人工智能行业投资趋势 - 自2022年11月ChatGPT发布以来 人工智能相关股票贡献了标普500指数75%的回报 [2] - 主要科技公司如微软、亚马逊、Alphabet和Meta Platforms正在投资数千亿美元用于高性能芯片和大型数据中心 以构建人工智能基础设施 [2] - 2025年8月一项MIT研究显示 95%的企业生成式人工智能项目未能带来可衡量的投资回报 引发投资者对人工智能资本支出可能无法获得预期回报的担忧 [3][4] - 部分投资者担忧人工智能公司资本支出过高 缺乏清晰的现实世界用例和盈利产品机会 人工智能热潮可能演变为泡沫 [4] 苹果公司定位与策略 - 苹果公司不被视为纯粹的“人工智能公司”或“人工智能股票” 因其在人工智能领域的投入远少于甲骨文、英伟达、微软或Alphabet等公司 [6] - 公司的商业模式不依赖于人工智能的未来承诺 2025年初曾因人工智能战略进展“缓慢”而受到广泛批评 [6][7] - 公司对人工智能采取耐心策略 避免了卷入成本高昂的人工智能军备竞赛 专注于手机和笔记本电脑核心业务 [8] - 如果投资者担忧人工智能股票估值过高但又不愿放弃“科技七巨头” 苹果可能是一个良好的选择 [8] 苹果公司近期财务与运营表现 - 过去六个月 苹果股价上涨约33% 同期标普500指数上涨11% 表现优于英伟达、甲骨文等主要人工智能股票以及亚马逊、Meta和微软等其他人工智能相关科技股 [9] - 2025年9月发布的iPhone 17取得巨大成功 引发抢购热潮 据IDC预计 苹果2025年iPhone出货量将达到2.474亿部 同比增长6.1% [9] - 在2025财年 公司营收达到4160亿美元 创历史纪录 第四季度营收为1025亿美元 同比增长8% [11] - 第四季度iPhone营收同比增长6% 创下截至9月季度的新纪录 每股收益为1.85美元 同样创下截至9月季度纪录 剔除2024年一次性费用后同比增长13% [11] - 第四季度服务营收同比增长15% 创历史纪录 服务业务毛利率约为75% 远高于产品业务的36% 已成为主要的利润引擎 [12] - 在2025财年第三季度 服务业务销售额达到287.5亿美元 超过了所有非iPhone产品（Mac、iPad和可穿戴设备）销售额的总和（246.9亿美元） [13] 苹果公司未来展望 - 公司预计2026年第一季度营收将增长10%至12% iPhone营收将实现两位数增长 [14] - 分析师已将苹果当前季度的每股收益预期从2025财年第四季度的1.77美元上调至2.67美元 [14] - 尽管苹果股票34倍的市盈率相对于过去几年并不便宜 但如果投资者继续回避高估值的人工智能股票 且人工智能的现实投资回报迹象未能快速显现 相较于人工智能风险敞口更大的科技股 苹果可能显得更具吸引力 [15] - 除非出现能够替代iPhone的新必备设备 否则苹果似乎有望在长期内保持高盈利 无论人工智能潜在泡沫如何发展 苹果在2026年都应是值得买入的股票 [16]

Key Points Berkshire Hathaway provides an "anchor" to a portfolio with its massive war chest of cash. Apple's business is seeing accelerating momentum. These two stocks give investors access to both cutting-edge technology and financial optionality. 10 stocks we like better than Apple › In a search for investment ideas for 2026 and beyond, I keep coming back to Apple (NASDAQ: AAPL) and Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) (NYSE: BRK.A). Not only are they attractive investments in their own right, but ...

