核心观点 - 全志科技在AI眼镜系统级芯片领域取得重要进展，其基于V821慧眼解决方案的AI眼镜已完成客户首发并正式开始规模销售，目前V821已经量产近百万台[1] - 公司下一代AI眼镜芯片V881预计今年第一季度出货，未来还将推出V883等更先进系列，以提供多模交互体验并满足客户产品迭代需求[1] - 公司在软件层面结合算法与SDK形成完整解决方案，具备多类目标识别及多项图像处理功能，持续赋能端侧及边缘侧视觉产品[1] 产品进展与规划 - 基于V821慧眼解决方案的AI眼镜已完成客户首发并正式开始规模销售[1] - V821芯片目前已经量产近百万台[1] - 面向AI眼镜迭代款的V881芯片预计今年第一季度出货[1] - 未来规划推出V883等后续更先进系列芯片[1] 技术与解决方案 - 公司提供语音与视觉的多模交互体验，以满足客户产品迭代需求[1] - 软件方面结合算法、SDK，形成完整的解决方案[1] - 算法套件能够实现对人形、车辆、宠物、包裹等多类目标的识别[1] - 解决方案集成了AI-MEMC、宽动态、智能去雾与图像增强等处理功能[1] - 技术在端侧及边缘侧持续赋能视觉类产品[1]

投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级被“上调” [1] 核心观点 - 报告认为全志科技正紧抓AI眼镜机遇，其基于V821慧眼解决方案的AI眼镜已完成客户首发并正式开始规模销售，目前V821已经量产近百万台 [4] - 面向AI眼镜的迭代款新品V881预计在报告发布当年（2026年）第一季度出货，该产品在拍照像素（支持1200万至2400万像素）、录像分辨率（支持4K）、算力（提高到1T）及部分典型工作待机功耗方面均有优化，并保持了WiFi与蓝牙集成技术 [4] - 未来公司还将推出V883等更先进系列，并提供语音与视觉的多模交互体验，以满足客户产品迭代需求 [4] - 报告强调，端侧AI产品的核心竞争力不仅在于硬件，更在于软件的深度赋能，全志科技通过结合算法与SDK，形成了从目标检测到图像增强的完整解决方案，能够实现对人形、车辆、宠物、包裹等多类目标的识别，并集成AI-MEMC、宽动态、智能去雾与图像增强等功能，在端侧及边缘侧持续赋能视觉类产品 [5] - 基于对AI眼镜业务的看好，报告预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.3/36.1/43.4亿元，归母净利润分别为3.7/5.3/6.6亿元，并据此给予“买入”评级 [6] 公司基本情况与市场表现 - 报告发布时，公司最新收盘价为44.66元，总市值为369亿元，流通市值为302亿元 [3] - 公司52周内最高价为62.35元，最低价为36.65元 [3] - 公司资产负债率为15.6%，市盈率为171.77 [3] - 图表显示，自2025年1月至2026年1月，公司股价表现呈现强劲上涨趋势 [2] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年营业收入为29.29亿元（同比增长28.04%），2026年为36.09亿元（同比增长23.21%），2027年为43.43亿元（同比增长20.32%）[9] - 报告预测公司2025年归母净利润为3.66亿元（同比增长119.59%），2026年为5.30亿元（同比增长44.79%），2027年为6.58亿元（同比增长24.12%）[9] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为：2025年0.44元，2026年0.64元，2027年0.80元 [9] - 基于预测，报告给出相应的市盈率（P/E）估值：2025年为100.68倍，2026年为69.54倍，2027年为56.02倍 [9] - 报告预测公司盈利能力将持续改善，毛利率将从2024年的31.2%提升至2027年的34.3%，净利率将从2024年的7.3%提升至2027年的15.2% [11] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的5.6%显著提升至2027年的15.0% [11]