财务表现 - 上半年归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [1] - 第二季度归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [1] - 医药业务同比改善 子公司三月科技和MP实现扭亏 [1] 业务板块分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% [1] - 功能性材料毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [1] - 沸石业务受部分地区需求下降影响 [1] 战略布局与合作 - 与中国石化催化剂有限公司签署《项目合作意向书》 将在石油化工催化领域开展业务合作 [1] - 持续推进电子信息材料生产基地建设 [1] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI/TPI/PI-5218均已实现销售 [1] - PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发及验证阶段 [1] 发展前景 - 多种新材料布局为公司带来长期成长机会 [1] - 新产能及新产品逐步投入将推动业务发展 [1]

聚酰亚胺业务进展 - 公司电子与显示领域聚酰亚胺单体材料已有产品实现批量供应 [2] - 控股子公司三月科技TFT用聚酰亚胺取向剂和OLED用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料已在下游面板厂实现供应 [2] - 热塑性聚酰亚胺材料领域布局涵盖PEI、TPI、PI-5218三类产品且均已实现销售 [2] 产品应用领域 - 显示领域聚酰亚胺成品材料覆盖TFT取向剂和OLED光敏聚酰亚胺（PSPI）两大应用方向 [2] - 电子与显示领域聚酰亚胺单体材料与成品材料形成产业链协同布局 [2] - 热塑性聚酰亚胺材料突破传统显示领域应用界限 [2]

电子与显示领域聚酰亚胺单体材料 - 已有产品实现批量供应 [1] 显示领域聚酰亚胺成品材料 - 控股子公司三月科技自主知识产权的TFT用聚酰亚胺成品材料（取向剂）已在下游面板厂实现供应 [1] - 控股子公司三月科技自主知识产权的OLED用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料已在下游面板厂实现供应 [1] 热塑性聚酰亚胺材料布局 - 积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域包括PEI TPI PI-5218 [1] - 上述热塑性聚酰亚胺产品均已实现销售 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司25H1营收同比小幅下滑但净利润微增 25H1实现营收18.70亿元（同比-4.42%） 归母净利润2.18亿元（同比+1.35%） [2] - Q2盈利能力显著改善 25Q2归母净利润1.38亿元（同比+18.25% 环比+73.13%） 毛利率39.77%（同比+0.73pct 环比+2.20pct） 净利率16.02%（同比+0.87pct 环比+3.43pct） [2] - 生命科学与医药业务表现亮眼 该业务25H1营收3.76亿元（同比+20.80%） 毛利率38.56%（同比+1.36pct） [2] - 新材料产能建设稳步推进 蓬莱新材料一期项目工程进度达55% 计划新增功能性材料产能7,900吨/年 半导体制造材料车间已于25H1开始试生产 [3] - 创新材料布局取得实质性进展 PEEK材料已有中试产品产出并开展市场推广 PA46处于实验室开发阶段 PEI/TPI/PI-5218产品已实现销售 [3] 财务表现 - 25Q2营收环比显著增长 实现营收10.09亿元（环比+17.12%） [2] - 盈利能力持续改善 25Q2扣非归母净利润1.33亿元（同比+24.30% 环比+75.09%） [2] - 营收结构分化明显 功能性材料业务25H1营收14.69亿元（同比-9.55%） 毛利率38.68%（同比-1.99pct） [2] - 未来增长预期强劲 预计25-27年归母净利润分别为4.34/5.19/5.81亿元 对应PE为29.23/24.44/21.80倍 [4] 业务进展 - 新能源材料布局深化 电池电解液添加剂已实现产品供应 与高校合作开展固态电池材料研发 [3] - 高端聚合物产品应用前景广阔 PEI产品量产线将投入试生产 主要应用于光纤连接器和航空航天复合材料领域 [3] - 产能释放节奏明确 蓬莱项目预计年内开始逐步投入使用 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年Q2业绩超预期 单季度营收10.09亿元(YoY-1% QoQ+17%) 归母净利润1.38亿元(YoY+18% QoQ+73%) 毛利率39.77%(同环比分别+0.73pct/+2.20pct) 净利率16.02%(同环比分别+0.87pct/+3.43pct) [6] - 业绩预测上调至2025-2027年归母净利润4.59/5.73/7.10亿元(原值3.79/4.90/6.26亿元) 对应PE分别为28/23/18倍 [5][6] - 新材料平台布局半导体材料、高性能聚合物及新能源材料等多个领域 中长期成长性强 [6] 财务表现 - 2025H1营收18.70亿元(YoY-4%) 归母净利润2.18亿元(YoY+1%) 扣非归母净利润2.09亿元(YoY+7%) [6] - 25Q2费用率合计11.39%(同环比分别-0.76pct/-0.95pct) 研发费用1.15亿元 研发费用率11.45% [6] - 预测2025年营收39.24亿元(YoY+6.3%) 2026年44.32亿元(YoY+12.9%) 2027年50.16亿元(YoY+13.2%) [5] 业务分析 - 功能性材料营收14.69亿元(YoY-10%) 毛利率38.68%(YoY-1.99pct) 医药材料营收3.76亿元(YoY+21%) 毛利率38.56%(YoY+1.36pct) [6] - 九目化学营收3.80亿元(YoY-23%) 净利润9325万元(YoY-31%) 三月科技营收0.96亿元(YoY+32%) 净利润188万元(YoY+9%) MP业务营收3.16亿元(YoY+33%) 净利润3459万元(去年同期亏损1975万元) [6] - 显示材料:液晶板块良好 OLED终端材料及显示用PI取向剂持续放量 分子筛:车用需求疲软 积极开发非车用领域 与中石化催化剂公司签署合作意向书 [6] 产能布局 - 启动万润工业园二期C05项目 投资2.87亿元扩建光刻胶相关材料及显示用聚酰亚胺材料产能1451吨 [6] - 中节能万润(蓬莱)新材料一期建设项目中的半导体制造材料生产车间已于2025年上半年开始试生产 [6] 新产品进展 - 半导体材料:光刻胶单体/树脂/光致产酸剂/清洗剂添加材料等已有产品实现供应 [6] - PI材料:热塑性PI包括PEI/TPI/PI-5218均实现销售 PTP-01(PEI)量产产线将试生产 PEEK已有中试产品产出 积极推进高温尼龙(PA46)开发 [6] - 新能源材料:电解液添加剂已实现供应 开展固态电池材料研发 钙钛矿材料已有产品供应 [6]

