股价表现 - 美股盘初快速拉升涨超48% 高见19.26美元创2022年3月以来新高 近一个月累计升幅超550% [1] 财务业绩 - 第二季度营收同比大幅增长46.2% 超出业绩指引上限 为2021年以来首次实现整体营收增长 [1] - GAAP净亏损770万美元 经调整净亏损616万美元 较去年同期分别收窄28.6%和30.2% [1] - 毛利率稳定在36.2% [1] 产品表现 - 核心品牌Amazfit成为增长引擎 Bip 6和Active 2系列持续热销 [1] - 高端机型T-Rex 3表现强劲 6月新推出的Balance 2智能手表和Helio手环贡献显著 [1] 业绩展望 - 第三季度预计营收达7200万至7600万美元 同比增幅70%至79% [1] - 管理层称本季度是上升周期的开端 创新管线将支撑下半年及未来的持续增长 [1] - 公司致力于巩固Amazfit在性能可穿戴领域的创新领导地位 [1]

核心业绩表现 - 第二季度营收同比增长46.2% 超出业绩指引上限 为2021年以来首次实现整体营收增长 [1] - GAAP净亏损770万美元 经调整净亏损616万美元 较去年同期分别收窄28.6%和30.2% [1] - 毛利率稳定在36.2% 运营费用环比下降 期末现金储备达9530万美元 [1] 产品与品牌表现 - 核心品牌Amazfit成为增长引擎 Bip 6和Active 2系列持续热销 高端机型T-Rex 3表现强劲 [1] - 6月新推出的Balance 2智能手表和Helio手环贡献显著 [1] - 公司战略性增加库存以应对新品上市及关税风险 [1] 战略与生态建设 - 聚焦Amazfit品牌生态系统建设 推出搭载AI功能的Zepp OS 5.0系统 [1] - 深化与Strava等平台的集成 签约NFL明星德里克·亨利等运动员进行多平台全球营销 [1] - 亚马逊Prime会员日期间美国市场品牌进步率排名第二 EMEA地区销售额同比激增60% [1] 未来展望 - 第三季度预计营收7200万至7600万美元 同比增幅70%至79% [2] - 本季度被视为上升周期开端 创新管线将支撑下半年及未来持续增长 [2] - 公司推进股票回购计划 彰显长期发展信心 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长46%达到5940万美元 超出此前指引上限 [6][20] - 毛利率为36.2% 与第一季度持平但同比略有下降 主要由于入门级产品收入占比提高以及旧款中端产品清库存 [21] - 调整后运营亏损收窄至490万美元 同比改善42% [26] - 研发费用1030万美元 同比增长4.2% [23] - 销售和营销费用1200万美元 同比增长15.1% 环比下降12.7% [24] - 行政管理费用410万美元 去年同期为440万美元 [26] - 现金余额9500万美元 较第一季度1.03亿美元略有下降 [26] - 长期和短期债务水平保持稳定 自2023年以来累计偿还800万美元债务 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有收入均来自Amazfit品牌 [6] - 冒险系列T Rex智能手表保持竞争优势并持续增长 [7] - Balance二旗舰手表定价299美元 配备4万+高尔夫地图和1.5英寸高亮度蓝宝石显示屏 [9] - HealioStripe恢复和睡眠追踪器获得KOL和客户高度评价 定价99美元 [9][45] - 入门级BIP6和Active2系列在全球主要市场保持稳定增长 [10] - HealioStripe被专业评测评为最准确心率监测设备 超越知名行业品牌 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场成为年同比改善第二大的可穿戴品牌 [15][19] - EMEA地区Prime Day销售额较2024年活动增长约60% [15] - 欧洲市场显著超越智能手表类别32%的整体增长 德国、意大利和法国销售表现强劲 [19] - 通过中国和越南的多元化制造策略有效规避贸易不确定性和关税政策影响 [12][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品哲学"训练、恢复、进化"通过核心产品线体现 [7] - 升级ZAP OS至5.0版本 集成OpenAI和Google Gemini技术 [11] - 硬件和软件生态系统正在扩大 与Java和TrainingPeaks等第三方平台集成 [11] - 灵活的供应链和多区域采购策略增强竞争优势 [12] - 整合区域体育社区策略通过全球知名运动员合作提升品牌认知度 [12][13] - 