**美光科技 2025 财年第四季度及全年业绩与展望分析** **1 公司财务表现** * 2025 财年第四季度收入达 37.4 亿美元 同比增长近 50%[2] 毛利率为 41% 同比提升 17 个百分点[2] 每股收益 8.29 美元 同比增长 538%[15] * 2025 财年全年收入创纪录达 113 亿美元 同比增长 46%[15][16] 毛利率为 45.7%[16] 全年自由现金流 37 亿美元 占全年收入 10%[16] * 2026 财年第一季度收入指引为创纪录的 125 亿美元（±30 亿美元） 毛利率预计为 51.5%（±1 个百分点） 每股收益预期为 0.75 美元（±15 美分）[19] **2 业务部门表现与市场动态** * 数据中心业务收入占总收入 56% 创历史新高 毛利率为 52%[6] 高性能存储器（HPM）第四财季收入近 20 亿美元 年化运营率近 80 亿美元[6][7] LPDDR5 服务器产品环比增长超 50%[7] * DRAM 全年营收 286 亿美元 同比增长 62%[13] NAND 全年营收 85 亿美元 同比增长 18%[13] 第四季度 NAND 营收 23 亿美元 环比增长 5%[13] * HBM 高容量 DIMS 和 LP 服务器 DRAM 合并收入达 100 亿美元 同比增长超过五倍[2] 数据中心 SSD 业务创下历史收入和市场份额记录[2] **3 技术优势与生产效率** * 公司在 HBM、下一代 DRAM 和 NAND 技术领域拥有领先地位[4] 广泛使用人工智能技术使生产率提高 30% 至 40%[4] * 一代先进 DRAM 工艺节点已成熟并首次出货 第 9 代 NAND 生产稳步推进并根据市场需求扩产[4] 推出行业首创的 G9 NAND 数据中心产品 包括率先推出 PCIe Gen6 SSD[9] * AI 技术应用于产品设计、技术开发和制造 加速硅系统设计周期并提高产品良率[5] **4 资本支出与产能扩张** * 2025 财年资本支出为 138 亿美元（净额）[14][28] 总资本支出 158 亿美元 其中 20 亿美元来自政府激励[28] 2026 财年净资本支出预计为 180 亿美元[28] * 计划继续投资日本、新加坡和爱达荷州的新制造设施[8] 爱达荷州新高容量制造厂预计 2027 年下半年投产 并已启动第二个工厂的设计工作[8] **5 库存与财务状况** * 第四季度库存下降 3.72 亿美元 库存天数减少 15 天[17] DRAM 库存天数低于目标[17] * 季末持有 119 亿美元现金及投资 总流动性达 154 亿美元[17] 第四财季偿还 7 亿美元定期贷款并回购 2 亿美元高级票据 总计减少 9 亿美元债务[17] 季末债务总额为 146 亿美元[17] **6 市场前景与需求预测** * 预计 2025 年数据中心存储设备出货量以中个位数百分比增长（此前预期为低个位数）[9] 个人电脑行业需求增长预计达高个位数百分比范围[10] * 预计 2026 年 DRAM 供给将进一步趋紧 NAND 市场条件持续强化[13] 行业需求保持稳定增长[13] 到 2030 年 HBM 市场规模预计达到 1000 亿美元[20] * HBM4 产品计划于 2026 年第二季度开始出货 性能最高达每秒 11 千兆比特[21] 与几乎所有客户完成定价协议[21] **7 其他重要信息** * 汽车与嵌入式系统领域需求持续增强并超出最初预期[12] 在移动设备领域推出第二代 LP 系列产品（16GB 和 24GB）[11] * 客户库存水平保持健康 供应紧张[24] 由于行业延长对 D4 的支持 限制了节点过渡[24] * HPM4 产品已做好量产准备 性能提升 40% 超出客户要求的 25%[30] 功耗优于竞争对手[30]

来源：市场资讯 美光科技在下一个季度的预期同样乐观。公司预计第一季度营收将达到125亿美元，超过分析师的预 测。这主要得益于其在高带宽内存（HBM）领域的强劲表现以及市场对AI技术的需求。财务方面，公 司预计每股收益将持续增长，反映出其在产品创新和成本控制上的卓越能力。 华尔街对美光的前景持乐观态度，数家分析师纷纷上调公司的目标价。受益于AI驱动的市场需求，美 光在面对竞争对手时具备了显著的优势，尤其是在高端内存市场。公司还计划在2026年推出HBM4产 品，这将进一步强化其市场领导地位。 然而，尽管美光的业绩和市场表现令人看好，部分分析师也表示了谨慎的态度。考虑到股价已经逼近历 史高点，有些人对美光的估值是否偏高提出了质疑。此外，HBM价格可能会在明年出现调整，这一点 需要投资者密切关注。 对于投资者而言，美光科技的未来发展充满潜力。公司不仅在技术创新和产品研发上投入巨大，还在市 场开拓和成本管理上表现出色。在AI技术迅猛发展的背景下，美光的内存产品有望继续享有较高的需 求驱动。投资者可能需要审慎评估当前的股价水平，并密切关注市场趋势，以制定合适的投资策略。 （来源：美股情报站） 最近，美光科技股票经历了一 ...