AeroVironment (NasdaqGS:AVAV) 2025 Conference September 17, 2025 12:15 PM ET Company ParticipantsKen Herbert - Managing DirectorWahid Nawabi - Chairman of the Board, President & CEOKevin McDonnell - CFOKen HerbertHey, all right. Thanks everybody for sticking around for today. Really excited for this fireside chat discussion we're going to get to have here over lunch with management of AeroVironment, Inc., ticker AVAV. Maybe what I wanted to do first is, I think before we jump into all the specifics and nuan ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收达到创纪录的500亿美元[7] - 调整后EBIT为21亿美元[7] - 全年调整后EBIT预期为65-75亿美元(扣除关税影响)[7] - 公司自由现金流为28亿美元[36] - 现金储备达280亿美元，流动性达460亿美元[37] - 第二季度全球营收同比增长5%，批发量增长4%[32] - 关税预计全年净影响约20亿美元[12] 各条业务线数据和关键指标变化 Ford Pro业务 - 营收增长11%至近190亿美元[34] - EBIT利润率达12.3%[34] - 售后业务(零部件、软件和服务)贡献17%的EBIT[8] - 软件订阅量增长24%至75.7万[18] - 美国市场份额提升1个百分点，欧洲提升3.2个百分点[16] - 移动服务网络增长18%至4700多台[18] Model E业务 - 营收增长超过一倍至24亿美元[34] - 利润率改善近44个百分点[34] - 欧洲Explorer和Capri车型全年推出效应显著[34] - 计划在肯塔基州推出突破性电动汽车平台[11] Ford Blue业务 - EBIT达7亿美元[35] - 美国卡车销售创20年来最佳季度[19] - 全尺寸Bronco创纪录季度[19] - Expedition和Navigator销量分别增长44%和115%[19] - 国际市场在所有地区实现盈利[22] Ford Credit业务 - EBT达6.45亿美元，增长3亿美元[36] - 第二季度支付5亿美元股息[36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售增速是行业平均的7倍[19] - 美国市场份额提升1.7个百分点[19] - 电动汽车和混合动力车占美国销量的14%[20] - 库存减少4天供应量[20] - 在中国、加拿大、欧洲、南美和中东等关键市场实现份额增长[22] - 中国作为战略出口中心，向南非和澳大利亚出口[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将资本重新分配至Ford Pro业务，部分来自未来EV项目的资源[9] - 任命Alicia Bohler Davis为Ford Pro总裁[9] - 计划推出突破性电动汽车平台[11] - 专注于卡车、标志性产品和Ford Pro业务[13] - 投资ICE、高效混合动力和全电动汽车[13] - 通过OTA更新减少召回成本(OTA成本比实体维修低95%)[29] - 与中国企业如吉利和比亚迪竞争下一代EV[70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计关税将是约20亿美元的净阻力[12] - 支持单一持久的国家排放标准[14] - CO2信用购买承诺已减少近15亿美元[14] - EPA政策变化将提供更多产品组合灵活性[14] - 车辆质量达到十年来最佳水平[15] - 保修成本预计未来几年将下降[15] - 行业销售预计1600-1650万辆[39] - 行业定价预计基本持平[39] 问答环节所有的提问和回答 关于业绩指引变化 - 业绩指引改善主要来自成本领域，包括制造效率和零部件谈判成本[46] - 保持35-45亿美元自由现金流指引不变[43] - 资本支出预计约90亿美元[39] 关于电动汽车战略调整 - 已推迟发布、取消部分产品并改变电池化学策略[49] - 从60-70万美元电动跨界车转向提供e-revs、p-revs和全系列混合动力车[50] - 将部分EV支出重新分配至Ford Pro业务[51] - 预计规则将在12月最终确定，可能带来更多混合机会[52] 关于召回和质量 - 60%的保修覆盖成本正在改善[57] - 23-25年款车辆的FSA成本比20-22年款低至少50%[30] - 约三分之一的召回是软件相关，通过OTA解决[28] - 近期召回增加是由于应用了更高标准[56] 关于市场份额 - 预计下半年市场份额将保持[61] - 预计全年行业销量1600-1650万辆[62] - 零售定价预计上涨约1%，商业定价面临压力[62] 关于排放政策变化 - 已减少15亿美元信用购买[86] - 预计未来几年将带来数十亿美元机会[67] - 主要影响Ford Blue业务，该业务承担了大部分合规负担[14] 关于关税 - 正在与政府进行建设性对话[82] - 有机会简化零部件关税并大幅减少负债[82] - 预计USMCA谈判可能对公司北美业务健康产生重大影响[122] 关于欧洲商用车市场 - 在欧洲凭借全新车型表现强劲[111] - 为大众生产皮卡和货车，有助于降低成本[112] - 生产基地位于南非和土耳其，成本较低[113] 关于定价 - 全尺寸皮卡定价保持强劲[127] - 货车领域面临竞争压力，但已趋于稳定[128] 关于自动驾驶 - BlueCruise表现良好，利润率保持[74] - 正在开发高速L3系统[75] - 关注robotaxi车队的服务机会[77] 关于下半年业绩改善驱动因素 - 材料成本项目将在下半年体现[136] - 保修改进措施将在下半年实施[136] - 肯塔基工厂停产影响将消除[136]

业绩总结 - AeroVironment预计2026财年合并收入为约20亿美元[8] - AeroVironment的市场资本为80亿美元[10] - AeroVironment在过去十年中在无人系统、单向攻击、反无人机系统、定向能量和太空领域投资近30亿美元[21] - AeroVironment的可寻址市场机会现已超过500亿美元[22] - AeroVironment在2025年5月1日完成对BlueHalo的收购，预计将在收购后第一年对收入、调整后的EBITDA和非GAAP每股收益产生积极影响[12][16] 用户数据与市场扩张 - AeroVironment在100多个国家销售其产品[9] - AeroVironment已在全球部署超过42,000个平台，适应最严苛的环境[7] 产品与技术研发 - AeroVironment的产品组合包括精确打击、无人机、反无人机和太空技术等多个领域[11] - 公司在电子战和先进技术领域推出多款产品，包括SOLAR HAPS、SPOTR-EDGE和WILDCAT等[73] - 精确打击和防御系统方面，推出了SWITCHBLADE 600和SWITCHBLADE 300等无人机产品[73] - 公司在无人机系统（MUAS）中推出了JUMP 20和T-20等型号[73] - 机器人解决方案方面，推出了TELEMAX UGV和TEODOR EVO等产品[73] - 小型无人机系统（SUAS）中，推出了PUMA VTOL和PUMA 3 AE等型号[73] - 公司在反无人机系统（C-UAS）中推出了FE-1和TITAN等产品[75] - 公司在无人海洋领域推出了DEFENDER产品[73] - 公司在太空、网络和定向能量产品方面持续创新，增强市场竞争力[75] - 公司致力于提升产品的精确性和防御能力，以满足不断变化的市场需求[73] - 公司在未来的产品开发中将继续关注无人系统和机器人技术的进步[75] 负面信息 - AeroVironment的Switchblade 600系统在乌克兰的使用价值约为3600万美元，摧毁了超过25亿美元的敌方装备[67]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：福特汽车公司（Ford Motor Company） 纪要提到的核心观点和论据 公司优势与创新 - 观点：公司在混合动力、电气化和内燃机领域的战略布局为客户提供了多种选择，具有优势 [5] - 论据：公司提前布局电气化和混合动力，在专业领域处于领先地位，先进的电动汽车研发中心展现出强大的创新能力 [6] - 观点：公司具备大规模创新的能力，令人惊喜 [7] - 论据：公司采用最佳实践和第一性原理思维，将设计、制造、软件和硬件等环节整合，运用全新工具搭建平台，取得了显著进展 [8] 应对不确定性的策略 - 观点：公司需要具备灵活性和敏捷性，以应对市场的不确定性 [11] - 论据：成立了特别行动小组，以应对关税和市场变化；引入专业人才，打破传统治理结构的限制，采用跨职能会议等方式提高决策效率 [11][17][19] - 观点：公司应从渐进式发展转向变革式发展，注重实施新技术并取得实际影响 [13][15] - 论据：通过设定更高的目标，采用里程碑式思维，将成本节约和效率提升作为设计的最终目标，推动公司的发展 [13][15] 关税影响与应对 - 观点：关税对公司产生了重大影响，但部分因素相互抵消 [21][25] - 