市场表现 - 医药板块2025年8月20日涨跌幅为-0.07%，跑输沪深300指数1.21个百分点，在申万31个子行业中排名第31 [1] - 医药子行业中医院(+0.63%)、血液制品(+0.30%)、医疗研发外包(+0.29%)表现居前，其他生物制品(-1.02%)、体外诊断(-0.46%)、医疗耗材(-0.38%)表现居后 [1] - 个股日涨幅前三为华邦健康(+10.11%)、济民健康(+10.02%)、天目药业(+10.01%)，跌幅前三为新天药业(-10.01%)、福元医药(-10.00%)、诚意药业(-9.99%) [1] 行业要闻 - Madrigal公司药品Rezdiffra(resmetirom)获欧盟有条件批准，成为首款治疗中重度肝纤维化非肝硬化MASH成人患者的疗法 [2] - Resmetirom是每日口服甲状腺激素受体-β选择性激动剂，MAESTRO-NASH三期试验显示80mg组25.9%和100mg组29.9%患者实现MASH症状消除且肝纤维化未恶化，显著优于安慰剂组9.7% [2] 公司业绩 - 恒瑞医药2025年上半年营业收入157.61亿元同比增长15.88%，归母净利润44.50亿元同比增长29.67%，扣非净利润42.73亿元同比增长22.43% [3] - 丽珠集团上半年营业收入62.72亿元同比下降0.17%，归母净利润12.81亿元同比增长9.40%，扣非净利润12.58亿元同比增长8.91% [3] - 特宝生物上半年营业收入15.11亿元同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元同比增长40.60%，扣非净利润4.31亿元同比增长30.68% [3] - 重药控股上半年营业收入411.88亿元同比增长3.54%，归母净利润2.82亿元同比增长18.56%，扣非净利润2.77亿元同比增长26.68% [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 石药集团口服GLP - 1RA授权出海，总金额超20亿美元，体现小分子平台价值，全年3笔50亿美元交易有望落地，对SYS6010和siRNA平台对外授权充满期待，是股价重要催化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 石药集团与Madrigal就口服小分子GLP - 1受体激动剂SYH2086订立全球开发、生产及商业化独家授权协议，保留中国开发和销售其他口服小分子GLP - 1受体激动剂产品权益，有权收取最高20.75亿美元，含1.2亿美元预付款、最高19.55亿美元潜在里程碑付款及最高达双位数销售提成 [1][6] 点评 - SYH2086处于临床前阶段，代谢领域同靶点竞争激烈，本次交易首付款和总包超预期 [2][7] - 合作伙伴Madrigal是美国代谢领域头部Biotech，其核心药物Rezdiffra是FDA批准的全球首个治疗中度至重度肝纤维化MASH的药物，合作是对石药口服GLP - 1的高度认可，打开市场想象空间，有望加速资产在美国临床开发 [2][8] - 此次交易是额外增量，体现小分子平台价值，全年3笔50亿美元交易有望落地，对SYS6010和siRNA平台对外授权充满期待，是股价重要催化 [2][9] 其他进展 - 6月石药AI小分子平台授权AZ多项资产，交易总额达53亿美元 [2][10] - 石药EGFR ADC临床I期数据显示药效优于成熟毒素ADC药物，≥3级血液毒性发生率显著低于同类，国内已获批三期临床，海外三期临床有望开启 [3][11] - 石药小核酸平台孵化的SYH2053、SYH2062、SYH2068三条管线进入临床阶段，看好潜在对外合作机会 [3][12]