以下文章来源于36氪财经 ，作者范亮 张帆 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 文 ｜ 范亮 编辑 ｜ 张帆 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 甲骨文FY26Q1（2025年6-8月）财报发布后，其市值暴涨。驱动因素在于，其披露的剩余履约义务（RPO）已高达4550亿美元，同比增长359%。根据市场 消息，这主要来自与OpenAI签订的一份传闻中长达五年、价值3000亿美元的云计算合同。 这笔巨额的算力采购合同，又一次引燃了全球资本市场对算力产业链的信心，A股算力板块随后大幅上涨，并引发涨停潮，多家公司股价创新高。 那么，国内哪家企业最像甲骨文？ 为何是甲骨文拿下了天价订单？ 甲骨文的云业务Oracle Cloud Infrastructure（OCI）于2016年推出，相较于市场先行者入场较晚。为了实现差异化竞争， OCI从设计之初就将自身定位为"第 二代云基础设施"，明确瞄准了高性能计算（HPC）和大规模人工智能（AI）工作负载等高要求领域，其核心优势主要包括以下三点： 一是具备高性价比。 OCI在架构上进行了多项创新，其核心技术之 ...

甲骨文股价表现与市场地位 - 甲骨文股价在美东时间9月15日上涨3.41% 此前八月被列入"美股十巨头"之一 与英伟达、微软等科技巨头并列[5] - 9月10日甲骨文股价跳空高开 单日涨幅一度超过40% 市值单日增加2240亿美元 创1992年以来最大单日涨幅 创始人拉里·埃里森个人财富暴涨890亿美元 一度登顶世界首富[9] - 公司市值在短暂突破万亿美元后回落至8500亿美元左右[7] 财务业绩与关键指标 - 2026财年第一财季总营收149亿美元 同比增长11% 净利润29亿美元 同比下降4%[10] - 剩余履约义务（RPO）高达4550亿美元 单季度增加3170亿美元 同比增幅359% 远超外界预期的1800亿美元[10] - 资本支出高达85亿美元 同比增长近270% 自由现金流连续两个季度为负 财年资本支出指引上调至约350亿美元 相当于预计营收的53%[22] - 总债务权益比高达427% 作为对比微软仅为32%[22] AI与云计算业务发展 - 公司与OpenAI、xAI、Meta、英伟达等AI巨头签署重量级云合同 未来RPO可能突破5000亿美元[10] - 云基础设施业务本财年收入预计增长77%至180亿美元 未来四个财年收入目标分别为320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元[10] - 云业务在总收入中占比接近50% 相比2022年25%的占比翻了一番[24] - 与OpenAI达成5年3000亿美元算力采购协议 作为"星际之门"AI基础设施投资计划的一部分[11][12] 业务转型与战略布局 - 云业务起步较晚 2016年推出第二代云基础设施OCI 专注企业级混合云和数据库服务 采用多云融合战略[16] - TikTok美国用户数据由甲骨文托管 存储在得克萨斯州数据中心 传闻甲骨文与沃尔玛财团有望持有TikTok 40%股份[5][6] - 为TikTok运行图形处理器使得公司储存规模庞大的英伟达GPU芯片 积累AI基础设施运营经验[17] - 计划2026年新建37个AI数据中心[22] 盈利能力与成本结构挑战 - 公司回避了2026财年营业利润率达到45%的目标 表明利润率表现不及预期[24] - 本地部署数据库业务毛利率高达97% AI基础设施业务毛利率约为40% 业务占比变化对利润率产生持续性影响[24] - 摩根士丹利预测到2029财年 公司整体营业利润率将从2025财年的72%下降到54%[24] - AI基础设施投资已超过现金流 未来几年可能持续陷入负自由现金流状态[22] 政治资源与行业竞争 - 创始人埃里森是硅谷少有的共和党支持者 与特朗普政府关系良好 凭借政商关系拿下TikTok"可信技术提供商"大单[17] - 参与"星际之门"计划 初始投资额1000亿美元 逐步扩展至5000亿美元 但计划进展缓慢 软银融资保障金额远低于100亿美元[21] - 作为竞争对手 马斯克质疑"星际之门"计划的资金落实情况 称OpenAI自行将两座数据中心列入项目 与甲骨文的协议绕过了软银[21]

