公司财务表现 - 上半年实现营业收入5.02亿元 同比增长13.01% 其中EDA软件销售贡献4.14亿元 同比增长7.41% 占营收比重82.6% 技术服务业务收入6723.94万元 同比增长28.37% 占营收比重13.4% [5] - 境内市场收入4.47亿元 同比增长7.68% 占营收89.1% 境外市场收入5451.53万元 同比激增90.39% 占营收10.9% [5] - 归属于上市公司股东的净利润306.79万元 同比大幅下滑91.9% 扣除非经常性损益后的净利润为-1862.1万元 较上年同期-5124.66万元改善63.66% [6] - 股权激励费用支付1.04亿元 扣除该影响后净利润为1.02亿元 [6] - 经营活动产生的现金流量净额2.43亿元 同比激增4475.60% [6] - 总资产54.76亿元 较上年末下降2.72% 货币资金7.44亿元 同比下降30.2% 应收账款4.56亿元 同比下降33.3% 归属于上市公司股东的净资产50.32亿元 较上年末增长0.55% 资产负债率8.11% [7] 技术研发与产品进展 - 推出7款EDA核心工具 构建9大关键解决方案 [8] - 数字电路设计领域新推出4款核心产品 数字EDA工具覆盖数字电路设计主要工具的近80% 其中HimaTime时序计算精度达业界标杆水平 性能提升30% [8] - 模拟电路设计全流程工具国内主要工艺覆盖率预计2025年底超80% 新推出智能化平台AndesAMS 可提升设计效率50%以上 [8] - 存储电路设计EDA系统通过头部存储企业验证并大规模应用 [8] - 先进封装EDA平台支持高端AI芯片、GPU等Chiplet设计 将人工设计周期缩短60% 新推出Argus3DIC物理验证平台 填补国内高端3DIC设计工具空白 [8] - 平板显示领域全流程产品在国内90%以上平板企业及海外顶尖终端巨头应用 新推出智动化平台AndesFPD 将异形OLED面板设计周期从4-6周缩短至1周内 良率提升2-5% [9] - 电路仿真工具ALPS获8nm/5nm/4nm先进工艺认证 晶体管级电源完整性分析工具Patron获14nm认证 物理验证工具ArgusDRC/LVS获28nm认证 [10] - 7款工具获ISO26262TCL3和IEC61508T2国际标准认证 可支持汽车安全完整性最高ASILD级别芯片设计 [10] - 研发投入3.65亿元 占营业收入比例72.84% 较上年同期3.49亿元增长4.6% [10] 市场与客户发展 - 累计拥有700余家国内外客户 与国内龙头芯片设计、制造企业深度合作 与晶圆代工厂联合推进工艺适配 [10] - 获得政府补助1587.28万元 [12] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股比例达8.88% [12] 行业环境与前景 - EDA行业市场集中度较高 主要由楷登电子、新思科技和西门子EDA三巨头垄断 [11] - 政策文件明确提出突破EDA等工业软件关键技术 支持国产EDA工具的研发与应用 [11] - 中国EDA市场规模年均复合增速为15.64% 预计2025年将达到184.9亿元 占全球EDA市场比例18.1% [12] - 国内芯片设计企业自主可控意识显著提升 国产EDA工具导入从可选变为必选 [12] - 海外巨头来自中国市场的需求逆势下滑 [12] - 2025年国内EDA行业股权交易频率加快 [12]

核心观点 - 华大九天作为国产EDA领军企业 在2025年上半年营收保持增长但利润短期承压 同时实现多项技术突破和国产替代进展 行业在政策与市场需求驱动下迎来发展机遇 [1][3][4][5][8][10][11] 财务表现 - 上半年营业收入5.02亿元 同比增长13.01% 其中EDA软件销售贡献4.14亿元（占比82.6% 同比增长7.41%） 技术服务收入6723.94万元（占比13.4% 同比增长28.37%） [3] - 境内市场收入4.47亿元（占比89.1% 同比增长7.68%） 境外市场收入5451.53万元（占比10.9% 同比激增90.39%） [3] - 归母净利润306.79万元 同比大幅下滑91.9% 扣非净利润-1862.1万元（较去年同期-5124.66万元改善63.66%） 股权激励费用支付1.04亿元 扣除后净利润为1.02亿元 [4] - 经营活动现金流量净额2.43亿元 同比激增4475.60% 总资产54.76亿元（较上年末下降2.72%） 货币资金7.44亿元（同比降30.2%） 应收账款4.56亿元（同比降33.3%） 净资产50.32亿元（较上年末增长0.55%） 资产负债率8.11% [4] 技术与产品进展 - 推出7款EDA核心工具并构建9大解决方案 数字EDA工具覆盖数字电路设计主要工具近80% 其中HimaTime时序计算精度达业界标杆水平且性能提升30% [6] - 模拟电路设计全流程工具国内主要工艺覆盖率预计2025年底超80% 新平台AndesAMS提升设计效率50%以上 存储电路设计EDA系统通过头部企业验证并大规模应用 [6] - 先进封装EDA平台支持Chiplet设计并将人工设计周期缩短60% Argus3DIC平台填补国内高端3DIC设计工具空白 [6] - 