公司产品布局 - 公司积极布局高性能聚合物产品，包括热塑性聚酰亚胺产品(PEI、TPI、PI-5218)、聚醚醚酮(PEEK)以及高温尼龙(PA46)五大类 [1] - PEI、TPI、PI-5218均已实现产品销售 [1] - PEEK材料已有中试产品产出，正在进行下游市场推广与验证工作 [1] - PA46正处于实验室开发及验证阶段 [1]

股权相关 - 公司股东鲁银投资增持计划实施中，增持金额超下限1.25亿元，未达上限2.5亿元，后续权益变动触及1%整数倍等情况公司将公告 [1] - 公司1亿 - 2亿元回购股份方案推进中，首次实施回购后将公告，回购股份用于减少注册资本以增厚每股收益 [1] - 公司限制性股票激励计划涉及回购注销7,009,780股限制性股票，正履行债权人公示程序，完成后增厚每股收益 [1][2] 业务合作 - 公司与中国石化催化剂有限公司签署《项目合作意向书》，力争2025年在石油化工催化领域产品业务合作，关联交易达标准将披露 [3] 产能规划 - 公司计划投资不超3亿元建设C05项目，含半导体制造材料和聚酰亚胺材料，已开展前期筹备，预计获许可审批后两年建成，产能依需求调整，现有半导体材料产能已投入使用 [4] - 蓬莱项目半导体材料生产场所已试生产，热塑性聚酰亚胺材料等将陆续试生产，进展取决于试生产进程和下游客户验证需求 [6][7] 技术研发 - 公司固态电池研究聚焦材料领域，无生产电池计划，有技术积累，相关材料处实验室开发阶段 [7] - 公司布局高性能聚合物产品，PEI、TPI、PI - 5218已销售，PEEK有中试产品在推广验证，PA46处实验室开发验证阶段 [7] 业绩情况 - 公司上半年业绩看半年报，计划8月22日公告 [5]