论据：关税的总影响为25亿美元，其中一半是零部件（包括钢铁和铝）的成本，另一半是车辆关税；中国关税政策的变化降低了零部件成本，而铝和钢铁价格的变化则增加了零部件成本 [21][25] - 观点：公司将在第二季度提供更详细的关税影响信息 [24] - 论据：公司正在研究关税的具体影响，并将在第二季度的财报中提供更详细的信息 [24] 稀土矿物供应 - 观点：稀土矿物的供应可能会受到中国出口管制的影响 [31] - 论据：来自中国的稀土矿物需要经过额外的行政程序，有时会出现延误和问题，可能导致公司寻找替代零部件或承担加急运输成本 [32][33] 供应商合作与本地化 - 观点：公司与供应商合作，共同应对关税挑战，寻求本地化生产的机会 [40][42] - 论据：公司80%的美国销售产品在国内制造，其中80%的零部件符合USMCA标准；公司与供应商的合作将考虑供应商的能力、质量、知识产权和成本等因素 [41][42] 市场表现与展望 - 观点：美国汽车市场在第一季度和第二季度增长显著，但预计第三季度和第四季度将出现下滑 [45] - 论据：行业的SAAR在第一季度和第二季度显著增加，但由于提前购买的影响，预计第三季度和第四季度将下降；进口车辆可能需要通过降价或提供激励措施来应对市场变化 [45] - 观点：福特汽车在市场上表现良好，销量和价格均保持稳定 [44][47][48] - 论据：福特的“From America For America”计划取得了显著成效，5月份的零售和商业销量同比增长16%，年初至今增长超过6%；公司的新产品阵容强大，价格具有韧性 [44][47][48] 成本控制与竞争力 - 观点：公司通过降低成本来缩小与竞争对手的差距，并取得了显著进展 [49][52][56] - 论据：公司在2025年初选择了保修和材料成本作为重点关注领域，并引入了顾问进行研究；公司已经连续三个季度实现了成本的同比改善 [54][55][56] - 观点：公司将继续关注成本控制，并寻求更多的机会来提高投资效率 [57][58] - 论据：公司将在未来关注投资效率、工程支出和SG&A支出等领域，以进一步提高竞争力 [57][58] 投资决策与电气化战略 - 观点：公司根据市场需求做出投资决策，具有勇气和灵活性 [62][64] - 论据：公司决定停止在奥克维尔生产三排电动汽车，转而生产超级职责车型，以适应市场变化 [62] - 观点：电气化是未来的趋势，但消费者的接受速度较慢 [64] - 论据：消费者对电动汽车的接受速度较慢，混合动力汽车的销售增长较快；公司将继续投资于混合动力汽车，并根据市场需求调整电气化投资的节奏 [64][65] 合作伙伴关系 - 观点：公司愿意与潜在的竞争对手合作，以共享资源和资本，实现双赢 [73][74] - 论据：公司已经与大众汽车和中国的一些企业建立了合作伙伴关系，并将继续寻求更多的合作机会 [75] - 观点：公司将根据核心竞争力和市场需求来决定是否合作 [74] - 论据：公司认为先进的电动汽车研发中心是核心竞争力之一，但在软件和车辆尺寸等方面可能会考虑与合作伙伴合作 [74] Model E业务 - 观点：Model E业务虽然目前存在亏损，但未来有望实现盈利 [78][81] - 论据：公司早期推出的Lightning和Mach E车型销售良好，但仍存在亏损；公司正在通过改变电池采购来源等方式降低成本，并计划在2027年推出更具盈利能力的车型 [79][80][81] - 观点：监管环境的变化可能为公司带来更多的灵活性和盈利机会 [82][83][84] - 论据：公司的混合动力和ICE战略使其能够更好地应对监管环境的变化，根据市场需求进行调整，从而实现更灵活的运营和更高的盈利能力 [83][84] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司CFO Sherry House在福特任职一周年，于2月初接任CFO职位 [1][3] - 公司在第一季度撤回了业绩指引，目前正在评估是否在第二季度重新引入全年指引 [27] - 公司在金属采购方面，100%的薄板铝在美国采购，85%的钢铁在美国采购，通过固定合同和套期保值来管理成本 [70][71] - 公司在k文件中披露的超过4亿美元的购买信用和期货承诺，有条款允许在法规变化时不执行 [85]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的1850亿美元收入，同比增长5%，连续四年实现营收增长 [35] - 2025年第一季度，公司营收410亿美元，因工厂计划停工而同比下降 [36] - 2024年Pro业务全年收入增长15%，达到670亿美元，息税前利润为90亿美元，利润率为13.5% [34] - 2024年中国业务息税前利润为9亿美元，包括出口业务 [36] - 2024年底公司现金超过270亿美元，流动性为450亿美元，全年调整后自由现金流为67亿美元，现金转化率为65% [37] - 