公司股价表现和市场地位 - 甲骨文股价在9月15日上涨3.41% 此前八月被列入"美股十巨头"之一 与英伟达、微软等公司并列[1] - 9月10日股价跳空高开 单日涨幅一度超过40% 市值单日增加2240亿美元 创1992年以来最大单日涨幅[6] - 创始人拉里·埃里森个人财富单日暴涨890亿美元 一度超越马斯克登顶世界首富[6] - 公司市值在短暂突破万亿美元后回落至8500亿美元左右[4] 财务业绩和关键指标 - 2026财年第一财季总营收149亿美元 同比增长11% 净利润29亿美元 同比下降4%[8] - 剩余履约义务（RPO）达4550亿美元 单季度增加3170亿美元 同比增幅359% 远超外界1800亿美元的预期[9] - 云基础设施业务本财年收入预计增长77%至180亿美元 未来四个财年收入目标分别为320亿、730亿、1140亿和1440亿美元[9] - 资本支出达85亿美元 同比增长近270% 自由现金流连续两个季度为负[31] - 2026财年资本支出指引上调至约350亿美元 相当于预计营收的53%[31] 重大合作和战略项目 - 与OpenAI签署价值3000亿美元的算力采购协议 为期5年 作为"星际之门"AI基础设施投资计划的一部分[10][11] - 与OpenAI共同在美国开发4.5GW新增数据中心算力 未来AI数据中心总容量突破5GW 支持超200万枚芯片运行[12] - 与三家人工智能领域巨头签署重量级云合同 客户包括OpenAI、xAI、Meta、英伟达等[9] - TikTok美国用户数据继续由甲骨文托管 存储在得克萨斯州数据中心[1] - 甲骨文与沃尔玛组成的财团有望持有TikTok 40%的股份[2] 业务转型和市场竞争 - 云业务在总收入中占比接近50% 相比2022年25%的占比翻了一番[36] - 2016年推出第二代云基础设施OCI 专注企业级混合云和数据库相关云服务[19] - 采用多云融合战略 帮助客户在私有云、公有云和本地数据中心之间灵活切换[20] - TikTok庞大的流量业务规模超过了OCI其他所有客户的总和 迫使公司以从未有过的规模思考业务布局[21] 盈利能力和财务风险 - 摩根史坦利报告指出公司回避了2026财年营业利润率45%的目标[36] - 本地部署数据库业务毛利率高达97% AI基础设施业务毛利率约为40%[36] - 整体营业利润率预计从2025财年的72%下降到2029财年的54%[36] - 总债务权益比高达427% 作为对比微软仅为32%[32] - 未来几年有极大概率持续陷入负自由现金流的状态[33] 行业前景和外部评价 - 高盛大幅上调目标价至310美元但维持"中性"评级 认为巨额资本支出将推迟现金流盈亏平衡至29财年[3] - AI应用能否充分发展将决定当前AI基础设施投资是否是一场泡沫[25] - "星际之门"计划进展缓慢 软银和OpenAI在多项议题上存在分歧[30] - OpenAI年收入约100亿美元 尚未实现盈利 自身"造血能力"与合同金额存在巨大差距[16][17]

一夜之间，甲骨文就从垂垂老矣的数据库公司变成AI巨擘，以及成为未来TikTok 股权交易的最大赢家。 01 81岁的埃里森给54岁的马斯克上了一课。 当地时间9月10日，甲骨文跳空高开，股价涨幅一度超过40%，收盘市值一天增加2240亿美元，创下1992年以来最大单日涨幅！拉里·埃里森个人财富也水 涨船高，暴涨890亿美元，一度超越马斯克，首次登顶世界首富！ 美东时间9 月15 日，甲骨文股价再度上涨3.41%。此前八月，它就被美国私人金融和投资咨询公司Motley Fool列入"美股十巨头"之列。这"十巨头"除了此 前的"七姐妹"（英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL）、Meta Platforms（META）、特斯拉 （TSLA）之外，加上了甲骨文（ORCL）、博通（AVGO）和奈飞（NFLX），认为它们将引领AI前进方向。 跻身AI 巨头，甲骨文对云计算市场也野心勃勃。六月份的2025财年第四季度收益报告里，甲骨文CEO萨弗拉·卡兹曾宣称："甲骨文不仅有望成为全球最大 的云应用公司，而且还有望成为全球最大的云基础设施公司之一。" 甲骨文 ...