市场数据差异 - 2025年第三季度全球全景相机市场份额出现显著差异，久谦报告显示影石份额为49%，大疆份额为43% [1] - 沙利文报告显示影石份额为75%，大疆份额为17.1%，与久谦数据形成强烈对比 [1][6] - 两份报告关键数据差异引发业内广泛关注，被形容为"真假李逵"般的争议 [1] 数据可靠性分析 - 沙利文报告因"内部数据核查"原因两度下架，截至11月7日官方渠道无法检索到最新版本报告 [9] - 久谦报告数据来源包括上市公司披露数据、主流电商平台实际销售数据及大量社媒聆听 [12] - 根据久谦报告推算，影石2024年下半年全景相机收入为16.5亿元，销售台数达61万台 [14] - 影石2024年招股说明书数据显示下半年收入约为16.5亿元，销量为62万台，与久谦数据基本一致 [14] 厂商业绩验证 - 久谦报告显示大疆第三季度全景相机出货量为29万台，销售额为8.6亿元 [15] - 大疆相关人士确认该出货量和业绩数据基本符合实际情况 [15] - 影石第三季度财报显示整体营收为29.4亿元 [16] 市场规模推算矛盾 - 若按沙利文报告的大疆17.1%市占率和8.6亿元销售额推算，第三季度全景相机市场规模将达到50.3亿元 [16] - 在此假设下，影石75%的市占率对应规模应达37.7亿元，但影石第三季度整体营收仅为29.4亿元 [16] - 数据矛盾凸显两份报告描绘出截然不同的市场图景 [16]

持续督导工作概况 - 中信证券作为保荐人履行持续督导职责 制定了相应工作计划并明确现场检查要求 于2025年7月22日完成现场检查[1][2] - 督导工作包括查阅公司治理制度、财务内控、资金往来、募集资金使用等文件 并对高管进行访谈及公开信息核查[3] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入367,065.93万元 同比增长51.17% 主要因市场开拓及新品推出[21] - 净利润51,976.48万元 同比仅增0.25% 主因研发费用同比增长100.35%及销售费用增长75.46%[21] - 境外销售收入263,005.75万元 占主营业务收入72.38%[9] 技术研发与核心竞争力 - 研发投入56,167.98万元 研发人员1,836人（占总员工56.75%） 同比增长78.08%[7][23][32] - 拥有境内外授权专利998项 含发明专利222项[23] - 产品获多项国际奖项 如2024年《时代》杂志年度最佳发明奖、日本Good Design设计奖等[27][29] 风险因素分析 - 美国关税政策变动频繁 2025年多次加征关税 最高达34% 可能影响境外销售增长[8] - 涉美337调查及诉讼仍在进行 若败诉可能导致产品在美禁售或经济赔偿[13][14] - 外协加工费用18,028.06万元 占主营业务成本10.14% 存在供应链管理风险[10] - 存货账面价值149,976.27万元 原材料及委托加工物资占比49.20% 存在跌价风险[12] - 芯片依赖索尼、安霸等国际供应商 可替代性较差[17] 新增业务与募集资金使用 - 无人机产品处于公测阶段 未正式发售 未产生实际收入[34] - 募集资金使用符合制度要求 进度与原计划基本一致[35] 股权与治理结构 - 控股股东、实际控制人及高管持股数量无变化 无质押、冻结及减持情况[36]

公司概况 - 公司是影石创新 专注于智能影像设备研发和销售 产品包括消费级和专业级智能影像设备[4] - 公司成立于2015年 2025年完成IPO上市 市值约700亿元[8] - 2024年利润约10亿元 海外收入占比超70% 中美欧日韩收入分布均衡[8][19] 产品与技术 - 核心产品为消费级智能影像设备 2024年收入47.9亿元 占总营收86.59%[4][5] - 全景相机全球市占率突破60% 运动相机份额全球第二[4][8] - 产品采用FlowState防抖科技 支持5.7K全景拍摄和AI智能追踪功能[12] - 产品线包括ONE X系列(收入占比52.74%)、GO系列(16.30%)、Ace系列(10.44%)等[12] 财务表现 - 2024年总收入55.3亿元 较2023年35.9亿元增长54%[5] - 消费级设备收入47.9亿元 同比增长53%[5] - 2019年收入达5.88亿元 同比增长130% 净利润5600万元 同比增长近200%[12] 市场布局 - 海外市场收入占比超70% 美国市场占23% 欧洲市场占23% 日韩市场占8%[19] - 通过亚马逊和自建独立站销售 2024年上半年独立站收入4.72亿元 超过亚马逊平台[16][19] - 独立站拥有1200万消费者 复购率达39%[19] 竞争优势 - 依托深圳供应链优势 具备快速产品迭代能力[14] - 内容营销能力突出 拥有专业营销团队负责KOL关系和社交媒体运营[26] - 产品技术获得市场认可 苹果创始人沃兹尼亚克曾表扬其NANO产品[10] 行业竞争 - 主要竞争对手包括GoPro和大疆 大疆计划推出Osmo 360全景运动相机[30][32] - 竞争焦点集中在光学零部件、全景技术、防抖技术和AI视频处理能力[32] - 公司面临来自同样具备全球渠道优势的深圳友商的直接竞争[34] 发展前景 - 2025年有望在营收上超越GoPro[6] - 胜出者可能获得百亿市场收入和数十亿利润[35] - 跨越上市后磨合期后 市值有望达到千亿甚至数千亿[36]

公司上市申请 - Insta360影石正式启动科创板上市申请流程 股票代码为"688775" [1] - 计划发行4100万股 每股定价47.27元 预计募集资金19.38亿元 公司市值约170亿元 [1] - 多家知名投资机构参与战略配售 总认购金额达3.88亿元 [1][2] 战略配售详情 - 中信证券投资认购5999.99万元 占比3.10% [2] - 中金公司两款员工资管计划分别认购6289.99万元和7410.40万元 [2] - 淡马锡富敦投资认购8291.55万元 占比4.28% [2] - 上海灏裕信息科技认购4765.25万元 立讯精密认购2192.01万元 [2] 公司发展历程 - 2021年9月提交招股书 2022年1月递交注册申请 历时近四年完成上市 [3] - 从消费级全景相机起步 扩展至专业VR全景相机和运动相机领域 [3] - 产品线包括Nano系列、ONE系列、GO系列等消费级设备 以及Pro系列、TITAN系列等专业级设备 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元 [4] - 同期净利润分别为4.07亿元、8.30亿元和9.95亿元 [4] - 2025Q1营收同比增长40.7%至13.55亿元 但净利润同比下滑2.5%至1.76亿元 [4][6] - 研发投入占比维持在12%-14%之间 [4] 法律风险 - 面临GoPro在美国的知识产权诉讼和337调查 [6] - 诉讼案件目前处于中止审理状态 [6] 股权结构 - 实际控制人刘靖康IPO前可支配34.0043%表决权 间接持股29.8891% [7][9] - IPO后北京岚锋持股26.8767%为第二大股东 IDG旗下EARN ACE持股11.9616%为第三大股东 [7][9] - 香港迅雷持股7.8398% 启明创投旗下QM101持股8.4390% [9]