平板显示全流程产品覆盖国内90%以上平板企业及海外顶尖终端 新平台AndesFPD将异形OLED面板设计周期从4-6周缩短至1周内且良率提升2-5% [6] - 电路仿真工具ALPS获8nm/5nm/4nm先进工艺认证 晶体管级电源分析工具Patron获14nm认证 物理验证工具ArgusDRC/LVS获28nm认证 [7] - 7款工具获ISO26262 TCL3和IEC61508 T2国际标准认证 支持汽车安全最高ASILD级别芯片设计 [7] 研发与客户生态 - 研发投入3.65亿元 占营业收入比例72.84% 较上年同期3.49亿元增长4.6% [7] - 累计拥有700余家国内外客户 与中芯国际、华为海思等国内龙头深度合作 与晶圆代工厂联合推进工艺适配 [7] 行业与政策环境 - EDA行业集中度高 由楷登电子、新思科技和西门子EDA三巨头垄断 [8] - 政策支持包括《"十四五"数字经济发展规划》等明确提出突破EDA关键技术 地方层面通过研发补贴、市场推广补贴等方式扶持 [8] - 公司获得政府补助1587.28万元 国家集成电路产业投资基金持股比例达8.88% [9] - 中国EDA市场规模2021-2025年复合增速15.64% 预计2025年达184.9亿元（占全球市场18.1%） [11] - 国产芯片进口替代趋势明显 国内芯片设计企业自主可控意识提升 国产EDA工具从可选变为必选 [11]

财务表现 - 25H1实现营业总收入5 02亿元 同比+13 01 [1] - 归母净利润306 79万元 同比-91 90 主要因股权支付费用1 04亿元及政府补助减少4564万元 [1] - 还原后净利润为1 02亿元(剔除股权支付)及4871万元(剔除政府补助影响) 同比+28 63 [1] - 毛利率89 12 同比-2 27pcts 因技术服务收入占比提升导致成本增加 [1] 研发投入 - 25H1研发费用3 65亿元 同比+4 58 [1] - 研发人员949人 较24年末增加35人 反映EDA行业人才密集型特点 [1] 产品与技术进展 AI与工具升级 - 推出PyAether系统 运用AI提升全定制设计平台效率 [2] - Andes Analog升级为数模混合设计工具AndesAMS 新增智能布局布线功能 [2] - ALPS FS工具采用AI+EDA方法实现高良率预测 [2] - 推出AndesFPD平台 含全球首款异性OLED设计工具OPanel 将人工周期从4-6周缩短至1周 [2] 数字电路领域 - 新增4款数字芯片仿真验证工具 覆盖率提升至约80 [2] 晶圆制造解决方案 - Vision系统实现设计-测试全生命周期闭环管理 [2] - 建立流片-光罩生成解决方案及DTCO协同优化体系 [2] 3DIC领域 - 推出Argus 3DIC物理验证平台 支持2 5D/3D异构集成封装全链路验证 [3] 行业与展望 - 半导体产业链国产化趋势明确 [3] - 预计25-27年营业总收入16 2/20 6/26 5亿元 归母净利润2 5/4 1/6 0亿元 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级，半导体产业链国产化为必然趋势，公司通过内生增长+外延并购持续成长 [7] 核心观点 - 25H1实现营业总收入5.02亿元，同比+13.01%，归母净利润306.79万元，同比-91.90%，表观净利润表现平淡主要因股权支付费用1.04亿元及政府补助减少，还原后净利润为1.02亿元，同比+28.63% [7] - 技术服务收入占比提升导致毛利率小幅下滑至89.12%，同比-2.27pcts [7] - 研发投入规模增大，25H1研发费用3.65亿元，同比+4.58%，研发人员增至949人 [7] - 传统优势领域AI升级：推出PyAether提升设计效率，Andes Analog升级为数模混合设计工具AndesAMS，ALPS FS实现AI+EDA高良率预测，新推平板显示电路平台AndesFPD [7] - 数字电路设计新增4款工具，覆盖率提升至~80% [7] - 晶圆制造领域强化：Vision实现全生命周期闭环管理，构建流片-光罩解决方案，建立设计-制造协同优化(DTCO)方案 [7] - 3DIC领域推出Argus 3DIC物理验证平台，支持2.5D/3D异构集成封装设计 [7] 财务数据 - 25H1营业总收入502百万元，25E/26E/27E预测分别为1,621/2,060/2,652百万元，同比增长32.6%/27.1%/28.7% [6] - 25H1归母净利润3百万元，25E/26E/27E预测分别为245/411/604百万元，同比增长123.7%/67.9%/46.9% [6] - 25E/26E/27E毛利率预测为93.3%/93.8%/94.3%，ROE为4.7%/7.4%/10.1% [6] - 25E/26E/27E每股收益预测为0.45/0.76/1.11元/股，市盈率为252/150/102倍 [6] 市场数据 - 当前收盘价113.59元，一年内最高/最低价155.00/69.72元，市净率12.2，股息率0.13% [2] - 流通A股市值61,673百万元，总股本543百万股 [2] - 每股净资产9.27元，资产负债率8.11% [2]