投资评级与核心观点 - 报告维持对联想集团的“买入”评级，目标价为14.00港币 [1] - 目标价对应14.6倍FY2026E市盈率 [1] - 核心观点认为，联想集团通过2026年Tech World发布会，彰显了其作为全球AI产业链重要一环的行业地位，并预计公司将持续受益于AI软硬件全球生态产业链升级 [1] 企业级AI业务进展 - 联想与AMD合作推出全新AI推理服务器ThinkSystem SR675i，搭载AMD EPYC处理器，支持高密度GPU配置 [2] - 联想将成为首批采用AMD最新机架级AI架构Helios的系统供应商之一 [2] - 联想与英伟达共同发布“联想人工智能云超级工厂”合作计划，该计划将获得英伟达加速计算平台支持，包括Blackwell Ultra GB300及下一代训练与推理系统NVIDIA Vera Rubin [2] - 中长期看好联想与英伟达的业务合作规模或将进一步扩大 [2] 个人AI与软件生态布局 - 联想发布海外版个人AI超级智能体Lenovo Qira，标志着其AI战略从“应用级”向“系统级”跨越 [3] - Qira打通了联想PC、平板及摩托罗拉手机的生态壁垒，具备跨设备无缝切换、随时响应、全域执行和情境感知能力 [3] - Qira与在中国市场推出的天禧AI个人智能体共同构成全球市场AI软件生态布局 [3] - Qira将于2026年第一季度推出并运行在联想和Motorola设备上，有望增强用户粘性，并在AI PC竞争中构建软件生态的差异化优势 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司FY26/27/28 Non-HKFRS归母净利润分别为16.6亿、18.5亿、20.8亿美元 [4] - 对应FY26/27/28净利润同比增速分别为15.5%、11.4%、12.4% [4] - 对应FY26/27/28 Non-HKFRS每股收益分别为0.12、0.14、0.15美元 [4] - 预测FY2026E营业收入为758.44亿美元，同比增长9.80% [9] - 预测FY2026E EBITDA为46.51亿美元，同比增长50.8% [9] - 报告参考可比公司2025E市盈率均值12.2倍，给予联想14.6倍FY2026E市盈率以得出目标价 [4] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年1月8日，联想集团收盘价为8.78港币 [6] - 公司市值为1089.13亿港币 [6] - 过去52周股价范围为6.57至13.60港币 [6] - 过去6个月平均日成交额为9.0971亿港币 [6]

2026 年 1 月 6 日，联想集团在拉斯维加斯 Sphere 举办 2026 Lenovo TechWorld 发布会，正式发 布"Smarter AI for all"等战略成果。 对此华泰证券黄乐平团队发布点评报告称： 1）联想本次论坛，汇聚了英伟达、AMD、英特尔、高通四大芯片巨头 CEO，彰显公司作为全球 AI 产 业链重要一环的行业地位；2）公司与英伟达、AMD 合作推出一系列面向数据中心的产品组合，为 2026 年 ISG加速发展打下基础；2）消费级产品层面，联想推出海外版个人 AI 超级智能体 Lenovo Qira，标志着公司 AI 战略完成从硬件到软件生态的全面闭环。预计公司将持续受益于 AI 软硬件全球生 态产业链升级，维持目标价 14.0港币，对应 14.6 倍 FY2026E PE，维持"买入"评级。 企业 AI：发布全新 AI 推理服务器，与英伟达共建 AI 云超级工厂：1）联想发布了与 AMD 合作的全新 AI 推理服务器 ThinkSystem SR675i，产品搭载 AMD EPYC 处理器，能针对大规模数据中心推理场景优 化，支持高密度 GPU 配置。同时，CES 期间 ...

