金宝汤公司第一财季业绩前瞻 - 公司预计在12月9日公布的第一财季业绩中，营收和盈利均将出现下滑 共识预期营收为26.6亿美元，同比下降4.1%[1] 共识预期每股收益为0.73美元，在过去30天下调了0.01美元，同比下降近18%[2] - 公司过去四个季度的盈利平均超出市场预期6.2%[2] - 尽管面临压力，公司的盈利预测模型显示本次财报可能超出预期 因其拥有+0.24%的盈利ESP和Zacks第三级评级[6] 业绩面临的主要压力 - 利润率预计将受到多重因素挤压 关税影响在成本节约和采购计划完全抵消其影响前，将持续拖累盈利能力[3] 公司为支持品牌进行的持续营销投入可能在本季度压缩利润率[3] 预计调整后毛利率将收缩70个基点[3] - 零食业务部门持续疲软 整体零食需求疲软，可能限制了该部门在第一季度的复苏[4] 模型预测第一季度零食单位销售额将下降2.7%[4] 业绩的积极支撑因素 - 膳食与饮料部门可能受益于稳定的居家烹饪习惯 核心的汤品、高汤和酱料品牌可能仍受消费者青睐[5] Rao's品牌在经历了上一季度的发货时间干扰后，似乎重获增长动力[5] 其他可能盈利超预期的公司 - 丘奇与德怀特公司目前盈利ESP为+1.54%，Zacks评级为3级 共识预期季度营收为16.4亿美元，同比增长3.9%[8] 共识预期季度每股收益为0.85美元，同比增长10.4%[9] 过去四个季度盈利平均超出预期近6%[9] - 好时公司目前盈利ESP为+1.25%，Zacks评级为3级 共识预期季度营收为29.7亿美元，同比增长2.9%[9] 共识预期季度每股收益为1.39美元，同比下降48.3%[10] 过去四个季度盈利平均超出预期近15%[10] - 菲利普莫里斯国际公司目前盈利ESP为+0.20%，Zacks评级为3级 共识预期季度营收为104.1亿美元，同比增长7.2%[10] 共识预期季度每股收益为1.67美元，同比增长7.7%[11] 过去四个季度盈利平均超出预期4.4%[11]

收购交易概述 - 澳大利亚公司Tempo已收购调味品制造商Spring Gully Foods的品牌和知识产权，此前Spring Gully第二次进入破产管理程序[1] - 交易财务细节未公开，Tempo声明此举旨在“保护澳大利亚最受喜爱和历史悠久的食品品牌之一”[2] - Tempo表示将重新聚焦于创新和长期增长，并利用其快速消费品网络支持该品牌[3][5] Spring Gully财务状况 - 公司2025财年收入因失去“关键客户合同”而下降25%[4] - 截至6月底的财年中，公司交易收入为1510万澳元（约980万美元），低于上年同期的1910万澳元[5] - 公司录得税前亏损130万澳元，而上年同期为盈利195万澳元[5] - 破产管理人报告指出，市场竞争导致其无法产生覆盖运营开支的利润率[4] 公司与品牌背景 - Spring Gully为第四代家族企业运营，拥有近80年历史，此次是一个月内第二次进入破产管理[1] - 公司产品包括酱料、开胃小菜、腌洋葱等，旗下品牌包括Spring Gully、Gardener、Leabrook Farms和Ozemite[2] - 公司进入管理程序时拥有34名员工[3] - 首次进入管理程序后，公司曾因消费者购买激增和新供应协议而恢复运营[6] 收购方战略意图 - 收购加强了Tempo在耐储存食品和 pantry goods 领域的市场地位[6] - 交易符合Tempo扩大其多品牌和自有品牌业务的整体战略[6] - Tempo业务横跨快速消费品、消费电子和家电领域[6]

公司拆分计划与市场反应 - 公司宣布计划拆分为两家独立上市公司，看多者视其为释放价值和聚焦战略的举措 [1] - 但部分投资者持怀疑态度，认为此举可能不足以解决根本问题，公司前景更像是在重复过去 [1][2] - 拆分计划预计在2026年下半年完成，将产生"全球口味提升公司"和"北美杂货公司"两家实体 [9] 财务与运营表现 - 公司面临结构性而非周期性挑战，自2015年合并以来销售额停滞不前 [3] - 最新季度财报显示有机收入同比下降约2%，管理层预测全年将出现小幅下滑 [4] - 公司总市值为290亿美元，市净率为0.7倍，股息收益率为6.6% [5][12] - 毛利率为33.83%，股票当日交易价格下跌0.44%至24.85美元 [5][6] 品牌与市场竞争态势 - 消费者偏好转向更新鲜、更健康及自有品牌产品，对传统加工食品需求减少 [3] - 年轻消费者对传统品牌忠诚度降低，更愿意尝试植物基替代品和符合健康趋势的新兴品牌 [7] - 自有品牌销售增长在主要零售渠道快于品牌包装食品，公司品牌影响力减弱 [6][7] - 公司的创新举措被批评为渐进式，在研发和营销方面的投入可能低于全球同行 [8] 拆分策略的潜在风险 - 拆分可能因职能重复和重组成本导致"协同效应消失"，增加运营复杂性 [10] - 市场可能对两家新实体给予较低估值倍数，如果认为其缺乏增长或定价能力 [10] - 拆分可能只是将公司简化，而非真正创造敏捷性，存在执行风险 [9][11] 长期投资前景分析 - 尽管估值指标显示公司便宜，但过去十年股票总回报率低，可能成为价值陷阱 [12][13] - 缺乏真正的营收增长或持续的利润率扩张，股息可能成为天花板而非缓冲 [13] - 公司的根本问题在于商业模式过时，拆分可能为管理层争取时间，但长期挑战依然存在 [14][15]

