成基金浮盈金额均在7000万元以上 [7] 定增市场整体表现 - 年内定增市场呈现"量质齐升"趋势 参与基金产品数量218只 较去年同期121只大幅提升 成本金额58.64亿元 较去年同期34.04亿元增加72.2% [9] - 芯原股份定增价格72.68元 最新股价189.11元 涨幅超160% 易方达基金旗下多只产品认购 浮盈合计超12亿元 财通基金 诺德基金 诺安基金浮盈分别为3.36亿元 2.5亿元 1.49亿元 [9] - 迪哲医药-U定增价43元 最新股价70.42元 朱雀恒心一年持有 朱雀产业臻选 鹏华匠心精选 平安医疗健康等产品浮盈均超2000万元 [10] - 晶华新材 乐山电力 北方铜业等公司定增后股价节节升高 甚至实现翻倍 基金持有的定增筹码出现不小盈利 [10] 机构参与定增的逻辑 - 机构参与定增的核心逻辑是现有标的和折扣机会的叠加 能够带来一次大量建仓且无冲击成本的机会 [11] - 定增机制创造的价格折扣成为大型公募基金打破换仓限制 实现高效换仓的关键契机 [11] - 华夏基金张城源表示 定增等主题相关标的显现较好投资机会 通过优选个股有望为投资者带来较好机会 其管理的华夏新锦绣A年内累计回报47.77% [10]

2025.09. 28 本文字数：1762，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 安卓 继去年8月广州发布公积金新政，允许一手房可申请提取住房公积金支付购房首付款之后，9月28 日，广州住房公积金管理中心等四部门再度出手，优化住房公积金提取政策，扩大住房公积金的支付 适用范围。 除了现售商品住房外，购买存量商品住房、配售型保障性住房或者共有产权住房，均可申请提取住房 公积金用于支付购房首付款；另外，为其拥有所有权的住宅实施老旧电梯更新改造，也可申请提取住 房公积金用于支付家庭分摊费用。 上海易居房地产研究院副院长严跃进对记者表示，广州此次优化住房公积金提取政策，体现了增强覆 盖面的导向，在一线城市中具有较大的创新性和超前性。 一线城市公积金政策持续调整 据中指研究院统计，今年以来，全国已有超30个市（区）出台提取住房公积金支付购房首付款的新 政，其中，北京、上海、广州、深圳等四个一线城市都已明确可以申请公积金用于支付购房首付款。 北京市住房和城乡建设委员会、北京市住房公积金管理中心联合印发的《关于进一步优化调整本市房 地产相关政策的通知》，自8月9日起施行。通知明确，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的 ...

2025.09. 28 本文字数：2429，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 李隽 根据2015年许可合同，瘦西湖持有蜀冈—瘦西湖风景名胜区内水上游船观光服务的20年独家运营 权，自2015年9月10日起生效直至2035年9月9日。 瘦西湖表示，水上游船观光业务是公司主要收入来源。公司2022年、2023年、2024年全年以及 2025年上半年，瘦西湖的水上游船观光业务分部产生的收入约为2760万元、9510万元、9600万元 及7230万元，分别占有关期间总收入的约88.3%、87.2%、86.2%及85.6%。其余收入主要包括提 供观光车服务和提供管理服务等。 9月26日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（下称"瘦西湖"，871343）在港交所披露招股书，冲 刺香港上市。 诗人李白名作《黄鹤楼送孟浩然之广陵》当中有"烟花三月下扬州"名句，上半年往往是扬州旅游旺 季。 苏超的火爆也很可能是上半年业绩靓丽的关键因素。第一财经记者发现，招股书披露瘦西湖6月单月 水上游船观光的收入同比接近翻倍增至1460万元，瘦西湖推出的游船演艺等更多新项目，今年5月开 始让收入同比增速加快。 有业内人士认为，这种旅游收入大 ...