在YouTube、TikTok和Instagram等平台开展多层次全球营销活动 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 这是自2021年以来首次实现同比收入增长 标志着业务转型的重要里程碑 [6] - 行业即将进入旺季 公司正在扩展高端产品组合以加强竞争优势 [16] - 关税承诺和全球可穿戴技术趋势持续演变 既带来挑战也带来机遇 [21] - 对第三季度收入指引为7200万至7600万美元 同比增长70%至79% [28] - 预计毛利率将在下半年扩大 [21][36] - 公司估值仍代表向股东返还价值的吸引人机会 [27] 其他重要信息 - 运营成本从去年同期的2500万美元和上季度的3200万美元降至2600万美元 [22] - 目标将季度运营成本控制在约2500万美元的运行速率 [22] - 库存略有增加 主要为新产品发布做准备 [26] - 公司确认2025年股票回购计划的承诺 [27] - 欢迎NFL运动员Derrick Henry和越野跑运动员Rob Fawad加入运动员团队 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期股价上涨的驱动因素 - 产品受到市场良好接受 品牌知名度提升 Amazon Prime Day表现创公司历史最佳 [31] - 投资者发现智能硬件公司正在夺取竞争对手市场份额 公司价值被大幅低估 [31] - 管理层相信继续执行战略将带来持续增长和价值重估 [32] 问题: 下半年产品发布数量 - 上半年发布了入门级新产品BIP6和Active2 以及中端产品Balance2和HealioStripe [33] - 第三和第四季度将有令人兴奋的新产品发布 至少与去年下半年发布数量相当 [34] 问题: 全年毛利率能否接近40% - 业务存在季节性因素 入门级产品毛利率较低影响前两季度毛利率 [35] - 随着Balance2和HealioStripe全季度销售以及新产品推出 下半年产品组合将改善 毛利率预计扩大 [36] 问题: 越南生产占比和关税情况 - 从中国向美国发货关税约25% 从越南发货关税接近零 [37][38] - 通过尽可能从越南发货可完全规避关税影响 前两季度关税影响好于预期 [38] - 通过其他方面的生产力增益抵消了大部分关税影响 [39] 问题: HealioStripe销售贡献和毛利率预期 - HealioStripe6月推出后受到客户欢迎 获得性能用户认可 [44] - 产品定价99美元 毛利率与公司整体毛利率相当 [45] - 随着销量增长 可能成为独立产品线 [45] 问题: 中期毛利率对标目标 - 产品覆盖从入门级到高端全价格范围 不同产品线毛利率从低到高 [46] - 中高端产品占比预计在未来2-3年继续扩大 [46] - 中期毛利率预计将扩大至40%以上 [47] 问题: HealioStripe供应约束改善时间 - 正在日夜努力改善供应问题 预计第三季度能够解决 [48] - 第三季度将看到HealioStripe的完整季度表现 [48] 问题: 第三季度强劲指引的主要驱动因素 - 入门级产品Essential系列和Active2继续获得认可 Amazon Prime Day表现强劲 [53] - Balance2和HealioStripe6月推出后获得良好评价 第三季度将是完整季度表现 [54] - T Rex三系列继续稳定增长 [55] - 还有令人自豪的新产品将在第三季度推出 [56]

财务表现 - 2025年第二季度收入5940万美元 同比增长46.2% 环比增长54.2% 为2021年以来首次同比增长[1][3][10] - GAAP净亏损770万美元 同比收窄28.6% 调整后净亏损616万美元 同比收窄30.2%[3][18] - 毛利率36.2% 与上季度持平但低于去年同期 主要因入门级产品占比提升及旧款中端产品清库存[11] - 经营亏损610万美元 同比收窄38.2% 调整后经营亏损490万美元[5][17] - 现金及现金等价物9530万美元 库存增加至7990万美元 主要为新品发布做准备[6][19][20] 产品战略 - 多层级产品策略见效 Amazfit Bip 6、Active 2和T-Rex 3系列推动销售增长[1][10] - 高端冒险系列T-Rex 3在耐用性、电池寿命和运动模式方面树立新标杆[1] - 6月推出的Balance 2智能手表和Helio Strap获得市场积极反响 提供突破性精度和训练恢复洞察[1][3] - 软件创新取得重大进展 推出Zepp OS 5.0 集成AI驱动功能如Zepp Flow 2.0语音控制训练[1] 营销与品牌建设 - Amazfit运动员团队已拥有超过十位体育明星 本季度新增NFL球星Derrick Henry和超马选手Rod