Key Points The Chef's Warehouse's quarterly sales surpassed $1 billion for the first time ever in 2025. Analysts estimate that the company will see a 7% increase in total sales for 2026. 10 stocks we like better than Chefs' Warehouse › It's one of the lesser-known consumer staples brands on the market, but The Chef's Warehouse (NASDAQ: CHEF) is one of the most well-known food distributors among the wealthy. The company sells and distributes high-end food products to clients who cater to the top 10% ...

文章核心观点 - 文章聚焦于必需消费品板块中的高表现股票 重点分析了Chefs' Warehouse和JAPAN TOB的年内强劲表现及其驱动因素 [1][4][6] Chefs' Warehouse (CHEF) 表现分析 - 公司年内至今回报率约为217% 远超必需消费品板块平均-05%的回报率 [4] - 公司目前拥有Zacks排名第一（强力买入）评级 过去一个季度全年盈利的Zacks共识预期上调了86% [3] - 公司所属的食品-杂项行业年内平均下跌145% 公司表现显著优于行业平均水平 [5] JAPAN TOB (JAPAY) 表现分析 - 公司年内至今股价上涨479% 表现优于必需消费品板块 [4] - 公司目前拥有Zacks排名第二（买入）评级 过去三个月当前年度每股收益共识预期上调了144% [5] - 公司所属的烟草行业年内上涨327% 该行业在Zacks行业排名中位列第47位 [6] 行业背景与比较 - 必需消费品板块包含185只个股 Zacks板块排名为第16位 [2] - Chefs' Warehouse所属的食品-杂项行业包含43家公司 Zacks行业排名为第195位 [5] - JAPAN TOB所属的烟草行业包含8只股票 [6]

会议介绍 - 本次会议由摩根士丹利研究部举办 主讲人为负责餐饮及食品分销行业的分析师Brian Harbour [1] - 会议主要讨论对象为Chefs' Warehouse公司 [2] 与会人员 - 摩根士丹利分析师Brian Harbour主持会议 [1] - Chefs' Warehouse公司创始人、董事长兼首席执行官Chris Pappas出席会议 [2] - Chefs' Warehouse公司首席财务官Jim Leddy出席会议 [2]

涉及的行业与公司 * 公司：The Chefs' Warehouse (CHEF)，一家专注于高端餐饮市场的食品分销商[1] * 行业：食品服务分销行业，特别是高端餐饮、休闲餐饮、非连锁独立餐厅、邮轮、航空、酒店及高端食品零售（如高端烘焙店）领域[4][11] 核心观点与论据 **1 市场需求与客户韧性** * 公司观察到其客户的消费行为正常甚至略有加速，高端餐饮市场消费（如庆祝活动、外出就餐）具有韧性，似乎总有足够的消费意愿[5][6] * 公司服务的细分市场（高端休闲餐饮至顶级餐厅）是餐饮服务领域最具韧性的部分之一，比连锁快餐和休闲快餐更具韧性[11][12] * 公司拥有40年经验，经历过多次经济周期，其商业模式（如销售团队佣金制、灵活调整运营人力）有助于应对市场波动[5][7] **2 市场份额增长与竞争策略** * 公司通过40多年的专业服务、全国及国际扩张、以及战略性收购来驱动市场份额增长[13] * 行业高度分散，公司通过收购小型专业公司（如特定产品、蛋白质、海鲜分销商）和从大型竞争对手处蚕食份额来巩固市场地位[13][14] * 公司专注于其想要主导的细分市场，同时参与整体规模超过3000亿美元的庞大餐饮市场[19][20] * 竞争始终存在，包括大型上市公司和不断新生的专业初创公司，但公司认为各自在市场中都有其位置[19] **3 