公司战略与愿景 - 公司认为混合式AI是大势所趋，是打造个性化、多样性AI并加速AI向实（从虚拟到现实）的必然路径，最终将推动技术与人携手共进、数字世界与物理世界深度融合 [2] - 混合式AI对个人可强化感知力、激发创造力、释放潜能，对企业可赋能其利用自身数据自主决策，蜕变为自我学习、自我重塑的智能实体 [2] - 公司中国区作为集团混合式AI的先锋军，在个人AI和企业AI领域双线推进并取得实践成果 [2] AI基础设施合作 - 公司与英伟达发布全新合作计划“联想人工智能云超级工厂”，旨在帮助云服务提供商极大缩短AI部署的“time to first token”时间，并可迅速扩展规模至十万枚GPU，支持万亿参数级别的模型 [3][5] - 公司与英伟达计划在未来3-4年内，使业务合作规模实现翻四番的目标 [5] - 英伟达的加速计算平台（包括Blackwell Ultra GB300及下一代NVIDIA Vera Rubin系统）将为该计划提供支撑，以消除AI部署不确定性，实现性能可预测、部署可复现、运维可管理 [5] - 公司与AMD合作瞄准企业AI落地，将成为首批采用AMD Helios机架级AI架构的系统供应商之一 [5] - 公司与AMD合作推出AI推理服务器ThinkSystem SR675i，旨在提供强大的本地AI推理能力，以获取实时洞察、加速决策并确保数据安全 [5] 企业AI业务与能力升级 - 联想中国区的擎天引擎将实现三大能力升级：在数据智能助力下实现自主演进与持续迭代；升级关键模块以实现灵活编组与高效部署；以硅碳融合提升研发交付效能与敏捷定制能力 [7] - 依托擎天引擎打造的联想xCloud智能云、联想百应、联想擎天智能体方案和联想AI全周期服务将全面升级，以匹配政企客户日益升级的AI需求 [7] - 公司聚焦企业AI在内部率先实践，打造了业内第一个企业超级智能体“联想乐享”，它已成为公司与客户、公众、媒体及生态伙伴的统一接口，覆盖全业务旅程，大幅提升官网运营效率及客户体验 [17][18] - 联想乐享将在2026年升级至4.0版本，聚焦AI原生能力建设，提升典型角色/场景的智能等级，进化更多L3能力，并孵化黄金应用以提升客户直营效率 [18] - 公司通过“混合式基础设施-数据与知识-AI模型与智能体-联想AI Library”架构，帮助组织实现“从数据到决策”的跃迁，提升运营效率 [18] 个人AI终端与生态 - 公司与英特尔共同发布Aura Edition AI PC和FIFA联名款游戏电脑拯救者Legion Pro 7i，Aura Edition产品组合将全线搭载英特尔首款采用自家18A制程的酷睿 Ultra 300系列处理器 [8] - 在Aura系列商用AI PC体系中，多款ThinkPad及ThinkCentre产品搭载了新一代智能体验功能，包括Smart Modes智能模式（可根据情境自动优化系统参数）、升级的Smart Share智慧共享（新增视频共享等功能）以及Smart Care智慧关护（提供AI辅助故障诊断） [8][9] - 摩托罗拉发布了最新款折叠屏手机Razr Fold，其小屏为6.6英寸，打开后为8.1英寸2K分辨率屏幕，并且是2026年国际足联世界杯的官方智能手机合作伙伴 [9] - 公司展示了多项概念性创新产品，包括ThinkPad Rollable XD概念AI PC（采用外折结构，屏幕可从13.3英寸延展至近16英寸，提供超过50%的额外屏幕空间）以及Lenovo AI Glasses概念产品（整机重量约45克，续航最长达8小时） [9][11] - 概念产品未来可支持多模态AI能力，如实时翻译、图像识别、OCR文本提取等，旨在解锁新的工作方式与应用场景 [10][11] - 公司与高通合作，探索包括智能眼镜、项链、吊坠、胸针等在内的多种个性化AI可穿戴设备，高通CEO认为智能可穿戴设备市场潜力达数十亿台 [12][13] 混合式AI技术底座与核心产品 - 公司发布了支撑混合式AI体验的三大核心技术：智能模型编排（根据用户需求匹配最佳模型）、智能体内核（作为认知引擎理解用户意图并持续学习）以及多智能体协作（让AI智能体协同处理复杂任务） [15] - 在个人AI领域，公司正式发布了Lenovo Qira（国内称天禧AI）——首款面向全球的个人超级智能体，它作为跨平台、跨设备的AI终端入口，能在用户的多种设备间无缝运行并协调多个智能体 [16] - 天禧AI生态已拥有1万名开发者及5000智能体合作伙伴，其将从2026年开始加速升级至4.0版本，从助手进化为队友 [17] - 公司内部正在试验落地天禧AI的Pro版本，旨在让企业为员工配置个人超级智能体，并与企业内部的智能体网络进行调度连接 [17] 大型赛事应用与市场检验 - 作为2026年FIFA世界杯（预计超过60亿人次观看）的官方技术合作伙伴，公司将展示以混合式AI赋能这一全球顶级赛事的技术路径，旨在为未来大型体育赛事及其他行业提供可参考的AI路线范本 [18][20] - 公司将把服务奥运、亚运等顶级赛事积累的全场景AI技术和“零故障”赛事运维经验运用于世界杯支持，旨在提升观赛体验 [20] - 国际足联主席表示，FIFA与联想将全面运用人工智能技术为球队、球员提供支持，并为全球球迷带来全新观赛体验 [20]

在美国拉斯维加斯召开的CES 2026展会第二天，联想集团在当地标志性的Sphere球形天幕剧场举办 了年度Tech World大会，发布了一系列重磅AI产品和概念设备，展现了其"为所有人提供更智能AI"的愿 景。 本次发布会最引人注目的是联想Qira——一个全新的跨设备个人AI超级代理系统。联想集团智能设备集 团总裁Luca Rossi表示："借助联想和摩托罗拉Qira，我们正在进入个人AI的新时代：一个围绕用户设 计、建立在信任基础上、并由用户控制的时代。" 商用产品方面，ThinkPad X1 Carbon和ThinkPad X1 2-in-1 Aura Edition领衔高端商用系列，ThinkCentre X AIO Aura Edition则带来独特的现代设计和智能功能。 在产品线方面，联想发布了多款AI PC新品： 作为FIFA世界杯和F1方程式赛车的官方技术合作伙伴，联想还发布了FIFA世界杯26特别版设备系列， 涵盖ThinkPad、ThinkBook、Yoga、Legion、IdeaPad和摩托罗拉等多个产品线。 消费级产品方面，全新的Yoga Pro 9i Aura Edition搭载英 ...

专题：联想创新科技大会 新浪科技讯 在美国拉斯维加斯召开的CES 2026展会第二天，联想集团在当地标志性的Sphere球形天幕 剧场举办了年度Tech World大会，发布了一系列重磅AI产品和概念设备，展现了其"为所有人提供更智 能AI"的愿景。 本次发布会最引人注目的是联想Qira——一个全新的跨设备个人AI超级代理系统。联想集团智能设备集 团总裁Luca Rossi表示："借助联想和摩托罗拉Qira，我们正在进入个人AI的新时代：一个围绕用户设 计、建立在信任基础上、并由用户控制的时代。" 在个人AI领域，联想发布了个人AI超级智能体Lenovo Qira，作为联想天禧超级智能体的另一个版本， 将面向海外市场。Lenovo Qira作为跨平台、跨设备的 AI 终端入口，它能在用户的手机、电脑、平板和 可穿戴设备之间无缝运行，能够连接、协调多个智能体，基于联想"端云一体"混合架构，能够让用户在 AI体验上保持高度一致。 在产品线方面，联想发布了多款AI PC新品： 消费级产品方面，全新的Yoga Pro 9i Aura Edition搭载英特尔Core Ultra 9系列3处理器和Tandem OLED ...