财务数据和关键指标变化 - 公司最近财年销售额达到810亿美元[4] 其中60%以上来自餐厅业务[2] - 国际业务利润率在过去两年翻倍[12] 国际业务增长速度快于国内核心业务 包括营收和利润[12] - 毛利率达到18.4% 是行业平均水平的1.3倍[45] 调整后营业利润率超过4% 是行业平均水平的1.5倍[45] - 公司企业SG&A成本在2025财年同比下降60%[46] - 每年产生约20亿美元自由现金流 是行业平均水平的2.5倍[47] - 预计2026财年销售额增长3%-5% EPS增长1%-3%[38] 剔除激励薪酬影响后调整后EPS增长5%-7%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐厅业务占总营收约60% 2025财年同比增长3%[41] - 特色业务规模达90亿美元 是第二大竞争对手的3倍以上[5] - 美国宽线业务(US Broadline)在Q1转为正增长[17][18] 这是新的数据点[17] - 美国食品服务业务(US FS)包括宽线和特色业务 增长稍慢[18] 主要由于FreshPoint产品业务退出了一条业务线[18] - 旅游休闲、教育、政府业务增长中高双位数[42] 医疗保健业务增长高个位数[42] - 非商业业务(政府、医院、教育)占总业务三分之一 具有抗衰退特性[6][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球服务73万个客户地点[2] 从340个分销设施运营[2] - 国内业务占80% 国际业务占20%[12] - 在每个运营国家市场份额都有提升[14] 2019年至最近年份市场份额持续增长[14] - 国际业务已连续7个季度实现双位数增长[71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是食品外带分销领域的全球领导者[4] 在美国和大多数运营国家拥有第一市场份额[5] - 总可寻址市场仅在美国就达3700亿美元[7] 且市场每年持续增长[7] - 拥有100亿美元的 specialty 增长机会[11] 和超过100亿美元的国际业务增长机会[11] - 实施"Sysco play"战略 包括现代化仓库、本地销售队伍和广泛产品范围[13] - 推动"全团队销售"策略 将销售组织整合[27] - 投资建设新的供应链能力 过去几年批准了全球约10个新建筑[26] - 资本支出计划为销售额的约1%[48] 2026财年将略低于这一目标[49] - 保持2.5倍至2.75倍的净杠杆比率[49][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 食品外带市场呈现持续数十年趋势[8] 消费者时间紧张推动外出就餐需求[8] - 宏观环境略有改善[55] 餐厅客流量从Q3到Q4有所改善[55] - 消费者状况保持稳定[74] Q4优于Q3 7月优于Q4[74] - 对关税影响持谨慎态度 90%以上食品在当地采购[78] 5%-10%国际采购中大部分通过USMCA豁免[78] - 增长计划基于自助措施而非依赖市场改善[69] 即使环境不变也能实现增长[69] 其他重要信息 - 销售队伍保持稳定 保留率创历史新高[20] 2026财年不会重复去年的高流动率问题[21] - 销售队伍每年增长约4%[23] 2026年将继续保持4%的人员增长[23] - 新客户与流失客户之间的差距扩大[22][62] Q4差距比前三个季度翻倍[62] - 7月全国推出Perks 2.0忠诚计划[28][33] 专注于为顶级客户提供服务质量提升[29] - 两周前全国推出AI360销售工具[34] 利用AI提升销售能力[34] - 股息收益率约为3%[47] 股息支付率在40%至50%之间[47] 是行业中唯一支付股息的公司[47] - 目标股东总回报率为9%至11%[51] 问答环节所有提问和回答 问题: 本地案例增长和维持势头的信心[53] - 宏观环境略有改善 餐厅客流量从Q3到Q4有所改善[55] 但业务表现改善速度快于整体环境[55] - 本地业务表现优于大型全国连锁[56] 主要通过获取份额实现增长[56] - 美国宽线本地业务在Q1将转为正增长[56] 