公司股价表现 - 东岳集团（00189）盘中一度上涨近4%，截至发稿时股价上涨3.13%，报10.55港元，成交额为5677.32万港元 [1][5] 行业政策与供给格局 - 2026年HCFCs/HFCs企业配额已发布，HFCs配额政策延续性较强，主流产品继续保持强供给约束 [1][5] - 2025年二代制冷剂配额将进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限 [1][5] - 行业集中度高，竞争格局良好 [1][5] 行业需求与景气度 - 家用及汽车空调的内外需支撑较好，下游家电与汽车需求维持增长 [1][5] - 需求端在国家补贴驱动下增势向好 [1][5] - 制冷剂供需格局改善，HFCs有望延续高景气 [1][5] 公司业务与增长点 - 氟化工企业的PVDF、氟化液等业务有望受益于下游新能源、人工智能等领域的需求增长 [1][5] - 建议关注三代制冷剂产能领先的企业 [1][5]

配额调整方案 - 2026年二代制冷剂HCFCs生产配额15.14万吨 较2025年减少1.22万吨[1] - 2026年二代制冷剂HCFCs内用配额7.97万吨 较2025年减少0.63万吨[1] - R22生产配额14.61万吨 较2025年减少0.30万吨[1] - R22内用配额7.8万吨 较2025年减少0.29万吨[1] 三代制冷剂配额变化 - R245fa生产配额2026年较2025年调增3000吨[1] - R41生产配额2026年较2025年调增50吨[1] - 其余HFCs品种配额保持不变[1] 行业影响分析 - 配额制下制冷剂HCFCs和HFCs保持供给约束[1] - 行业产品集中度高且竞争格局良好[1] - 家用空调及汽车空调需求支撑较好[1] - 行业高景气或延续[1]