增长驱动与市场潜力** * 增长计划的关键在于持续执行业务模式，利用在独特市场中的分销网络和运营设施，这些设施处于不同的成熟阶段[21] * 举例佛罗里达市场，公司从一家小型糕点公司起步，现已投资建设先进设施，销售额达数亿美元，未来有潜力达到10亿美元规模[21] * 德克萨斯州被预计将在五年内成为其前三大市场之一，南加州、北加州、佛罗里达、新英格兰等地也在持续增长[25] * 中西部（如纳什维尔、底特律）、伊利诺伊州（年增长约8-10%）以及中东市场也表现良好[26] * 有机增长由多年来在设施、新卡车、销售团队培训和专家方面的投资驱动[15][16] **4 利润率与运营效率** * 公司更关注每单、每车创造的毛利额（Gross Profit Dollars），而非毛利率百分比[27] * 随着在市场中获得足够规模并引入全品类产品，通过集中采购（整集装箱）和优化物流线路来提升毛利率竞争力[29] * EBITDA利润率扩张是多年计划的一部分，驱动力来自于对基础设施投资的杠杆效应、新市场运营效率提升以及固定成本杠杆[29][32] * 资本支出（CAPEX）占收入比例已从COVID后的约2%聚焦至更接近1%，但仍会投入足够资金以支持增长和驱动固定成本杠杆[29][30] * 公司已度过2022-2023年重大设施投资带来的主要运营成本（OPEX）影响，从2024年下半年开始显现运营杠杆效应[33] **5 技术应用与自动化** * 在采购和定价方面使用AI进行优化，采用预测型AI产品，并利用AI更好地理解客户行为，提升数字平台体验[40] * 在自动化方面持审慎态度，目前在某些环节（如加工设施）的自动化投资回报率（ROI）很高，回收期约1-1.5年，会优先投入[44] * 总体而言，当前阶段人类操作的效率仍高于机器人，自动化投资主要考虑ROI[42] * AI工具旨在赋能销售团队，提高其工作效率和生活质量，而非替代他们[43] * 典型资本预算中，60%-80%用于设施改造，20%-30%用于技术投资和日常维护性资本支出[45] **6 并购（M&A）与资本配置** * 并购策略转为机会主义和更具选择性，重点是在已有产能的市场进行“补强收购”（fold-in），这类收购回报期可能短至1-2年[47][48] * 当前关注重点是执行有机增长，并填补美国南部（如卡罗来纳州、佐治亚州）的市场空白，以构建全国性分销网络[49] * 公司目前处于有利地位，对并购更有耐心，评估的项目中约90%因不契合而被放弃[50] * 资本配置模型灵活，净债务杠杆处于目标区间的低端，优先使用现金进行并购，适度偿还债务，并机会性回购股份[51] **7 通胀与成本管理** * 业务模式具有成本传导性质，但公司作为解决方案提供商，通过多样化的产品选择和创意解决方案（如提供不同部位、尺寸的切割方案，或替代产地产品）帮助客户管理成本压力[34][36] * 关税和价格波动（如意大利橄榄油价格去年上涨50-60%，美国牛肉成为挑战）促使公司提升库存管理和业务运营能力[35][36] **8 人力资源与销售团队** * 公司在人力资源和招聘上进行了有意识的投入，以确保招聘到能长期留任（5-10年）的人才，并对其进行高程度培训[16][17] * 销售团队保留率有所改善[18] * 销售人员的薪酬方案不断微调，旨在激励他们销售更多品类，并克服工作中收款、库存管理等挑战[38] 其他重要内容 **未来展望** * 需求展望：希望当前趋势能稳定持续[52] * EBITDA利润率：对达到2028年设定的目标区间感到良好，目前仍处于从前期投资中获得运营杠杆的早期阶段[54] * 技术相关资本支出强度：预计会小幅增加，因为AI等技术正变得更普及[55] * 投资组合优化（如并购）：保持稳定，机会主义，未来可能出现良机[56]