美国食品服务业务因FreshPoint业务退出而稍慢[56] - 进展源于销售队伍稳定和生产力提高[57] 新举措(Perks 2.0和AI360)刚刚推出 将是额外助力[58] - 国际本地业务表现良好 去年中个位数增长[64] 目前处于相同区间[64] - 新招聘人员生产力达到预期[61] 新客户与流失客户差距扩大[62] 每月增加净新客户[62] 问题: 2026财年指引信心和消费者状况[65][66] - 指引基于自助措施而非依赖市场改善[68] 计划可实现且现实[68] - 增长动力来自多个方面: 国家业务增长、抗衰退部门双位数增长、国际业务连续7季度双位数增长[70] - 上个季度毛利率扩大[71] 供应链表现良好[71] 企业SG&A计划表现良好[72] - 消费者状况保持稳定[74] Q4优于Q3 7月优于Q4[74] - 通过获取份额实现增长而非依赖宏观改善[76] 对非商业部门(政府、医院、教育)表现感到满意[76] - 关税影响有限 90%以上食品在当地采购[78] 大部分国际采购通过USMCA豁免[78] 如有成本增加可转嫁给消费者[80] 问题: 资本分配和股东回报假设[82] - 资本分配优先顺序: 业务增长投资、维持投资级资产负债表、股份回购和股息[82] - 股份回购和股息合计约20亿美元[83] 当前市场条件下股份回购约10亿美元[83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额增长8.4%至10.35亿美元，2024年同期为9.547亿美元 [12] - 净通胀率为7.2%，其中特种类别通胀5%，中心板块类别通胀10.8% [13] - 调整后EBITDA为6540万美元，2024年同期为5620万美元 [16] - 调整后每股收益为0.52美元，2024年同期为0.40美元 [17] - 2025年全年指引上调，预计净销售额在40亿至40.6亿美元之间，调整后EBITDA在2.4亿至2.5亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种销售增长8.7%，客户增长约3.6%，产品投放增长8.7%，特种箱增长3.5% [9] - 排除德克萨斯州农产品加工和包装计划影响后，特种箱增长为5.8% [9] - 中心板块磅数同比下降4%，排除德克萨斯州商品蛋白质计划影响后增长5.8% [10] - 特种类别毛利率上升59个基点，中心板块类别毛利率上升56个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州市场正在进行整合，通过淘汰非核心业务来提升盈利能力 [8] - 中东业务表现强劲，正在全力推进 [83] - 主要城市如纽约和旧金山的夏季季节性放缓，但表现符合预期 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过数字平台增长，约60%的特种订单通过数字平台完成 [83] - 正在实施SelectPrime技术以减少库存损坏和退货 [55] - 通过整合收购和有机增长相结合的方式扩大市场份额 [77] - 目标是到2028年将EBITDA利润率提高到6%以上 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游模式正在恢复正常，夏季表现符合预期 [32][33] - 关税对某些进口产品类别产生了影响，但整体通胀环境温和 [58][60] - 公司对下半年持谨慎乐观态度，预计将保持稳健增长 [66][68] 其他重要信息 - 公司连续第四年获得"最佳工作场所"认证 [7] - 第二季度回购了约16万股股票，总回购金额达2700万美元 [18] - 截至第二季度末，总流动性为2.603亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 餐厅层面的健康状况 - 公司客户基础较为弹性，正在通过增加市场份额和提供更多产品类别来推动增长 [21][22] 问题: 返回办公室政策对业务的影响 - 返回办公室政策对午餐业务有积极影响，但整体影响较为平衡 [24][25] 问题: 夏季旅游变化对需求的影响 - 夏季旅游模式正在恢复正常，表现符合预期 [29][33] 问题: Hardee's计划性流失的影响 - 非核心业务的流失将继续影响报告的数量和价格指标，直到明年下半年 [36][37] 问题: 下半年通胀展望 - 排除非核心业务影响后，预计全年通胀率约为3% [47][48] 问题: 毛利率的可持续性 - 毛利率受多种因素影响，公司更关注每单位毛利增长而非单纯毛利率 [55][56] 问题: 关税影响 - 已对部分进口产品类别产生影响，但整体影响预计为低个位数 [58][60] 问题: 下半年展望 - 由于2024年下半年基数较高，预计增长将有所放缓，但仍保持稳健 [66][68] 问题: 并购活动 - 公司保持机会主义态度，重点关注能够补充现有业务的小型收购 [75][77] 问题: 2028年目标进展 - 多项举措如数字平台增长和运营效率提升已开始贡献业绩 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额增长约8.4%，从2024年第二季度的9.547亿美元增至10.35亿美元 [7][10] - 净通胀率为7.2%，其中特色品类通胀率为5%，中心盘品类通胀率为10.8%；剔除相关影响后，中心盘品类净通胀率为4.1%，特色品类通胀率约为2.3%，公司整体通胀率约为3% [11] - 毛利润增长11.1%，从2024年的2.29亿美元增至2025年的2.543亿美元，毛利率提高约59个基点至24.6% [12] - 销售、一般和行政费用增长约9.7%，从2024年的1.948亿美元增至2025年的2.138亿美元 [12] - 2025年运营收入为4020万美元，2024年为3390万美元；GAAP净利润为2120万美元，摊薄后每股收益为0.49美元，2024年分别为1550万美元和0.37美元 [13] - 非GAAP基础上，2025年调整后EBITDA为6540万美元，2024年第二季度为5620万美元；调整后净收入为2250万美元，摊薄后每股收益为0.52美元，2024年分别为1700万美元和0.40美元 [13] - 截至第二季度末，总流动性为2.603亿美元，包括9690万美元现金和1.634亿美元ABL信贷安排可用额度 [14] - 2025年全年净销售额预计在40 - 40.6亿美元之间，毛利润在9.64 - 9.79亿美元之间，调整后EBITDA在2.4 - 2.5亿美元之间；预计2025年完全稀释股份数约为4600 - 4700万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色销售同比增长8.7%，由约3.6%的独特客户增长、8.7%的产品摆放增长和3.5%的特色案例增长推动；剔除德州农产品加工和包装项目影响后，特色案例增长为5.8% [7] - 中心盘品类磅数比2024年第二季度约低4%，剔除德州商品蛋白项目相关损耗后，中心盘磅数增长5.8% [8] - 特色品类和中心盘品类毛利率分别同比提高约59和56个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合德州Hardee's业务与传统CW特色和蛋白业务，采取行动合并文化、精简运营，以推动营收和利润增长，创造德州Chefs仓库模式 [6] - 淘汰非核心商品蛋白项目和非核心特色农产品加工包装项目，旨在创造分销能力、促进特色品类和客户增长、提高运营成本效率和盈利能力 [6] - 公司持续在基础设施、销售人员和技术方面投资，以获取更多市场份额 [19] - 公司计划通过交叉销售扩大德州业务，将Hardee's发展成5亿美元以上的CW业务，并逐步替换不符合Chefs Warehouse模式的业务 [69] - 公司一直积极寻找并购机会，但因估值问题暂停近两年，未来可能进行一些小规模的并购以利用现有设施的产能 [71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临流量挑战，但公司业务增长稳健，客户表现良好，新客户不断带来业务量，公司持续获得市场份额 [19] - 员工返回办公室政策对业务有一定积极影响，但影响不大且较为平衡 [21] - 今年7月业务表现接近预期，夏季旅游变化对业务的影响可能在改变，行业正逐渐回归正常 [28][29] - 