公司概况与市场地位 - 公司为全球最大食品饮料公司之一 产品包括酱料 奶酪 餐食 肉类 饮料和咖啡等 [1] - 公司市值达318亿美元 业务遍及美洲 欧洲 印度太平洋及其他国际市场 [1] 股价表现与市场对比 - 2025年至今公司股价下跌近20% 过去52周累计下跌27.1% [2] - 同期表现显著弱于标普500指数 该指数年内上涨16% 过去一年回报率为17.4% [2] - 表现亦不及纳斯达克食品饮料ETF 该ETF年内下跌9.3% 过去一年下跌14.4% [3] 第三季度财务业绩 - 第三季度财报公布后 股价单日下跌4.5% [4] - 总收入同比下降2.3%至62亿美元 主要因有机收入下降 且低于市场预期 [4] - 调整后每股收益同比下降18.7%至0.61美元 但超出市场共识预期7% [4] 财务展望与分析师预期 - 2025全财年调整后每股收益预期为2.55美元 同比下降16.7% [6] - 公司在过去四个季度中均超出市场每股收益预期 [6] - 22位覆盖该股的分析师共识评级为"持有" 包括2个"强力买入" 19个"持有"和1个"适度卖出" [6] - 此配置较两个月前略为乐观 当时有一位分析师给予"强力卖出"评级 [7] 战略举措与潜在影响 - 公司计划于2026年第二季度前重组为两家独立公司 [5] - 尽管利润率已连续数个季度承压 但重组相关的成本可能在短期内进一步挤压利润率 [5] - 10月29日 TD Cowen分析师Robert Moskow重申"持有"评级 并将目标价从28美元下调至26美元 [7]

公司举措 - 为庆祝黑人历史月 公司重点推介其黑人拥有的供应商品牌 产品包括非洲和加勒比食品饮料 包含黑人形象的圣诞装饰和卡片 以及黑人作家的书籍等 [1] - 今年新增展示的黑人品牌产品包括酱料 纯素餐食 高端护发产品和咖啡 并有更多黑人品牌在Tesco Marketplace上线 [2] - 在Tesco官网和PLC页面上设立在线专区 客户可浏览品牌简介并购买产品 例如March Muses Flora & Curl和YumChop等品牌 [2] - 在全国多家门店显著位置展示黑人企业领袖及其全年销售的产品 [3] - 与LADbible合作 在社交媒体上发布内容 展示客户以及The Gym Kitchen和Here We Flo的创始人 [3] - 本月早些时候 公司与Be My Eyes应用启动试点合作 旨在为视障顾客提升店内购物便利性 [4] - 该合作于10月9日世界视力日宣布 用户可通过应用直接联系公司同事 获得个性化的视觉辅助服务 [5] 战略背景 - 公司的黑人历史月活动隶属于其“黑人行动计划” 该计划旨在2030年前在英国四个关键领域为黑人社区实现公平公正的代表性 [4]

公司融资与上市计划 - 正考虑在计划上市前出售一笔价值高达10亿美元的少数股权[1] - 据报正与潜在投资者洽谈 拟引入IPO前投资者 该投资者可能收购其15%至20%的股份[1] - 相关讨论尚处于早期阶段 交易能否达成尚无保证 股权出售预计将在明年第二季度于胡志明市证券交易所正式挂牌前完成[2] - 引入IPO前投资者有助于公司在正式上市时获得更高估值并吸引更广泛的市场兴趣[2] - 公司目前于河内非上市公司证券交易系统UPCoM交易 去年底宣布计划转板至胡志明市主板[4] 市场环境与背景 - 上市计划今年早些时候曾因美国关税扰乱全球市场而推迟 越南是受此贸易措施影响最严重的国家之一 对美出口商品最初面临46%的关税威胁[3] - 今年7月达成协议后 越南商品的关税税率降至20% 缓解了投资者的担忧[3] - 自那时起 越南主要股指在夏季反弹约22% 年初至今涨幅达31%[3] - 在美联储货币政策宽松的背景下 亚洲地区投资者信心改善 交易活动增加 新加坡和马来西亚引领近期IPO浪潮[4] 公司基本情况 - 成立于1996年 是越南最大的快速消费品公司之一[5] - 产品组合涵盖方便面、调味品、咖啡和饮料 出口至超过15个国家[5] - 公司近70%的股份由马山集团持有 该集团是一家业务涵盖零售、金融和矿产资源的综合性企业[5]

公司概况 - 总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡 是全球最大食品饮料公司之一 产品包括酱料、奶酪、餐食、肉类、饮料和咖啡等[1] - 市值达318亿美元 业务覆盖美洲、欧洲、印度太平洋地区及其他国际市场[1] - 属于大盘股（市值超100亿美元） 拥有包括Kraft、Oscar Mayer、Lunchables、Velveeta、Ore-Ida和Wattie's在内的广泛品牌组合[2] 股价表现 - 较2024年10月21日52周高点36.31美元下跌26.5%[3] - 过去三个月微涨0.72% 优于同期下跌1.3%的First Trust纳斯达克食品饮料ETF（FTXG）[3] - 年内累计下跌13.2% 52周内下跌26% 显著逊于FTXG同期3.5%和14.4%的跌幅[4] - 过去一年多数时间交易于200日和50日移动平均线下方 确认看跌趋势[4] 财务业绩 - 第二季度有机销售额下降2% 总收入同比下降1.9%至63.5亿美元[5] - 调整后毛利率从去年同期收缩140个基点至34.1%[5] - 调整后营业利润同比下降7.5%至13亿美元[5] - 调整后每股收益暴跌11.5%至0.69美元 但超出共识预期7.8%[5] 同业比较 - 年内表现略优于同业Hormel Foods（HRL）18.7%的跌幅[6] - 但过去52周表现逊于Hormel Foods 21.2%的跌幅[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者业务有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [29][30] - 