报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期原油供应压力上升，中长期过剩预期难改，短期油价或偏弱；各化工品受供需、成本、宏观等因素影响，走势分化，部分品种震荡，部分偏弱或偏强[1][2][4]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2510合约62.68美元/桶，跌0.89美元/桶，环比-1.40%；Brent2511合约66.68美元/桶，跌0.76美元/桶，环比-1.13%；SC2511合约夜盘收483.6元/桶[1]。 - 相关资讯：中国央行9月LPR或按兵不动；部分国家承认巴勒斯坦国引发以色列愤怒；美国在线钻探油井数量增加；俄罗斯能源设施受袭但逐步恢复[1][2]。 - 逻辑分析：8、9月欧佩克增产，中东需求旺季结束，供应压力上升，4季度过剩压力增加，短期油价偏弱，Brent关注65 - 67美金/桶区间[2]。 - 交易策略：单边震荡偏弱；汽油、柴油裂解偏弱；期权观望[4]。 沥青 - 市场回顾：BU2511夜盘收3421点（+0.00%），BU2512夜盘收3372点（-0.06%）[4]。 - 相关资讯：山东部分地区降雨抑制刚需，中下游优先出货；长三角需求一般，炼厂库存可控；华南部分地区受台风影响，需求略有好转[4][5]。 - 逻辑分析：油价弱势，沥青周度产量增加，产业去库，需求与早年同期一致，10月地炼排产或增加，供需趋于宽松，估值偏高，单边震荡偏弱，裂解价差中期偏空[5][6]。 - 交易策略：单边震荡；沥青 - 原油价差震荡偏弱；BU2512卖出虚值看涨期权[6]。 燃料油 - 市场回顾：FU01合约夜盘收2782（-1.28%），LU11夜盘收3370（-1.03%）；新加坡纸货市场高硫、低硫月差有变化[6]。 - 相关资讯：8月中国燃料油进口量同比降23%，低硫船用燃料出口同比增12%；伏尔加格勒炼厂受袭；新加坡现货窗口无成交[6][7]。 - 逻辑分析：俄罗斯炼厂逐步恢复；中东高硫出口回升，墨西哥出口回落；需求端夏季发电需求消退，高硫进料需求支撑不明显，近端库存高位压抑价格；低硫供应回升，下游需求无驱动[8][9]。 - 交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；逢高卖FU01虚值看涨期权[10]。 PX&PTA - 市场回顾：PX2511主力合约日盘收6594（-1.35%），夜盘收6600（+0.09%）；TA601主力合约日盘收4604（-1.33%），夜盘收4602（-0.04%）[10]。 - 相关资讯：中国PX、PTA、聚酯开工率均有下降[11]。 - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，原油三季度累库预期；PX和PTA供需双降，PX部分装置检修或重启，PTA新装置延迟投产，10月检修量增多，后期供需矛盾缓解，价格受油价和宏观影响大[12][13]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[13]。 乙二醇 - 市场回顾：EG2601期货主力合约收4257（-0.26%），夜盘收4249（-0.19%）[13]。 - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇开工负荷上升；江浙涤丝产销个别放量，直纺涤短销售一般[14][15]。 - 逻辑分析：上周乙二醇供减需增，基差月差偏弱；部分装置计划重启或检修，外轮到货量下降，港口库存低位，短期价格震荡[15]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[16]。 短纤 - 市场回顾：PF2511主力合约日盘收6284（-0.95%），夜盘收6288（+0.06%）；江浙、福建直纺涤短报价维稳，山东、河北价格下跌[15]。 - 相关资讯：江浙涤丝产销个别放量，直纺涤短销售一般；江浙加弹、织机、印染开工率维持稳定[16][17]。 - 逻辑分析：上周短纤工厂开工提升，下游涤纱开工提振，库存下降，加工费走强；下游纯涤纱亏损，终端坯布订单少，库存待去化，加工费预计低位波动，价格跟随原料[17]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[17]。 PR(瓶片) - 市场回顾：PR2511主力合约收5762（-0.93%），夜盘收5758（-0.07%）；聚酯瓶片市场成交放量[17][18]。 - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价下调；瓶片开工率下降，聚酯综合开工率下降[18]。 - 逻辑分析：上周瓶片市场交投平淡，工厂开工下滑，加工费走强，供应充裕，需求向淡季过渡，买气偏弱，加工费预计低位波动[19]。 - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权观望[19]。 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503主力合约日盘收5966（-0.55%），夜盘收5954（-0.2%）；EB2511主力合约日盘收6992（-1.16%），夜盘收6971（-0.3%）；华东纯苯、江苏苯乙烯现货价格有变化[19]。 - 相关资讯：石油苯、纯苯下游、苯乙烯开工率有变动[20]。 - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，原油三季度累库预期；纯苯供需双增，库存去化，后期供应预计上升，下游利润亏损，价格预计弱势震荡；苯乙烯供减需增，库存有变化，后期供应预期增加，后市或累库，价格承压[20][21][22]。 - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望[23]。 丙烯 - 市场回顾：PL2601主力合约收6388（-0.56%），夜盘收6393（+0.08%）；山东、华东丙烯市场主流价格持平，远东丙烯CFR中国价格持平[24]。 - 相关资讯：国内丙烯开工负荷上升，丙烷及混烷脱氢周度开工上升[25]。 - 逻辑分析：丙烷外盘偏强，需求预期偏强；丙烯供应增加，市场趋于宽松，下游产品利润不佳[25]。 - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望[26]。 PVC - 市场回顾：PVC现货市场价格小幅上行，期货区间震荡，成交偏弱[26]。 - 相关资讯：无 - 逻辑分析：供应端面临新装置投产压力，存量检修少；内需受房地产影响，出口后期或走弱；库存压力大，供需预期弱；短期观望，中期反弹空[27]。 - 交易策略：短期观望，中期反弹空；套利暂时观望；期权暂时观望[28]。 烧碱 - 市场回顾：烧碱现货市场价格稳中有降，下游和贸易商观望，大型氧化铝厂卸货效率低[28]。 - 相关资讯：山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调；山东液氯市场价格部分上调[28][29]。 - 逻辑分析：魏桥液碱送货量回升，库存累库，山东碱厂价格调降；山东和全国液碱库存累库，但江苏等地供需格局好；氧化铝产能增加，对烧碱备货预期无法证伪，出口后期有补货需求，中期供需向好[29]。 - 交易策略：单边逢低做多；套利暂时观望；期权暂时观望[30]。 塑料PP - 市场回顾：塑料LLDPE主流成交价格部分下跌；PP拉丝主流成交价格部分下跌[30]。 - 相关资讯：主要生产商库存水平累库[30]。 - 逻辑分析：需求处于旺季，下游开工提升，但农膜开工和订单低位；供应端检修下降，四季度新产能投放预期增加；成本端油价弱势，支撑不足，短期震荡偏弱，中线反弹空[31]。 - 交易策略：单边短期震荡偏弱，中线反弹空；套利暂时观望；期权暂时观望[31]。 原木 - 市场回顾：原木现货价格稳，11月合约震荡下行[31]。 - 相关资讯：8月中国针叶原木进口量环比、同比减少；本周新西兰港口原木离港发运增加；建筑工地资金到位率环比上涨，非房建项目改善，房建项目恶化；美元兑新西兰币汇率上涨[32]。 - 逻辑分析：供应端新西兰9月发运量或持平，10月后或减产，国内进口量1 - 7月同比下降；需求端房地产新开工面积下降，港口日均出库量回落，供需双弱[33]。 - 交易策略：单边观望为主，激进者可少量布局多单；套利观望；期权观望[33]。 胶版印刷纸 - 市场回顾：高白双胶纸、本白双胶纸价格稳定；原料木浆、木片价格稳定；期货夜盘OP2601冲高回落[33]。 - 相关资讯：本期双胶纸产量增加，产能利用率上升，生产企业库存环比增加；UPM浆厂停机检修延长；美元兑人民币汇率有变化[33][34]。 - 逻辑分析：供应端前期停产企业恢复生产，但盈利承压，供应增量有限；需求端教辅教材刚需支撑不足，社会订单刚需采购；成本端针叶浆、阔叶浆横盘，支撑有限[34]。 - 交易策略：单边01合约背靠现货市场价格下沿做空；套利观望；期权观望[34]。 纸浆 - 市场回顾：期货市场小幅下行；进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格有不同表现[34][35]。 - 相关资讯：五洲特种纸业湖北基地第二条特种纸生产线开机出纸；山东太阳纸业年产60万吨漂白化学浆项目拟审批；UPM浆厂停机检修延长[37]。 - 逻辑分析：宏观情绪好转，低估值修复驱动市场，但港口库存高、需求平淡，造纸板块开机率低，压制反弹空间[37]。 - 交易策略：单边SP主力11合约少量试多，背靠上周低点进入；套利观望，关注11 - 1反套；期权观望[37]。 天然橡胶及20号胶 - 市场回顾：RU主力01合约、NR主力11合约、BR主力11合约价格有变动；各胶种现货价格有不同表现[37][38]。 - 相关资讯：吉林石化乙丙橡胶A线试产新牌号J - 4010，前景广阔[39]。 - 逻辑分析：上期所RU合约库存累库，NR合约库存持平；国内全钢轮胎产线成品库存去库，半钢轮胎产线成品库存累库但涨幅收窄[39]。 - 交易策略：单边RU主力01合约空单持有，设置止损；NR主力11合约空单止盈，关注支撑；套利观望；期权观望[39][40]。 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR主力11合约价格上涨；各胶种现货价格有不同表现[40]。 - 相关资讯：吉林石化乙丙橡胶A线试产新牌号J - 4010，前景广阔[41]。 - 逻辑分析：上期所BR合约仓库、厂库仓单去库；国内全钢轮胎产线成品库存去库，半钢轮胎产线成品库存累库但涨幅收窄[41]。 - 交易策略：单边BR主力11合约空单持有，设置止损；套利观望；期权观望[42]。

公司治理与决策 - 独立董事于2025年7月29日以通讯形式召开第九届董事会独立董事专门会议第十次会议 全体3名独立董事实际出席[1] - 会议审议通过《关于开展2025年度PVC期货套期保值业务的议案》 同意提交董事会审议[1] - 独立董事基于审阅材料及沟通后发表审核意见 认为业务审批程序符合国家法律法规及《公司章程》规定[1] 风险管理体系 - 公司已制定完善的商品套期保值管理制度 建立健全的组织机构及明确的操作流程[1] - 业务执行包含审批流程、报告和保密规定 能保证规范实施[1] - 使用自有资金开展PVC期货套期保值 旨在规避商品价格波动风险[1] 业务影响与财务效益 - 套期保值业务可防范PVC价格大幅波动对公司造成的不良影响[1] - 有利于提高运营资金使用效率并增强财务稳健性[1] - 不存在损害公司及其他股东（包括中小股东）利益的情况[1] 参会人员 - 独立董事王斌、卢万明、赵恩慧参与会议并签署意见[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对金融衍生品、商品期货等多个行业进行分析，给出各品种市场表现、资金面情况、操作建议等，涉及股指期货、国债期货、贵金属等多个领域，为投资者提供决策参考 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股风格切换，指数震荡分化，期指主力合约多数上涨且基差全部贴水，资金面成交稳定，建议卖出支撑位看跌期权或逢回调做多9月IM合约并逢高卖出看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：资金面边际转松，期债涨跌不一，收益率走势分化，建议单边观望，关注高频经济数据和资金面动态 [5][7] 贵金属 - 美日国债需求恶化、中东局势紧张，避险资金流入推高金银价格，黄金中长期有支撑但6月或有波动，白银跟随黄金冲击前高，建议卖出虚值黄金看涨期权择机止盈 [9][10] 集运指数 - 现货价格有差异，指数有涨有跌，期货盘面震荡下行，预计后续震荡上行，建议6、8月合约逢低做多 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：社会库存累库，供应增加需求有不确定性，价格短期震荡，主力关注78000 - 79000压力位 [14][17][18] - 锌：下游逢低补库，库存去化，供应宽松需求有好转但仍谨慎，价格短期或支撑中长期或震荡，主力参考21500 - 23500 [18][20][21] - 锡：强现实提振价格，供应预期修复需求悲观，建议265000 - 270000区间试空 [21][23][24] - 镍：盘面窄幅震荡，供应高位需求稳定，库存有变化，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [24][25][26] - 不锈钢：盘面震荡，成本支撑供需矛盾仍存，预计盘面震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [27][28][29] - 碳酸锂：消息面带动小涨，供应压力大需求平淡，库存偏高，预计短期偏弱运行，主力参考5.8 - 6.2万区间 [30][32][33] 黑色金属 - 钢材：冷系钢材表需和库存转差，供应有回落需求有修复，库存去库，价格低位震荡，关注前低支撑，暂观望 [34][35][37] - 