公司连续三个季度实现工业系统成本同比下降，计划今年实现10亿美元成本削减（不包括关税影响） [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美国越野性能车销量增长20% [28] - Pro业务服务收入和利润占比持续增长，拥有60万软件月订阅用户，有超5000辆远程服务卡车为客户提供维修服务 [34][86][87] - 公司付费订阅用户近100万，已交付超6000万次更新 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司是美国第二大电动汽车品牌，在欧洲推动电动汽车转型 [25] - 英国市场上，Puma有望成为今年最畅销车型 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Ford+计划将自身转变为高增长、高利润率、资本效率更高、更持久的企业，专注于优势领域，提供多样化动力系统的车辆 [26][27] - 公司在电动和软件定义车辆领域发力，Pro业务通过领先产品、服务和软件解决方案扩大优势 [25] - 公司推进工业系统重塑，在设计、采购和制造等环节降低成本，提升质量 [28][29] - 行业面临全球经济不确定性和关税影响，公司认为自身作为最美国化的汽车制造商，在应对这些挑战时具有竞争优势 [61][65] - 公司面临来自大众、宝马等披露供应链气候排放减排目标和计划的公司的竞争，特别是在欧洲市场 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济和行业存在不确定性，公司仍在推进转型，在成本和质量方面取得进展，对未来充满信心 [24][40] - 公司认为Ford+计划将使公司在新的挑战环境中获胜，提升企业价值并回报股东 [69] - 公司致力于为客户提供多样化选择，降低成本，同时保持对美国市场的承诺 [39] 其他重要信息 - 公司股东大会对多项提案进行投票，包括董事选举、审计机构选定、高管薪酬批准、税收优惠保护计划批准等，部分提案已获通过，部分被否决 [7][97][98] - 公司宣布为客户提供员工价格购车优惠至7月4日周末，并延长Ford Power Promise以方便客户在家充电 [39] - 公司将重返一级方程式赛车，Mustang GTD已两次在纽博格林赛道完成比赛 [34][35] 问答环节所有提问和回答 问题: 全球经济不确定性和关税对公司有何影响，何时将制造业带回美国？ - 公司从未将制造业转移出美国，是最美国化的公司，支持总统加强美国工业基础的目标，过去坚持美国制造虽有成本，但现在具有竞争优势 [61][62][64] - 上一季度关税带来25亿美元负面逆风，但净影响约为15亿美元，低于竞争对手，公司在田纳西州、俄亥俄州和肯塔基州有制造投资和电池产能建设项目 [65][66] 问题: 公司股票表现不佳，是否应回购股票以显示对股价的信心？ - 公司认为通过Ford+计划实现长期增长、提高利润率和资本回报率是提升企业价值和回报股东的最佳方式，目前无股票回购计划 [68][69][70] - 历史上周期性公司回购股票效果不佳，公司积累现金以应对不确定性，保持灵活性 [71][72] 问题: 公司如何解决质量问题，特别是召回和保修方面？ - 公司70%的年度奖金与质量直接或间接挂钩，过去几年对工业系统进行全面改革，取得了进展 [76][77] - 2022年召回880万辆汽车，去年降至480万辆，今年有望实现保修成本同比节省，近期产品推出期间零车辆损失，2025年北美车型零月和三月服务质量有望提升超10% [77][78][79] 问题: 公司是否会生产轿车和非跑车，如Taurus和Tempo，能否重新推出重新设计的Mercury Cougar？ - 公司认为回顾过去没有意义，不会重新制造旧车型，但可以将经典名称用于未来产品 [82] - 美国乘用车市场萎缩且无利可图，但新技术可能改变这一情况，公司有信心推出有利润和价值的产品时会毫不犹豫 [84] 问题: Ford Pro非常盈利，是否有计划将其分拆为独立业务？ - 公司表示不会分拆Ford Pro，它是公司的竞争优势，服务业务潜力巨大，收入可重复且反周期，与公司业务高度整合，分拆存在风险 [85][86][89] 问题: 鉴于美国政策变化，公司的电动汽车战略是什么，混合动力和其他技术如何融入，如何看待来自中国低成本电动汽车制造商（如比亚迪）的竞争？ - 公司致力于所有动力系统的脱碳，为客户提供选择，扩大混合动力车型供应，关注EREV新技术 [92][93] - 公司即将完成第二代电动汽车的工程设计，针对比亚迪的产品将是第二代产品之一，专注于北美市场和核心客户，价格实惠且具有成本竞争力 [93]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度EBIT达10亿美元，超出约盈亏平衡的预期，排除近2亿美元关税影响后，这是连续第三个季度实现同比成本改善 [22] - 第一季度营收410亿美元，下降5%；批发量下降7%，主要因部分工厂计划停机支持产品发布和经销商库存再平衡 [23] - 第一季度自由现金流为负15亿美元，主要受不利的时间差异、净支出和营运资金变化影响 [29] - 截至3月31日，公司资产负债表强劲，现金超270亿美元，流动性超450亿美元，4月公司将180亿美元的企业信贷安排续签一年 [29] - 公司估计2025年全年关税对EBIT的总影响为25亿美元，净影响约15亿美元，因此暂停2025年全年业绩指引，将在第二季度财报电话会议上更新指引 [12][31] 各条业务线数据和关键指标变化 Ford Pro - 尽管肯塔基卡车工厂计划停机以及行业定价正常化，但该业务仍表现稳健，关键产品需求强劲 [24] - 在欧洲，凭借Transit Custom和Ranger巩固了商业品牌领导地位；在北美，占据美国1 - 7类卡车和货车市场超40%的份额 [24] - 客户付费移动维修订单占比达7%；付费订阅用户增至67.5万，同比增长20%，高价值服务推动每单位平均收入增长40% [25] Ford Model e - 第一季度批发量翻倍，美国零售销量增长15%，部分得益于“Ford Power Promise”活动，该活动在加拿大和欧洲推广，安装率达34% [26] - 该业务专注于提高毛利率和资本纪律，随着电池投资扩大，推出下一代产品以实现盈利性增长 [25] Ford Blue - 实现微薄利润，因美元走强导致关键市场销量下降和汇率不利影响，部分被北美更高的净定价抵消 [26] - 国际业务再次实现整体盈利，F系列和Bronco等标志性车型领先，Bronco销量增长35%，混合动力车型全球销售占比提高250个基点 [27] - 新推出的Expedition和Navigator平均交易价格分别比上一代车型高18% - 23%，在经销商处的周转时间不到9天 [28] Ford Credit - 第一季度EBT显著增长，得益于高质量业务、更高的融资利润率和净应收款，向汽车公司支付2亿美元分红 [28] - 第一季度拍卖价值同比增长3%，环比增长4%，活跃商业信贷额度持续增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度皮卡销量创20多年来最佳，公司在本土市场实现连续份额增长 [10] - 行业第一季度SAAR超1750万辆，公司预计下半年行业SAAR约1550万辆，较原计划低500万辆，全年定价持平，下半年行业定价因关税预计上涨1% - 1.5% [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司支持政府加强美国经济和创造公平竞争环境的目标，利用美国制造优势应对关税挑战，暂停业绩指引以应对不确定性 [11][13] - 公司计划实现10亿美元的净成本削减，改善成本和质量，加强供应链管理，降低关税影响 [14][18] - 公司将继续投资于制造和电池产能，如田纳西州、肯塔基州、密歇根州和俄亥俄州的项目 [21] - 公司在软件定义车辆方面，将两个前向区域电动架构合并为一个，以提高资本效率和产品可负担性 [55] - 公司在人工智能应用于制造系统，与合作伙伴开展特定项目，提高效率和降低成本 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基础持续改善，在产品发布、成本和质量方面取得进展，但关税带来不确定性，美国制造优势将使公司在行业中处于有利地位 [9][13] - 公司对成本和质量的改善进展感到满意，排除关税影响后，业绩符合原目标，强大的资产负债表为投资和应对行业动态提供灵活性 [30][32] 其他重要信息 - 公司将于5月28日和6月4日分别参加伯恩斯坦年度战略决策会议和瑞银汽车与汽车科技会议的炉边谈话 [6][7] - 公司上周宣布第二季度常规股息为每股15美分，6月2日支付给5月12日登记在册的股东 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：25亿美元关税总逆风的构成以及3.75%的抵消是否包含在内，15亿美元净影响的抵消项是什么 - 25亿美元的关税总影响约一半来自零部件，一半来自进口车辆，已考虑美国本土含量的抵免，零部件成本包含钢铁和铝的价格影响以及进口到中国的某些动力总成的关税，3.75%的抵消已包含在25亿美元中 [36][37][38] - 15亿美元的净不利EBIT影响包含约10亿美元的抵消性恢复行动，主要是市场方程优化，也包括一些成本缓解措施，如使用保税运输工具运输车辆和零部件 [41][42] 问题2：公司未来几个月的销量和库存预期，以及关税对库存价值的影响 - 行业第一季度表现强劲，公司预计下半年行业SAAR约1550万辆，较原计划低500万辆，全年定价持平，下半年行业定价因关税预计上涨1% - 1.5% [48][49] - 公司目前库存水平使其在市场上更具机会主义，如果有盈利机会将争取市场份额，4月底经销商库存供应天数为56天，总供应天数为66天 [50] 