风味解决方案业务第二季度有机销售额持平，美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [31][32] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [32][34] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%，来自非合并业务的收入增长17% [35] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [36] - 2025年第二季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元，向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [37] - 预计2025年总关税年化风险敞口约为9000万美元，当年风险敞口约为5000万美元，计划通过采购计划、CCI节省和收入管理举措抵消影响 [40] - 维持2025年净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益指引，预计有机净销售额增长1 - 3%，风味解决方案业务销量全年持平，价格贡献略高 [41][43] - 2025年毛利率预计在持平至上升50个基点之间，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算），税率预计在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计在高个位数范围内下降 [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别和关键市场实现份额增长，麦考密克品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长，以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 香料和调味料在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲实现单位销量和美元增长，在加拿大实现美元、单位和销量份额增长 [14][15] - 芥末在美洲和EMEA实现美元、单位和销量份额增长 [16] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA拓展新市场分销 [17] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [19] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，购物频率增加、每篮商品数量减少、选择大包装商品、更多使用剩菜，且继续在风味上消费 [8] - 86%的用餐场合在家中进行，高于疫情前水平，消费者在家烹饪增加，对美味、新鲜和健康餐食的需求增加 [9] - 中国业务逐步复苏，各品类增长继续超过市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家以增长为导向的公司，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率，实现盈利性的销量驱动增长 [4] - 形成跨职能团队监控贸易政策发展并实施缓解措施，通过采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价，抵消关税成本影响 [12] - 在全球消费者业务中，继续执行计划，推动核心类别在各地区的增长，扩大分销，特别是在英国和高增长渠道如电子商务 [13][16][18] - 在风味解决方案业务中，专注于高利润率产品类别“风味”，成为客户的首选合作伙伴，与客户合作进行产品重新配方，以满足监管和消费者需求 [19] - 公司的全球制造布局、弹性供应链、全球采购能力、组织协作努力和品牌实力是竞争优势，使其能够减轻成本压力并保持业务势头 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境仍具挑战性，但消费者在关键市场表现出韧性，公司对长期业务健康、基本面和实现计划充满信心 [8][28] - 公司预计继续执行与消费者趋势一致的既定战略，保持差异化的销量驱动的营收增长，扩大市场份额 [48] - 公司有信心通过强大的CCI和成本节约计划，减轻2025年关税相关成本，推动增长投资并扩大营业利润率 [49] 其他重要信息 - 公司预计2025年完全抵消当前关税成本的影响，且计划不会对全年销售销量展望产生重大影响 [40] - 公司优先平衡现金使用，包括为增长投资提供资金、通过股息向股东返还现金以及维持强大的资产负债表 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度EBIT实际结果强于预期的原因 - 消费者业务表现良好，由核心类别销量驱动并扩大市场份额，风味解决方案业务在客户面临困境的情况下表现优于多数同行 [52] - 本季度运营利润增长约11%（按固定汇率计算），主要由销售、一般和行政费用驱动，包括股票薪酬的影响和CCI计划及精简举措 [54][55] 问题: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策依据 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，公司采取有针对性和精细的定价方法，利用数据分析平衡销量势头和保护营业利润 [60][61][62] 问题: 9000万美元总关税风险敞口的计算方式及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税风险敞口主要与无法在美国种植的原材料有关，公司使用不同地区的关税税率计算得出约占全球COGS的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响了毛利率，公司通过SG&A节省来缓解这一影响 [92][93] 问题: 德州计划扩大添加剂标签要求对公司的影响及SAP过渡的投资情况 - 公司与行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应添加剂列表问题 [98][99] - 公司已调整ERP实施计划，采用功能部署方法降低风险，平滑了支出和投资，预计明年不会出现投资高峰，与今年水平相当 [102][103] 问题: 品牌营销调整的原因及是否应重新投资以提供营收保障 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，通过技术更有效地购买媒体，下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [111][112][114] 问题: 包含关税后长期目标是否仍然有效及大型CPG客户创新活动的情况 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [121] - 大型CPG客户的创新活动加速，特别是在产品重新配方和匹配方面，公司认为这将带来业务增长，但无法预测具体时间 [124][125] 问题: 风味解决方案业务下半年的增长节奏及消费者业务与零售商的讨论情况 - 美洲地区预计维持现有趋势，QSR业务预计继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱的业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [132][133][134] - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，通过推动品类增长和抓住机会，与零售商建立了良好的关系 [137][138] 问题: 下半年公司经营收入增长更集中在消费者业务还是风味解决方案业务 - 按季度来看，经营利润率贡献会在两个业务板块间波动；按全年来看，风味解决方案业务将是主要驱动因素，消费者业务将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术，以推动销量增长，风味解决方案业务则侧重于扩大利润率和恢复盈利能力 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者部门有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [28][29] - 风味解决方案部门第二季度有机销售额持平，价格贡献1%，销量和组合下降1%；美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [30][31] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用（SG&A）较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [31][32] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%；来自非合并业务的收入增长17% [33] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [35] - 2025年前两个季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元；向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别中实现份额增长，McCormick品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 调味料和调味品在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲地区实现单位销量和美元增长，在加拿大实现份额增长，计划在英国扩大分销 [14] - 芥末在美洲和EMEA地区实现美元、单位和销量份额增长 [15] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA地区拓展新市场分销 [16] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲地区专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [18] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动销量增长 [19] - 美洲和EMEA地区部分大型CPG客户业务量疲软，品牌食品服务业务在美洲地区表现平淡，EMEA地区QSR流量疲软 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场消费者业务和风味解决方案业务均有增长，消费者业务有机销售额增长3%，风味解决方案业务增长1% [29][30] - EMEA市场消费者业务有机销售额增长3%，风味解决方案业务下降7% [29][31] - 亚太市场消费者业务有机销售额增长4%，风味解决方案业务增长3%，中国业务逐步复苏 [29][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可控因素，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率实现盈利性销量驱动增长 [4] - 