比特币定价权转移 - 华尔街正逐步掌控比特币定价权 比特币从离岸交易平台和散户主导转向在美国金融体系内部被定价和操盘 [2] - 通过挂钩ETF和指数期权市场扩张 机构投资者重新定义比特币交易方式 包括短线对冲和波动率策略 无需直接接触底层资产 [2] - 加密原生圈层的颠覆性实验正被传统金融重构为标准化操作模板 [2] IBIT核心地位与市场影响 - 贝莱德旗下iShares比特币信托基金(IBIT)管理资产达860亿美元 成为全球规模最大比特币ETF [3] - IBIT相关期权未平仓合约总量年内增长三倍至约340亿美元 成为加密市场风险定价关键引擎 [3] - 近期IBIT期权日均交易量达40亿美元 超越信用市场和新兴市场旗舰基金 仅次于美股、黄金和小盘股ETF中最具流动性产品 [3] - IBIT仅占美股比特币ETF总资产略超50% 但贡献绝大多数交易活动 反映其在市场风险管理中核心地位 [4] 机构参与度提升 - 持有IBIT的机构数量自去年年底以来几乎翻倍 [4] - 现货ETF和美股上市期权为机构提供符合投资框架的接入口 [4] - 机构配置者从被动投资转向主动交易 策略照搬股票和债券市场标准做法 将比特币视为可控风险敞口 [4] 市场行为变化 - IBIT看涨和看跌期权价格差缩小 表明市场行为发生变化 [5] - 更多投资者通过买入看跌期权进行风险对冲 模式更符合机构化策略特征 [5] - 资金流具备天然抑波作用 有助于遏制恐慌性抛售 [5] 交易地域结构变化 - 比特币兑美元交易对在美股时段成交占比从2021年41.4%升至57.3% [6] - 近50%比特币现货成交量通过12只美国ETF完成 [6] 市场整合挑战 - IBIT期权与Deribit形成割裂市场 因抵押品机制不同导致资金流通受限 [7] - Coinbase以29亿美元收购Deribit 正努力改善平台间连接 [7] - 可能实现更顺畅抵押品流转、统一风险管理框架和跨平台敞口净额结算 [7] 监管限制与发展 - IBIT期权合约持仓上限为2.5万张 限制了机构策略扩展空间 [8] - 当前上限使IBIT风险暴露能力远低于MBTX和CBTX等竞争产品 [8] - 纳斯达克已向SEC提交提案 建议将IBIT持仓限额提高十倍 SEC须在9月前决定 [8] - 若获批准 IBIT期权成交量很可能出现显著增长 [8] 行业发展趋势 - 比特币正被纳入传统金融体系 IBIT处于融合中心 [8] - 所有资产都将数字化 加密货币终将成为金融体系中一环 像其他资产一样被定价、对冲和管理 [9]