And a new note today is calling out the best way to play the cyber AI theme. Let's bring in the man behind it, Dan Ies. He's global head of technology research at Wedbush.Dan, it's great to see you. Welcome to >> be here. >> Give me, you know, on a zero to 10 your excitement level about Nvidia, Tesla, and then cyber security in kind of ranked order or is it just going to be an uh, you know, rising tide lifts all boats next year.Why does Crowd Strike in particular jump out to you. Yeah, look I mean to me it' ...

文章核心观点 - 亚马逊与OpenAI潜在的芯片换股权合作对双方是双赢局面 亚马逊借此挽回声誉并获取AI竞赛的关键席位 OpenAI则旨在实现供应商多元化并大幅降低运营成本[1][3][4] 亚马逊的战略与现状 - 亚马逊此前的主要AI合作伙伴Anthropic已与微软和谷歌签署新的计算协议 这对亚马逊及其Tranium芯片的声誉构成打击[2] - 亚马逊的Tranium芯片在成本上可比英伟达的Blackwell芯片低多达40%[3] - 亚马逊今年是“美股七巨头”中表现滞后者 但受与OpenAI交易传闻推动 其股价在当日盘中领涨该群体[4] - 亚马逊CEO安迪·贾西宣布对其AI团队进行重大重组 原AI负责人Roit Prasad离职 由AWS基础设施主管Peter Dantis接任并统管AGI芯片和量子团队[5] OpenAI的动机与成本压力 - OpenAI在未来几年面临高达1.4万亿美元的计算费用账单 且该预算很大程度上是基于英伟达的定价模型[3] - OpenAI每千兆瓦（Gigawatt）计算能力的构建成本约为500亿美元 其中根据英伟达定价 约有350亿美元是芯片成本[8] - 与亚马逊合作若使用其Tranium芯片 可通过降低成本产生广泛的连锁效益[8] - 此前 OpenAI exclusively（独家）使用英伟达的GPU 无论其使用的是谷歌云还是与微软及亚马逊的协议[7] 行业竞争与芯片性能评估 - 在性能方面 亚马逊的AI芯片并未被视为业界最佳 谷歌的TPU（张量处理单元）一直是更受欢迎的选择[2][6] - 亚马逊芯片以具有价格竞争力而闻名 公司CEO在财报电话会上也强调其价格低于英伟达[6][7] - 此次合作将成为对亚马逊Tranium芯片运行和训练OpenAI模型能力的真实压力测试[8] - 根据ChatGPT的评估 亚马逊的AI芯片表现良好 尤其适合全面使用AWS且注重成本的用户 但它们并非英伟达GPU的通用替代品[9]

行业趋势：从通用硬件到定制芯片的转变 - 人工智能热潮正从通用硬件转向追求定制化效率 大型超大规模企业正从标准图形处理器转向“自己动手”模式 即采用为其独特需求专门设计的定制硅芯片[2] - 包括Alphabet、Meta和Amazon在内的全球最大超大规模企业正越来越多地采用定制芯片模式 例如有报告称Meta正评估从2027年开始在其数据中心部署谷歌的张量处理单元[2] - 这一转变突显了供应链中一个重要但常被低估的环节 即连接软件巨头与实体制造的专业设计公司[3] 公司分析：Global Unichip Corp 的角色与优势 - Global Unichip Corp 是一家专业的专用集成电路设计合作伙伴 而非销售品牌芯片的设计公司 它支持超大规模和云端人工智能项目中的定制芯片开发及先进封装工作[4] - 公司作为科技巨头垂直整合战略的关键伙伴 帮助客户将专有芯片设计转化为可制造的现实[4] - GUC与台积电的深度整合是其战略优势 台积电是GUC的最大股东 持有公司约35%的股份 这种所有权结构在行业面临周期性供应限制和先进封装技术需求时 为公司提供了高水平的生产保障和技术协同[5] 投资策略：通过ETF实现投资组合多元化 - 许多客户投资组合已超配英伟达和台积电 但较少涉足实现人工智能硬件多元化的专用集成电路生态系统[6] - ROBO Global人工智能ETF为投资者提供了接触GUC等公司的途径 使其能够涉足半导体投资机会中的专业设计层[7] - 通过关注定制芯片热潮背后的关键合作伙伴 而非仅关注显而易见的赢家 可以构建更具韧性、多元化的投资组合以应对人工智能下一阶段发展[7]