问题3：媒体报道FNV网络架构被取消是否属实，公司在软件定义车辆方面的资源分配和节省情况 - 公司将两个前向区域电动架构合并为一个，是为了提高资本效率，软件发展速度超出预期，新架构将应用于CE One项目，降低未来产品成本，提高集成服务软件的收入和盈利能力 [55][56][57] 问题4：目前是否看到供应链因关税实施而出现中断迹象 - 关税政策的波动可能导致供应链中断，例如稀土材料的进口变得复杂，其他不确定性和相关税收及排放政策也可能造成影响，竞争对手的不同情况也会影响销量和定价 [61][62] 问题5：公司在自动化方面的思考如何演变，是否探索类人机器人 - 公司未直接开展类人机器人项目，但在制造系统中与合作伙伴开展特定项目应用人工智能，如在产品设计和预防性维护中，提高效率和降低成本 [64][65][66] 问题6：公司在第二季度财报中恢复业绩指引需要看到哪些信息 - 公司需要看到政策问题的澄清，包括关税、税收和排放政策的落地情况，以及客户对潜在价格上涨的反应和竞争对手的动态 [69][70] 问题7：排放法规对公司动力总成投资和下一代项目的影响 - 生产税收抵免和IRA对公司和行业至关重要，公司正在努力提高相关政策的认识，排放政策将与消费者税收抵免相互平衡，公司对与政策制定者的沟通感到鼓舞 [73][74][75] 问题8：关税的间接影响以及公司获取市场份额的潜力 - 公司认为竞争对手的反应是关键因素，公司已对各细分市场的竞争对手进行分析，公司凭借制造优势和新产品阵容有机会获取市场份额，4月市场份额增长高于3月 [79][80][82] 问题9：行业净价格上涨1% - 1.5%导致需求下降至15.5%的依据是什么 - 该预测基于公司的建模，考虑了上半年的运行情况和各细分市场的价格弹性，是纯轻型车辆的SAAR估计 [85][86][87] 问题10：15亿美元净关税逆风在今年剩余时间的线性情况以及年底的缓解百分比，长期来看公司能否完全缓解关税成本 - 关税成本和抵消措施没有明显的线性关系，公司将根据市场因素实时调整抵消措施 [94] - 目前难以确定公司能否在长期内完全缓解关税成本，取决于政策变化和市场动态 [94] 问题11：Ford Pro业务付费订阅用户增长的主要来源，以及实现软件和服务占EBIT 20%目标的进展 - 付费订阅用户增长来自各类客户，包括中小企业和大型车队，远程信息处理服务增长80%，是每单位平均收入增长40%的关键驱动因素 [98] - 公司正在朝着提高软件和服务在EBIT中占比的目标前进，通过增加实体服务和投资商业网络来推动增长 [96][97] 问题12：关税对Ford Credit业务的影响，以及是否存在净积极影响的情景 - 关税导致新车价格上涨，短期内可能支持拍卖价值，但下半年经济放缓可能会有所抑制，消费者健康状况目前相对平衡，但需观察下半年经济情况 [104][105] 问题13：公司在欧洲业务的进展，包括Model e车型的表现、与竞争对手的竞争情况以及重组计划的进展 - 公司在欧洲推出的电动车型表现良好，如Puma电动车开局良好，商业业务份额在第一季度提高了2.5个百分点以上，公司在市场上具有多种动力类型的灵活性 [107] 问题14：第一季度公司实现EBIT盈亏平衡的关键意外因素是什么 - 成本方面带来惊喜，保修成本好于预期，季度环比也有所改善，材料成本包括大宗商品也表现较好，但被2.2亿美元的关税抵消 [113][114] 问题15：Model e业务亏损每辆车的情况，是否已扭转局面，以及Mach E在墨西哥的生产计划是否因关税改变 - Model e业务本季度表现出色，季度环比和同比均改善约40%，主要得益于积极的定价和材料成本的提前改善，公司认为这将是今年最好的一个季度 [118][119] - Mach E在墨西哥的生产计划不变，车辆销售情况良好，日供应量较低，部分产品已转移到欧洲 [120][121] 问题16：25亿美元关税影响中MSRP回扣是否包含在内，两年时间是否足以解决相关风险 - MSRP回扣包含在25亿美元的关税影响中 [127] - 目前难以确定两年时间是否足够解决相关风险，关税政策动态变化，USMCA谈判可能会对关税产生影响 [129][130][131] 问题17：关税对现金的影响，是否应将1.5亿美元视为全部现金，是否有其他影响因素 - 目前估计关税对现金的影响与EBIT影响大致相等，假设在季度内结算，但存在资本支出影响，部分海外订购的设备将受到影响 [133][134] 问题18：如果行业定价涨幅超过15亿美元净关税影响，公司会优先获取市场份额还是参与价格上涨，以及公司在三级自动驾驶方面的计划是否有变化 - 公司将根据市场情况，从盈利角度出发，对不同车型和客户细分市场进行评估，决定是获取市场份额还是参与价格上涨 [138][139] - 公司的BlueCruise系统表现良好，行驶里程增长15%，超过37亿英里，三级自动驾驶项目按计划进行，正在评估四级自动驾驶，公司希望通过三级自动驾驶产品实现品牌差异化 [140][141][143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司EBIT达10亿美元，超出约盈亏平衡的预期，主要得益于成本控制和北美市场的强劲净定价 [19] - 第一季度营收410亿美元，下降5%；批发量下降7%，主要因部分工厂计划停机支持产品发布和经销商库存再平衡 [21] - 第一季度自由现金流为负15亿美元，主要受不利的时间差异、净支出和营运资金变化影响 [27] - 截至3月31日，公司资产负债表强劲，现金超270亿美元，流动性超450亿美元；4月公司续签180亿美元的企业信贷安排 [27] - 预计全年关税对公司EBIT的总影响为25亿美元，净影响为15亿美元，因此暂停2025年全年业绩指引 [10][30] 各条业务线数据和关键指标变化 Ford Pro - 尽管肯塔基卡车工厂计划停机和行业定价正常化，仍表现出韧性，关键产品需求强劲 [22] - 在欧洲，凭借Transit Custom和Ranger扩大了商业品牌领先地位；在北美，占据美国1 - 7类卡车和货车市场超40%的份额 [22] - 客户付费移动维修订单占比达7%；付费订阅量增至67.5万，同比增长20%，高价值服务推动每单位平均收入增长40% [23] Ford Model e - 第一季度批发量翻倍，美国零售销量增长15%，部分得益于“Ford Power Promise”活动 [24] - 活动在加拿大和欧洲推出，目前附加率为34% [24] Ford Blue - 实现微薄利润，受销量下降和不利汇率影响，但被北美更高的净定价部分抵消 [24] - 国际业务再次实现盈利，标志性车型如F系列和Bronco表现出色，Bronco销量增长35% [25] - 混合动力车型全球销售占比提高250个基点 [25] Ford Credit - 第一季度EBT显著增长，得益于优质业务、更高的融资利润率和净应收款 [26] - 支付2亿美元股息给汽车公司；第一季度拍卖价值同比增长3%，环比增长4% [26] - 商业信贷额度持续增长，成为Ford Pro客户的战略资产 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国皮卡销量创20多年来最佳，本土市场份额连续增长 [8] - 预计下半年行业SAAR约为1550万辆，比原计划低500万辆；行业定价可能上涨1% - 1.5%，全年定价持平 [47] - 4月经销商库存供应天数为56天，总供应天数为66天 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将自身转变为高增长、高利润率、资本高效且持久的企业 [19] - 继续推进成本和质量目标，计划今年实现10亿美元的净成本降低（不包括关税政策变化的影响） [12] - 应对关税影响，采取运输调整、评估资源行动、停止向中国出口车辆等措施，并寻求发展本地供应链 [16][17] - 合并两个前向区域电动架构为一个，以提高资本效率和软件交付效率，目标是使下一代产品更具成本效益 [52] - 公司凭借美国制造优势在行业竞争中占据有利地位，积极开展营销活动以获取市场份额 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心业务持续向好，在关税影响前，全年EBIT仍在70 - 85亿美元的原指引范围内 [8] - 关税政策带来不确定性，包括供应链中断、潜在关税变化等，公司将在第二季度财报电话会议上更新业绩指引 [30] - 公司美国制造优势明显，资产负债表强劲，有能力在行业动态中继续投资于盈利性增长 [31] 其他重要信息 - 5月28日，John Lallo将参加伯恩斯坦年度战略决策会议的炉边谈话；6月4日，Sherry House将参加瑞银汽车与汽车科技会议的炉边谈话 [5][6] - 第一季度成功推出多款重要产品，包括北美新款Expedition和Navigator、欧洲全电动Puma以及新款Ranger插电式混合动力电动汽车 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 25亿美元关税总逆风的构成及3.75%抵消是否包含在内，15亿美元净影响的抵消项是什么 - 25亿美元中约一半来自零部件，一半来自进口车辆，已考虑美国本土含量的抵免；零部件成本包括钢铁和铝的价格影响以及部分进口到中国的零部件关税；3.75%的抵消已包含在25亿美元中 [34][35][36] - 15亿美元净不利EBIT影响中约有10亿美元的抵消恢复行动，主要是市场方程优化，也包括一些成本缓解措施 [39][40] 问题2: 若排除关税，公司是否能达到最初的EBIT指引，第一季度表现强劲是否有其他负面抵消因素 - 团队开局良好，保修、零部件采购价格和建造成本简化以及新车定价强劲，但未提供具体范围内的细节，重点是连续四个季度实现同比成本改善 [43] 问题3: 未来几个月公司销量和库存情况，以及考虑关税后对库存的看法 - 