铁矿石：钢厂检修增加，供应有增长预期，需求铁水或下滑，库存微降，预计短期震荡运行 [38][39] - 焦炭：主流钢厂提降落地，供应开工提升需求有见顶迹象，库存下降，建议单边逢高做空2509合约，套利多热卷空焦炭 [41][42] - 焦煤：现货下跌期货深贴水，供应复产进口有变化，需求或承压，库存高位，建议单边逢高做空2509合约，套利多热卷空焦煤 [43][45] - 硅铁：供需边际改善，成本持稳，价格预计震荡运行 [46][47][48] - 锰硅：锰矿供应压力仍存，供应减产需求有韧性，价格预计震荡偏低运行 [49][50][51] 农产品 - 粕类：市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强，国内供应恢复但压力增加强度或低于预期，豆粕在2900附近支撑增强 [52][53][55] - 生猪：出栏增加，期现震荡偏弱，端午前猪价预计维持震荡格局，关注大猪出栏表现 [56][57][58] - 玉米：价格下跌受限后反弹，基层余粮售尽，供应趋稳，中长期偏强，建议逢低做多 [59][60] - 白糖：原糖震荡走弱国内跟随，供应宽松需求有支撑，预计价格震荡偏弱，参考区间5750 - 5900 [61] - 棉花：棉价上涨后或区间震荡，继续上涨需下游好转，参考区间13200 - 13700 [63] - 鸡蛋：供应充足需求或先少后多，本周价格或先跌后涨，调价幅度小 [65][66] - 油脂：棕榈油出口改善维持强势，豆油窄幅震荡，预计棕榈油有冲高可能，豆油基本面变差 [67][69] - 花生：市场价格震荡平稳偏强，预计维持震荡偏强格局 [70] - 红枣：基本面变化不大，销区成交清淡，盘面低位震荡 [71] - 苹果：受农忙影响交易量不大，行情变动不大 [72][73] 能源化工 - 原油：宏观和地缘风险扰动，库存增长油价下跌，多空僵持，建议单边波段思路，关注6月OPEC + 产量政策 [74][76][77] - 尿素：上游库存反弹，供应宽松需求有结构性分化，建议单边观望，主力合约波动参考[1820, 1920] [78][79][80] - PX：油价上涨乏力下游有减产预期，PX反弹承压，关注6600附近支撑，PX9 - 1价差正套 [81][82] - PTA：油价和下游因素使PTA反弹承压，供需有转弱预期，关注4600附近支撑，TA9 - 1关注反套机会 [83] - 短纤：短期驱动偏弱，价格随原料波动，关注减产执行情况，PF单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [84][85] - 瓶片：供需双增矛盾不突出，绝对价格跟随成本，PR单边同PTA，主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [86][87] - 乙二醇：下游减产预期使MEG回落，预计5 - 6月去库，建议单边观望，EG9 - 1逢低正套 [88] - 烧碱：氧化铝采买提涨驱动现货，短期检修集中可正套尝试，单边观望 [89][90] - PVC：宏观和供需面支撑反弹，现货疲弱，预计短期震荡，09上方阻力位看5100附近 [91][92] - 苯乙烯：盘面震荡回落，下游传导不流畅、原料纯苯供需未好转，短期震荡中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力 [93][95] - 合成橡胶：丁二烯偏弱，BR延续下跌，供增需弱，预计短期震荡偏弱，建议BR2507 - BR2509正套离场、BR2507在12000以上逢高做空 [96][97][98] - LLDPE：现货情绪转弱成交差，5 - 6月检修多、到港减量，需求短期有改善中期偏弱，库存去化，预计震荡 [99] - PP：供需双弱，短期关税利好，中期消费疲软，库存去化，套利LP偏扩，建议逢高偏空 [99][100] - 甲醇：库存拐点显现，港口基差走弱，供应有压力需求受压制，建议2100 - 2300逢高偏空，MTO在0 - 500区间操作 [100][101] 特殊商品 - 天然橡胶：基本面偏弱，供应原料产出少价格高，需求轮胎厂库存累库，预计胶价宽幅震荡，区间内高抛 [102][103] - 多晶硅：仓单增加现货下跌，需求下滑供应或增加，价格预计在【34000 - 40000元/吨】波动，建议观望 [104][105][106] - 工业硅：价格持续走弱，供应有增长预期需求疲软，库存增加，建议观望，价格波动区间下调至7500 - 9500元/吨 [107][108][109] - 纯碱：连云港碱业投产有压力，5 - 6月检修预期强，建议反弹空，月间79正套 [110][111] - 玻璃：市场情绪悲观，现货价格走弱，需求有季节性改善但预期差，09观测1000点位置支撑情况 [110][111]