市场趋势与“七巨头”影响力 - “七巨头”对市场的控制力在11月期间正在减弱 该大型科技股群体此前贡献了标普500指数约43%的涨幅 但其影响力正在消退[1] - 投资者正在质疑人工智能支出的可持续性 高债务水平也构成压力 但华尔街尚未准备放弃人工智能主题[1] 华尔街机构观点与评级 - 杰富瑞认为人工智能主题“仍然流行” 并将博通列为首选股 目标价350美元 理由是定制芯片的采用才刚刚开始 且博通已锁定谷歌、Meta和字节跳动等超大规模客户[1] - 杰富瑞同时将应用材料评级上调至“买入” 押注较低的利率将有利于模拟和芯片设备公司[1] - 对于英伟达 杰富瑞认为市场担忧被过度夸大 Blackwell Ultra的推出已全面展开 维持其250美元的目标价[1] - 伯恩斯坦同样给予英伟达“跑赢大盘”评级 尽管近期出现抛售 但大多数分析师仍坚持看好英伟达[2] - 对于美光科技 罗森布拉特给予“买入”评级 预计其周三盘后将公布又一个创纪录的季度业绩及更强劲的业绩指引[3] 公司动态与业绩分析 - 英伟达自身也在采取行动 推出了Neotron 3系列开源AI模型 以帮助初创公司更快构建AI智能体[2] - 美光科技受益于过去几年有纪律的供应增长 AI应用既增加了内存需求 也允许产品差异化[3] - 尽管美光科技股价今年以来已上涨近190% 但其远期市盈率约为12倍 被认为与增长前景匹配[4] - 博通股价在财报公布后下跌了11% 部分原因是该股在财报发布前两个月内已上涨了25% 而同期英伟达股价下跌[5] - 博通财报后的抛售也与一份报告有关 该报告称谷歌可能使用联发科来构建其下一代张量处理单元 这可能影响博通获得谷歌全部下一代芯片业务[6]

核心观点 - 尽管英伟达在11月公布了远超市场预期的季度财报，但其股价在当月仍大幅下跌，主要原因是市场对人工智能泡沫以及英伟达在AI芯片领域主导地位可持续性的担忧加剧 [1][2] - 谷歌发布使用自研芯片训练的强大AI模型，直接挑战了英伟达芯片不可替代的叙事，引发了市场对其长期增长前景和估值的重新评估 [3][4][5] - 尽管存在长期担忧，但英伟达近期的财务表现依然极为强劲，订单未见放缓，且股价在12月初已有所反弹 [5][7] 公司财务与市场表现 - 英伟达在11月19日公布了又一个远超市场预期的季度财报 [1] - 尽管财报亮眼，公司股价在10月31日收盘至11月28日交易结束期间下跌了12.6% [1] - 在12月初，英伟达股价重获支撑，截至当时已上涨约4.3% [7] - 第三季度财报显示，公司订单并未放缓，反而实现了同比和环比的巨大营收与利润增长，毛利率水平堪比软件即服务公司而非芯片制造商 [5] 行业竞争与挑战 - 市场对以英伟达为核心的AI泡沫的担忧在11月加剧 [2] - 谷歌发布了其最新AI模型Gemini 3，该模型被广泛认为是对OpenAI和Anthropic最新模型的改进 [3] - 关键点在于，Gemini 3是使用谷歌自研的TPU芯片而非英伟达的芯片进行训练的 [3] - 谷歌的TPU专为训练大语言模型优化，制造成本和运行成本更低，这直接挑战了英伟达芯片因技术先进而值得支付高溢价的市场叙事 [4] - 尽管英伟达的GPU比谷歌的TPU更强大和灵活，但Gemini 3的成功让人质疑谷歌等有能力的超大规模云厂商为何不主要转向使用自研芯片 [5] 市场情绪与估值担忧 - 投资者担忧AI领域的实际含金量是否足以证明购买英伟达昂贵设备的合理性，尤其是在当前股价水平下 [2] - 英伟达的估值完全建立在增长轨迹持续的基础上，短期内未见增长放缓迹象，但长期可持续性存疑 [8] - 迄今为止，AI对实体经济的实际影响证据有限，尽管技术前景广阔，但巨额投资最终需要实际效益来支撑 [8]