Farvard[1][3] - 在YouTube、TikTok和Instagram开展多层次全球营销活动 形成"营销生态系统"[1] - 亚马逊Prime日表现突出 美国区成为同比进步第二大的可穿戴品牌 EMEA区销售额同比增长约60%[1] 运营效率 - 运营费用2760万美元 同比下降12.9% 环比下降15.6% 主要因减少大型实体发布会[4][14] - 研发费用1120万美元 同比增长3.1% 持续投资AI等新技术[12] - 销售营销费用1210万美元 同比增长14.2% 但环比下降12.9%[14] - 行政管理费用440万美元 同比下降9.7% 持续 streamline 费用[15] 资本管理 - 自2023年初以来已偿还6800万美元债务 资本结构保持稳定[21] - 股票回购计划已使用1600万美元回购约220万股ADS 计划持续至2026年11月[23] - 应收账款和应付账款管理改善 营运资本管理效率提升[20] 业绩展望 - 预计第三季度收入7200-7600万美元 同比增长70%-79%[3][7][24] - 随着Balance 2和新品全面上市 预计毛利率将延续积极趋势[11] - 现金状况预计从当前水平进一步增长[19]

股价表现与增长预期 - Zepp Health股价过去两周内涨逾一倍 主要在上周录得涨幅 公司预测二季度营收将增长30% 为三年来首次实现同比增长 [1] - 一季度营收同比微降3 6%至3 850万美元 但预计二季度将实现约30%的营收增长 这将是2021年以来首次同比增长 [6] - 公司强调年内剩余时间营收增速将持续上行 毛利率提升进程稳步推进 [6] 商业模式转型 - Zepp Health正从小米的代工厂商转向发展自有品牌Amazfit 标志着战略转向正式落地 [1][3] - 公司来自小米产品的销售额持续下滑 今年一季度小米产品的相关销售占比仅6% 与小米加速切割 [5] - 毛利率从2019年约25%升至去年第一季度的37 3% 虽仍大幅落后于佳明的58% 但盈利水平仍有巨大提升空间 [5] 产品与市场表现 - Zepp将重拾增长归功于两款新品Amazfit Active 2与Bip 6 这两款平价可穿戴设备均获市场普遍好评 [6] - 公司产品已销往美国 西班牙 意大利等市场 美国市场占销售额约15% 主要市场仍在中国 [6] - 制造端布局中国与越南两地 并探索在北美自贸区进行生产的可能性 [6] 行业前景与估值 - 全球运动手环市场规模庞大 去年总值约610亿美元 预计2025至2032年销售额将以15%的复合增速扩张 期末有望达到2 300亿美元 [5] - Zepp的市销率P/S仅为0 46倍 虽较3月水平翻倍 估值仍处低位 相较全球可穿戴设备巨头佳明的6 4倍市销率 两者估值仍有显著差距 [4] - 新氧3月底市销率低至0 42倍 但经大幅拉升后飙升至2 13倍 表明股价或存可观上行空间 [4] 投资者认知转变 - 新氧与Zepp的案例或反映出投资者认知转变 部分长期在华尔街遇冷的中概股正迎来初现端倪的复兴浪潮 [1][4] - 投资者或许意识到对所有中概股一概而论的严苛态度有失偏颇 并承认部分企业值得深入审视 [4] - 中企赴美IPO寒冬或为另一诱因 投资者或开始在现时的股份中寻觅璞玉浑金 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额符合公司指引，Amazfit品牌产品同比增长10.2%，为转型以来首次实现同比增长 [27] - 2025年第一季度毛利率为37.3%，高于2024年第四季度和第一季度，受新产品推出推动，若排除关税影响，毛利率可达38.4% [28] - 第一季度运营费用为3150万美元，高于2024年第四季度的2930万美元和2024年第一季度的2780万美元，主要因研发和营销费用增加及外汇逆风 [29] - 第一季度研发费用为1150万美元，同比下降3.4%；销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%；G&A费用为620万美元，同比增加主要因外汇逆风 [31][32] - 第一季度调整后运营亏损为1720万美元，高于2024年同期的1310万美元 [33] - 截至3月31日，现金余额为1.04亿美元，较2024年第四季度的1.1亿美元下降约600万美元 [33] - 公司预计第二季度收入在5000 - 5500万美元之间，同比增长23% - 35%，盈利能力将提升 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Amazfit产品第一季度销售额同比增长超10%，新推出的Amazfit Active 2和BIIB6销售势头强劲，在多个国家亚马逊智能手表类别中排名靠前 [10][12] - Chirux 3设备激活率同比和环比持续强劲增长，上市八个月后仍获运动爱好者好评 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入约15%，目前关税对运营影响较小 [9] - 在意大利，3月无SIM智能手表单位销售市场份额达23.3%，排名第二 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司几年前主动多元化供应链，建立中国和越南双采购模式，扩大越南供应链布局并探索北美自由贸易协定地区机会，以降低风险和优化成本管理 [6] - 定价策略因市场和产品线而异，提供高端到经济型产品组合以抵消关税影响 [7][8] - 通过产品创新、活动赞助和与顶级运动员合作提升品牌知名度，推进体育和生活方式战略 [21] - 计划扩大在High Rocks活动的参与度，通过围绕Hyros的品牌活动和社区建设计划融入健身社区 [20] - 持续投资研发和营销活动，确保长期竞争力，同时致力于成本管理 [29][31] - 推进股票回购计划，对公司长期基本面有信心 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子行业宏观环境具有挑战性，贸易摩擦和关税政策带来不确定性，但美国对特定产品类别的关税豁免缓解了部分压力 [6] - 预计2025年第二季度实现整体销售额同比增长，这将是自2021年以来的首次，有望成为公司重要转折点 [22] - 对2025年全年业绩有信心，认为若按计划执行，将是丰收的一年 [37][56] 其他重要信息 - 公司新推出的智能手表搭载最新ZappOS 4.5，具备先进语音控制、改进消息体验和相机食物锁定功能等 [16][17] - 采用混合AI解决方案降低应用程序中食物识别成本，扩大服务范围并增加用户每日使用额度 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国出口产品关税影响及关税提高后的应对计划 - 公司预计全年关税影响约200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消；智能手表类别在中国和美国关税高峰时也豁免；公司用越南作为双采购备份供应美国业务；预计90天暂停期后美越关税恢复正常，即使未恢复，关税情况也可控；未来90天会提前将部分库存存入美国仓库锁定关税；中期到长期考虑在北美自由贸易协定地区进行三重采购 [40][41][45] 问题2: 市场上公司和竞争对手是否计划提价 - 公司不排除所有可能性，但不会率先行动，会监测竞争对手如苹果和佳明的定价动态，根据情况评估并在必要时调整定价策略 [47] 问题3: 实现季度运营费用目标的时间和削减领域 - 预计第二季度运营费用会大幅降低，第一季度费用高因产品发布活动和外汇逆风，第二季度外汇对冲合约将转为盈利 [48] 问题4: 今年计划推出的新产品或升级数量 - 无法给出确切数字，但今年目标是在不同季度更新所有主要产品线，除第一季度已推出的产品，5月在中国准备新产品发布，未来季度还有多款产品 [50] 问题5: 2025年全年业绩展望 - 公司预计全年收入增长，第二季度收入预计同比增长23% - 35%；毛利率有望继续扩大；全年G&A、研发和营销费用总和将与2024年持平或更低；公司将努力用运营效率提升抵消关税成本逆风，对2025年业绩有信心 [54][56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度Amazfit品牌产品销售额同比增长10.2%，这是转型以来首次实现同比增长 [11][27] - 第一季度毛利率为37.3%，高于2024年第四季度和第一季度，若排除关税影响，毛利率可达38.4% [28] - 第一季度运营费用为3150万美元，高于2024年第四季度的2930万美元和第一季度的2780万美元，主要因研发和销售营销费用增加 [29] - 第一季度研发费用为1150万美元，同比下降3.4%；销售和营销费用为1380万美元，同比增长31%；一般及行政费用为620万美元，高于2024年第一季度的540万美元 [31][32] - 第一季度调整后运营亏损为1720万美元，高于2024年同期的1310万美元 [33] - 截至3月31日，现金余额为1.04亿美元，较2024年第四季度的1.1亿美元减少约600万美元 [33] - 预计第二季度收入在5000 - 5500万美元之间，同比增长23% - 35% [36] - 预计2025年全年关税影响约为200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度Amazfit产品销售额同比增长超10%，新推出的Active2和BIP6销售势头强劲，在多个国家亚马逊智能手表类别中排名靠前 [11][13] - 在意大利，2025年3月无SIM卡智能手表单位销售市场份额达23.3%，排名第二 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入约15%，目前关税对运营影响较小 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司前瞻性地多元化供应链，采用中国和越南的双采购模式，并在越南扩大供应链布局，还积极探索北美自由贸易协定（NAFTA）地区的机会，以降低风险和优化成本管理 [8] - 定价策略因市场和产品线而异，会根据具体情况调整价格，并提供从高端到经济型的广泛产品组合，以抵消潜在关税影响 [9] - 计划加强在入门级市场的存在，深化与线下渠道合作伙伴的合作与投资，扩大品牌曝光和社区参与，引导用户从入门级产品升级到中高端产品 [22] - 通过活动赞助和与顶级运动员合作，提升品牌知名度，加强在健身领域的地位 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子行业面临宏观环境挑战、贸易摩擦和关税政策不确定性，但公司通过战略调整和供应链多元化，增强了运营灵活性和抗风险能力 [7][8] - 对2025年第二季度实现整体销售同比增长持乐观态度，认为这将是公司的重要转折点，预计全年运营费用将与2024年持平或更低，2025年将是丰收的一年 [22][37] 其他重要信息 - 第一季度成功推出Amazfit Active2和BIIB6，搭载最新ZappOS 4.5系统，具备先进语音控制、改进消息体验和相机食物识别等功能 [11][12][17] - 公司与Hylos合作，担任官方可穿戴设备和计时合作伙伴，Chirux 3设备激活率持续增长 [20] - 公司成功将部分短期债务再融资为长期债务，降低了近期流动性压力，优化了资本结构，并累计偿还6780万美元债务 [35] - 公司重申2025年股票回购计划，认为当前估值具有吸引力，体现了对公司长期基本面的信心 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国关税对产品的影响及应对措施 - 公司预计全年关税影响约200 - 300万美元，将被全球运营效率提升完全抵消；智能手表类别在中国和美国的高关税环境中可豁免；公司采用越南作为双采购备份供应美国市场，预计90天暂停期后美越关税将恢复正常，即便未恢复，关税情况也可控；公司将在未来90天左右提前将部分库存存入美国仓库，以锁定关税成本；从中长期看，公司考虑在NAFTA地区进行三重采购 [40][41][42][43][44] 问题: 市场上公司和竞争对手是否计划提价 - 公司不会率先提价，会密切关注苹果、佳明等竞争对手的定价动态，根据情况评估并调整定价策略，且会按地区和国家进行评估和调整 [46][47] 问题: 何时能实现季度运营费用2500 - 2700万美元的目标及削减领域 - 预计第二季度运营成本将下降，第一季度费用较高是因为产品发布活动和100万美元的外汇逆风影响，而第二季度外汇对冲合约将转为盈利 [48][49] 问题: 今年到年底计划推出的新产品或升级产品数量 - 公司无法给出确切数量，但目标是在不同季度更新所有主要产品线，第一季度已推出Active和Balance，5月准备在中国推出新产品，未来几个季度将推出多款产品 [51] 问题: 请详细说明2025年全年业绩展望 - 公司有多款新产品计划推出，将推动全年收入增长；第二季度销售增长指引为23% - 35%；预计全年毛利率将维持或提高；预计全年运营费用与2024年持平或更低；公司有信心通过运营效率提升抵消关税成本，若按计划执行，2025年将是丰收的一年 [55][56][57]

财务表现 - 2025年第一季度营收达3850万美元，同比下降3.6%，主要由于小米可穿戴产品销售额减少500万美元 [6] - Amazfit品牌产品销售额同比增长10.2%，标志着自2022年第一季度以来首次恢复增长 [6] - 毛利率为37.3%，高于2024年第一和第四季度，若排除20%关税影响则达38.4% [7] - 净亏损1970万美元，调整后净亏损1810万美元，主要受传统销售淡季影响 [15] 产品与市场 - Amazfit Active 2和Bip 6智能手表在亚马逊多国市场进入前十名，美国市场评分超过4.6分 [1] - 通过混合AI解决方案(OpenAI+Google Gemini)将食物识别成本降低90%，并扩大欧洲服务覆盖范围 [2] - 与奥运奖牌得主Gabby Thomas和网球明星Jasmine Paolini等运动员建立合作伙伴关系，提升品牌影响力 [2] 运营与供应链 - 