苹果公司股票投资观点 - 苹果股票是一项基于三大特定催化剂合并的长期买入标的 建议通过美元成本平均法进行投资 [1] 核心催化剂分析 - 催化剂一为iPhone 17超级更新周期 预计将推动硬件销售增长 [1] - 催化剂二为苹果人工智能的货币化 公司将通过高利润的服务业务转型来实现这一目标 [1] - 催化剂三为服务业务的转型 该业务具有高利润率特征 [1]

近期股价表现与趋势 - 苹果公司股价在过去六个月中上涨了41.5%，表现优于Zacks计算机和科技行业28.4%的回报率 [2] - 苹果公司股价目前交易在50日和200日移动均线之上，显示出看涨趋势 [3] 2026年增长驱动力 - 预计iPhone 16系列的持续销售和iPhone 17系列的强劲采用将有利于公司前景，其中iPhone 16是2025年第三季度全球最畅销智能手机 [4] - 公司预计2026财年第一财季（12月季度）iPhone销售额将实现同比两位数增长 [4] - 服务业务（包括广告、AppleCare、云服务、数字内容和支付服务）正受益于不断扩大的设备装机量、不断增长的游戏组合以及Apple TV+日益普及 [5] - 公司通过推出搭载M5芯片的14英寸MacBook Pro更新了Mac产品线，新款产品的AI性能比上一代快达3.5倍，比搭载M1芯片的13英寸MacBook Pro快达6倍 [6] - 得益于Mac的强劲需求，公司一直在赢得市场份额 [6] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月27日，公司现金及有价证券为1324.2亿美元，定期债务为906.8亿美元 [7] - 包括79.8亿美元的商业票据在内，截至2025年9月27日的总债务为986.6亿美元 [7] - 在报告季度中，公司通过股息支付（39亿美元）和股票回购（200亿美元）向股东返还了近240亿美元 [8] 业绩预期 - 过去30天内，市场对苹果2026财年第一财季每股收益的共识预期上调了3美分至2.65美元，这意味着较去年同期报告的数据增长10.42% [9] - 市场对苹果2026财年第一财季营收的共识预期为1374.6亿美元，这意味着较去年同期报告的数据增长10.59% [10] 面临的竞争与挑战 - 在人工智能领域，公司正努力追赶竞争对手，如Alphabet、亚马逊和微软 [11] - 苹果智能（Apple Intelligence）有限的发布和功能对其AI扩张机会产生了负面影响 [12] - 在智能手机市场面临来自中国手机制造商、三星Galaxy和Alphabet Pixel设备的激烈竞争 [13] - 在个人电脑市场，面临来自惠普、戴尔科技、联想等公司的激烈竞争，这些公司正大力投资开发AI个人电脑 [13] 估值水平 - 苹果公司股票估值较高，其远期12个月市销率为8.97倍，高于行业平均的6.82倍和亚马逊的3.12倍 [14]

iPhone在中国市场表现 - iPhone 17系列在中国市场表现强劲 10月销售额同比增长37% [1] - 大中华区在2025财年净销售额占比15.5% 达643.8亿美元 同比下降4% 主要受iPhone净销售额下降影响 但被Mac销售额增长部分抵消 [1] - 更新后的iPhone产品组合预计将推动销售增长 公司预计12月季度（2026财年第一季度）iPhone销售额将实现两位数同比增长 [4] 苹果整体业务表现 - 2025财年iPhone销售额达2095.9亿美元 占总销售额4161.6亿美元的约一半 同比增长4.2% 优于2024财年持平增长和2023财年下降2%的表现 [2] - Mac和服务业务共同推动苹果在中国销售 公司在2025年第四季度在中国开设新店扩大业务覆盖 并报告大中华区9月季度服务销售额创纪录 [3] - 新推出的Apple Intelligence功能（如实时翻译和视觉智能）是显著新增功能 预计将推动当前季度中国销售 [4] 人工智能领域竞争格局 - 苹果在人工智能领域正追赶Alphabet和微软等公司 [5] - Alphabet积极将AI整合到搜索和云解决方案中 通过推出Gemini Enterprise改善企业业务 预计将提升前景 [5] - 微软AI业务年收入运行率已超过130亿美元 同比增长175% 公司在云基础设施和AI交叉领域具有战略定位 [6] - 微软在威斯康星州Mount Pleasant建设了全球最强大的AI数据中心Fairwater 总投入超过70亿美元 [6] 苹果股价与估值表现 - 苹果年初至今回报率为16.5% 低于Zacks计算机和技术行业23.8%的回报率 [7] - 公司2026财年每股收益共识估计为8.16美元 过去30天上涨3.8% 预计较2025财年增长9.38% [12] - 2026财年第一季度每股收益共识估计为2.65美元 过去30天上涨9.1% 预计较去年同期增长10.42% [12] - 苹果股票目前交易溢价 远期12个月市盈率为32.72倍 高于行业平均的27.66倍 价值评分为D [14]