公司股价表现与市场背景 - 2024年11月，Oklo股价从10月31日收盘价最高下跌35.4%，当月最终收跌31.2% [1][2] - 同期标普500指数微涨0.1%，但月中曾下跌4.4%；以科技股为主的纳斯达克综合指数当月收跌1.5%，月中曾下跌6.9% [2] - 过去一年，Oklo股价因市场叙事驱动上涨近420% [3] 公司业务与市场定位 - 公司致力于开发小型模块化反应堆，旨在满足未来可能严重紧张电网的、高耗能AI数据中心的需求 [3] - 公司目前尚未产生收入，但市场基于AI将创造巨大能源需求的信念，将其股价推至极端高位 [7] - 公司股票当前价格为106.70美元，市值达160亿美元，但毛利率为0.00%且不支付股息 [3] 行业技术变革与潜在风险 - 谷歌发布的Gemini 3前沿AI模型完全使用其自研的TPU芯片进行训练，而非英伟达或AMD的GPU [4] - 与GPU相比，TPU的一个最大优势是能效显著更高 [5] - 若谷歌持续此路径且其他超大规模厂商效仿，AI的能源消耗可能远低于预期，从而削弱对Oklo小型模块化反应堆的需求 [5] - 据报道，Meta正在洽谈购买价值数十亿美元的谷歌TPU，这加剧了行业转向更高效能芯片的可能性 [5] 估值与投资逻辑挑战 - 在AI能源需求叙事受到质疑的情况下，投资者开始重新评估愿意为该公司未来盈利承诺支付多少溢价 [7] - 尽管小型模块化反应堆存在机会，但公司当前估值过高，且存在太多未知因素 [8]

AI计算格局的重大转变 - AI行业正经历一个重大转折点 市场从过去三年“水涨船高”的普涨阶段 进入一个需要高度选择性的新阶段 赢家和输家开始分化 [2][8] - 推动这一转变的核心是AI计算领域出现的巨大分裂 即谷歌计算生态与英伟达/OpenAI计算生态的分化 这正在重塑行业内的领导格局 [6][7] - 投资范式已从“霰弹枪”式的广泛布局 转变为“狙击手”式的精准投资 选择性变得至关重要 [9] 对英伟达主导地位的挑战 - 英伟达的GPU在过去三年一直是AI训练和云计算的标配设备 但其垄断级别的市场主导假设正在被打破 [3][4] - 谷歌的TPU专为推理工作负载设计 可能在大规模运营时成本更低 正获得发展势头 这威胁到英伟达的市场份额 [4][12] - 亚马逊发布了新一代AI芯片Trainium系列 为云客户提供了成本更低的替代选择 据称使用亚马逊芯片的AI开发者可节省30%至40%的成本 [11][13] - 这些竞争并不意味着英伟达的增长故事终结 但其增量增长将变得不那么直接 长期默认的市场地位将不再自动维持 [4][14] 市场分化与投资组合调整 - 市场表现出现显著分化 谷歌计算生态（包括AVGO, CLS, TTMI）股价飙升 而OpenAI计算生态（包括ORCL, AMD, CRWV, MSFT, NVDA）股价暴跌 [6][7] - 建议调整投资组合：削减过高的英伟达持仓集中度 增加对定制芯片赢家（如博通和迈威尔科技）的敞口 但总体上不减少AI领域的整体投资 [10] - 将CoreWeave的评级从“买入”调整为“持有” [11] - 资金从英伟达流向谷歌并不等于资金撤离AI领域 而只是在AI生态系统内部转移 [10] 更广泛的产业转型：美国梦2.0 - AI领域的分化正融入一个更广泛的转型 即“美国梦2.0” 这是一场规模达11.3万亿美元的国内再投资、产业链回流、AI基础设施建设和政府支持的工业现代化浪潮 [17] - 巨额资金将集中流入少数关键瓶颈领域 即那些使小型供应商变得不可或缺的关键节点 这将决定下一代市场领导地位 [18] - 与这一资本浪潮同时发生的 是从人力劳动力向机器人/AI劳动力的结构性转变 [19] - 分析师的策略是构建一个针对新兴AI格局、精心挑选的股票组合 其团队上一次在2024年底构建的“强力投资组合”实现了32%的回报率 同期表现接近道琼斯指数的三倍 并超过标普500指数两倍以上 [20][21]

公司股票表现 - 公司股价在11月下跌1.6%，连续第四个月收跌 [1] - 公司股价在过去一年仍上涨超过9%，但较52周高点796美元仍有较大差距 [2] - 从图表技术分析看，公司股价在11月低点形成巨大的锤形月线，历史上这是预示反转的看涨信号 [3] - 在公司13.5年的历史中，从未出现过连续五个月下跌的情况 [3] 公司战略与资本支出 - 公司将2025年的资本支出计划大幅提升至700亿至720亿美元，较2024年支出有超乎寻常的增长 [2] - 公司正致力于加强其人工智能领域的实力，尽管竞争对手在争论利润率问题 [6] - 若公司的人工智能引擎在2026-2027年全面发力，当前的下跌阶段可能类似于2022年的恐慌底部 [7] 行业竞争与供应链 - 英伟达控制着全球80%至95%的人工智能加速器市场 [4] - 公司正公开探索一项多年期协议，考虑在2026年租用谷歌的TPU，并于2027年在其数据中心内部署运行 [4] - 即使部分迁移，单个超大规模用户也可能占英伟达需求的中十位数份额，这一转变可能削减英伟达年销售额的10% [5] - 公司若成功拓宽芯片供应链，不仅将降低依赖风险，还可能从根本上重塑人工智能经济内部的权力格局 [6] 市场反应与估值变化 - 看空者认为人工智能相关支出正在失控，而看多者则认为抛售是暂时的情绪宣泄 [2] - 英伟达从其峰值已损失超过7000亿美元的市值，而谷歌的市值正接近4万亿美元，因投资者开始将TPU收入视为一项真正的业务进行定价 [5]