评级升级核心观点 - 公司股票评级被上调至Zacks Rank 1（强力买入），这主要基于其盈利预期的积极变化[1] - 评级上调反映了市场对公司盈利前景的乐观态度，可能转化为买入压力并推动股价上涨[3] - 公司将因此位列Zacks覆盖股票中排名前5%的顶级行列，意味着其近期股价可能走高[10] 盈利预期修订与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（反映为盈利预期修订）与其股价短期走势已被证明存在强相关性[4] - 机构投资者利用盈利预期计算公司股票公允价值，预期上调会直接导致其估值模型中的公允价值提高，从而引发买入行为[4] - 实证研究显示，追踪盈利预期修订趋势对于投资决策可能带来丰厚回报[6] Zacks评级系统特点 - 该评级系统唯一决定因素是公司盈利状况的变化，追踪的是华尔街分析师对当前及未来年份的每股收益（EPS）共识预期[1] - 该系统使用四个与盈利预期相关的因素，将股票分为五个等级，从第1级（强力买入）到第5级（强力卖出）[7] - 自1988年以来，Zacks Rank 1 的股票实现了平均每年+25%的回报率[7] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，仅前5%的股票获得“强力买入”评级[9] 公司具体盈利预期 - 对于截至2025年12月的财年，这家特色食品分销商预计每股收益为1.90美元，与上年报告的数据持平[8] - 在过去三个月中，公司的Zacks共识预期已上调8.6%[8]

公司活动安排 - 公司将于2025年12月2日东部时间上午8:45在纽约参加摩根士丹利全球消费者与零售大会的炉边谈话活动 [1] - 投资者可通过访问公司投资者关系网站收听该活动的网络直播 [2] 公司业务概览 - 公司是美国、中东和加拿大优质特色食品分销商，专注于为各类餐饮客户提供服务 [3] - 公司业务覆盖超过50,000个客户地点，分销超过88,000种产品 [3]

公司战略合作 - 公司选择RELEX Solutions作为供应链和零售规划解决方案提供商以优化其49个配送中心的预测和补货流程[1] - 合作重点在于提升新鲜食品类别的运营效率并支持持续增长[1] - 公司业务涉及多个业务单元，管理超过88,000个库存单位[1]

期权市场动态 - 针对The Chefs' Warehouse公司股票的2025年12月19日到期、执行价为30美元的看涨期权，其隐含波动率位居今日所有股票期权之首 [1] 隐含波动率含义 - 隐含波动率反映了市场对未来价格变动幅度的预期，高隐含波动率意味着投资者预期标的股票将出现大幅波动，可能由即将发生的事件引发 [2] 分析师观点与基本面 - 公司目前获评Zacks Rank 1（强力买入），但其所属的“食品-杂项”行业在Zacks行业排名中处于后29% [3] - 在过去60天内，没有分析师上调公司当前季度的盈利预期，而有一位分析师下调了预期，导致Zacks共识预期从每股70美分降至67美分 [3] 潜在交易策略 - 期权交易者可能因高隐含波动率而寻求卖出期权以获取权利金，这是一种利用时间价值衰减的策略，其希望标的股票在到期时的实际波动小于预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长96%至1021亿美元 去年同期为9315亿美元 [12] - 第三季度毛利润增长10%至2472亿美元 去年同期为2247亿美元 [13] - 第三季度毛利率增长7个基点至242% [13] - 第三季度调整后EBITDA为651亿美元 去年同期为545亿美元 [15] - 第三季度GAAP净收入为191亿美元 摊薄后每股收益044美元 去年同期净收入为141亿美元 摊薄后每股收益034美元 [15] - 第三季度调整后净收入为215亿美元 摊薄后每股收益050美元 去年同期为154亿美元 摊薄后每股收益036美元 [16] - 公司更新2025年全年财务指引 预计净销售额在4085亿至4115亿美元之间 毛利润在987亿至995亿美元之间 调整后EBITDA在247亿至253亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色食品销售额同比增长77% 主要由53%的独特产品投放增长 32%的特色食品箱数增长以及价格通胀驱动 [8] - 若排除德克萨斯州农产品加工和包装计划的影响 特色食品箱数增长为54% [8] - 中心蛋白质品类磅数同比下降约11% [9] - 若排除德克萨斯州商品禽肉计划的影响 中心蛋白质磅数同比增长96% [9] - 特色食品类别毛利率同比增长约59个基点 中心蛋白质类别毛利率同比下降约49个基点 [9] - 蛋白质通胀受到商品禽肉计划的影响 若排除该影响 中心蛋白质类别净通胀为5% 而非报告的123% [12] - 特色食品交叉销售增长导致报告通胀升高 