行业特征 - 医疗保健行业具有非周期性特征 在经济困难时期仍表现相对良好[1][2] - 药品等医疗产品能够提供稳定的收入 盈利和现金流以支持长期股息计划[2] 安进公司(Amgen) - 作为领先生物技术公司 拥有超过二十多个品牌产品组合 其中许多是年销售额超过10亿美元的重磅药物[4] - 产品组合治疗领域多元化 包括Repatha(降低心脏病发作风险) Evenity和Prolia(骨骼健康) Otezla(斑块状银屑病)[5] - 第二季度收入同比增长9%至92亿美元 非GAAP调整后每股收益6.02美元 同比增长21%[6] - 面临专利悬崖挑战 但拥有多个增长驱动因素 包括2021年批准的哮喘药物Tezspire(第二季度销售额3.42亿美元 同比增长46%)和2020年推出的甲状腺眼病治疗药物Tepezza[7] - 研发管线包括减肥药物MariTide和胃癌治疗药物bemarituzumab(已完成3期研究)[8] - 远期股息收益率达3.4%(标普500平均为1.3%) 自2011年开始派息以来每年增加股息支付[9] 默克公司(Merck) - 面临主要癌症药物Keytruda的专利独占期2028年到期及生物类似药竞争加剧的风险[10] - 畅销疫苗Gardasil和Gardasil 9(HPV疫苗)在中国因需求下降暂停发货导致销售额下滑[10] - 第二季度销售额同比下降2%至158亿美元[11] - 正在开发Keytruda皮下注射版本 已证明不劣于静脉输注原版 可显著减少医生准备和监测时间 将专利生命周期延长至下一个十年[12] - 新获批产品包括去年批准的肺动脉高压治疗药物Winrevair[13] - 研发管线包括降LDL胆固醇药物MK-0616 预计峰值销售额可达约50亿美元[14] - 预计Gardasil疫苗系列将在下半年推动销售增长 并在2026年及以后保持增长势头[14] - 远期股息收益率超过3.9% 过去十年股息支付增加88.8%[15]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2.13美元，超出市场预期的2.01美元，但同比下降7%（报告基准）和5%（剔除汇率影响），主要由于向恒瑞医药支付许可协议预付款[2] - 包括收购、重组等一次性项目的每股收益为1.76美元，同比下降18%（报告基准）和16%（剔除汇率影响）[3] - 季度营收同比下降2%至158.1亿美元，与市场预期持平[3] 肿瘤药物销售 - 核心产品Keytruda销售额增长9%至79.6亿美元，超出市场预期的79亿美元，受益于三阴性乳腺癌等早期适应症需求增长[4] - 合作产品Lynparza（阿斯利康）和Lenvima（卫材）联盟收入分别增长15%至3.7亿美元和增长5%至2.65亿美元[5] - 新药Welireg销售额增长29%至1.62亿美元，受益于美国需求及欧洲市场早期放量[6] 疫苗业务表现 - HPV疫苗Gardasil系列销售额骤降55%至11.3亿美元，低于市场预期的13亿美元，主要因中国需求下降及国际政府采购周期影响[7] - 肺炎疫苗Vaxneuvance增长20%至2.29亿美元，受益于美国公共部门采购及海外市场需求[8] - 新上市肺炎疫苗Capvaxive实现销售额1.29亿美元，较上季度1.07亿美元有所提升[10] 其他重点产品 - 糖尿病药物Januvia/Janumet销售额持平于6.23亿美元，受中国需求疲软及仿制药竞争影响[11] - 新获批肺动脉高压药物Winrevair销售额环比增长20%至3.36亿美元[11] - 动物健康部门收入增长11%至16.5亿美元，超出市场预期的15.5亿美元，受益于牲畜产品需求及收购Elanco水产业务[12] 成本与利润率 - 调整后毛利率提升130个基点至82.2%，受益于产品结构优化[13] - 研发支出增长15%至39.9亿美元，包含向恒瑞医药支付的2亿美元预付款[14] 2025年业绩指引 - 营收预期收窄至643-653亿美元（原641-656亿美元），汇率影响从-1%调整为-0.5%[15] - EPS指引调整为8.87-8.97美元（原8.82-8.97美元），包含对恒瑞医药2亿美元付款及对LaNova的3亿美元技术转让费影响[16][17] - 预计收购Verona Pharma的交易将于2025年四季度完成，交易金额约100亿美元[19]