实施中国和越南双源供应链策略，越南新增产能缓解了供应链风险 [1] - 研发费用1240万美元同比下降7.8%，反映资源效率优化 [8] - 销售与营销费用1380万美元同比增长28.5%，主要用于新产品数字营销和渠道投资 [9] 现金流与资本结构 - 现金余额1.04亿美元，较2024年第四季度1.1亿美元有所下降，但通过加强营运资金管理保持稳定 [4] - 自2023年初以来累计偿还6780万美元债务，2025年第一季度偿还1150万美元 [18] - 长期借款占总债务比例提升至70%，资本结构持续优化 [18] 未来展望 - 预计2025年第二季度营收5000-5500万美元，同比增长23%-35% [3] - 新产品路线图明确，预计2025年将成为丰收年 [2] - 股票回购计划持续至2026年11月，已用1540万美元回购200万ADS [20]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [10] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [10] - 2024年底公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，不过营运资金管理有所改善 [54] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [42] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [42] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [43] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [44] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [46] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出公司正逐步走向盈利 [48] - 2024年第一季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [49] - 预计2025年第一季度收入在4000 - 4500万美元之间，自主品牌产品销售额同比增长14% - 29% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务方面，2024年第四季度T - Rex 3成功推出，推动整体销售增长，该产品在多个发达国家市场份额迅速提升 [12][34][76] - 2025年1月在CES上推出的Amazfit Active 2和即将推出的Amazfit Bip 6系列，预计将在第二季度推动销售增长，其中Active 2已获欧美主流媒体好评，市场需求增长迅速 [14][15][16] - 公司继续拓展Zepp生态系统至AI健康解决方案领域，2025年在CES上推出的Amazfit Vital，利用AI图像识别自动记录饮食、跟踪营养并提供实时饮食洞察，同时在Zepp应用中推出相关食物日志功能，目前已在欧洲和北美免费下载 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Counterpoint数据，2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表销量下滑19%，其中北美市场下滑最为明显，而中国市场份额从19%增长至25%，首次超过印度和北美，印度市场份额从30%降至23% [31][32] - Counterpoint预计2025年全球智能手表市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的日益普及和对提供更广泛健康数据的重视 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速向高利润率商业模式转型，深入开展技术创新，扩大全球营销版图，通过推出具有竞争力的产品和建立战略合作伙伴关系，提升品牌影响力和市场份额 [9][10][19] - 2025年产品战略为通过Active 2和Bip 6系列扩大入门级用户群体，加强在性价比市场的品牌影响力，同时T - Rex系列在中高端市场超越竞争对手，实现更高盈利能力和稳定增长，并通过支持新兴体育项目和提供生态系统产品与服务，与行业领导者竞争 [23][24] - 公司持续开发Zepp OS，并整合OpenAI的GPT - 4.5技术，同时探索使用深度学习降低成本，过去几年设计的主手表SoC芯片已在T - Rex 3、Active 2和Bip 