文章核心观点 - 尽管人工智能芯片市场竞争加剧，但美国银行对英伟达、AMD和博通保持积极看法 [1] - 媒体报道称Meta可能采用谷歌TPU，这可能加剧对英伟达和AMD的竞争 [1][2] - 英伟达公司声明其技术领先行业一代，是唯一能在所有计算设备上运行每个AI模型的平台 [4] 行业竞争格局 - 谷歌可能于明年向Meta出租TPU，并可能在2027年进行本地部署，加剧当前GPU供应商英伟达和AMD的竞争环境 [2] - 分析师预计英伟达仍将主导市场，但市场份额可能从当前的约85%降至75% [4] - 英伟达声称其平台在性能、多功能性和可替代性方面优于为特定AI框架或功能设计的ASIC芯片 [4] 公司定位与业务 - 英伟达专注于人工智能驱动解决方案，提供数据中心、自动驾驶汽车、机器人和云服务平台 [5] - 公司自认为是行业技术领导者，比竞争对手领先一代 [4]

股价表现 - 年初至今（截至2025年11月25日），Alphabet公司C类股（GOOGL）股价上涨67%，表现优于人工智能和芯片巨头英伟达公司（NVDA）32%的涨幅 [1] - 在过去一个月内（截至2025年11月25日），Alphabet公司股价飙升18.3%，而英伟达公司股价下跌4.7% [1] 重要股东动向 - 亿万富翁投资者沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司第三季度末股票投资组合披露了一项新头寸，即建仓Alphabet公司 [2] - 根据监管备案文件，Alphabet公司成为伯克希尔·哈撒韦公司截至9月末的第十大股票持仓 [2] - 伯克希尔·哈撒韦公司2025年第三季度投资组合显示，其对苹果公司的风险敞口环比下降14.9%，而Alphabet公司是新增持仓 [3] 公司基本面与市场地位 - Alphabet公司是“美股七巨头”之一的杰出代表，该集团以其卓越的人工智能计划而闻名 [4] - 公司在最近一个财季的收入和盈利均实现可观同比增长，并超出市场预期 [4] - 尽管英伟达公司营收达到570亿美元，同比增长62%，每股收益1.30美元也超出市场预期，但Alphabet公司近期表现更为突出 [5] - 公司目前远期市盈率为26.68倍，低于科技行业30.75倍的市盈率，但高于标普500指数24.03倍的市盈率（截至2025年10月30日） [11] - 与微软公司32.31倍的远期市盈率相比，Alphabet公司估值相对较低 [11] - 公司拥有良好的增长评分“B”和动量评分“A”，其股票所属的Zacks行业板块和细分行业排名靠前 [12] 人工智能芯片业务进展 - Alphabet公司近期涉足其他领域，包括进入可能挑战英伟达公司的人工智能芯片市场 [6] - 有报告称Meta Platforms公司正洽谈斥资数十亿美元采购谷歌的人工智能芯片，此举若成功将对Alphabet公司构成明显利好 [7] - Meta公司讨论自2027年起在其数据中心使用谷歌的张量处理单元，并可能于明年租用谷歌云芯片 [8] - 谷歌的张量处理单元正成为英伟达图形处理器的竞争对手，后者是科技巨头和人工智能初创公司构建和运行人工智能系统的首选 [9] - 在对其Gemini AI模型的新一轮乐观情绪中，Alphabet公司股价上涨2.4%，而英伟达公司股价在盘前交易中下跌多达3% [9] - 谷歌已同意向Anthropic PBC供应多达100万个张量处理单元，这引发了市场对英伟达长期主导地位的质疑 [10] - 分析师将该交易称为“强有力的验证”，并指出更多公司正在考虑采用张量处理单元 [10] 相关ETF产品 - Alphabet公司在多只交易所交易基金中占有重要权重，例如GXPC、FCOM、IXP和VOX等 [13]