应对全球贸易环境挑战，采取多种措施管理关税影响，包括采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价 [11][12] - 增长计划包括通过品类管理、品牌营销、新产品、专有技术和差异化客户参与推动增长，加强数据和分析支持，加速数字化转型 [21] - 在消费者业务中，继续投资推动销量增长，推出新产品和营销活动，如烧烤系列包装、Gourmet系列重新推出、Cholula产品线扩展等 [22][23] - 在风味解决方案业务中，通过创新和与客户合作推动增长，如推出年度风味、建立在线商店、支持客户产品创新等 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，继续消费且不牺牲风味，注重价值和健康趋势 [8] - 公司对2025年财务前景保持信心，预计有机净销售额增长1 - 3%，由消费者业务驱动，风味解决方案业务销量预计持平；价格贡献略有提高 [41] - 2025年毛利率预计持平至提高50个基点，SG&A预计CCI节约部分被技术和品牌营销投资抵消，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算） [42][43] - 预计全年税率在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计下降个位数，调整后每股收益预计在3.03 - 3.08美元之间（按报告美元计算），按固定汇率计算预计增长5 - 7% [45] 其他重要信息 - 公司购买超过17000种独特材料，来自90多个国家，无单一商品对销售成本有重大影响，且过去几年一直在降低对单一地区的依赖 [38] - 预计2025年完全抵消当前关税成本影响，全年总关税暴露约9000万美元，2025年当年暴露约5000万美元，通过采购计划和CCI节约抵消大部分影响，其余通过收入管理举措抵消 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度EBIT强于预期的原因 - 除了消费者部门强劲的销量驱动增长外，还得益于SG&A的改善，包括股票薪酬的影响和CCI计划及SG&A精简举措 [55][56] - 从全年来看，第一季度经营利润按固定汇率增长4%，意味着下半年增长更高，且第四季度将因缓解措施和行动的实施而有更多利润体现 [58] 问题2: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，采取有针对性和精确的定价方式，利用分析工具平衡销量增长和保护运营利润 [60][61][62] - 价格差距管理投资与手术定价不冲突，预计会有一定弹性影响，但仍能推动下半年销量增长 [63][65] 问题3: 9000万美元总关税暴露的计算及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税暴露主要与无法在美国种植的原材料有关，使用30%的中国关税、10%的其他地区关税和接近零的USMCA合规关税计算，全球约占销售成本的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响毛利率，通过SG&A举措缓解影响 [93][94] 问题4: 德克萨斯州添加剂标签要求对公司的影响 - 公司与消费者品牌协会和其他行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应40多种添加剂的问题 [98][99] 问题5: SAP过渡的投资情况 - 公司已转向功能部署方法，降低ERP实施风险，平滑支出和投资，预计明年ERP投资与今年持平，但会继续在数字和AI等技术领域投资 [102][103][104] 问题6: 品牌营销调整的原因及是否重新投资 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，技术是推动因素；下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [110][111][112] 问题7: 创新和分销推进在下半年的贡献情况 - 创新和分销推进在下半年两个季度贡献均匀，新商品上架和分销增长将带来增量，但手术定价可能更多体现在第四季度 [114][115] 问题8: 包含关税后长期目标是否仍然有效 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [118] 问题9: 大型CPG客户创新活动的情况及公司受益情况 - 公司看到大型CPG客户改革和匹配活动加速，是净增量活动，预计将带来整体业绩提升，但无法确定具体时间；公司在相关机会中的胜率表现良好 [121][122] 问题10: 风味解决方案业务下半年增长节奏 - 美洲地区预计趋势持续，QSR业务继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [126][127][128] - 下半年风味解决方案业务将有更多定价行动，全年运营利润率将按目标扩大 [129] 问题11: 消费者业务与零售商的讨论情况 - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，在品类管理、收入管理、创新和品牌营销支持等方面表现出色，推动品类增长 [131][132] 问题12: 下半年公司经营收入增长集中在哪个部门 - 下半年两个部门都将对经营利润率有贡献，全年来看，风味解决方案部门将是主要驱动因素，消费者部门将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术以推动销量增长 [137][138]