蒂姆·库克退休传闻与背景 - 存在关于蒂姆·库克即将退休的传闻 但亦有传闻称其不会退休 [1] - 蒂姆·库克自2011年起接替史蒂夫·乔布斯担任公司CEO 现年65岁 处于传统退休年龄 [1] 蒂姆·库克与史蒂夫·乔布斯的角色对比 - 蒂姆·库克最初并非接任CEO的逻辑人选 其背景为负责全球运营与物流 [2] - 史蒂夫·乔布斯被视为创意天才 发明了Mac和iPhone 并负责软件运营与设计 被认为是20世纪及21世纪初最伟大的CEO [2] - 蒂姆·库克并未试图取代乔布斯的工作角色 [2] 蒂姆·库克的领导成就 - 主导推出了多代iPhone产品 每一代均优于前代 成功吸引并留住用户 [3] - 公司全球设备总量达到21亿台 构建了全球最庞大的“围墙花园”生态系统 [3] - 通过苹果软件产品增强了生态系统的用户粘性 [3] - 公司股价在过去五年上涨132% 同期标普500指数上涨约88% [4] - 公司当前市值达4万亿美元 仅次于英伟达的43万亿美元 [4] - 成功打造了服务业务 该业务目前占公司总收入的近30% 几乎涵盖硬件以外的所有销售 [5] 蒂姆·库克任期内的挑战与不足 - Mac和iPad的销售未能实现增长 业务处于停滞状态 [5] - 新产品如Apple Watch在财务层面被视为失败 [5] - 公司未能守住在中国市场的领先份额 被本土公司超越 [5] - 公司目前缺乏AI产品 在该领域可能落后行业约一年时间 [5] 对蒂姆·库克任期的总体评价 - 总体而言 蒂姆·库克的任期将被视为成功的 [6] - 蒂姆·库克可能会被铭记 但史蒂夫·乔布斯将被更好地铭记 [7]

中国市场表现 - iPhone 17系列在中国市场销量 resurgence，占该市场智能手机总销量的四分之一，为2022年以来首次达到此里程碑 [1] - 10月份销售额同比增长37%，反映出公司在高端市场竞争力增强 [1] - 所有iPhone 17型号（从基础版到Pro Max）的销量均比iPhone 16前代产品实现两位数百分比的增长 [2] - 新款iPhone型号占公司在中国单位销量的80%以上，产品组合优化推动增长势头 [4] 产品与需求 - iPhone 17系列成功驱动消费者需求，尽管部分型号存在供应限制 [6] - iPhone的高端定位和产品执行力持续获得中国消费者认可，抵消了经济增长放缓的影响 [4] - 更高的平均售价预计将在假日季放大公司的营收增长 [4] 财务业绩 - 2025财年第四季度（截至9月）营收为1025亿美元，同比增长8% [5] - 当季调整后每股收益为1.85美元，服务业务营收增长15%至近290亿美元 [5] - 2025全财年营收达4160亿美元，在多个产品类别和地区创下新纪录 [5] - iPhone业务在当季营收达490亿美元，同比增长6%，若供应充足本可更高 [6] - 服务业务年度营收在2025财年突破1000亿美元，同比增长14% [7] 管理层展望 - 管理层预计当前财季iPhone业务将实现两位数增长，并有望在2026财年第一季度创下营收纪录 [6] - 供应限制问题被归因于需求预测偏低，而非生产制造问题 [6]