2025.09. 28 本文字数：1911，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 杜川 在外部环境更趋复杂严峻、国内经济面临需求不足与物价低位运行挑战的背景下，本次例会在形势判 断、政策基调及重点领域支持等方面的表述调整，既呼应了当前经济运行特点，也为后续政策走向提 供了清晰指引。 重在推进已出台政策落实落细 三季度例会在货币政策基调上与7月政治局会议的要求相同，均强调"落实落细适度宽松的货币政 策"。与上个季度例会内容相比，一些表述出现微调。 | | 二季度 | 三季度 | | --- | --- | --- | | 经济形势 | 经济呈现向好态势,社会信 | 经济运行稳中有进,社会信心 | | | 心持续提振,高质量发展扎 | 持续提振,高质量发展取得新 | | | 实推进，但仍面临国内需求 | 成效,但仍面临国内需求不 | | | 不足、物价持续低位运行、 | 足、物价低位运行等困难和挑 | | | 风险隐患较多等困难和挑 | 战。 | | | 战。 | | | 货币政策要求 | 实施好适度宽松的货币政 | 落实落细适度宽松的货币政 | | | 策,加强逆周期调节。 | 策,加强逆周期调节 | | 经 ...

核心交易事件 - 白云山旗下广药二期基金拟出资7.49亿元收购南京医药1.45亿股非限售股份 占南京医药总股份数的11.04% [3] - 收购价格为每股5.18元 较南京医药9月26日收盘价4.88元溢价约6.15% [4] - 交易完成后广药二期基金将成为南京医药第二大股东 [5] 战略合作内容 - 白云山 广药二期基金与南京医药签署战略投资协议 合作涵盖资本合作 自有工业品种分销渠道合作 中医药领域合作三个方面 [6] - 双方将整合优化供应链资源和物流配送网络 建立稳定高效的供应链体系 [6] - 南京医药主营业务聚焦医药批发和零售 在江苏 安徽 福建 湖北等区域优势明显 [6] 行业背景与市场地位 - 医药流通行业呈现显著集中化趋势 2025年全国医药流通市场前十大企业市占率达82% [7] - 广州医药与南京医药在2024药品流通行业批发 零售企业百强榜单中分别位列第六和第七 [7] - 广州医药是华南地区医药流通领军企业 南京医药是江苏省医药流通业领军企业 [6] 交易影响与战略意义 - 交易有利于白云山进一步加强与南京医药业务合作 优化区域产业布局 增强医药流通业务竞争优势 [7] - 广药二期基金是白云山出资14.99亿元设立的私募股权投资基金 白云山出资比例99.90% [5] - 基金主要通过子基金投资 项目直接投资等方式投向医药 医疗器械 医疗服务等生物医药与健康领域 [5]

行业政策与目标 - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》 提出行业增加值年均增长5%以上 并部署强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作等5方面10项重点任务 [3] - 方案严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [3] - 石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求 重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范及现有炼化企业"减油增化"项目 [3] 炼油产能现状与规划 - 2024年中国炼油能力达9.55亿吨/年 "十四五"规划明确2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 [4] - 炼油能力在200万吨/年以下装置进入淘汰阶段 中石油大连石化于2024年6月末完成全厂关停 [5] - 新项目加速推进：裕龙石化2000万吨/年炼化一体化项目量产 大榭石化600万吨/年改扩建项目正式投产 齐鲁石化1000万吨/年常减压+100万吨/年乙烯项目动工 [5] 行业竞争与盈利压力 - 化学原料及化学品制造业产能利用率从2021年第二季度80%下滑至2024年同期72% [5] - 乙烯、PX、PE开工率分别从2020年94%、81%、87%下滑至2024年84%、76%、80% [5] - 民营大炼化企业恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹2024年上半年归母净利润合计约42.7亿元 同比下跌近40% [6] 产品同质化与供给侧问题 - 乙烯、苯酚、EVA、PX、PA66等石化产品近五年产能、产量累计增幅均超50% 部分产品产能远超国内消费量 [6] - 行业存在"内卷式"竞争 导致"增产增销不增利"现象 [6] - 方案提出聚焦高附加值领域 支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等关键产品攻关 [6] 企业战略调整与案例 - 东方盛虹成为四大民营炼化企业中唯一净利润增长企业 受益于光伏级EVA产品发展 [7] - 东方盛虹EVA总产能达90万吨 均可生产光伏级EVA粒子 另10万吨POE工业化装置预计2024年第三季度投产 [7] - POE产品主要应用于电线电缆、汽车零部件和光伏等领域 目前全球供应主要被海外企业垄断 [7]