若排除该影响 特色食品通胀约为21% 公司整体通胀约为33% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东业务在夏季因冲突受到暂时性影响 但卡塔尔 迪拜 阿布扎比 阿曼市场表现强劲 [25] - 中东业务持续增长并超出预期 公司正在迪拜 卡塔尔和阿曼扩大设施产能 [47] - 高增长市场（如中东 西北部 佛罗里达 南加州等）以低双位数至10%-20%的速度增长 成熟市场也保持健康增长 [38] - 德克萨斯州和佛罗里达州等市场被视为处于增长的"第一局" 具有巨大未来潜力 [85][86] - 科罗拉多州通过收购Italco被视为新的增长市场 具有动态的城市和度假村市场 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为精品营销型分销商 专注于中高端休闲餐饮至高级餐饮的厨师客户 与大型宽线分销商差异化竞争 [40][54] - 战略是通过增加品类渗透和获取新客户来夺取市场份额 特别是在高增长市场 [38] - 公司对并购持谨慎和挑剔态度 专注于能够与现有模式和增长动量产生协同效应的机会 [33][34] - 公司视潜在的大型行业整合（如Performance Food Group与US Foods合并）为获取新客户和销售人才的机会 [76][77] - 数字化工具渗透率略高于60% 旨在提高销售团队效率 是销售战略的重要组成部分 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务和需求趋势在第三季度环比改善 增长势头持续到10月份 对第四季度持谨慎乐观态度 [6][22] - 夏季月份（7月和8月）表现良好 9月强劲 与往年受国际旅行影响的弱势不同 [22] - 客户基础多样化且更具韧性 能够抵御餐饮市场整体的不利因素 [41] - 美国政府关门可能对华盛顿特区等地区产生轻微影响 但历史上未观察到重大影响 [26][27] - 尽管有负面新闻 但国内旅游依然存在 中东旅游表现强劲 支撑了业务 [69] - 假日季预订情况良好 公司对第四季度表现持谨慎乐观态度 [74] 其他重要信息 - 2025年初公司淘汰了德克萨斯州两个非核心计划（一个高销量低价值的禽肉计划和一个农产品加工包装计划） 这些计划约占收入的1% [7] - 第三季度末总流动性为2246亿美元 包括651亿美元现金和1595亿美元ABL设施可用额度 [16] - 截至2025年9月26日 净债务约为5752亿美元 净债务与调整后EBITDA之比约为23倍 [16] - 公司于2025年10月1日完成了对科罗拉多州丹佛市小型专业食品配料分销商Italco Food Products的收购 [10] - 公司庆祝成立40周年 强调对销售团队培训 技术和设施的投资是长期增长的关键 [56][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度案例增长趋势和行业背景的改善情况 [21] - 7月和8月季节性疲软但今年夏季业绩良好 9月强劲 趋势持续到10月 第四季度前景良好 [22] 问题: 美国政府关门和中东冲突的潜在影响 [24] - 政府关门可能对华盛顿特区等地有轻微影响 但历史上影响不大 中东业务整体强劲 卡塔尔受暂时影响 迪拜 阿布扎比 阿曼表现良好 [25][26][27] 问题: 第四季度指引隐含的增长放缓是否反映保守主义或其他因素 [31] - 指引上调反映对业务趋势的信心 隐含第四季度营收增长7%-75% 全年增长8%-85% 调整后EBITDA对营收增长有10%的流转率 公司通常在指引上偏保守 [31] 问题: 科罗拉多州收购和更广泛的并购环境 [32][33] - 科罗拉多州是重要增长市场 Italco是高质量的小型专业公司 与公司模式高度契合 并购市场活跃但公司非常挑剔 专注于有机增长动量 [33][34] 问题: 近期市场份额增益的加速趋势 [38] - 投资于产能扩张后 高增长市场增长强劲 通过增加品类渗透和获取新客户来夺取市场份额 每个区域情况不同 [38][39] 问题: 不同类型客户的需求加速情况 [40] - 公司定位独特 客户基础多样化 旨在抵御经济波动 其客户基础比整体外出餐饮市场更具韧性 [40][41] 问题: 牛肉成本通胀对财务的影响 [43] - 第三季度通胀水平较高 蛋白质价格坚挺 若排除德州业务调整 蛋白质通胀约为5% 蛋白质利润率同比下降 但毛利润美元增长良好 团队在通胀环境中管理良好 [43][44] 问题: 中东业务的恢复轨迹 [45] - 中东业务夏季受暂时影响但已恢复 业务持续强劲增长 公司正在扩大该地区设施产能和蛋白质计划 [46][47] 问题: 增长加速在不同市场和地区的表现 [52] - 增长广泛 大市场对数字影响大 小市场百分比增长高 公司多样化 在许多类别和地区加速增长 团队执行力强 [53][54] 问题: 销售团队培训和教育投资对增长的作用 [55] - 销售团队培训和教育是关键投资 需要长期投入 数字化工具和AI投资重要 但客户满意度和服务是最终差异化因素 [56][57] 问题: Italco收购的独特之处和业务质量 [59] - Italco是最后一批纯专业食品公司之一 业务质量高 产品类别相似但范围较窄 为公司提供巨大交叉销售机会 科罗拉多州未来增长潜力巨大 [60][61] 问题: 数字化渗透进展及其对客户相关性的帮助 [65] - 数字化团队表现优异 提高销售团队效率 渗透率略高于60% 持续推动采纳 是销售战略的重要支持 [66][67] 问题: 商务旅行相关业务是否出现疲软 [68] - 听到一些抱怨（如拉斯维加斯 佛罗里达的加拿大游客减少）但实际业绩强劲 国内和中东旅游依然支撑业务 [69] 问题: 假日季趋势的确定性 [73] - 基于10月势头和客户反馈 对假日季持谨慎乐观态度 假日预订情况强劲 预计第四季度表现良好 [74] 问题: 大型行业整合对公司的历史影响 [75] - 历史上大型并购会带来业务增长 因为客户希望分散风险 销售团队可能不稳定 如果大型交易完成 对公司可能是利好 [76][77] 问题: 德克萨斯 佛罗里达 加利福尼亚等市场有机投资的操作性挑战 [82] - 服务行业每日都有挑战 但团队表现出色 德克萨斯州和佛罗里达州等市场仍处于增长早期阶段 潜力巨大 对所有市场表现感到自豪 [83][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长96%至1021亿美元 对比去年同期的9315亿美元 [11] - 第三季度毛利润增长10%至2472亿美元 对比去年同期的2247亿美元 [12] - 第三季度毛利率提升约7个基点至242% [12] - 第三季度运营收入为389亿美元 对比去年同期的319亿美元 [13] - 第三季度GAAP净收入为191亿美元或每股摊薄收益044美元 对比去年同期的141亿美元或每股摊薄收益034美元 [13] - 第三季度调整后EBITDA为651亿美元 对比去年同期的545亿美元 [13] - 第三季度调整后净收入为215亿美元或每股摊薄收益050美元 对比去年同期的154亿美元或每股摊薄收益036美元 [14] - 销售、一般和行政费用增长79%至2081亿美元 主要由于支持销售增长的薪酬福利成本增加 [12] - 调整后运营费用占净销售额的比例为178% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色产品销售额增长77% 主要由53%的独特产品铺货增长和32%的特色产品箱数增长驱动 [6] - 剔除德克萨斯州产品包装项目影响后 特色产品箱数增长为54% [6] - 中心蛋白品类磅数较去年同期下降约11% [8] - 剔除德克萨斯州商品禽类项目影响后 中心蛋白品类磅数增长96% [8] - 特色产品类别毛利率提升约59个基点 [8] - 中心蛋白类别毛利率同比下降约49个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东业务在夏季冲突期间受到暂时性影响 但整体仍持续增长并超出预期 [7][8] - 国内和国际市场均实现营收和毛利润的强劲增长 [5] - 独特客户增长率为26% 受德克萨斯州商品禽类业务流失和中东冲突影响 [7] - 剔除上述影响后 独特客户年增长率约为58% [8] - 公司在高增长市场实现低双位数至20%的增长 成熟市场也保持健康增长 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为精品营销型分销商 专注于中高端休闲餐饮至高级餐饮的厨师客户 [49][50] - 战略是通过增加品类和客户渗透来实现增长 不同区域采取差异化策略 [47] - 数字化渗透率已超过60% 数字工具提升了销售团队效率 [73] - 公司对并购持谨慎和挑剔态度 近期完成了对科罗拉多州精品专业食品分销商Italco的收购 [41][68] - 公司认为行业潜在的大型整合可能为其带来新的业务机会 因为客户会寻求风险对冲 [79][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务和需求趋势在第三季度逐季改善 增长势头持续到10月份 [5][23] - 对第四季度和假日季持谨慎乐观态度 客户预订情况良好 [77] - 未观察到美国政府关门对业务产生实质性影响 [27][28] - 尽管存在旅游业疲软等负面消息 但实际业务表现强劲 显示客户基础具备韧性 [74] - 基于当前趋势 公司上调了2025年全年财务指引 [15][16] 其他重要信息 - 公司在第三季度后完成了对Italco Food Products的收购 旨在拓展科罗拉多州充满活力的城市和度假村市场 [9] - 截至第三季度末 总流动性为2246亿美元 净债务约为5752亿美元 净债务与调整后EBITDA比率为23倍 [14] - 公司预计2025年全年净销售额在4085亿至4115亿美元之间 毛利润在987亿至995亿美元之间 调整后EBITDA在247亿至253亿美元之间 [16] - 公司庆祝成立40周年 强调对销售团队培训和长期投资的重视 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度趋势及第四季度展望 - 回答: 第三季度夏季月份表现良好 9月强劲 趋势持续到10月 第四季度前景乐观 [23] 中东业务中卡塔尔受到冲击 但迪拜、阿布扎比和阿曼业务强劲 [26] 美国政府关门未对业务产生重大影响 [27][28] 问题: 第四季度指引隐含的增长放缓及保守程度 - 回答: 公司上调了全年营收和调整后EBITDA指引 对指引中高端有信心 隐含第四季度营收增长7%-75% 调整后EBITDA有10%的流转率 体现了健康的增长 [35][36] 问题: Italco收购案及并购市场环境 - 回答: 科罗拉多州是重要增长市场 Italco是优质的小型精品公司 与公司产品高度契合 [41][68] 当前并购市场估值较高 公司更专注于内部增长动能 对并购非常挑剔 [41][42] 问题: 市场份额增长趋势及客户类型 - 回答: 通过产能扩张和品类渗透 公司在高增长和成熟市场均获得份额 [47] 客户群多样化 专注于中高端市场 被认为比整体外食市场更具韧性 [49][50] 问题: 通胀和牛肉成本对利润率的影响 - 回答: 第三季度通胀较高 剔除德克萨斯州业务影响后中心蛋白通胀为5% [53] 团队在通胀环境中良好管理了供应链 尽管蛋白利润率下降 但实现了良好的毛利润增长 [54] 问题: 中东业务恢复情况及增长动力 - 回答: 中东业务受夏季冲突暂时影响后正在恢复 公司在该地区扩展设施并增强蛋白项目 推动双位数增长 [55][56] 问题: 增长加速的动力来源及销售团队培训 - 回答: 增长广泛基于市场执行和份额获取 [59] 销售团队培训和数字工具投资是关键 人工智能工具是必备但非唯一差异化因素 客户服务和满意度是核心 [63][65] 问题: Italco收购案的细节和协同效应 - 回答: Italco是高品质的专业公司 产品目录相似但较窄 为公司提供了巨大的交叉销售机会 预计科罗拉多州市场将有爆发性增长 [68][69] 问题: 数字化渗透进展及其对客户粘性的帮助 - 回答: 数字化工具提升了销售团队效率 渗透率超过60%并持续推动 是销售策略的重要组成部分 [73] 问题: 商务旅行需求趋势 - 回答: 尽管有负面消息 但国内和中东旅游业依然强劲 业务表现良好 期待加拿大等国际游客回归带来额外提振 [74] 问题: 假日季趋势锁定及行业整合的影响 - 回答: 基于客户反馈 假日预订强劲 对第四季度持谨慎乐观态度 [77] 历史上行业整合往往为公司带来业务增量 因为客户会寻求风险对冲 [79][81] 问题: 有机增长投资的运营挑战 - 回答: 服务行业每日都存在挑战 但团队表现出色 德克萨斯州和佛罗里达州等新市场仍处于早期增长阶段 未来潜力巨大 [86][87]