文章核心观点 - 两家全球最具价值的科技公司通过多元化的商业模式成功平衡了激进的AI基础设施投资与核心业务盈利能力 [1][2] 苹果公司业绩表现 - 苹果公司2025财年总收入同比增长6.4%至4162亿美元，服务业务收入创纪录地达到1092亿美元，同比增长13.5% [3] - 公司净利润跃升19.5%至1120亿美元，稀释后每股收益从去年的6.08美元增至7.46美元，部分得益于有效税率从24.1%改善至15.6% [4] - iPhone收入温和增长4.2%至2096亿美元，Mac销售额表现亮眼增长12.4%至337亿美元，抵消了可穿戴设备、家居及配件品类3.6%的下降 [4] - 尽管运营表现强劲，但由于资本支出增加和营运资金阻力，自由现金流下降9.2%至988亿美元 [5] - 公司保持强劲的资产负债表，拥有359亿美元现金，总债务为987亿美元 [5] 亚马逊公司业绩表现 - 亚马逊2025年第三季度净销售额同比增长13%至1802亿美元，其云业务AWS重新加速增长至20%，为2022年以来最快增速，收入达330亿美元 [6] - 尽管因与FTC和解产生25亿美元和遣散费产生18亿美元的特殊费用导致营业利润持平于174亿美元，但调整后营业利润增长25% [7] - 季度净利润飙升39%至212亿美元，主要受来自Anthropic投资的95亿美元税前收益推动，稀释后每股收益从1.43美元增至1.95美元 [7] - 公司大力押注AI基础设施，过去十二个月资本支出飙升至1159亿美元，导致自由现金流骤降69%至148亿美元 [8] - 截至2025年9月30日，公司持有669亿美元现金，长期债务为507亿美元 [8] - 广告服务收入跃升24%至177亿美元，第三方卖家服务增长12%至425亿美元 [8] - 管理层预计第四季度净销售额为2060亿至2130亿美元，营业利润为210亿至260亿美元，显示各业务板块持续增长势头 [9]

苹果公司财务表现与战略 - 苹果公司手机收入略低于预期 美国市场收入略低于预期 中国市场表现未达预期 [1] - 苹果公司服务业务表现强于预期 [6] - 公司管理层对围绕20亿设备的苹果生态系统感到兴奋 [7] 苹果公司生成式人工智能战略 - 苹果公司首次阐述了生成式AI战略 计划在设备端部署小型语言模型以符合隐私要求 并将构建自有隐私云 [2] - 该AI战略将增加公司的资本支出以及研发方面的运营费用 [2] - 与同行相比 苹果在整合生成式AI时 其研发投入无法通过其他公司的收入流进行摊销 [4] - 从收入角度看 苹果在生成式AI领域的商业模式不如其他公司有优势 [5] 苹果与亚马逊及Alphabet的战略对比 - 分析师认为苹果公司似乎停留在过去 讨论的话题与三年前相似 而亚马逊和Alphabet的CEO对未来有清晰且宏大的愿景 [3] - 亚马逊和Alphabet谈论的是重塑全球经济（规模达300万亿美元） 而苹果则专注于其自有生态系统这一较小范围 [7][8] - 亚马逊通过裁员14000人以资本替代人力 生成式AI的最大用户在不考虑折旧的情况下看到了运营利润率的最大改善 [8] Alphabet相对于苹果的投资优势 - Alphabet的增长率是苹果的两倍 且拥有更高的利润率 [10] - Alphabet在YouTube（流媒体）、搜索和生成式AI领域拥有领先的战略地位 在云计算市场排名第二或第三 Android系统排名第二 [10][11] - Alphabet在五个市场中拥有第一或第二的市场地位 而苹果仅在一个市场中占据第一 [11] - 苹果公司估值存在溢价 但其在生成式AI领域的上行空间较小 [11] Netflix公司战略与市场动态 - Netflix进行10比1的拆股以使股票更易于散户投资 分析师认为其已取代华特迪士尼公司成为儿童内容领域的头号魔法创造者 [12][13] - Netflix在游戏和广告业务方面进展不顺 但其核心内容业务表现强劲 可能竞购影视工作室 [14] - 市场传言Netflix可能与康卡斯特达成交易 由康卡斯特收购线性电视网络 但市场可能不乐见Netflix为此支付过高价格 [14][15]

公司业绩表现 - 公司盈利状况使投资者对iPhone需求感到放心 [1] - 公司盈利状况使投资者对服务业务收入感到放心 [1]