预计下半年行业SAAR约为1550万辆，比原计划低500万辆；行业定价可能上涨1% - 1.5%，全年定价持平 [47] - 公司将根据车辆、细分市场、关税、库存水平、宏观经济环境和竞争定价等因素灵活应对市场变化 [49] 问题4: 关于软件定义车辆FNV网络架构的情况，以及资源分配和节省情况 - 公司将两个前向区域电动架构合并为一个，以提高资本效率和软件交付效率，这将降低未来产品成本，增强集成服务软件的收入和盈利能力 [52][54] 问题5: 目前是否看到供应链因进口关税的波动和实施而出现困扰或中断的迹象 - 关税政策的波动可能导致供应链中断，例如稀土材料进口变得复杂，其他不确定性和相关税收及排放政策也可能产生影响 [58][59] 问题6: 公司对自动化的思考如何演变，是否与科技合作伙伴探索人形机器人 - 公司未直接开展人形机器人项目，但在制造系统中与多个合作伙伴合作开展特定的AI项目，以节省成本和提高效率 [61] 问题7: 公司在第二季度财报中恢复业绩指引需要看到哪些因素 - 需要明确政策问题的落地情况，包括关税、税收和排放政策的澄清，以及客户对潜在价格上涨的反应和竞争动态 [66][67] 问题8: 如何看待排放法规对动力总成投资和下一代项目的影响 - 生产税收抵免（PTC）和IRA对公司和行业至关重要，排放政策将与消费者税收抵免相互平衡，公司将积极与政策制定者沟通以应对挑战 [70][71] 问题9: 除了关税的直接成本影响，间接影响和获取市场份额的潜力如何 - 公司已全面分析各细分市场的竞争对手情况，认为基于美国制造优势有机会获取市场份额，目前员工定价促销活动已使库存减少并获得市场份额 [77][78][80] 问题10: 行业净价格上涨1% - 1.5%可能使需求降至15.5%，这一价格弹性需求的计算依据是什么 - 该计算基于公司的建模，考虑了上半年的情况和各细分市场对价格弹性的表现 [83][84] 问题11: 15亿美元净关税逆风在今年剩余时间的线性情况，以及年底的缓解百分比，长期来看能否完全缓解关税成本 - 关税成本和抵消措施没有明显的线性关系，公司将根据市场因素实时调整抵消措施 [91] 问题12: Ford Pro订阅用户增长的优势来源，以及实现软件和服务占EBIT 20%目标的进展 - 软件和服务业务持续增长，付费订阅量同比增长20%至62.5万，远程信息处理业务增长80%，推动每单位平均收入增长40%，增长来自各类客户群体 [96] - 公司正朝着年底提高软件和服务在EBIT中占比的目标前进，通过增加实体服务和投资商业网络来推动增长 [94][95] 问题13: 关税对Ford Credit业务的影响，以及是否有积极影响来抵消汽车业务的逆风 - 较高的新车价格可能在短期内支持拍卖价值，但下半年经济放缓可能会有所抑制；消费者健康状况目前相对平衡，但需观察下半年经济情况 [102][103][104] 问题14: 公司在欧洲业务的进展，包括Model e车型的表现、与竞争对手的竞争情况以及重组计划的进展 - 欧洲电动车型Puma开局良好，商业业务整体表现强劲，第一季度市场份额增加超2.5个百分点；公司在市场上具有多种动力类型的灵活性，业务运营情况有所改善，但面临行业逆风和汇率问题 [106][107] 问题15: 第一季度哪些因素最令公司意外，使其超出盈亏平衡EBIT的预期 - 成本方面带来惊喜，保修费用好于预期，季度环比也有所改善，材料成本包括大宗商品也表现较好 [111][112] 问题16: Model e的表现，是否已扭转局面，以及如何处理墨西哥Mach E的生产与关税的关系 - Model e本季度表现出色，季度环比和同比均提高约40%，主要得益于积极的定价和材料成本的改善，但预计这将是今年最好的一个季度 [116][117] - Mach E生产计划不变，目前供应天数较低，部分产品已转移至欧洲以满足更高的需求 [118][119] 问题17: 25亿美元关税影响中MSRP回扣是否包含在内，两年时间是否足以解决相关风险 - MSRP回扣包含在25亿美元中 [125] - 目前情况动态变化，政府将密切关注并相应调整政策，USMCA谈判可能对关税和零部件采购产生影响，因此现在判断两年时间是否足够还为时过早 [127][128][129] 问题18: 关税对现金的影响，是否应将1.5亿美元视为全部现金，是否有其他影响因素 - 目前估计关税的现金影响与EBIT影响大致相等，假设在季度内结算；关税会对资本支出产生影响，因为部分海外订购的设备即将到货 [130][131] 问题19: 如果行业定价涨幅超过15亿美元净关税影响，公司会优先获取市场份额还是参与价格上涨，以及Ford对三级自动驾驶的计划是否有变化 - 公司将根据车辆、细分市场、渠道和客户群体等因素，从盈利角度综合考虑是获取市场份额还是参与价格上涨 [135] - 公司BlueCruise系统表现良好，三级自动驾驶项目按计划进行，正在评估四级自动驾驶，目标是在三级自动驾驶领域做到最好并实现品牌差异化 [137][138][140]