宁德时代宜春锂矿停产事件 - 宁德时代宜春枧下窝锂矿于8月9日停产 导致其与龙蟠科技合资公司龙蟠时代于9月25日停产 大部分员工已放假 预计11月复产[3] - 龙蟠时代为宁德时代宜春锂矿配套冶炼厂 一期投资超25亿元 建成年产4万吨电池级碳酸锂产能[3] - 宁德时代锂矿停产原因是采矿许可证到期 公司正办理延续申请 待批复后恢复生产[4] 锂矿供应链影响 - 龙蟠时代生产主要依赖宁德时代锂矿供应 停产期间依靠消耗库存及小部分外采原材料[3] - 宁德时代枧下窝锂矿为江西宜春在产规模最大锂矿 停产前在产规模达3000万吨/年 占宜春8座大型矿山总规模4390万吨/年的68%[4] - 外采操作难度大 其他在产矿无法取代宁德时代产能 龙蟠时代正积极拓展江西省外采购来源[4] 合资公司运营状况 - 龙蟠时代由龙蟠科技持股70% 宁德时代持股30% 成立于2022年3月[3] - 龙蟠科技表示9月仍在正常生产 后续生产取决于原材料采购情况[4] - 宁德时代对龙蟠时代停产情况暂未回应[5]

行业经营状况 - 2025年上半年二手车经销商亏损比例上升至73.6% [3] - 二手车交易量达957.01万辆同比增长1.99% 交易金额6232.38亿元 [3] - 成交均价从2024年同期61180元降至53673元 跌幅达12.3% [3] 市场挑战 - 新车价格战自2022年下半年持续 部分车型新车价低于二手车收购价 [3] - 2025年6月平均库存周期延长至43天 库存周期30天以上企业占比35.6% [5] - 平均获客成本攀升至6200元 单笔交易平均利润仅1500元 [5] 新能源二手车 - 2025年上半年新能源二手车占比仅5.3% [6] - 新能源车三年保值率平均43% 远低于燃油车的62% [6] - 新能源二手车交易量68.7万辆 同比增长35.5% [6] 企业应对措施 - 百强经销商通过转型实现毛利率6%~8% 周转天数控制在15~20天 [5] - 主流平台商业模式同质化 缺乏差异化竞争力 [5] - 传统平台在新能源车估值、检测和售后方面准备不足 [6]

9月25日，第一财经2025绿点中国在上海成功举办。以"绿野新踪"为主题，汇聚来自政策 研究、产业界、学术界及非政府组织的多位领军人物与专家，共同探讨了可持续商业的未 来路径，为中国经济的高质量发展注入绿色动能。活动上，"2025绿点中国·可持续实践年 度案例"、"2025绿点中国·可持续实践年度绿贝案例"、"2025绿点中国·绿色先锋案例"也重 磅发布。 第一财经总经理汪钧在开场致辞中表示，过去一年，全球经济的复苏依然不均衡，通胀与 利率的波动让企业决策更加艰难，气候灾害的经济损失不断刷新纪录。对中国企业来说， 既要在激烈的市场竞争中保持韧性，也要在不断碰撞的全球经济版图中重新寻找增长动 力。绿色不再是锦上添花，而是企业在不确定环境中保持竞争力的必然选择。在把可持续 事业持续下去的同时，企业自己也强身健体，有了更强的"反脆弱"的能力。 第一财经常务副总经理杜坚作为主办方代表，在致辞中表示，第一财经发起绿点中国项 目，聚焦顶层战略、经济结构转型、行业技术突破以及绿色消费场景等多个方面，记录企 业和社会各界在推动低碳生活方式上的核心转变。这不仅体现了中国企业在全球气候议题 中的责任与担当，也为全球生态文明建设提 ...