公司预计关税对全年整体通胀的影响最多为个位数，且已受到部分关税影响，但也有部分产品出现通缩 [46][55] - 2025年下半年业绩指引的调整主要是因为去年下半年业绩强劲，并非对今年下半年业绩不乐观，预计下半年营收增长6%，EBITDA增长近14% [64][66] 其他重要信息 - 公司连续第四年获得Great Place to Work认证，这是对公司独特文化和以人为本理念的认可 [5] - 第二季度公司对2.535亿美元2029年到期的定期贷款进行重新定价，将票面利率从SOFR加3.5%的固定利差降至SOFR加3%的固定利差 [15] - 第二季度公司在1亿美元授权回购计划下回购约16万股，截至2025年6月27日，回购总额约2700万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 餐厅层面的潜在弱点或餐厅关闭情况 - 公司整体对业务表现满意，团队有能力在过去十年大力投资的市场中获取更多市场份额，客户表现良好，新客户不断带来业务量 [19] 问题2: 员工返回办公室政策对商务餐饮的影响 - 该政策对大城市的午餐业务和周五晚餐业务有一定帮助，但也会使本地市场业务量减少，整体影响较为平衡，不是公司关注的重点 [21] 问题3: 夏季旅游变化对需求的影响 - 过去几年7月和8月业务受欧洲过度旅游影响表现不佳，今年7月业务接近预期甚至略好，行业可能正逐渐回归正常 [28][29] 问题4: Hardee's业务调整对第三季度报告案例增长和磅数的影响 - 预计仍会有影响，相关项目为高交易量、低利润业务，淘汰这些业务将使公司更盈利，但会继续影响报告的销量和价格数据，需进行调整 [33][35] 问题5: 第二季度特色案例的影响是否为全季度影响 - 公司在4月退出该项目，影响几乎覆盖整个季度 [40] 问题6: 下半年通胀展望及Hardee's业务退出对案例和定价的影响 - 剔除产品组合变化影响后，公司预计全年剩余时间内整体通胀率约为3%，特色品类为2.3%，中心盘品类为4%；预计关税对全年整体通胀的影响最多为个位数；特色和农产品品类环比第一季度略有通缩，中心盘品类略有通胀 [45][46] 问题7: 当前毛利率是否为新水平，是否受通胀和Hardee's业务影响 - 毛利率受Hardee's业务转型影响有所提高，但主要得益于采购定价、数字平台增长、运营单位实施Select Prime技术等举措；毛利率会随通胀环境在一定范围内波动，关键是关注每单位、每磅等的毛利润美元增长 [52][53] 问题8: 是否已受到关税影响及后续预期 - 公司已受到关税影响，大部分进口产品来自欧盟，关税从10%提高到15%，但部分产品出现通缩，整体影响较为温和 [55][57] 问题9: 2025年下半年业绩指引调整的原因 - 主要是因为去年下半年业绩强劲，并非对今年下半年业绩不乐观，预计下半年营收增长6%，EBITDA增长近14%，全年营收增长6.5 - 7% [64][66] 问题10: Hardee's业务的产品摆放增长情况及交叉销售经验 - 公司通过交叉销售扩大德州业务，将Hardee's发展成5亿美元以上的CW业务，并逐步替换不符合Chefs Warehouse模式的业务，目前业务已更具盈利能力，但具体数据较难确定 [69] 问题11: 是否重启并购及相关计划 - 公司一直积极寻找并购机会，但因估值问题暂停近两年，未来可能进行一些小规模的并购以利用现有设施的产能 [71][74] 问题12: 2028年目标与上半年强劲业绩的关系 - 2028年目标中的一些举措，如采购定价、数字平台增长、库存管理技术等，已对上半年的业绩产生积极影响，公司在这些方面仍处于早期阶段 [79][81]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比增长9%，达到3.358亿美元 [14] - 每日平均可比门店销售额增长8.9%，两年基础上加速至16.4% [6][14] - 每日平均可比交易数量增长5.9% [6][14] - 每日平均可比交易规模增长2.8%，包括约2个百分点的产品成本通胀和约1个百分点的每篮商品数量增加 [14] - 第二季度毛利率增加100个基点，达到30.3% [14] - 门店费用占净销售额的百分比下降80个基点 [15] - 行政费用占净销售额的百分比增加20个基点 [15] - 营业收入增长55.9%，达到1760万美元 [15] - 营业利润率增加150个基点 [15] - 净收入增长64.6%，达到1310万美元 [15] - 摊薄后每股收益增长60%，达到0.56美元 [15] - 调整后EBITDA增长33.3%，达到2630万美元 [15] - 第二季度末现金及现金等价物为2120万美元，无未偿还借款，循环信贷额度可用7030万美元 [16] - 2025财年前六个月经营活动产生的现金为3677万美元，净资本支出为1590万美元，自由现金流为2080万美元 [16] - 上调2025财年每日平均可比门店销售额增长和摊薄后每股收益预期，更新新店展望，预计新开3 - 4家店，搬迁或改造2 - 4家店，每日平均可比门店销售额增长6.5 - 7.5%，摊薄后每股收益1.78 - 1.86美元，资本支出3600 - 4400万美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度Empower Rewards计划净销售渗透率从一年前的78%升至81% [11] - 第二季度自有品牌产品占总销售额的8.6%，高于一年前的8.5%，本季度推出22种新产品 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身商业模式和举措成效显著，能利用消费者对健康和营养的关注趋势，通过营销、优惠和奖励计划增强客户参与度 [7] - 未来将继续聚焦关键优先事项以推动增长，包括宣传差异化产品、通过nPower Rewards计划增强客户参与度、扩大自有品牌产品选择、推动新店开发和提升现有门店生产力 [10] - 2025财年计划新开3 - 4家店，搬迁或改造2 - 4家店，未来计划每年新开6 - 8家店 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者对健康和营养的关注趋势持续，客户忠诚度高，在经济不确定时期有韧性，其高品质、天然有机且价格实惠的产品能吸引和留住不同宏观环境下的客户 [7][9][10] - 虽市场存在不确定性，但公司认为其产品对消费者有吸引力，将继续聚焦关键优先事项推动增长 [18] - 预计下半年销售同比增长会有所放缓，考虑到关税影响和宏观环境的不确定性，全年毛利率同比持平或略降，门店费用占销售额的百分比同比持平或略降 [17][18] 其他重要信息 - 公司通过Instacart提供取货和送货服务，过去两年该业务占销售额的比例稳定在2%，未来将继续使用第三方配送服务 [26][27][28] - 库存和配送的现货水平约为97%，接近疫情前水平 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 忠诚度计划为消费者提供了哪些福利和促销活动 - 公司会向会员发送个性化优惠，根据购物习惯定制；日常消费可赚取积分，点击并加载优惠后相当于1%的返利；成为ENPOWER会员可享受鸡蛋和牛油果的最佳价格；店内特价均由nPower驱动 [21][22] 问题: 鉴于当前经济形势，消费者的购物篮规模是否下降 - 公司表示购物篮规模在过去几个季度一直保持稳定 [23] 问题: 明年计划开设6 - 8家新店，是否会拓展到其他市场 - 公司将进入另一个州，具体地点将在未来几个月公布 [24] 问题: 库存水平、库存和配送情况如何 - 库存和配送的现货水平约为97%，接近疫情前水平 [25] 问题: 公司是否提供取货和送货服务 - 公司通过Instacart提供取货和送货服务 [26] 问题: 客户使用取货和送货服务的情况如何，是否提供免费送货，未来是否会改为自有配送 - 该业务占销售额的比例在过去两年稳定在2%，仅通过Instacart提供服务，使用第三方配送服务更具盈利性，不会改为自有配送 [27][28] 问题: 今年下半年或明年是否会增加门店改造数量 - 门店改造是机会性的，目前有两家门店在排队改造，到年底可能会再增加2 - 4家 [29] 问题: 公司客户的年龄 demographics 是否有年轻化趋势 - 公司吸引了很多千禧一代，其真实的品牌信息与年轻一代产生了共鸣，有助于客流量增长 [30]