6等型号中使用，达到100万片的使用里程碑，使手表在图形性能、计算速度和功耗方面具有竞争优势 [25][26] - 公司与多位全球运动员和体育赛事建立战略合作伙伴关系，提升品牌知名度，获得更多线下展示空间，为未来增长带来新机遇 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和全球消费市场疲软等挑战，公司通过专注于成本管理和自主品牌产品扩张，有效应对2024年的困难 [55] - 进入2025年，公司凭借强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，有望实现持续增长，对长期增长轨迹充满信心，并将继续实施股票回购计划，为股东创造价值 [28][56] 其他重要信息 - 公司采用双采购策略，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造 [60][61][63] - 公司在2024年底对过去投资的某些项目进行一次性减值处理，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值风险有限 [50] - 截至2025年2月，公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务约占公司总债务结构的75%，自2023年第一季度以来，已偿还5600万美元债务，随着运营现金流增强，资本结构将进一步优化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及公司应对措施 - 公司采用双采购策略多年，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造，相比苹果等主要在中国生产的公司，受关税影响较小 [60][61][63] 问题2: 公司投资减值损失和税收增加的原因 - 投资减值损失1300万美元是由于过去对上下游科技公司的战略投资，受宏观经济影响，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估所致；递延税资产的400万美元技术会计处理是因为公司过去报告亏损可确认部分税收抵免，但根据会计原则，若部分递延税资产可能无法在未来使用或即将到期，则需进行减值或估值备抵调整，这些调整为非现金和一次性性质，2025年进一步调整风险有限 [67][70][72] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下滑，但户外运动和运动智能手表市场表现良好，如Garmin表现出色，并非低价产品；公司T - Rex 3推出后在发达国家市场份额迅速提升，中国市场和运动手表细分市场增长，2025年AI驱动的产品也将增长，公司对自身增长轨迹持乐观态度 [75][76][79] 问题4: 公司如何实现2019年提出的构建全球健康生态系统愿景 - 除智能手表外，公司不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等多种形态，并持续推出睡眠监测等服务，创造订阅业务；长期来看，公司将拓展B2B领域，与保险等企业合作，完善生态系统 [88][89][91] 问题5: 公司与小米的关系及业务脱钩的看法 - 公司与小米关系密切，小米持有公司20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类似富士康的OEM、ODM公司转型为拥有自主品牌的公司，因小米业务利润率逐年下降，公司先通过自主品牌产品实现盈利，再考虑与小米或其他B2B客户拓展业务，2025年公司产品更新节奏加快，有望实现销售增长 [94][95][98] 问题6: 公司股票流动性差的解决措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估，总资产和净资产价值超2.5亿美元；近期已将短期债务再融资为长期债务，缓解偿债压力；公司将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，流动性也将改善 [106][107][110] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年公司不同智能手表产品线针对不同价格段，1月在CES推出的Active和Bip系列为入门级性价比产品，自推出以来受欢迎程度和激活量不断上升；T - Rex系列为中高端产品，自2024年9月推出后持续增长；Balance系列针对城市轻运动消费者，具备精准GPS等功能；2025年公司几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [118][119][123]