报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告维持对海外科技行业的增持评级，核心观点围绕三大事件展开：TikTok美国运营方案落地保障了其在美国市场的持续运营、腾讯重组AI研发体系以强化工程能力、以及美光科技超预期的业绩指引验证了存储芯片行业的强劲复苏，并据此推荐AI算力、云厂商、AI应用及AI社交四大投资方向 [3][4] 根据相关目录分别总结 周观点 - **TikTok美国方案签约**：TikTok已与甲骨文、银湖及MGX签署协议，成立名为“美国数据安全合资有限责任公司”的新合资公司，负责美国用户的数据保护、算法安全等内容，由字节跳动授权使用其算法。合资公司股权结构为新投资者合计持股45%，字节跳动现有投资者及关联方持股30.1%，字节跳动自身保留19.9%股份，仍为最大单一股东。字节跳动全资控股的其他实体将继续运营电商、广告等核心商业活动，并与合资公司建立收入分享安排。全部事宜计划于2026年1月22日前完成 [7] - **腾讯重组AI研发体系**：腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部及数据计算平台部，旨在强化工程化优势。前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家，兼任AI Infra部与大语言模型部负责人。目前，腾讯混元大模型已迭代至2.0版本，其能力已落地内部超900款应用，辅助半数新增代码生成，并融入微信、QQ等国民级产品 [8] - **美光业绩验证存储上行周期**：美光科技第一季度财报及下季业绩指引远超市场预期，预计下季营收将达187亿美元，远超市场预期的145亿美元；经调整净利润为54.82亿美元，去年同期为34.69亿美元。公司对第二财季营收展望为183亿至191亿美元，市场预期为143亿美元。非GAAP毛利率预计跃升至68%。为应对供应紧张，美光已将2026财年资本开支上调至200亿美元。公司CEO预计，全球HBM总潜在市场（TAM）的复合年增长率（CAGR）约为40%，将从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元 [9] 一周行情回顾 - **大盘指数表现**：在2025年12月14日至12月20日期间，恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%，道琼斯工业指数下跌0.67%，纳斯达克指数上涨0.48% [10] - **板块指数表现**：同期，恒生互联网科技业指数上涨2.86%，HK网络游戏指数下跌0.50%，HK AIGC概念指数下跌6.87%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.43% [12] - **重点个股表现**： - **港股**：周涨幅前三为知乎-W（+1.0%）、美团-W（+0.3%）、腾讯控股（-0.3%）[14] - **美股**：周涨幅前三为叮咚买菜（+24.5%）、TWILIO（+6.6%）、知乎（+4.4%）[14] 一周AI行业要闻 - **谷歌发布Gemini 3 Flash模型**：该模型速度比2.5 Pro快3倍，价格仅为3 Pro的四分之一，在部分基准测试中性能接近甚至超越3 Pro，正被全面嵌入谷歌自家生态 [19] - **小米发布开源MoE模型MiMo-V2-Flash**：这是一个总参数309B（激活15B）的MoE模型，专为高效智能体设计，其代码能力比肩Claude 4.5 Sonnet，但推理成本仅为其2.5%，生成速度提升2倍 [19] - **特斯拉启动完全无人驾驶Robotaxi测试**：测试车内无安全员和乘客，标志着其自动驾驶商业化进入关键验证阶段。预计其Robotaxi车队规模将从2025年的200辆增长至2035年的100万辆 [20] - **OpenAI发布GPT Image 1.5**：该模型生成速度是上一代的4倍，在文生图和图像编辑两项功能上均位列第一，但用户反馈其“AI味”较重、中文支持不足 [20] - **阿里发布万相2.6系列模型**：这是国内首个支持角色扮演功能的视频生成模型，能生成最长15秒的连贯视频，并支持自然音画同步 [21] - **英伟达发布开源模型系列Nemotron 3**：该系列包含Nano（300亿参数）、Super（1000亿参数）与Ultra（5000亿参数）三个版本，支持高达100万token的上下文长度 [21] - **网易有道战略升级**：公司定位从“教育科技公司”拓展为“学习与广告AI应用服务提供商”，并指出教育AI正从L3的学习辅导加速迈向L4的“虚拟老师”阶段 [22] 投资建议 - **算力方向**：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）、迈威尔（MRVL.O）[23] - **云厂商方向**：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）[23] - **AI应用方向**：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），以及Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）[23] - **AI社交方向**：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）[23]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 随着对美国AI泡沫担忧的消化和美股科技板块企稳回升，全球AI资本支出持续推进，建议关注AI算力、存储等高成长性板块以及催化较多的端侧AI板块[7] 市场回顾总结 - 本周（2025.12.15-2025.12.19）电子行业指数下跌3.02%，其中半导体下跌3.26%，消费电子下跌4.12%，元器件下跌2.50%，光学光电下跌0.83%[3] - 同期美股科技因通胀数据回落而超跌反弹，纳指上涨0.48%，费城半导体指数上涨0.49%，存储板块涨幅明显，英伟达上涨3.41%，特斯拉上涨4.85%，美光上涨10.28%，闪迪上涨15.24%，苹果下跌1.66%，谷歌下跌0.62%[3] 行业速递总结 - **终端AI模型更新**：小米发布自研Xiaomi MiMo-V2-Flash模型，总参数309B，激活参数15B，推理成本仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%[4]；谷歌推出Gemini 3 Flash模型，运行速度达Gemini 2.5 Pro三倍，成本为Gemini 3 Pro四分之一[4]；火山引擎发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 pro[4]；苹果计划2026年春季推出iPhone 17E，将升级至A19仿生芯片并搭载自研C1X基带芯片[4] - **算力发展**：苹果正与博通合作开发首款代号“Baltra”的AI服务器芯片，采用台积电3nm工艺，预计2026年量产、2027年部署[5]；OpenAI正与亚马逊洽谈筹集至少100亿美元，并计划使用亚马逊Trainium芯片[5]；中科曙光发布ScaleX万卡超集群，支持多品牌加速卡及主流计算生态[5]；甲骨文与OpenAI在密歇根州的1.4吉瓦数据中心项目获电力供应批准[5] - **存储（存力）动态**：由于内存与存储芯片涨价，戴尔预计自17日起对商用PC提价10%到30%[6]；美光发布FY26Q1财报，营收136.4亿美元（同比增长57%），GAAP净利润52.4亿美元，摊薄后EPS为4.6美元，均超预期[6]；美光给出FY26Q2营收指引187亿美元，摊薄后EPS指引8.19美元，均超预期[6]；美光预计HBM行业市场空间将以约40%的年复合增长率从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元，并将2026财年资本支出从180亿美元上调至200亿美元[6] 投资建议总结 - 建议关注存储、算力等高成长性板块以及端侧AI板块[7] - 报告列举的受益标的包括：北方华创、拓荆科技、长川科技、芯碁微装、晶合集成、华勤技术、江波龙、德明利、兆易创新、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造[7]